Οι αμερικανικές εκλογές αυξάνουν τη μεταβλητότητα

Ο δεύτερος παράγοντας είναι οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ, οι οποίες ιστορικά συνοδεύονται από αυξημένη μεταβλητότητα κατά το δεύτερο μισό του εκλογικού έτους.

Αυτή τη φορά, μάλιστα, η RBC εντοπίζει έναν επιπλέον παράγοντα αβεβαιότητας, καθώς η αυξανόμενη αντίδραση απέναντι στην τεχνητή νοημοσύνη έχει αρχίσει να μετατρέπεται σε πολιτικό ζήτημα. Παράλληλα, οι αγορές στοιχημάτων δείχνουν αυξανόμενες πιθανότητες για επικράτηση των Δημοκρατικών, ένα αποτέλεσμα που σύμφωνα με την ανάλυση της RBC θα μπορούσε να είναι λιγότερο φιλικό για τις αγορές.

Το γεωπολιτικό μέτωπο παραμένει πρόβλημα

Τρίτος παράγοντας είναι ο πόλεμος με το Ιράν, ο οποίος εξακολουθεί να επιβαρύνει το επενδυτικό κλίμα και ιδιαίτερα την ψυχολογία των Αμερικανών καταναλωτών.

Η άνοδος των τιμών ενέργειας προσθέτει έναν ακόμη πονοκέφαλο, καθώς αυξάνει τον πληθωριστικό κίνδυνο και περιορίζει τα περιθώρια για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής. Παράλληλα, οι υψηλές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων κάνουν τις μετοχές λιγότερο ελκυστικές σε σχετικούς όρους. Η απόδοση του 10ετούς Treasury έχει πλησιάσει το 5%, ενισχύοντας την πίεση στις αποτιμήσεις.

Η RBC επισημαίνει επίσης ότι οι επενδυτές παραμένουν ανήσυχοι για τον πληθωρισμό, τη Fed και την πορεία των επιτοκίων. Οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις έχουν ήδη υποαποδώσει από τα τέλη Ιουνίου, καθώς οι προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια έχουν ενισχυθεί.

Παρά τη διόρθωση, ο στόχος των 8.150 μονάδων παραμένει

Η πιο ενδιαφέρουσα πλευρά της ανάλυσης της RBC είναι ότι η βραχυπρόθεσμη επιφυλακτικότητα δεν σημαίνει αλλαγή της μακροπρόθεσμης bullish άποψης.

Η Calvasina διατηρεί τον 12μηνο στόχο των 8.150 μονάδων για τον S&P 500, ο οποίος αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 6% από το κλείσιμο της 8ης Σεπτεμβρίου.

Η RBC θεωρεί ότι η αγορά διαθέτει ακόμη αρκετούς λόγους για να παραμείνει αισιόδοξη. Και τα πέντε μοντέλα που χρησιμοποιεί η τράπεζα για τον υπολογισμό του στόχου της δείχνουν άνοδο του S&P 500 στον ορίζοντα των επόμενων 12 μηνών.

Αυτό δημιουργεί ένα ενδιαφέρον επενδυτικό σενάριο: η RBC δεν βλέπει τη διόρθωση ως αλλαγή τάσης, αλλά ως πιθανή αναπροσαρμογή της αγοράς πριν από μια νέα ανοδική κίνηση.

Διόρθωση πριν από νέο ανοδικό κύκλο;

Το βασικό μήνυμα της RBC είναι επομένως διπλό. Βραχυπρόθεσμα, οι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί και μια διόρθωση 5%-10% δεν θα αποτελούσε έκπληξη. Η εποχικότητα του Σεπτεμβρίου, οι εκλογές, ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, ο πληθωρισμός και η Fed δημιουργούν ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον.

Μεσοπρόθεσμα όμως, η εικόνα παραμένει θετική.

Η ισχυρή εταιρική κερδοφορία εξακολουθεί να αποτελεί το βασικό στήριγμα της αγοράς, ενώ οι εκτιμήσεις για τα κέρδη παραμένουν ανθεκτικές. Παράλληλα, ο S&P 500 έχει ήδη απορροφήσει μέρος της ανόδου των αποτιμήσεων, καθώς οι αυξημένες προσδοκίες για τα κέρδη έχουν συμβάλει στη μείωση του forward P/E από τα επίπεδα του καλοκαιριού.

Με απλά λόγια, η RBC λέει στους επενδυτές να μην μπερδέψουν μια πιθανή φθινοπωρινή διόρθωση με αλλαγή της μεγάλης εικόνας. Το επόμενο διάστημα μπορεί να είναι δύσκολο για τη Wall Street, όμως εφόσον τα κέρδη συνεχίσουν να στηρίζουν την αγορά, ο στόχος των 8.150 μονάδων παραμένει απολύτως ενεργός.