Το συγκεκριμένο εύρημα αναδεικνύει ένα ιστορικό μοτίβο που προσελκύει το ενδιαφέρον επενδυτών, αναλυτών και διαχειριστών κεφαλαίων. Ωστόσο, για να αξιολογηθεί σωστά, χρειάζεται να εξεταστούν τόσο τα αριθμητικά δεδομένα όσο και οι πολιτικοί, οικονομικοί και ψυχολογικοί παράγοντες που ενδέχεται να συμβάλλουν στη διαμόρφωσή του.

1. Τι δείχνουν τα στοιχεία του διαγράμματος

Το διάγραμμα κατανέμει τις ετήσιες αποδόσεις του S&P 500 σε τέσσερις διακριτές φάσεις του προεδρικού εκλογικού κύκλου στις ΗΠΑ. Κάθε φάση αντιστοιχεί σε ένα από τα τέσσερα έτη μεταξύ δύο προεδρικών εκλογών.

Τα αποτελέσματα είναι τα εξής:

Πρώτο έτος – Μετά τις προεδρικές εκλογές: +8,4%. Πρόκειται για το πρώτο ημερολογιακό έτος μετά την εκλογή νέου προέδρου. Η αγορά καλείται να αξιολογήσει τις αρχικές πολιτικές προτεραιότητες της νέας κυβέρνησης και τις πιθανές επιπτώσεις τους στην οικονομία και στις επιχειρήσεις.

Δεύτερο έτος – Έτος ενδιάμεσων εκλογών: +4,6%. Είναι η περίοδος κατά την οποία ανανεώνεται μέρος του Κογκρέσου, χωρίς να διεξάγονται προεδρικές εκλογές. Σύμφωνα με το διάγραμμα, αυτό είναι το έτος με τη χαμηλότερη μέση χρηματιστηριακή απόδοση.

Τρίτο έτος – Μετά τις ενδιάμεσες εκλογές και πριν από τις προεδρικές: +17,2%. Αυτή είναι η ισχυρότερη φάση του ιστορικού κύκλου. Η μέση απόδοση είναι υπερδιπλάσια από εκείνη του πρώτου και του τέταρτου έτους, ενώ υπερβαίνει κατά πολύ την επίδοση του έτους των midterms.

Τέταρτο έτος – Έτος προεδρικών εκλογών: +8,1%. Η αγορά κινείται σε ένα περιβάλλον αυξημένης πολιτικής προσοχής, καθώς οι επενδυτές αξιολογούν τα εκλογικά προγράμματα, τις πιθανές αλλαγές πολιτικής και τις προοπτικές της επόμενης κυβέρνησης.

Η εικόνα είναι σαφής: το τρίτο έτος του κύκλου εμφανίζει τη μεγαλύτερη μέση απόδοση, ενώ το δεύτερο τη μικρότερη.

Η διαφορά μεταξύ των δύο είναι 12,6 ποσοστιαίες μονάδες. Με άλλα λόγια, η ιστορική μέση απόδοση του έτους μετά τις ενδιάμεσες εκλογές είναι περίπου 3,7 φορές εκείνη του έτους των ίδιων των midterms.

Αυτό, βέβαια, δεν σημαίνει ότι κάθε τρίτο έτος ήταν θετικό ή ότι κάθε δεύτερο έτος ήταν αρνητικό. Οι αριθμοί αποτυπώνουν μέσους όρους και όχι εγγυημένες αποδόσεις.

2. Γιατί το έτος μετά τις ενδιάμεσες εκλογές είναι τόσο ισχυρό;

Η εξήγηση δεν βρίσκεται σε έναν και μόνο παράγοντα. Πιθανότερα σχετίζεται με τον συνδυασμό πολιτικής αβεβαιότητας, προσδοκιών για την οικονομική πολιτική, εταιρικών κερδών και της συμπεριφοράς των επενδυτών.

Η απομάκρυνση της πολιτικής αβεβαιότητας

Οι ενδιάμεσες εκλογές αποτελούν σημαντικό πολιτικό γεγονός για τις ΗΠΑ. Το αποτέλεσμα μπορεί να επηρεάσει τον συσχετισμό δυνάμεων στο Κογκρέσο, τη δυνατότητα προώθησης νομοθετικών πρωτοβουλιών και την κατεύθυνση της δημοσιονομικής πολιτικής.

Πριν από τις εκλογές, η αγορά καλείται να αποτιμήσει διαφορετικά πιθανά σενάρια. Οι επενδυτές ενδέχεται να ανησυχούν για αλλαγές στη φορολογία, στη ρύθμιση συγκεκριμένων κλάδων, στις κρατικές δαπάνες ή στην εμπορική πολιτική.

Μετά την ανακοίνωση του αποτελέσματος, ένα μέρος αυτής της αβεβαιότητας υποχωρεί. Οι επιχειρήσεις και οι επενδυτές αποκτούν καλύτερη εικόνα για το πολιτικό περιβάλλον μέσα στο οποίο θα κινηθούν τους επόμενους μήνες.

Η μείωση της αβεβαιότητας μπορεί να ενισχύσει την επενδυτική διάθεση, ιδίως εάν οι οικονομικές προοπτικές παραμένουν θετικές. Δεν οδηγεί, ωστόσο, υποχρεωτικά σε άνοδο: ένα δυσμενές εκλογικό αποτέλεσμα ή μια αλλαγή πολιτικής που απογοητεύει τις αγορές μπορεί να έχει την αντίθετη επίδραση.

Η προετοιμασία για τον επόμενο προεδρικό κύκλο

Μετά τις ενδιάμεσες εκλογές, η πολιτική συζήτηση μετατοπίζεται σταδιακά προς τις επόμενες προεδρικές εκλογές. Η εκάστοτε κυβέρνηση μπορεί να επιδιώξει να ενισχύσει την οικονομική δραστηριότητα, την απασχόληση και την καταναλωτική εμπιστοσύνη ενόψει της επόμενης εκλογικής αναμέτρησης.

Οι επενδυτές, από την πλευρά τους, επιχειρούν να προβλέψουν ποιες πολιτικές θα μπορούσαν να επηρεάσουν θετικά ή αρνητικά την κερδοφορία των επιχειρήσεων.

Ωστόσο, είναι σημαντικό να διαχωρίσουμε την πολιτική επιδίωξη από το πραγματικό οικονομικό αποτέλεσμα. Δεν είναι δεδομένο ότι μια κυβέρνηση θα εφαρμόσει πολιτικές που ευνοούν τις μετοχές ούτε ότι το Κογκρέσο θα εγκρίνει τις προτάσεις της.

Επιπλέον, οι χρηματιστηριακές αγορές δεν περιμένουν απαραίτητα την εφαρμογή μιας πολιτικής για να αντιδράσουν. Συχνά προεξοφλούν τις προσδοκίες αρκετούς μήνες νωρίτερα.

Η επίδραση των εταιρικών κερδών και της οικονομικής συγκυρίας

Η πολιτική μπορεί να επηρεάζει το επενδυτικό κλίμα, αλλά η μακροχρόνια πορεία των μετοχών εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την κερδοφορία των επιχειρήσεων, τα επιτόκια και τις αποτιμήσεις.

Εάν η οικονομία αναπτύσσεται, η κατανάλωση παραμένει ισχυρή και τα εταιρικά κέρδη αυξάνονται, οι μετοχές μπορούν να κινηθούν ανοδικά ανεξάρτητα από το στάδιο του πολιτικού κύκλου.

Αντίστοιχα, εάν ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, τα επιτόκια αυξάνονται ή η οικονομία εισέρχεται σε ύφεση, ακόμη και οι ευνοϊκότερες πολιτικές προσδοκίες ενδέχεται να μην είναι αρκετές για να στηρίξουν τις αποτιμήσεις.

Επομένως, η μέση απόδοση του 17,2% δεν πρέπει να αποδίδεται αποκλειστικά στις ενδιάμεσες εκλογές. Για να διαπιστωθεί τι πραγματικά την εξηγεί, θα χρειαζόταν να εξεταστούν οι επιμέρους χρονιές, οι μεταβολές στα εταιρικά κέρδη, τα επιτόκια, ο πληθωρισμός και οι αρχικές αποτιμήσεις της αγοράς.

3. Το πολιτικό ημερολόγιο ως επενδυτικό εργαλείο

Η ύπαρξη ενός επαναλαμβανόμενου μοτίβου δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να προβλέψουν με ακρίβεια την αγορά μόνο από το εκλογικό ημερολόγιο. Μπορεί, όμως, να αποτελέσει ένα χρήσιμο συμπληρωματικό εργαλείο ανάλυσης.

Η χρηματιστηριακή αγορά λειτουργεί προεξοφλητικά. Οι τιμές των μετοχών ενσωματώνουν τις προσδοκίες για μελλοντικά κέρδη, τη νομισματική πολιτική, τη δημοσιονομική κατάσταση και το γενικό επίπεδο κινδύνου.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, η περίοδος πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές χαρακτηρίζεται από αυξημένη μεταβλητότητα, καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να εκτιμήσουν τις πιθανές πολιτικές εξελίξεις. Μετά τις εκλογές, η αγορά μπορεί να αναπροσαρμόσει τις προσδοκίες της και να κινηθεί προς την κατεύθυνση που υποδεικνύουν τα νέα δεδομένα.

Αυτό δεν σημαίνει ότι η αγορά ανεβαίνει επειδή ολοκληρώθηκαν οι εκλογές. Σημαίνει ότι το εκλογικό αποτέλεσμα αποτελεί μία από τις παραμέτρους που επηρεάζουν τις προσδοκίες.

Η διαφορά είναι ουσιαστική: ο εκλογικός κύκλος μπορεί να προσφέρει ένα ιστορικό πλαίσιο, αλλά δεν αποτελεί αυτόνομο μηχανισμό πρόβλεψης των αποδόσεων.