Η UBS εκτιμά ότι οι ευρωπαϊκές εταιρείες θα εμφανίσουν φέτος αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) σχεδόν 18%, μια εξέλιξη που διαφοροποιεί δραστικά την εικόνα σε σχέση με τα τρία προηγούμενα χρόνια, όταν η συνολική αύξηση της κερδοφορίας ήταν ουσιαστικά μηδενική.

Τότε, οι ισχυρές επιδόσεις ορισμένων κλάδων αντισταθμίζονταν από τις αδυναμίες άλλων. Τώρα, όμως, η εικόνα αλλάζει: περισσότεροι κλάδοι συμμετέχουν ταυτόχρονα στον κύκλο αναβάθμισης των εκτιμήσεων.

Η AI παραμένει ο βασικός μοχλός

Παρά τη διεύρυνση της αγοράς, η UBS δεν υποβαθμίζει τον ρόλο της Τεχνητής Νοημοσύνης.

Αντίθετα, υπογραμμίζει ότι η AI παραμένει η σημαντικότερη ιστορία κερδοφορίας στην ευρωπαϊκή αγορά.

Οι ισχυρότερες αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη εξακολουθούν να προέρχονται από τις εταιρείες που λειτουργούν ως «enablers» της AI, δηλαδή από εκείνες που παρέχουν την τεχνολογία, τις υποδομές, τον εξοπλισμό, τα εργαλεία και τις υπηρεσίες που απαιτούνται για την ανάπτυξη και την εφαρμογή της.

Μάλιστα, οι θετικές αναθεωρήσεις αυτών των εταιρειών κατά την τρέχουσα περίοδο αποτελεσμάτων ήταν ακόμη ισχυρότερες από εκείνες των δύο προηγούμενων τριμήνων.

Αυτό αποτελεί ιδιαίτερα σημαντικό στοιχείο, καθώς δείχνει ότι η επενδυτική ιστορία της AI δεν έχει ακόμη εξαντληθεί σε επίπεδο εταιρικής κερδοφορίας.

Παράλληλα, η UBS εξακολουθεί να βλέπει σημαντικές ευκαιρίες σε δύο ακόμη μεγάλες θεματικές: τον εξηλεκτρισμό και επιλεγμένες ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.

Ωστόσο, εδώ βρίσκεται και η μεγάλη αλλαγή.

Η ηγεσία της αγοράς διευρύνεται πλέον πέρα από την AI.

Βιομηχανία και χρηματοοικονομικά παίρνουν τη σκυτάλη

Η UBS διαπιστώνει αυξανόμενη συμμετοχή των βιομηχανικών εταιρειών και των χρηματοοικονομικών στον κύκλο αναβάθμισης των κερδών.

Για τον λόγο αυτό προχωρά σε αλλαγές στις κορυφαίες επιλογές της.

Ο ελβετικός οίκος αφαιρεί την Ενέργεια και τα Βασικά Υλικά από τη λίστα των κορυφαίων κλάδων και αναβαθμίζει αντίστοιχα τα Διαφοροποιημένα Χρηματοοικονομικά και τα Κεφαλαιουχικά Αγαθά.

Η αλλαγή δεν αποτελεί απλώς μια μεταβολή προτίμησης. Αντανακλά, σύμφωνα με την UBS, έναν συνδυασμό τριών παραγόντων:

βελτιωμένων αναθεωρήσεων των προβλέψεων κερδοφορίας,

ελκυστικότερων αποτιμήσεων,

βελτίωσης των μακροοικονομικών δεδομένων.

Τα Διαφοροποιημένα Χρηματοοικονομικά, οι Τράπεζες, οι Ασφάλειες και τα Κεφαλαιουχικά Αγαθά εμφανίζουν ελκυστικό συνδυασμό αποτίμησης, αξίας και δυναμικής κερδών.

Παράλληλα, η αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών, οι επενδύσεις σε υποδομές και η βελτίωση του βιομηχανικού κύκλου δημιουργούν ένα νέο πεδίο ευκαιριών για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό γιατί μετατοπίζει σταδιακά το επίκεντρο της αγοράς από την αποκλειστική ιστορία της τεχνολογίας προς έναν ευρύτερο επενδυτικό κύκλο.

Τα PMI επιβεβαιώνουν πλέον την κερδοφορία

Ίσως η πιο ενθαρρυντική εξέλιξη για την UBS είναι ότι τα μακροοικονομικά στοιχεία αρχίζουν να επιβεβαιώνουν την εικόνα που αποτυπώνεται στα εταιρικά κέρδη.

Οι δείκτες PMI, σύμφωνα με τον ελβετικό οίκο, δεν σηματοδοτούν πλέον αδυναμία ή στασιμότητα.

Αντίθετα, οι δείκτες νέων παραγγελιών έχουν περάσει αποφασιστικά πάνω από τις 50 μονάδες σε αρκετούς μεγάλους κλάδους.

Ιδιαίτερα ισχυρές βελτιώσεις καταγράφονται σε τράπεζες, φαρμακευτικές και βιομηχανικές επιχειρήσεις.

Η εξέλιξη αυτή έχει μεγάλη σημασία.

Για μεγάλο μέρος των τελευταίων τριών ετών, η ευρωπαϊκή οικονομία χαρακτηριζόταν από μια κατάσταση όπου οι θετικές εξελίξεις σε έναν κλάδο αντισταθμίζονταν από την αδυναμία κάποιου άλλου.

Τώρα, σύμφωνα με την UBS, οι δείκτες επιχειρηματικής δραστηριότητας και οι δείκτες κερδοφορίας κινούνται ταυτόχρονα προς τη σωστή κατεύθυνση σε πολύ μεγαλύτερο τμήμα της αγοράς.

Αυτό δημιουργεί ένα πολύ πιο σταθερό θεμέλιο για μια παρατεταμένη ανοδική αγορά.

Η γεωπολιτική από απειλή γίνεται καταλύτης

Ενδιαφέρουσα είναι και η αλλαγή στην αποτίμηση των γεωπολιτικών κινδύνων.

Η UBS υποστηρίζει ότι οι γεωπολιτικοί και πολιτικοί παράγοντες αρχίζουν να λειτουργούν περισσότερο ως ούριοι άνεμοι παρά ως εμπόδια για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Παρά τη σύγκρουση στο Ιράν και τις αναταράξεις στην ενεργειακή αγορά, δεν έχει μέχρι στιγμής εκδηλωθεί το παρατεταμένο σοκ στην εταιρική κερδοφορία που φοβόταν η αγορά.

Βεβαίως, τα επίπεδα αποθήκευσης φυσικού αερίου στην Ευρώπη παραμένουν χαμηλά και εξακολουθούν να αποτελούν κίνδυνο. Ωστόσο, η UBS θεωρεί ότι οι ανησυχίες για τον ενεργειακό εφοδιασμό ενδέχεται να υποχωρήσουν σταδιακά.

Ταυτόχρονα, ενισχύεται η δημοσιονομική στήριξη.

Η αύξηση των δαπανών για άμυνα, υποδομές και βιομηχανικές επενδύσεις, ιδιαίτερα στη Γερμανία, δημιουργεί έναν σημαντικό νέο μοχλό ανάπτυξης.

Έτσι, οι επενδυτές φαίνεται να μετακινούνται από την εστίαση στους μακροοικονομικούς κινδύνους προς την πραγματική δυναμική των εταιρικών κερδών.

Η Ευρώπη δεν έχει ακόμη υπερφορτωθεί από κεφάλαια

Ένα ακόμη στοιχείο που ενισχύει το bullish σενάριο είναι η τοποθέτηση των επενδυτών.

Η UBS επισημαίνει ότι η έκθεση των επενδυτών στις ευρωπαϊκές μετοχές παραμένει σχετικά χαμηλή σε σύγκριση με άλλες μεγάλες αγορές.

Οι ενεργητικές εισροές εξακολουθούν να είναι περιορισμένες, όμως οι παθητικές ροές και οι κατανομές προς ETFs έχουν αρχίσει να βελτιώνονται μετά από μια μακρά περίοδο αδυναμίας.

Αυτό δημιουργεί μια ιδιαίτερη ασυμμετρία.

Η αγορά έχει ήδη παρουσιάσει ισχυρή άνοδο, αλλά δεν έχει ακόμη φτάσει σε επίπεδα όπου η επενδυτική τοποθέτηση να θεωρείται υπερβολικά υψηλή.

Με άλλα λόγια, η Ευρώπη έχει περιθώριο να προσελκύσει νέο χρήμα εάν συνεχιστούν οι θετικές αναθεωρήσεις των κερδών.

Και αυτό ακριβώς θεωρεί η UBS ως έναν από τους σημαντικότερους καταλύτες για το δεύτερο εξάμηνο.

Stoxx 600: Στις 750 μονάδες βλέπει η UBS την επόμενη μεγάλη στάση

Με βάση όλα τα παραπάνω, η UBS παραμένει θετική για τις ευρωπαϊκές μετοχές.

Ο ελβετικός οίκος θεωρεί ότι η ισχυρότερη δυναμική των εταιρικών κερδών μπορεί να συνεχίσει να προσελκύει κεφάλαια στην Ευρώπη, ενώ η διεύρυνση της ανόδου σε περισσότερους κλάδους καθιστά το bull market πιο ανθεκτικό.

Η UBS τοποθετεί τον στόχο για τον Stoxx 600 στις 690 μονάδες σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, ενώ σε ορίζοντα εννέα μηνών βλέπει τον πανευρωπαϊκό δείκτη στις 750 μονάδες, επίπεδο που αντιστοιχεί σε άνοδο περίπου 15%.

Το σημαντικότερο, ωστόσο, δεν είναι μόνο ο αριθμητικός στόχος.

Είναι η αλλαγή της ποιότητας της ανόδου.

Η προηγούμενη ευρωπαϊκή άνοδος μπορούσε να αποδοθεί σε περιορισμένο αριθμό κλάδων και μετοχών. Το σημερινό bull market, σύμφωνα με την UBS, έχει πλέον πολύ ευρύτερη βάση: AI, βιομηχανία, τράπεζες, ασφάλειες, κεφαλαιουχικά αγαθά, υποδομές και εξηλεκτρισμός συμμετέχουν όλο και περισσότερο στον κύκλο.

Και αυτό είναι ίσως το πιο bullish στοιχείο από όλα.

Γιατί μια αγορά μπορεί να συνεχίσει να ανεβαίνει όταν ανεβαίνουν οι λίγες μεγάλες μετοχές της. Μια πραγματικά ισχυρή bull market, όμως, αποκτά διάρκεια όταν η άνοδος αρχίζει να διαχέεται σε ολόκληρο το επενδυτικό οικοσύστημα.

Αυτό ακριβώς βλέπει τώρα η UBS στην Ευρώπη.