Τα αποτελέσματα του μεγαλύτερου «παίκτη» στην αγορά των AI chips θεωρούνται κρίσιμο τεστ για το κατά πόσο η εκρηκτική ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να δικαιολογήσει τις ιδιαίτερα υψηλές αποτιμήσεις των εταιρειών του κλάδου.

Ιδιαίτερη σημασία θα έχουν οι ενδείξεις για τη ζήτηση από τους μεγάλους τεχνολογικούς ομίλους, καθώς οι επενδύσεις σε data centers και υποδομές AI έχουν εξελιχθεί σε έναν από τους βασικούς κινητήρες της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς.

Η Nvidia έχει πλέον ρόλο πολύ μεγαλύτερο από αυτόν μιας μεμονωμένης εταιρείας. Τα αποτελέσματά της μπορούν να επηρεάσουν συνολικά τον τεχνολογικό κλάδο, καθώς βρίσκονται στον πυρήνα του επενδυτικού κύκλου γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Ακριβότεροι οι AI servers

Ένας ακόμη παράγοντας που προκαλεί ανησυχία για το AI trade είναι η αύξηση του κόστους των servers που χρησιμοποιούν τους επεξεργαστές της Nvidia.

Σύμφωνα με το Bloomberg, η άνοδος των τιμών των memory chips αυξάνει σημαντικά το κόστος των συστημάτων. Ορισμένοι από τους μεγαλύτερους πελάτες της Nvidia ενδέχεται να αντιμετωπίσουν αυξήσεις άνω του 15% για συστήματα που θα παραδοθούν στις αρχές του 2027.

Οι αυξήσεις αφορούν servers που χρησιμοποιούν τις επόμενες γενιές των Vera Rubin και Grace Blackwell chips, ενώ κατασκευαστές που προμηθεύουν μεγάλους operators data centers, όπως η Microsoft, η Alphabet και η Oracle, φέρονται να έχουν ήδη ενημερώσει πελάτες τους για τις αυξήσεις.

Το γεγονός αυτό αναδεικνύει ένα σημαντικό δίλημμα για την αγορά: οι τεχνολογικοί κολοσσοί επενδύουν τεράστια ποσά στην τεχνητή νοημοσύνη, την ώρα που το κόστος ανάπτυξης των ίδιων των υποδομών αυξάνεται.

Το κρίσιμο ερώτημα είναι εάν οι εταιρείες θα μπορέσουν να διατηρήσουν αυτούς τους ρυθμούς επενδύσεων χωρίς η αύξηση του κόστους να αρχίσει να πιέζει τα περιθώρια κέρδους.

Νέα κλιμάκωση ΗΠΑ-Ιράν

Στο επίκεντρο βρίσκεται ταυτόχρονα και η νέα αμερικανική πίεση προς το Ιράν.

Ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Scott Bessent αναμένεται να ανακοινώσει τη Δευτέρα νέο πακέτο κυρώσεων, το οποίο έχει χαρακτηρίσει ως μία από τις σκληρότερες οικονομικές επιθέσεις που έχουν εξαπολυθεί ποτέ εναντίον χώρας.

Ο Bessent υποστηρίζει ότι οι ΗΠΑ εισέρχονται στην «τελική φάση» της αντιπαράθεσης με την Τεχεράνη, ενώ προειδοποίησε τις χώρες που συνεχίζουν να συνεργάζονται με το Ιράν ότι κινδυνεύουν να βρεθούν αντιμέτωπες με σοβαρές συνέπειες.

Από την πλευρά τους, Ιρανοί αξιωματούχοι έχουν προειδοποιήσει ότι ενδέχεται να διακόψουν τις εξαγωγές πετρελαίου εάν συνεχιστεί η οικονομική πίεση.

Για τις αγορές, ο μεγαλύτερος κίνδυνος αφορά την ενέργεια. Οποιαδήποτε νέα διαταραχή στις ιρανικές εξαγωγές ή στη ναυσιπλοΐα μέσω των Στενών του Ορμούζ θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα άνοδο του πετρελαίου, ενισχύοντας τον πληθωρισμό και περιορίζοντας τα περιθώρια των κεντρικών τραπεζών για μειώσεις επιτοκίων.

Πετρέλαιο: Διόρθωση μετά από δύο εβδομάδες ανόδου

Οι τιμές του πετρελαίου υποχωρούσαν τη Δευτέρα, καθώς οι επενδυτές προχωρούσαν σε κατοχύρωση κερδών μετά από δύο συνεχόμενες εβδομάδες ανόδου.

Το Brent υποχωρούσε περίπου 1,5% στα 93,16 δολάρια το βαρέλι, ενώ το αμερικανικό WTI έχανε 1,6%, στα 85,70 δολάρια.

Παρά τη σημερινή πτώση, και οι δύο δείκτες είχαν ενισχυθεί περισσότερο από 5% την προηγούμενη εβδομάδα, καθώς οι διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν οδηγήθηκαν σε αδιέξοδο και οι μεταφορές πετρελαίου μέσω του Ορμούζ περιορίστηκαν.

Η σημασία των Στενών είναι τεράστια για την παγκόσμια οικονομία, καθώς υπό φυσιολογικές συνθήκες από την περιοχή διέρχεται περίπου το ένα πέμπτο της παγκόσμιας προσφοράς πετρελαίου.

Μια νέα άνοδος του crude θα μπορούσε να μεταφραστεί σε υψηλότερο κόστος καυσίμων και μεταφορών, αυξάνοντας τις πληθωριστικές πιέσεις. Αυτό, με τη σειρά του, θα μπορούσε να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και να πιέσει ιδιαίτερα τις υψηλές αποτιμήσεις των growth και τεχνολογικών μετοχών.

Jackson Hole: Όλα τα βλέμματα στον Warsh

Το δεύτερο μεγάλο γεγονός της εβδομάδας είναι η ομιλία του Kevin Warsh στο Jackson Hole την Παρασκευή.

Οι αγορές δεν περιμένουν απαραίτητα μια σαφή αλλαγή στην κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής, όμως κάθε αναφορά του επικεφαλής της Fed στον πληθωρισμό, την ανάπτυξη και τις προοπτικές των επιτοκίων θα αξιολογηθεί προσεκτικά.

Η συγκυρία είναι ιδιαίτερα κρίσιμη, καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να ισορροπήσουν ανάμεσα σε μια αμερικανική οικονομία που παραμένει ανθεκτική και στις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις.

Ένα πιο hawkish μήνυμα από τον Warsh θα μπορούσε να ασκήσει πρόσθετες πιέσεις στις ακριβές τεχνολογικές μετοχές και γενικότερα στις αποτιμήσεις της Wall Street. Αντίθετα, οποιαδήποτε ένδειξη ότι η Fed παραμένει ανοικτή σε χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής θα μπορούσε να δώσει νέα ώθηση στις μετοχές.

Έτσι, η εβδομάδα ανοίγει με τρία μεγάλα μέτωπα για τις αγορές: τα αποτελέσματα της Nvidia και η βιωσιμότητα του AI boom, η γεωπολιτική και ενεργειακή κρίση γύρω από το Ιράν και, τέλος, το μήνυμα της Fed από το Jackson Hole.