X.A.

Μια ήρεμη, καλοκαιρινή –αν το προτιμάμε αλλιώς– συνεδρίαση ήταν η χθεσινή, με την αγορά από το ξεκίνημα να βρίσκεται στα όρια του κλεισίματος της Δευτέρας... Σταδιακά όμως, προς τις τελευταίες ώρες και ειδικά στο τέλος της συνεδρίασης –σε κάτι που αρκετές φορές έχουμε δει– το Χ.Α. ανέβασε στροφές, κλείνοντας σε νέα υψηλά 17 ετών, σε ένα bull market το οποίο συνεχίζει να βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη... Κάπως έτσι, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.628,73 μονάδες με άνοδο +0,65%, σταθερά υψηλότερα των 2.600 μονάδων. Στη βάση αυτή, έχουμε πει πως πάμε για τις 2.640 – 2.650 μονάδες, δηλαδή τον βασικό μακροπρόθεσμο στόχο που έχουμε θέσει εδώ και αρκετό καιρό... Επίπεδα στα οποία, όπως συνηθίζουμε να λέμε, θα επαναξιολογηθούν τα δεδομένα, καθώς μιλάμε για αντιστάσεις οι οποίες, όποτε διασπαστούν, μας πάνε για έναν νέο κύκλο ανόδου.

Eurobank

Με το Χ.Α. και κυρίως τον τραπεζικό κλάδο να βρίσκεται εν μέσω ενός bull market , πλήρως θετική παραμένει και η διαγραμματική εικόνα της Eurobank, με στόχο τις επόμενες «χρυσές» διασπάσεις... Η ΕΥΡΩΒ έκλεισε χθες στα 4,543 ευρώ με οριακή πτώση +0,96%. Η θετική τάση έχει χτιστεί στη βάση της παραμονής υψηλότερα των 4,00 – 4,10 ευρώ εδώ και καιρό, με επόμενο στόχο την οριστική διαφυγή από τα 4,40 – 4,50 ευρώ, υψηλότερα των οποίων έκλεισε χθεςσ η μετοχή. Μια κίνηση που όπως έχουμε πει οδηγεί σε έναν νέο ανοδικό κύκλο, θέτει ως επόμενους στόχους τις αντιστάσεις στα 4,70, 4,80 και 4,90 – 5,00 ευρώ... 

Τώρα, σε περίπτωση ξαφνικής πτώσης στις αγορές και γυρίσματος των τιμών με απώλεια των πρώτων ισχυρών στηρίξεων στα 4,00 – 4,10 ευρώ, τα βλέμματα θα στραφούν αμέσως στις επόμενες ισχυρές στηρίξεις στα επίπεδα των 3,70 – 3,80 ευρώ...

Τράπεζα Κύπρου

Σε ένα σύντομο σχόλιο τώρα για τα αποτελέσματα 6μήνου της Τράπεζας Κύπρου, την οποία συνεχίζουμε να έχουμε ως πρώτη μας επιλογή μεταξύ των εισηγμένων τραπεζών στο Χ.Α. και μία από τις κορυφαίες μας επιλογές συνολικά από το ταμπλό…. Καλά και στα όρια των αναθεωρημένων προβλέψεών μας βρήκαμε τα αποτελέσματα 6μήνου, με την τελική γραμμή να ενισχύεται κυρίως από τα έσοδα ασφαλιστικών δραστηριοτήτων και τη διαφορά των προβλέψεων...

Άριστοι πάντα οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, με εξαιρετικό δείκτη δανείων προς καταθέσεις (49,7%), ο οποίος επιτρέπει μεγαλύτερη πιστωτική επέκταση κατά τα επόμενα τρίμηνα, αν και φανερά η τράπεζα ακολουθεί μια αμυντική στρατηγική. Στο 1,00% διαμορφώνεται ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, ο χαμηλότερος μεταξύ όλων των εισηγμένων τραπεζών στο Χ.Α. …

Με βάση τις εκτιμήσεις για την καθαρή κερδοφορία της τράπεζας με ορίζοντα το 2028, το P/E Ratio βρίσκεται στο 8,3x, με το δυνατό όπλο της τράπεζας να είναι οι πολύ υψηλές μερισματικές αποδόσεις. Είναι χαρακτηριστικό πως, με βάση τις προβλέψεις μας σε ορίζοντα τριετίας, η μερισματική απόδοση (e2028) εκτινάσσεται στο 10% με 11%!!!

Τράπεζα Κύπρου (2)

Συνεχίζοντας με την Τράπεζα Κύπρου και τα όσα είπε η διοίκηση της Τράπεζας. Ισχυρή δυναμική καταγράφει η Τράπεζα Κύπρου στο πρώτο εξάμηνο του 2026, με τη διοίκηση να εμφανίζεται αισιόδοξη ότι η χρονιά θα κλείσει καλύτερα από τις αρχικές προβλέψεις. Κατά την ενημέρωση των αναλυτών, ο διευθύνων σύμβουλος Πανίκος Νικολάου τόνισε ότι οι βασικοί στόχοι αναμένεται να ξεπεραστούν, δημιουργώντας επιπλέον περιθώρια για ακόμη υψηλότερες αποδόσεις προς τους μετόχους.

Η διοίκηση αναβάθμισε τον στόχο για τα καθαρά έσοδα από τόκους στα 750 εκατ. ευρώ, ενώ πλέον εκτιμά ότι η αναφερόμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) θα κινηθεί στο ανώτερο άκρο της ζώνης των μεσαίων διψήφιων ποσοστών. Σε προσαρμοσμένη βάση, με δείκτη CET1 στο 15%, η απόδοση εκτιμάται ότι θα υπερβεί το 20%.

Πιστωτική επέκταση πάνω από τους στόχους

Η διοίκηση εμφανίστηκε ιδιαίτερα αισιόδοξη και για την πορεία των χορηγήσεων, εκτιμώντας ότι η ετήσια αύξηση των δανείων θα ξεπεράσει το 5%, υψηλότερα από τον αρχικό σχεδιασμό, χωρίς ωστόσο να είναι βέβαιο ότι θα προσεγγίσει το 10%.

Η ισχυρότερη πιστωτική επέκταση, σε συνδυασμό με την ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους, δημιουργεί προϋποθέσεις για ακόμη υψηλότερη κερδοφορία το 2026.

Διανομές έως και το 90% των κερδών

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον είχαν οι αναφορές της διοίκησης για την πολιτική επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους.

Η Τράπεζα Κύπρου εκτιμά ότι οι συνολικές διανομές θα μπορούσαν να φτάσουν ακόμη και το 90% των προσαρμοσμένων κερδών, μέσω προσθήκης έκτακτης διανομής 20% στο βασικό payout του 70%. Σε ακόμη πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα (2027-2028), δεν αποκλείεται οι συνολικές επιστροφές να προσεγγίσουν ακόμη και το 100% των κερδών, εφόσον το επιτρέψουν οι συνθήκες.

Ήδη ανακοινώθηκε ενδιάμεσο μέρισμα 0,24 ευρώ ανά μετοχή, αυξημένο κατά 20% σε σχέση με πέρυσι, που αντιστοιχεί στο 44% των καθαρών κερδών του πρώτου εξαμήνου.

Η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι η βασική μορφή ανταμοιβής των μετόχων θα συνεχίσει να είναι τα μερίσματα, χωρίς πάντως να αποκλείονται και προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών.

Ισχυρή κεφαλαιακή εικόνα

Παρά την έντονη πιστωτική ανάπτυξη, η αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού (RWA) ήταν σημαντικά χαμηλότερη, καθώς μεγάλο μέρος των νέων δανείων αφορά στεγαστικές και επιχειρηματικές χρηματοδοτήσεις με χαμηλότερη στάθμιση κινδύνου.

Η διοίκηση διευκρίνισε ότι αυτή η εξέλιξη δεν θεωρείται μόνιμη και διατήρησε τον μεσοπρόθεσμο στόχο για ετήσια αύξηση των RWA περίπου 3%.

Υγιής ποιότητα χαρτοφυλακίου

Το υποκείμενο κόστος πιστωτικού κινδύνου διαμορφώθηκε στις 28 μονάδες βάσης, επίπεδο που αναμένεται να διατηρηθεί περίπου και στο δεύτερο εξάμηνο.

Οι θετικές επιδράσεις από αντιστροφές προβλέψεων χαρακτηρίστηκαν έκτακτες και μη επαναλαμβανόμενες, με τη διοίκηση να συνεχίζει να θεωρεί ως φυσιολογικό επίπεδο τις 40-50 μονάδες βάσης σε βάθος χρόνου.

Στο στόχαστρο μικρές εξαγορές

Η Τράπεζα Κύπρου εξετάζει επίσης επιλεκτικές εξαγορές που θα μπορούσαν να ενισχύσουν τα έσοδα από προμήθειες, κυρίως στους τομείς των ασφαλειών και της διαχείρισης περιουσίας, ακόμη και εκτός Κύπρου.

Όπως διευκρινίστηκε, οποιαδήποτε συμφωνία θα πρέπει να πληροί αυστηρά κριτήρια απόδοσης και στρατηγικής αξίας.

Θετικές οι προοπτικές της κυπριακής οικονομίας

Η διοίκηση εμφανίστηκε αισιόδοξη και για το μακροοικονομικό περιβάλλον, εκτιμώντας ότι η κυπριακή οικονομία θα αναπτυχθεί κατά 2,5%-2,7% το 2026, με ρυθμό υψηλότερο από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Η ισχυρή οικονομική δραστηριότητα, σύμφωνα με την τράπεζα, συνεχίζει να στηρίζει τόσο τη ζήτηση για νέες χρηματοδοτήσεις όσο και τη διατήρηση της υψηλής οργανικής κερδοφορίας.

Μείωση κόστους μέσω εθελουσίας

Θετική συμβολή στα αποτελέσματα αναμένεται να έχει και το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου, στο οποίο συμμετείχαν 51 εργαζόμενοι.

Η διοίκηση εκτιμά ότι θα επιφέρει ετήσια εξοικονόμηση περίπου 4 εκατ. ευρώ, με χρόνο απόσβεσης περίπου 2,3 έτη, συμβάλλοντας στη χρηματοδότηση τόσο των μισθολογικών αυξήσεων όσο και νέων επενδύσεων.

Το συμπέρασμα: Η εικόνα της Τράπεζας Κύπρου παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή, με τη διοίκηση να αναβαθμίζει τις προοπτικές για το 2026 και να αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο ακόμη πιο γενναιόδωρων διανομών τα επόμενα χρόνια, εφόσον συνεχιστεί η υψηλή κερδοφορία και η οργανική δημιουργία κεφαλαίου.

Jefferies: Στροφή από τις μετοχές AI προς την αξία στην Ιαπωνία – Ισχυρό rotation τον Ιούλιο

Η Jefferies επισημαίνει ότι η ιαπωνική χρηματιστηριακή αγορά κατέγραψε τον Ιούλιο του 2026 μια έντονη αντιστροφή της δυναμικής που κυριαρχούσε τους προηγούμενους μήνες, με τους επενδυτές να εγκαταλείπουν τις μετοχές υψηλού beta και τις δημοφιλείς επιλογές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, στρεφόμενοι προς τις μετοχές αξίας.

Σύμφωνα με την επενδυτική τράπεζα, οι μετοχές υψηλού beta υποχώρησαν κατά 17,5%, ενώ οι μετοχές αξίας κατέγραψαν άνοδο 8,4% κατά τη διάρκεια του μήνα.

Ισχυρές πιέσεις στις μετοχές AI και momentum

Η Jefferies αναφέρει ότι το κύμα ρευστοποιήσεων επικεντρώθηκε κυρίως στις υπερσυγκεντρωμένες θέσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη και το momentum investing.

Το χαρτοφυλάκιο της τράπεζας που αποτελείται από μετοχές υψηλού beta και ισχυρής δυναμικής υποχώρησε κατά 17,5% τον Ιούλιο, ενώ το αντίστοιχο χαρτοφυλάκιο μετοχών αξίας που μέχρι πρότινος υστερούσαν κατέγραψε άνοδο 8,4%.

Η ηγεσία της αγοράς μεταφέρθηκε πλέον σε:

μετοχές αξίας (value),

μετοχές υψηλής μερισματικής απόδοσης,

μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας.

Οι ξένοι επενδυτές συνέχισαν να αγοράζουν

Παρά τη σημαντική διόρθωση, η Jefferies τονίζει ότι αυτή δεν προκλήθηκε από εκροές ξένων κεφαλαίων.

Αντίθετα, οι ξένοι επενδυτές πραγματοποίησαν καθαρές αγορές ύψους 0,9 τρισ. γεν στην ιαπωνική αγορά έως και την εβδομάδα που ολοκληρώθηκε στις 24 Ιουλίου.

Τα εταιρικά αποτελέσματα παραμένουν ισχυρά

Μέχρι στιγμής περίπου το 28% των εισηγμένων εταιρειών έχει ανακοινώσει αποτελέσματα.

Από αυτές:

το 67% ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα έσοδα,

το 70% υπερέβη τις προβλέψεις για τα λειτουργικά κέρδη,

το 68% ανακοίνωσε κέρδη υψηλότερα των εκτιμήσεων.

Συνολικά, τα εταιρικά κέρδη ξεπέρασαν τις προβλέψεις της αγοράς κατά 21%.

Τις καλύτερες επιδόσεις στα λειτουργικά κέρδη εμφάνισαν οι κλάδοι:

καταναλωτικών υπηρεσιών,

πρώτων υλών,

λιανικού εμπορίου.

Αντίθετα, οι κλάδοι του λογισμικού και των κεφαλαιουχικών αγαθών υστέρησαν.

Αυξάνονται οι επαναγορές ιδίων μετοχών

Οι εταιρείες του δείκτη Topix ανακοίνωσαν προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών συνολικού ύψους 1,8 τρισ. γεν, ξεπερνώντας τον αντίστοιχο ρυθμό της προηγούμενης χρονιάς.

Ωστόσο, η Jefferies σημειώνει ότι οι εταιρείες που ανακοίνωσαν καλύτερα των αναμενόμενων αποτελέσματα δεν ανταμείφθηκαν χρηματιστηριακά, ενώ όσες απογοήτευσαν στις εκτιμήσεις κατέγραψαν πτώση των μετοχών τους.

Τα χαρτοφυλάκια μετακινούνται από τους ημιαγωγούς στη βιομηχανία και τις τράπεζες

Τα ιαπωνικά long-only επενδυτικά κεφάλαια μείωσαν τις θέσεις τους στις εταιρείες ημιαγωγών, μεταξύ των οποίων:

Kioxia,

Advantest,

Tokyo Electron,

Renesas.

Παράλληλα, περιόρισαν τις τοποθετήσεις τους και σε εταιρείες τεχνολογικού εξοπλισμού όπως:

Murata,

Ibiden,

TDK,

Keyence.

Αντίθετα, αύξησαν την έκθεσή τους σε εταιρείες κεφαλαιουχικών αγαθών όπως:

Hitachi,

Mitsubishi,

Mitsui,

Mitsubishi Heavy Industries (MHI),

Marubeni.

Ενισχύθηκαν επίσης οι τοποθετήσεις στον χρηματοπιστωτικό κλάδο, με αυξημένες θέσεις στις:

Tokio Marine,

MUFG,

SMFG,

Resona,

Japan Post Bank.

Παρέμβαση για τη στήριξη του γεν

Η Ιαπωνία και οι Ηνωμένες Πολιτείες πραγματοποίησαν συντονισμένη παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος αγοράζοντας γεν, όταν η ισοτιμία USD/JPY πλησίασε το επίπεδο των 164.

Η Jefferies εκτιμά ότι το ιαπωνικό νόμισμα θα συνεχίσει να κινείται σε εύρος διακύμανσης μεταξύ 155 και 165 γεν ανά δολάριο.

Πηγή: Jefferies

                                                               03/08/26