X.A.

Και επίσημα στα επίπεδα-στόχους που είχαμε θέσει εδώ και καιρό βρέθηκε τις τελευταίες συνδριάσεις το Χ.Α. και κάπως έτσι ήρθε χθες μια διόρθωση για την αγορά, χωρίς πάντως να κρίνεται σε πρώτη ανάγνωση κάτι πολύ σοβαρό.

Ο ΓΔ λοιπόν έκλεισε την Πέμπτη στις 2.608,44 μονάδες με οριακή πτώση -0,59%, με τις τράπεζες στο -0,01%. Διαγραμματικά, πλέον ο μεγάλος στόχος είναι η οριστική διάσπαση και των 2.640 – 2.650 μονάδων στη χειρότερη να κρατηθεί η επαφή σε αυτή τη φάση και σε δεύτερο χρόνο βλέπουμε ... Μια διάσπαση που θα δημιουργούσε νέα δεδομένα, κάνοντάς μας να μιλήσουμε για επίπεδα υψηλότερα των 2.700 μονάδων... Από την άλλη, σε περίπτωση επιστροφής χαμηλότερα των 2.600 μονάδων, δεν θα θέλαμε να υπάρξει περαιτέρω διόρθωση και απώλεια και των 2.540 – 2.550 μονάδων, με κίνηση προς τις 2.500 μονάδες.

Τράπεζα Πειραιώς

Παρά τη χθεσινή πτώση, άριστη η εικόνα της αγοράς το τελευταίο διάστημα... Άριστη και η συμπεριφορά της μετοχής της Πειραιώς, για την οποία θυμίζουμε πως η εβδομάδα ξεκίνησε με επιστροφή κεφαλαίου, με τη μετοχή να καλύπτει με χαρακτηριστική ευκολία όλο το ποσό της επιστροφής, διατηρώντας την τάση πλήρως θετική...

Η ΠΕΙΡ έκλεισε χθες στα 9,97 ευρώ με οριακή πτώση -0,80%, με νέο στόχο την οριστική διάσπαση των αντιστάσεων στα 10,00 – 10,10 ευρώ. Διασπώντας αυτά τα επίπεδα, επόμενοι στόχοι είναι οι αντιστάσεις στα επίπεδα των 10,40 – 10,50 και, υψηλότερα, των 10,90 – 11,00 ευρώ...

Στον αντίποδα τώρα, αναφορικά με τις επόμενες στηρίξεις, έχουμε τα επίπεδα στα 8,90 – 9,00 και 9,40 – 9,50 ευρώ, οι οποίες είναι όλες κρίσιμες στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση.

Τράπεζα Κύπρου 

Με φυσιολογικά τα όποια pull back, διαγραμματικά δεν έχουμε και πολλά να γράψουμε για την Τράπεζα Κύπρου, η οποία, με ώθηση και από το καλό 6μήνο, μετά τη διάσπαση των 10,00 ευρώ έκανε ακριβώς αυτό που περιμέναμε: μια κίνηση προς τα 11,00 ευρώ. Βέβαια, μετά το τελευταίο pull back, η μετοχή βρέθηκε στα 10,56 ευρώ, -0,28% με νέο μεγάλο στόχο τη διάσπαση των αντιστάσεων στα επίπεδα των 11,00 – 11,10 ευρώ... Μια οριστική διάσπαση που είναι ικανή να οδηγήσει σε έναν νέο κύκλο ανόδου, ενδεχομένως με παρόμοια επιθετική κίνηση προς τα 12,00 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογούνταν τα δεδομένα...

Αναφορικά με τις στηρίξεις... θα μείνουμε κυρίως σε αυτές στα 10,10 – 10,20 ευρώ, ενώ ελαφρώς χαμηλότερα, αρκετά ισχυρές είναι αυτές στα επίπεδα των 9,80 – 10,00 ευρώ. Πρόκειται για στηρίξεις η απώλεια των οποίων θα ήταν μεγάλο πισωγύρισμα, κάτι το οποίο σχεδόν σίγουρα θα είχε σχέση με ένα συνολικό, μεγάλο γύρισμα της αγοράς.

Διεθνείς Αγορές - Bank of America: Επανήλθε το σήμα κινδύνου για «κραχ» στον ευρωπαϊκό δείκτη momentum

Ο δείκτης European Momentum Conviction Indicator της Bank of America ενεργοποίησε εκ νέου το σήμα κινδύνου για πιθανό κραχ, μόλις 30 ημέρες μετά την προηγούμενη ενεργοποίησή του, σύμφωνα με έκθεση της τράπεζας.

Ωστόσο, η τρέχουσα κατάσταση φαίνεται να παραπέμπει περισσότερο σε μια εύθραυστη φάση μετά από ένα αρχικό σοκ παρά σε ένα σενάριο υψηλής πιθανότητας για μια νέα, πολυεπίπεδη κατάρρευση της δυναμικής των τιμών σε ορίζοντα 12 μηνών.

Το νέο σήμα ενεργοποιήθηκε κοντά στο χαμηλότερο σημείο της 12μηνης δυναμικής των τιμών, ενώ το μεγαλύτερο μέρος της επιδείνωσης στους επιμέρους παράγοντες του δείκτη είχε ήδη πραγματοποιηθεί.

Η Bank of America εντόπισε μόλις τρεις αντίστοιχες περιπτώσεις κατά τις οποίες ο δείκτης επανενεργοποίησε το σήμα μετά από ένα αρχικό momentum crash:

Μάρτιος 1999

Νοέμβριος 2000

Φεβρουάριος 2021

Επιδείνωση στις αναθεωρήσεις κερδών

Τον Ιούλιο, οι δείκτες αναθεωρήσεων ενός μήνα εμφάνισαν σημάδια αδυναμίας.

Ο δείκτης αναθεωρήσεων πωλήσεων υποχώρησε στο 1,07, ενώ ο δείκτης αναθεωρήσεων κερδών ανά μετοχή (EPS) μειώθηκε στο 0,98, επιστρέφοντας σε περιοχή καθαρών υποβαθμίσεων.

Οι αναθεωρήσεις για τα μερίσματα ανά μετοχή αυξήθηκαν οριακά στο 1,50, ενώ οι αναθεωρήσεις για επαναγορές ιδίων μετοχών υποχώρησαν στο 1,51.

Παράλληλα:

τα αποθέματα ενισχύθηκαν στο 2,13,

οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξήθηκαν στο 2,05,

οι αναθεωρήσεις καθαρού χρέους υποχώρησαν στο 1,23,

οι αναθεωρήσεις τιμών-στόχων ανήλθαν στο 2,34.

Εκροές από ευρωπαϊκά μετοχικά funds

Την προηγούμενη εβδομάδα, τα funds που επικεντρώνονται στις ευρωπαϊκές μετοχές κατέγραψαν εκροές ύψους 2,28 δισ. δολαρίων.

Οι ενεργητικά διαχειριζόμενοι επενδυτικοί οργανισμοί σημείωσαν εκροές 950 εκατ. δολαρίων, ενώ τα παθητικά funds κατέγραψαν εκροές 1,33 δισ. δολαρίων.

Αντίθετα, οι εταιρείες που συμμετέχουν στον δείκτη Stoxx 600 κατέγραψαν εισροές 3,05 δισ. δολαρίων, κυρίως λόγω των παθητικών επενδύσεων, οι οποίες ανήλθαν σε 3,24 δισ. δολάρια, έναντι εκροών 190 εκατ. δολαρίων από ενεργά funds.

Οι φθηνές value μετοχές υπεραπέδωσαν

Τον Ιούλιο, οι φθηνές value μετοχές ξεπέρασαν σε απόδοση τις ακριβότερες value μετοχές κατά 17%.

Πρόκειται για την πέμπτη ισχυρότερη μηνιαία επίδοση στην ιστορία του σχετικού δείκτη και την καλύτερη από τον Ιανουάριο του 2022.

Η υπεραπόδοση ήταν ευρεία, καθώς καταγράφηκε σε 18 από τους 20 κλάδους και σε όλες τις οκτώ χώρες που εξετάζει η Bank of America.

Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι η αγορά πραγματοποιεί σημαντική μετατόπιση από τις ακριβές μετοχές με ισχυρό momentum προς πιο φθηνές αποτιμητικά εταιρείες, καθώς οι επενδυτές αναζητούν μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας.

Διεθνείς Αγορές (2) - Samsung και SK Hynix δέχονται πιέσεις για μεγαλύτερες επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους μετά τα κέρδη-ρεκόρ από την έκρηξη της AI

Οι Samsung Electronics και SK Hynix βρίσκονται αντιμέτωπες με αυξανόμενες πιέσεις από επενδυτές που ζητούν μεγαλύτερο μέρος των πλεοναζόντων διαθεσίμων να επιστραφεί στους μετόχους μέσω υψηλότερων μερισμάτων ή επαναγορών ιδίων μετοχών, μετά τις περιορισμένες αναφορές των δύο εταιρειών στα σχέδια κεφαλαιακών επιστροφών κατά την ανακοίνωση των κερδών-ρεκόρ που τροφοδοτούνται από την τεχνητή νοημοσύνη.

Οι δύο μεγαλύτεροι κατασκευαστές chips μνήμης στον κόσμο παράγουν μετρητά με πρωτοφανή ρυθμό λόγω της ισχυρής ζήτησης για ημιαγωγούς που χρησιμοποιούνται σε εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης, συσσωρεύοντας αποθέματα ρευστότητας που ξεπερνούν ακόμη και εκείνα μεγάλων αμερικανικών τεχνολογικών εταιρειών, οι οποίες δαπανούν τεράστια ποσά για υποδομές AI.

Η Samsung και η SK Hynix αναμένεται να διαθέτουν συνολικά 263 δισ. δολάρια καθαρά ταμειακά διαθέσιμα έως το τέλος του έτους, ποσό υπερδιπλάσιο από τα εκτιμώμενα 102 δισ. δολάρια της Nvidia, η οποία θεωρείται η κορυφαία εταιρεία στον χώρο της AI.

Παράλληλα, τα διαθέσιμα των δύο νοτιοκορεατικών εταιρειών ξεπερνούν τα συνολικά μετρητά των υπόλοιπων έξι εταιρειών της ομάδας «Magnificent Seven» στις ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG και υπολογισμούς του Reuters.

Η φρενίτιδα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη έχει οδηγήσει τις μετοχές εταιρειών σε ολόκληρη την αλυσίδα αξίας σε εντυπωσιακή άνοδο τον τελευταίο χρόνο, αλλά στη συνέχεια αρκετές έχουν υποχωρήσει απότομα, καθώς ο ενθουσιασμός για τις δυνατότητες της τεχνολογίας συγκρούεται με τις ανησυχίες για το τεράστιο ύψος των επενδύσεων και τον προβληματισμό σχετικά με τις αντίστοιχες αποδόσεις.

Με τις εταιρείες αυτές να ανακοινώνουν κέρδη-ρεκόρ, η απουσία συγκεκριμένων σχεδίων για μεγαλύτερες επιστροφές προς τους μετόχους μπορεί να ερμηνευτεί ως ένδειξη ότι η διοίκηση δεν είναι απολύτως πεπεισμένη για τη διάρκεια των κερδών που συνδέονται με την AI, σύμφωνα με επενδυτές και αναλυτές.

Στην περίπτωση της Samsung και της SK Hynix, η αναμονή για τα σχέδια διανομής κεφαλαίου είναι ακόμη πιο έντονη, καθώς οι δύο εταιρείες υστερούν έναντι διεθνών τεχνολογικών ομίλων όπως η Apple και η TSMC όσον αφορά τις αποδόσεις προς τους μετόχους.

Η δυσαρέσκεια αυτή ενισχύεται από το ευρύτερο πρόβλημα που είναι γνωστό ως «Korea discount», δηλαδή η τάση των νοτιοκορεατικών εταιρειών να διαπραγματεύονται με χαμηλότερες αποτιμήσεις σε σχέση με τους διεθνείς ανταγωνιστές τους, εν μέρει λόγω χαμηλότερων επιστροφών κεφαλαίου.

Οι επενδυτές ζητούν μεγαλύτερες επιστροφές

Σήμερα, τόσο η Samsung όσο και η SK Hynix στοχεύουν σε επιστροφές προς τους μετόχους που αντιστοιχούν περίπου στο 50% των ελεύθερων ταμειακών ροών (free cash flow).

Τον Ιούνιο, η αμερικανική εταιρεία κατασκευής chips Micron δεσμεύτηκε να επιστρέψει το 100%.

«Εάν παραμείνεις σε κάτι γύρω από το 50% των επιστροφών ελεύθερων ταμειακών ροών, θα καταλήξεις με έναν εξαιρετικά αναποτελεσματικό ισολογισμό», δήλωσε ο Richard Clode, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Janus Henderson Investors, η οποία κατέχει μετοχές της SK Hynix.

«Εάν βγεις και πεις ότι είμαστε κάπως αβέβαιοι για το μέλλον, οπότε δεν μπορούμε να δεσμευτούμε σε ένα μεγάλο, μακροπρόθεσμο πρόγραμμα επιστροφών προς τους μετόχους, τότε απλώς ενισχύεις την άποψη ότι αυτή η ανάπτυξη είναι προσωρινή και κυκλική», πρόσθεσε.

Κατά την τηλεδιάσκεψη για τα αποτελέσματα της περασμένης εβδομάδας, η SK Hynix ανέφερε μόνο ότι εξετάζει πρόσθετα μέτρα για τη βελτίωση των αποδόσεων προς τους μετόχους και ότι θα παρουσιάσει τα σχέδιά της μέσα στο τρέχον έτος.

«Ήμουν πραγματικά εξοργισμένος μετά την τηλεδιάσκεψη», δήλωσε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Kim Kyu-shik της εταιρείας hedge fund Vista Global Asset Management με έδρα τη Σιγκαπούρη.

«Οι μέτοχοι άκουγαν την τηλεδιάσκεψη αναζητώντας κάποιο σημάδι ελπίδας».

Οι μετοχές της SK Hynix και της Samsung έχουν υποχωρήσει περίπου 48% και 37% αντίστοιχα από τα ιστορικά υψηλά που σημείωσαν τον Ιούνιο.

«Πιστεύω ότι κατανοούν την ανάγκη για επείγουσα δράση και τη στρέβλωση που υπάρχει σήμερα στην αγορά», δήλωσε ο Clode, ζητώντας η SK Hynix να αυξήσει τις επιστροφές τουλάχιστον στο 80% των ελεύθερων ταμειακών ροών.

Οι αναλυτές της JPMorgan μείωσαν την Τετάρτη την τιμή-στόχο για τη μετοχή της SK Hynix, σημειώνοντας ότι «μια ξεκάθαρη στάση στην κατανομή κεφαλαίου είναι απαραίτητη (...) για την αποκατάσταση του επενδυτικού κλίματος».

Η SK Hynix ανέφερε σε ανακοίνωσή της:

«Με βάση τις δυνατότητες δημιουργίας μετρητών σε επίπεδα-ρεκόρ, η εταιρεία πιστεύει ότι μπορεί να επεκτείνει ουσιαστικά τις επιστροφές προς τους μετόχους, διατηρώντας παράλληλα τις επενδύσεις και τη χρηματοοικονομική της σταθερότητα».

Η Samsung δήλωσε ότι συζητά την πολιτική επιστροφών προς τους μετόχους για το τρέχον έτος και μετά, με στόχο να ανακοινώσει λεπτομέρειες «πολύ σύντομα».

«Παραμένουμε επικεντρωμένοι στη διατήρηση ενός υγιούς ισολογισμού για τη διαχείριση των κυκλικών κινδύνων και τη χρηματοδότηση αναπτυξιακών πρωτοβουλιών, ενώ παράλληλα εξετάζουμε τρόπους ενίσχυσης των επιστροφών προς τους μετόχους με βιώσιμο τρόπο», ανέφερε η Samsung.

Αυξάνονται οι πιέσεις για έκτακτη γενική συνέλευση

Ορισμένοι επενδυτές έχουν ήδη αρχίσει να πιέζουν για μεγαλύτερες επιστροφές και αποτελεσματικότερη κατανομή κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένου του περιορισμού των μπόνους εργαζομένων.

«Οι ιδιώτες επενδυτές φοβούνται μετά την πρόσφατη πτώση της μετοχής», δήλωσε ο Lee Sang-mok, εκπρόσωπος της επενδυτικής πλατφόρμας ACT.

Η πλατφόρμα ξεκίνησε αυτή την εβδομάδα εκστρατεία με στόχο να υποχρεώσει τη Samsung να πραγματοποιήσει έκτακτη γενική συνέλευση και να προχωρήσει σε πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους 32 δισ. δολαρίων.

«Φαίνεται ότι υπάρχει έλλειψη αίσθησης επείγοντος στη Samsung και την SK Hynix».

Η Samsung διατηρεί ιστορικά μεγάλα ταμειακά αποθέματα, καθώς η δραστηριότητα των chips μνήμης απαιτεί υψηλές κεφαλαιουχικές επενδύσεις και χαρακτηρίζεται από έντονους κύκλους ανόδου και πτώσης.

Φέτος, η Samsung και η SK Hynix δεσμεύτηκαν συνολικά για 3.200 τρισ. γουόν (περίπου 2,07 τρισ. δολάρια) σε εγχώριες επενδύσεις για την κάλυψη της ζήτησης από την τεχνητή νοημοσύνη.

Οι δύο εταιρείες εξασφαλίζουν πολυετείς συμφωνίες προμήθειας με μεγάλους πελάτες, γεγονός που θα μπορούσε να τις βοηθήσει να αποφύγουν την υπερβολική επέκταση παραγωγικής δυναμικότητας που χαρακτήριζε προηγούμενους κύκλους ανόδου και να απελευθερώσουν περισσότερα κεφάλαια για τους μετόχους, δήλωσε ο αναλυτής Park Jun-young της Hanwha Investment & Securities.

«Με βάση την αναμενόμενη δημιουργία μετρητών, και οι δύο εταιρείες θα πρέπει να μπορούν να χρηματοδοτήσουν αυτές τις επενδύσεις ενώ παράλληλα θα προσφέρουν σημαντικά ισχυρότερες αποδόσεις στους μετόχους», δήλωσε ο Aadil Ebrahim, επικεφαλής μετοχών του Klay Group.

«Δεν πρόκειται για μια επιλογή μεταξύ επενδύσεων και επιστροφών προς τους μετόχους», πρόσθεσε.

Η αντιμετώπιση του «Korea discount»

Το ζήτημα έχει ευρύτερες επιπτώσεις στις προσπάθειες της κυβέρνησης της Νότιας Κορέας να αντιμετωπίσει το φαινόμενο του Korea discount, δηλαδή τη χαμηλότερη αποτίμηση των κορεατικών εταιρειών σε σχέση με διεθνείς ανταγωνιστές.

Ο Ebrahim επικαλέστηκε το πρόγραμμα επιστροφής κεφαλαίου της Apple το 2013 ως παράδειγμα για μια τεχνολογική εταιρεία με υψηλά διαθέσιμα.

Τότε, η Apple ανακοίνωσε ότι σχεδίαζε να επιστρέψει 100 δισ. δολάρια στους μετόχους έως το 2015, συμπεριλαμβανομένης της αύξησης του προγράμματος επαναγοράς μετοχών κατά έξι φορές, στα 60 δισ. δολάρια.

«Η βελτίωση της κατανομής κεφαλαίου θα μπορούσε να διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στη μείωση αυτής της έκπτωσης με την πάροδο του χρόνου», δήλωσε ο Ebrahim.

Οι ισχυρότερες επιστροφές προς τους μετόχους θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μια μακροπρόθεσμη αναβάθμιση των αποτιμήσεων των νοτιοκορεατικών μετοχών.

                                                               04-05/08/26