Τραπεζικός Δείκτης

Ωραία εικόνα στο δεύτερο μισό της προηγούμενης εβδομάδας για την αγορά, ακόμη πιο ωραία εικόνα για τις τράπεζες με νέα υψηλά 11 ετών. Διαμορφώνονται όλες οι προϋποθέσεις για περαιτέρω άνοδο, σε συνέχεια των όσων γράφουμε εδώ και καιρό για τα δεδομένα που φέρνει στον κλάδο πρόσφατη διάσπαση συγκεκριμένων αντιστάσεων. Ο δείκτης έκλεισε στις 3.211,29 μονάδες (+0,76%) και, όπως συνεχώς τονίζαμε, η οριστική διαφυγή από τις 2.950-3.000 μονάδες δημιουργούσε νέα δεδομένα, πυροδοτώντας ένα νέο ανοδικό trend με σημαντικά περιθώρια ανόδου βάσει της διαγραμματικής δομής. Σίγουρα υπάρχουν μεγάλες ιδιαιτερότητες, δεδομένου ότι μιλάμε για τιμές έντεκα χρόνια πριν και κυρίως για την περίοδο της τελευταίας μεγάλης ανακεφαλαιοποίησης με το απόλυτο dilution των τότε μετοχών. Θυμίζουμε, λοιπόν, πως ως επόμενο μακροπρόθεσμο στόχο έχουμε θέσει τα επίπεδα στις 3.450 – 3.500 μονάδες.

Από την άλλη τώρα, χαμηλότερα των 3.000 και 2.950 – 2.940 μονάδων, που αποτελούν τα πρώτα σημαντικά αναχώματα, έχουμε τα επίπεδα στις 2.900 μονάδες (αδύναμη), στις 2.800 μονάδες (αδύναμη προς μέτρια στήριξη), στις 2.720 – 2.700 μονάδες (ισχυρές) και στις 2.640 – 2.630 μονάδες (πολύ ισχυρές).

ΕΤΕ

Λίγα πράγματα έχουμε να προσθέσουμε για τη μετοχή της ΕΤΕ, καθώς καταγράφηκαν νέα κέρδη, με την τάση φυσικά να παραμένει πλήρως θετική και αφήνοντας τον τίτλο να μας δείξει πόσο υψηλότερα θέλει να κινηθεί. Η μετοχή έκλεισε την Παρασκευή στα 17,55 ευρώ (+1,01%). Αν θα θέταμε ένα νέο στοίχημα, αυτό είναι η παραμονή υψηλότερα των 17,00–16,90 ευρώ, αφήνοντας τη μετοχή να χαράξει τις επόμενες αντιστάσεις, δεδομένων των ιδιαιτεροτήτων που υπάρχουν στη διαγραμματική εικόνα της ΕΤΕ.

Αναφορικά με τις στηρίξεις, χαμηλότερα των 17,00–16,90 ευρώ έχουμε τα 16,50–16,40 και 16,10–16,00 ευρώ, επίπεδα που αποτελούν ισχυρές στηρίξεις. Μια ενδεχόμενη απώλειά τους θα συνιστούσε πισωγύρισμα, με τις επόμενες ζώνες άμυνας να εντοπίζονται στα 15,40–15,30 και στα 15,10 ευρώ, όλες πολύ καθοριστικές για τη μακροπρόθεσμη τάση. Ελαφρώς χαμηλότερα, συναντάμε τα 14,60–14,50 ευρώ, που αποτελούν επίσης πολύ σημαντικές στηρίξεις.

Metlen

Παρά τη μικρή αντίδραση του διημέρου Πέμπτης – Παρασκευής, η προηγούμενη εβδομάδα ήταν διορθωτική για τη μετοχή της Metlen (-2,92%), καθώς για ακόμη μια φορά που προσέγγισε προσφάτως τα 50,00 ευρώ, βγήκαν πωλητές. Η μετοχή έκλεισε την προηγούμενη Παρασκευή στα 48,46 ευρώ (+0,17%). Έχουμε τονίσει πως βραχυπρόθεσμα τουλάχιστον ο τίτλος θα ταλαιπωρηθεί κοντά στα τρέχοντα επίπεδα, με βασικό μέλημα να κρατηθεί η επαφή με τη ζώνη των πολύ ισχυρών αντιστάσεων στα 50,00 – 50,50 ευρώ. Παραμένοντας σταθεροί στα όσα λέμε εδώ και καιρό, η διάσπαση αυτής της πολύ σημαντικής ζώνης, παράλληλα με τη διαφυγή πάνω από τα 51,00 ευρώ, οδηγεί σε έναν νέο κύκλο ανόδου. Αυτός ο κύκλος θα μπορούσε να είναι και βίαιος, δεδομένης της διαγραμματικής δομής σε συνδυασμό με το πιθανό, εκτεταμένο short covering που θα πυροδοτούσε η διάσπαση των αντιστάσεων που προαναφέραμε. Υψηλότερα των 51,00 ευρώ, επόμενος στόχος είναι οι αντιστάσεις στα 54,50 – 55,00 ευρώ και στα 57,50 – 58,00 ευρώ, όπου πλέον μιλάμε για νέα ιστορικά υψηλά.

Τώρα, στο σενάριο ακόμη μεγαλύτερης απώλειας της επαφής με τα 50,00 – 50,50 ευρώ, οι επόμενες ισχυρές στηρίξεις βρίσκονται στα επίπεδα των 48,00, 47,50 – 47,40 και 45,70 – 45,50 ευρώ. Αν φτάναμε σε ένα τόσο μεγάλο pull back και σε απώλεια όλων αυτών των στηρίξεων, τα επόμενα επίπεδα άμυνας εντοπίζονται στα 42,50 – 42,00 και στα 41,80 – 41,70 ευρώ.

Τράπεζες  - Goldman Sachs: Οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν στην Ευρωζώνη – Άλμα καταθέσεων 9,1% και δανείων 6,2%

Ισχυρότερη δυναμική από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης εμφανίζει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα, τόσο στην προσέλκυση καταθέσεων όσο και στην πιστωτική επέκταση, σύμφωνα με τα στοιχεία της Goldman Sachs.

Η Ελλάδα βρίσκεται στην κορυφή των μεγάλων ευρωπαϊκών αγορών που εξετάζει ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος, με τις καταθέσεις νοικοκυριών και επιχειρήσεων να αυξάνονται κατά 9,1% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης μόλις 4,1% συνολικά στην Ευρωζώνη.

Παράλληλα, τα δάνεια στην Ελλάδα ενισχύονται κατά 6,2%, κατατάσσοντας τη χώρα μεταξύ των αγορών με την ταχύτερη πιστωτική ανάπτυξη στην περιοχή.

Η Ελλάδα στην κορυφή της αύξησης των καταθέσεων

Οι συνολικές καταθέσεις στην Ευρωζώνη έχουν φτάσει τα 13,75 τρισ. ευρώ, καταγράφοντας ετήσια αύξηση 4,1%.

Η ελληνική αγορά, ωστόσο, κινείται με υπερδιπλάσιο ρυθμό. Η αύξηση των καταθέσεων κατά 9,1% αποτελεί την ισχυρότερη επίδοση μεταξύ των μεγάλων αγορών που περιλαμβάνει στην ανάλυσή της η Goldman Sachs.

Ακολουθούν η Ολλανδία με 7,1%, η Πορτογαλία με 6,3%, η Ιρλανδία με 5,3% και η Ισπανία με 5%.

Στην Ελλάδα, το συνολικό υπόλοιπο καταθέσεων νοικοκυριών και επιχειρήσεων κινείται πλέον κοντά στα 220 δισ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη συνεχιζόμενη ενίσχυση της καταθετικής βάσης των τραπεζών.

Η εξέλιξη αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς προσφέρει στις ελληνικές τράπεζες μια ισχυρή και σχετικά φθηνή πηγή χρηματοδότησης, σε μια περίοδο κατά την οποία η πιστωτική επέκταση επιταχύνεται.

Το μεγάλο πλεονέκτημα του χαμηλού deposit beta

Ακόμη πιο σημαντική για την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών είναι η συμπεριφορά των καταθετικών επιτοκίων.

Στην Ευρωζώνη, το μέσο σταθμισμένο επιτόκιο καταθέσεων πελατών παρέμεινε τον Ιούλιο περίπου στο 0,95%, ενώ το λεγόμενο through-cycle deposit beta διαμορφώνεται γύρω στο 30%.

Στην Ελλάδα, αντίθετα, το συνολικό deposit beta βρίσκεται μόλις στο 13%.

Με απλά λόγια, οι ελληνικές τράπεζες έχουν μετακυλίσει στους καταθέτες πολύ μικρότερο μέρος της ανόδου των επιτοκίων σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Αυτό σημαίνει ότι έχουν διατηρήσει χαμηλότερο το κόστος χρηματοδότησής τους, προστατεύοντας σε σημαντικό βαθμό τα περιθώρια κέρδους τους.

Το στοιχείο αυτό αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία εάν συνυπολογιστεί η σύνθεση των καταθέσεων.

Περίπου 76% των ελληνικών καταθέσεων παραμένει σε overnight λογαριασμούς, οι οποίοι έχουν εξαιρετικά χαμηλό κόστος για τις τράπεζες.

Τον Ιούλιο, το μέσο επιτόκιο στις overnight καταθέσεις ήταν μόλις 0,06%, έναντι 1,52% για τις καταθέσεις μεγαλύτερης διάρκειας. Ως αποτέλεσμα, το συνολικό κόστος καταθέσεων στην Ελλάδα διαμορφώνεται περίπου στο 0,39%.

Πρόκειται για ένα σημαντικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, ιδιαίτερα σε ένα περιβάλλον όπου τα επιτόκια παραμένουν αρκετά υψηλότερα από τα επίπεδα της προηγούμενης δεκαετίας.

Επιταχύνεται η πιστωτική επέκταση στην Ευρώπη

Η εικόνα βελτιώνεται και στην πλευρά των δανείων.

Στην Ευρωζώνη, τα συνολικά δάνεια, εξαιρουμένων των χορηγήσεων προς χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, αυξήθηκαν τον Ιούλιο κατά 3,7% σε ετήσια βάση, από 3,5% τον Ιούνιο και μόλις 2,7% τον Ιανουάριο.

Η πιστωτική επέκταση προς τα νοικοκυριά αυξήθηκε κατά 3,1%, ενώ ακόμη μεγαλύτερη είναι η δυναμική στις επιχειρήσεις, όπου ο ρυθμός αύξησης έφτασε το 4,5%, έναντι μόλις 2,3% στις αρχές του έτους.

Η τάση δείχνει ότι η αποκλιμάκωση των επιτοκίων και η βελτίωση των οικονομικών συνθηκών αρχίζουν να μεταφράζονται σε μεγαλύτερη ζήτηση για χρηματοδότηση.

Η Ελλάδα στις πρώτες θέσεις και στα δάνεια

Η ελληνική αγορά βρίσκεται και εδώ πολύ ψηλά στην ευρωπαϊκή κατάταξη.

Η ισχυρότερη πιστωτική επέκταση καταγράφεται στην Πορτογαλία με 8,5%, ακολουθεί η Ολλανδία με 7,6% και αμέσως μετά η Ελλάδα με 6,2%.

Έπονται η Ιρλανδία με 5,8% και το Βέλγιο με 5,7%.

Στην Ελλάδα, το συνολικό ύψος των δανείων έχει φτάσει περίπου στα 120 δισ. ευρώ, με την εταιρική πίστη να αποτελεί πλέον τον βασικό κινητήρα της ανάπτυξης του χαρτοφυλακίου.

Η μεταβολή στη σύνθεση των χορηγήσεων είναι ενδεικτική. Το μερίδιο των δανείων προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις έχει αυξηθεί από περίπου 55% το 2023 σε 63%, ενώ το αντίστοιχο μερίδιο των νοικοκυριών έχει περιοριστεί από 37% σε περίπου 28%.

Η εικόνα αυτή αποτυπώνει τη σημαντική αλλαγή που έχει συντελεστεί στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Η πιστωτική ανάπτυξη δεν στηρίζεται πλέον κυρίως στα στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια, αλλά στην αυξημένη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων και των επενδύσεων.

Στα 1,27 τρισ. ευρώ η πλεονάζουσα ρευστότητα

Σε επίπεδο Ευρωζώνης, ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και η εξέλιξη της πλεονάζουσας ρευστότητας.

Η Goldman Sachs υπολογίζει ότι η διαφορά μεταξύ καταθέσεων και δανείων, εξαιρουμένων των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, έχει αυξηθεί κατά 8% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 1,27 τρισ. ευρώ.

Οι καταθέσεις ανέρχονται σε 13,75 τρισ. ευρώ, ενώ τα δάνεια στα 12,48 τρισ. ευρώ.

Παρά την ισχυρή ετήσια αύξηση, ωστόσο, η πλεονάζουσα ρευστότητα έχει αρχίσει να μειώνεται σε μηνιαία βάση.

Η εξέλιξη αυτή μπορεί να θεωρηθεί ως ένδειξη ότι ένα μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που βρίσκονται στο τραπεζικό σύστημα αρχίζει να διοχετεύεται στην πραγματική οικονομία μέσω νέων χορηγήσεων.

Το νέο προφίλ των ελληνικών τραπεζών

Τα στοιχεία της Goldman Sachs σκιαγραφούν μια αρκετά διαφορετική εικόνα για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια.

Οι τράπεζες διαθέτουν πλέον πολύ ισχυρότερη καταθετική βάση, χαμηλό κόστος χρηματοδότησης και ταυτόχρονα αυξανόμενη ζήτηση για επιχειρηματικά δάνεια.

Ο συνδυασμός αυτός είναι ιδιαίτερα θετικός για την κερδοφορία, καθώς οι τράπεζες μπορούν να αυξάνουν τις χορηγήσεις χωρίς αντίστοιχη αύξηση του κόστους των καταθέσεων.

Το μεγάλο ζητούμενο πλέον είναι εάν η ισχυρή πιστωτική επέκταση θα συνεχιστεί με τους ίδιους ρυθμούς και εάν η αυξημένη ρευστότητα θα μεταφραστεί σε περισσότερες επενδύσεις, παραγωγικές δραστηριότητες και ανάπτυξη.

Για τις ελληνικές τράπεζες, πάντως, η εικόνα που προκύπτει είναι σαφώς θετική: η Ελλάδα βρίσκεται πολύ πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο στις καταθέσεις, μεταξύ των πρωταγωνιστών στην πιστωτική επέκταση και με ένα από τα χαμηλότερα deposit betas στην Ευρωζώνη. Ο συνδυασμός ισχυρών καταθέσεων, φθηνής χρηματοδότησης και αυξανόμενων εταιρικών χορηγήσεων δημιουργεί ένα ευνοϊκό περιβάλλον για τη διατήρηση υψηλών αποδόσεων κεφαλαίων και τα επόμενα χρόνια.

Χρυσός – World Gold Council: Η επενδυτική ζήτηση έδωσε ώθηση στον χρυσό τον Αύγουστο

Η άνοδος του χρυσού τον Αύγουστο δεν φαίνεται να οφείλεται σε έναν μεμονωμένο καταλύτη, αλλά κυρίως στην ενίσχυση των επενδυτικών ροών, σύμφωνα με τον Krishan Gopaul, ανώτερο αναλυτή EMEA του World Gold Council.

Η τιμή του spot χρυσού κινήθηκε κοντά στα 4.700 δολάρια ανά ουγγιά τον Αύγουστο, καταγράφοντας τα υψηλότερα επίπεδα από τα μέσα Μαΐου. Ωστόσο, ο Gopaul εκτιμά ότι η απόφαση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών να αυξήσει τις επαναγορές ομολόγων δεν αποτέλεσε την αιτία της ανόδου, αλλά πιθανότατα επιτάχυνε μια τάση που είχε ήδη ξεκινήσει.

Στο επίκεντρο βρίσκονται οι ανησυχίες για το υψηλό επίπεδο του δημόσιου χρέους στις ΗΠΑ και διεθνώς, σε συνδυασμό με την αυξημένη επενδυτική ζήτηση. Όπως επισημαίνει ο αναλυτής, οι αγορές χρυσού είχαν ήδη αποκτήσει δυναμική πριν από την ανακοίνωση των επαναγορών, με τον συγκεκριμένο παράγοντα να λειτουργεί περισσότερο ως επιταχυντής παρά ως νέος καταλύτης.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η εικόνα στις αγορές των ETFs που υποστηρίζονται από φυσικό χρυσό. Τον Ιούλιο καταγράφηκαν καθαρές εισροές περίπου 3 δισ. δολαρίων, αντιστρέφοντας δύο συνεχόμενους μήνες εκροών, ενώ τον Αύγουστο οι εισροές εκτινάχθηκαν στα 17 δισ. δολάρια. Παράλληλα, εμφανή βελτίωση παρουσίασε η επενδυτική ζήτηση τόσο στην Κίνα όσο και στην Ινδία.

Ο Gopaul εκτιμά ότι το τελευταίο σκέλος του ράλι προήλθε κυρίως από τις επενδυτικές τοποθετήσεις, με τις θέσεις στα futures και τις εισροές στα ETFs χρυσού να έχουν πρωταγωνιστικό ρόλο. Η ζήτηση για φυσικό χρυσό από καταναλωτές παρέμεινε υποστηρικτική, αλλά δεν φαίνεται να αποτέλεσε τον βασικό μοχλό της τελευταίας ανόδου.

Οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες παραμένουν, πάντως, ένας από τους βασικούς πυλώνες της αγοράς. Σύμφωνα με τον αναλυτή, είναι δύσκολο να αποδοθεί στις κεντρικές τράπεζες ο ρόλος του άμεσου καταλύτη για ένα ράλι που εξελίσσεται επί εβδομάδες. Παρ’ όλα αυτά, η ζήτηση από τον επίσημο τομέα αναμένεται να παραμείνει ισχυρή και φέτος, αν και πιθανότατα θα κινηθεί χαμηλότερα από τα επίπεδα του 2025.

Οι προοπτικές για τον χρυσό παραμένουν ευνοϊκές, χωρίς όμως να απουσιάζουν οι κίνδυνοι. Μία νέα άνοδος των πραγματικών αποδόσεων των μακροπρόθεσμων αμερικανικών ομολόγων, ένα ισχυρότερο δολάριο ή μια πιο επιθετική από το αναμενόμενο στάση της Federal Reserve θα μπορούσαν να λειτουργήσουν ως βραχυπρόθεσμοι αντίθετοι άνεμοι.

Αντίθετα, περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου, νέα υποχώρηση των πραγματικών αποδόσεων, συνέχιση των εισροών στα ETFs χρυσού ή κλιμάκωση των δημοσιονομικών και γεωπολιτικών κινδύνων θα μπορούσαν να προσφέρουν νέα στήριξη στο πολύτιμο μέταλλο.

Με άλλα λόγια, η πρόσφατη άνοδος του χρυσού δεν φαίνεται να αποτελεί προϊόν ενός μόνο γεγονότος. Η ενίσχυση των επενδυτικών ροών, οι ανησυχίες για τα δημόσια οικονομικά και η διαρκής ζήτηση από κεντρικές τράπεζες δημιουργούν ένα περιβάλλον που εξακολουθεί να ευνοεί το πολύτιμο μέταλλο, με την πορεία των πραγματικών επιτοκίων και του δολαρίου να παραμένει καθοριστική για τη συνέχεια. 

                                                                 01-03/09/26