Τραπεζικός Δείκτης

Αν κρατάμε κάτι από την προηγούμενη εβδομάδα, αυτό ήταν οι αντοχές που έδειξε το Χ.Α. στα όσα συνέβαιναν διεθνώς, με τον τραπεζικό κλάδο να επιδεικνύει ακόμη μεγαλύτερη ισχύ, συμπληρώνοντας μάλιστα με εβδομαδιαία κέρδη 1,87% την 8η σερί ανοδική του εβδομάδα. Ο τραπεζικός δείκτης έκλεισε την προηγούμενη Παρασκευή στις 3.271,23 μονάδες (+2,20%), περιμένοντας σταδιακή κατακόρυφη αύξηση της μεταβλητότητας στην αγορά, κυρίως λόγω του επερχόμενου rebalancing. Αυστηρώς διαγραμματικά, δεν υπάρχουν ιδιαίτερα πράγματα να προσθέσουμε στα προηγούμενα σχόλιά μας, με την κεντρική τάση να παραμένει πλήρως θετική και τον δείκτη να έχει όλες τις προϋποθέσεις να κινηθεί αισθητά υψηλότερα. Όπως είχαμε σημειώσει την προηγούμενη Παρασκευή, σίγουρα υπάρχουν μεγάλες ιδιαιτερότητες, δεδομένου ότι μιλάμε για τιμές έντεκα χρόνια πριν και κυρίως για την περίοδο της τελευταίας μεγάλης ανακεφαλαιοποίησης (2015) με το απόλυτο dilution των τότε μετοχών. Θυμίζουμε, λοιπόν, πως ως επόμενο μακροπρόθεσμο στόχο έχουμε θέσει εδώ και καιρό τα επίπεδα στις 3.450 – 3.500 μονάδες.

Αναφορικά με τις στηρίξεις, έχουμε τα επίπεδα στις 3.100 – 3.090 και 3.020 – 3.000 μονάδες, τα οποία αποτελούν όλα ισχυρές στηρίξεις. Στο σενάριο μιας ξαφνικής, μεγαλύτερης διόρθωσης, χαμηλότερα οι επόμενες στηρίξεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 2.900 και 2.800 – 2.780μνδ.

ΕΤΕ

Μια ακόμη πολύ ενδιαφέρουσα εβδομάδα είχε και η ΕΤΕ το προηγούμενο διάστημα, μπαίνοντας στην τελική ευθεία για τις αναδιαρθρώσεις των δεικτών, όπου αναμένονται συνολικά –όπως και για όλες τις τράπεζες– εισροές κεφαλαίων. Ωστόσο, όπως συμβαίνει και με το σύνολο της αγοράς, παραμένει το ερώτημα για το τι μέρος από αυτές τις κινήσεις (τόσο εκεί που αναμένονται εισροές όσο και εκροές) έχει ήδη προεξοφληθεί στην πορεία των επιμέρους μετοχών κατά τις τελευταίες εβδομάδες και μήνες. Σε κάθε περίπτωση, όλα θα τα δούμε στο ταμπλό. Η ΕΤΕ λοιπόν έκλεισε την προηγούμενη Παρασκευή στα 17,68 ευρώ (+1,96%), με την κεντρική τάση φυσικά πλήρως θετική. Όπως είχαμε σημειώσει στα πρόσφατα σχόλιά μας, αν υπάρχει ένας θεωρητικός επόμενος στόχος, αυτός δεν είναι άλλος από τις αντιστάσεις στα 17,90 - 18,00 ευρώ, η διάσπαση των οποίων θα δημιουργούσε νέα δεδομένα.

Αναφορικά με τις στηρίξεις, οι πρώτες ισχυρές εντοπίζονται στα 17,00 και κυρίως στα 16,80 – 16,70 ευρώ. Ελαφρώς χαμηλότερα, ισχυρές είναι και οι στηρίξεις στα 16,40 – 16,30 ευρώ. Αν φτάναμε στο σημείο απώλειάς τους, το πιθανότερο είναι πως θα οδηγούμασταν σε μια διόρθωση μέχρι τις στηρίξεις στα επίπεδα των 15,40 – 15,20 ευρώ.

Metlen

Με τον τόνο σε όλη την αγορά να τον δίνουν οι αναδιαρθρώσεις των δεικτών, το ζητούμενο για τη μετοχή της Metlen είναι να αποφευχθεί ένα περαιτέρω pull back και η απώλεια κρίσιμων στηρίξεων, ώστε να έχουμε το συντομότερο δυνατόν μια αντίδραση. Η μετοχή έκλεισε την προηγούμενη Παρασκευή στα 47,86 ευρώ (+0,86%), με βασική επιδίωξη μια αντίδραση και προσέγγιση των 50,00 – 50,50 ευρώ. Συνεχώς σημειώνουμε πως η διάσπασή τους, μαζί με τη διαφυγή πάνω από τα 51,00 ευρώ, οδηγεί σε ένα νέο ράλι το οποίο –όπως γράφουμε εδώ και καιρό– μπορεί, και λόγω short covering, να φέρει τη μετοχή σημαντικά υψηλότερα, με τις επόμενες ισχυρές αντιστάσεις να εντοπίζονται στα 54,50 – 55,00 και στα 58,50 – 59,00 ευρώ.

Τώρα, όπως προαναφέραμε, είναι σημαντικό να μη χαθούν κρίσιμες στηρίξεις οι οποίες δοκιμάζονται, καθώς η απώλειά τους φυσικά και θα αποτελούσε πισωγύρισμα. Είναι χρήσιμο να μη διασπαστούν πτωτικά οι πρώτες ισχυρές στηρίξεις στα 47,60 – 47,40 ευρώ που δοκιμάστηκαν κατά τις τελευταίες ημέρες. Χαμηλότερα, ισχυρές είναι και οι στηρίξεις στα 46,50 – 46,30 ευρώ. Μια ενδεχόμενη απώλειά τους θα συνιστούσε σημαντικό πισωγύρισμα, καθιστώντας πιθανή μια κίνηση προς τις στηρίξεις στα 43,00 – 42,80 ευρώ, οι οποίες αποτελούν κρίσιμες μακροπρόθεσμες στηρίξεις.

Συνέδριο Goldman Sachs - Nvidia: Έως 4 τρισ. δολάρια οι επενδύσεις σε υποδομές AI έως το 2030 – Η νέα «κούρσα» για chips, data centers και ενέργεια

Η επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης βρίσκεται ακόμη στα πρώτα της στάδια και μπορεί να οδηγήσει σε ένα επενδυτικό κύμα πρωτοφανούς μεγέθους τα επόμενα χρόνια.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Nvidia, Jensen Huang, επανέλαβε στο συνέδριο Communacopia + Technology της Goldman Sachs την εκτίμησή του ότι οι παγκόσμιες δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσαν να φτάσουν τα 3 έως 4 τρισ. δολάρια έως το 2030. Η πρόβλεψη, που αρχικά είχε αντιμετωπιστεί με σκεπτικισμό, φαίνεται πλέον να αποκτά μεγαλύτερη αξιοπιστία καθώς η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, data centers και προηγμένα chips αυξάνεται ταχύτατα.

Το κρίσιμο στοιχείο είναι ότι η αγορά δεν αντιμετωπίζει πλέον μόνο περιορισμούς στην παραγωγή ημιαγωγών. Η «αλυσίδα» των προβλημάτων μεταφέρεται όλο και περισσότερο στο επόμενο στάδιο: data centers, διαθέσιμη γη, ηλεκτρική ενέργεια, δίκτυα και χρόνοι κατασκευής.

Το bottleneck μεταφέρεται από τα chips στα data centers

Οι αναλυτές της Goldman Sachs διαπιστώνουν ότι οι περιορισμοί στην προσφορά παραμένουν τόσο στην upstream πλευρά, δηλαδή στους ημιαγωγούς και τα εξαρτήματα, όσο και στην downstream πλευρά, όπου βρίσκονται οι υποδομές που απαιτούνται για να λειτουργήσουν τα συστήματα AI.

Και αυτή η δεύτερη κατηγορία ενδέχεται να εξελιχθεί στο μεγαλύτερο πρόβλημα.

Η έλλειψη διαθέσιμης ηλεκτρικής ισχύος, οι καθυστερήσεις στη σύνδεση με τα δίκτυα, η περιορισμένη διαθεσιμότητα κατάλληλων εκτάσεων και οι χρόνοι κατασκευής μπορούν να περιορίσουν την ανάπτυξη των data centers ακόμη και όταν υπάρχουν διαθέσιμα chips.

Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η παγκόσμια ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας από τα data centers μπορεί να αυξηθεί κατά περίπου 170% έως το 2030 σε σχέση με το 2025. Σε ορισμένες περιοχές των ΗΠΑ, οι καθυστερήσεις για τη σύνδεση νέων data centers στα δίκτυα φτάνουν ήδη αρκετά χρόνια.

Νέα εργοστάσια ημιαγωγών στον ορίζοντα

Παρά τους περιορισμούς, η βιομηχανία των ημιαγωγών αυξάνει επιθετικά την παραγωγική της δυναμικότητα.

Οι εταιρείες εξοπλισμού παραγωγής chips και οι κατασκευαστές ημιαγωγών αναφέρουν σημαντική αύξηση παραγγελιών και ανεκτέλεστου υπολοίπου, με την ορατότητα της ζήτησης να χαρακτηρίζεται ως πρωτοφανής για τον κλάδο.

Οι ενδείξεις από τις εταιρείες εξοπλισμού δείχνουν ότι περίπου 8 έως 10 νέα εργοστάσια παραγωγής ημιαγωγών αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία μέσα στο 2027.

Η εξέλιξη αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς η ανάπτυξη της AI δεν απαιτεί μόνο περισσότερες GPU. Χρειάζεται ολόκληρο οικοσύστημα προηγμένων chips, μνήμης, δικτύωσης, εξοπλισμού παραγωγής και προηγμένων τεχνολογιών συσκευασίας.

Η AI inference δημιουργεί νέο κύμα ζήτησης

Ένας από τους σημαντικότερους παράγοντες της επόμενης φάσης είναι η AI inference, δηλαδή η χρήση των μοντέλων AI για την παραγωγή απαντήσεων και την εκτέλεση εργασιών σε πραγματικό χρόνο.

Όσο αυξάνονται τα λεγόμενα context windows και ο όγκος των δεδομένων που επεξεργάζονται τα μοντέλα, τόσο αυξάνονται και οι ανάγκες για αποθήκευση δεδομένων.

Αυτό σημαίνει ότι η ανάπτυξη της AI δεν αφορά πλέον μόνο την υπολογιστική ισχύ. Δημιουργεί παράλληλα μεγαλύτερη ζήτηση για αποθηκευτικά συστήματα, μνήμες, δικτύωση και υποδομές μεταφοράς δεδομένων.

Ταυτόχρονα, η μετάβαση σε πολυτσίπ ολοκληρωμένα συστήματα αυξάνει τις ανάγκες για προηγμένες τεχνολογίες συσκευασίας και για πιο σύνθετες πλακέτες κυκλωμάτων.

Με άλλα λόγια, η έκρηξη της AI διευρύνει συνεχώς την αλυσίδα των εταιρειών που μπορούν να επωφεληθούν από τις επενδύσεις.

Η AI περνά από το hardware στην πραγματική οικονομία

Το ακόμη σημαντικότερο στοιχείο είναι ότι οι εταιρείες δεν περιορίζονται πλέον στην κατασκευή υποδομών. Στο συνέδριο παρουσιάστηκαν συγκεκριμένα παραδείγματα επιχειρήσεων που χρησιμοποιούν την τεχνητή νοημοσύνη στις εσωτερικές τους διαδικασίες για να αυξήσουν τα έσοδα και να μειώσουν το κόστος.

Η AI χρησιμοποιείται για την ανάπτυξη νέων προϊόντων, την επιτάχυνση των κύκλων καινοτομίας και τη βελτίωση των υπηρεσιών, ενώ παράλληλα αυτοματοποιεί εσωτερικές διαδικασίες και δημιουργεί εξοικονομήσεις.

Αυτό είναι κρίσιμο για το επενδυτικό αφήγημα, καθώς μεταφέρει σταδιακά την AI από ένα τεράστιο επενδυτικό πρόγραμμα υποδομών σε εργαλείο παραγωγικότητας και δημιουργίας πραγματικών εταιρικών κερδών.

Δεν συμμετέχουν όλοι στον ίδιο βαθμό

Η εικόνα, ωστόσο, δεν είναι ομοιόμορφη σε ολόκληρο τον τεχνολογικό κλάδο.

Η EPAM Systems εξακολουθεί να αντιμετωπίζει πιέσεις, καθώς οι πελάτες σε ορισμένους κλάδους παραμένουν συγκρατημένοι στις δαπάνες τους. Η εταιρεία αναμένει ότι αυτές οι συνθήκες θα συνεχιστούν για το υπόλοιπο του έτους, αν και επιδιώκει να διατηρήσει ισχυρά περιθώρια κέρδους μέσω καλύτερης τιμολόγησης και μεγαλύτερης χρήσης συμβολαίων σταθερής τιμής.

Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι η άνοδος της AI δεν σημαίνει αυτόματα ότι όλες οι εταιρείες τεχνολογίας θα έχουν την ίδια πορεία. Η αγορά αρχίζει να ξεχωρίζει τους πραγματικούς ωφελημένους από εκείνους που απλώς επηρεάζονται θετικά από το γενικό κλίμα.

Η νέα επενδυτική αλυσίδα της AI

Το μήνυμα από το συνέδριο της Goldman Sachs είναι ότι η τεράστια επενδυτική ευκαιρία της AI έχει πλέον μετατραπεί σε ολόκληρη βιομηχανική αλυσίδα.

Από τις GPU και τους ημιαγωγούς μέχρι τη μνήμη, την προηγμένη συσκευασία, τα data centers, την ηλεκτρική ενέργεια, τα δίκτυα και την αποθήκευση δεδομένων, κάθε κρίκος χρειάζεται να επεκταθεί για να μπορέσει να καλύψει την αυξανόμενη ζήτηση.

Και αυτό είναι ίσως το σημαντικότερο στοιχείο της εκτίμησης του Jensen Huang για 3-4 τρισ. δολάρια επενδύσεων έως το 2030.

Δεν πρόκειται μόνο για μια πρόβλεψη σχετικά με τις πωλήσεις της Nvidia ή των εταιρειών chips. Πρόκειται για την εκτίμηση ότι η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να οδηγήσει σε έναν νέο, πολυετή κύκλο επενδύσεων που θα αγγίξει ημιαγωγούς, ενέργεια, κατασκευές, τηλεπικοινωνίες, αποθήκευση δεδομένων και υποδομές.

Το μεγάλο ερώτημα για τις αγορές δεν είναι πλέον αν θα υπάρξουν αυτές οι επενδύσεις, αλλά πόσο γρήγορα μπορεί να δημιουργηθεί η απαιτούμενη υποδομή και ποιοι θα είναι οι μεγαλύτεροι κερδισμένοι από αυτή τη νέα παγκόσμια κούρσα AI.

UBS: Ο χρυσός μπορεί να διορθώσει βραχυπρόθεσμα, αλλά η τάση παραμένει ανοδική

Μια πιθανή αύξηση των επιτοκίων από τη Federal Reserve τον Σεπτέμβριο θα μπορούσε να προκαλέσει μια άμεση διόρθωση στην τιμή του χρυσού, χωρίς όμως να ανατρέψει τη γενικότερη ανοδική τάση του πολύτιμου μετάλλου, εκτιμά η UBS.

Η στρατηγική αναλύτρια της UBS, Joni Teves, σημειώνει ότι η ανθεκτικότητα του χρυσού μετά τα τελευταία στοιχεία για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ δεν σημαίνει ότι τα επιτόκια έχουν πάψει να επηρεάζουν την αγορά. Αντίθετα, μεγάλο μέρος της μεταβολής των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική έχει ήδη αποτυπωθεί στις τιμές.

Με βάση την εκτίμηση της UBS, μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο θα μπορούσε να οδηγήσει αρχικά σε πτώση του χρυσού, καθώς υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις και ισχυρότερο δολάριο συνήθως περιορίζουν την ελκυστικότητα ενός περιουσιακού στοιχείου που δεν προσφέρει τόκο.

Ωστόσο, η UBS θεωρεί ότι μια τέτοια διόρθωση θα είναι πιθανότατα περιορισμένη. Η εποχική ζήτηση για φυσικό χρυσό, σε συνδυασμό με τις αγορές θεσμικών επενδυτών και κεντρικών τραπεζών σε χαμηλότερες τιμές, αναμένεται να λειτουργήσει ως «δίχτυ ασφαλείας» για την αγορά.

Αντίθετα, εάν η Fed επιλέξει να μην αυξήσει τα επιτόκια, η αντίδραση του χρυσού θα μπορούσε να είναι πολύ πιο έντονα ανοδική, καθώς οι επενδυτές ενδέχεται να σπεύσουν να αυξήσουν τις θέσεις τους. Παράλληλα, μια τέτοια απόφαση θα μπορούσε να επαναφέρει στο προσκήνιο τη συζήτηση για την ανεξαρτησία της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.

Η UBS βλέπει, επομένως, κινδύνους και προς τις δύο κατευθύνσεις, αλλά θεωρεί ότι το ισοζύγιο έχει αρχίσει να γέρνει υπέρ της ανόδου. Ο χρυσός παραμένει ευάλωτος σε μια επιθετικότερη στάση της Fed, όμως εμφανίζεται ολοένα και πιο ευαίσθητος σε θετικούς καταλύτες.

Η εικόνα ενισχύεται από τη συνεχιζόμενη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών. Η Κίνα πρόσθεσε περίπου 20 τόνους χρυσού τον Αύγουστο, ανεβάζοντας τις αγορές της από την αρχή του έτους περίπου στους 80 τόνους.

Παράλληλα, η επενδυτική ζήτηση στην Κίνα παραμένει ισχυρή, ενώ τα ETF χρυσού εμφανίζουν σταδιακή ανάκαμψη. Η UBS θεωρεί επίσης ότι η προσέγγιση της περιόδου αυξημένης εποχικής ζήτησης στην Ινδία μπορεί να προσφέρει επιπλέον στήριξη.

Η αγορά έχει ήδη αρχίσει να αποτυπώνει τις αυξημένες προσδοκίες για νέα αύξηση επιτοκίων. Η UBS πλέον προβλέπει δύο αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed μέσα στο 2026, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, κατά 25 μονάδες βάσης η καθεμία.

Οι πιέσεις έγιναν ορατές και στην ίδια την αγορά του χρυσού: μετά τα ισχυρότερα του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό παραγωγού στις ΗΠΑ, ο χρυσός υποχώρησε περισσότερο από 1% στις 10 Σεπτεμβρίου, καθώς οι αγορές αύξησαν τις πιθανότητες μιας αύξησης επιτοκίων από τη Fed στο περίπου 70%.

Παρά τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, η UBS εκτιμά ότι η εικόνα για τον χρυσό προς το τέλος του έτους παραμένει θετική. Η συνεχιζόμενη ζήτηση από κεντρικές τράπεζες, η επιστροφή επενδυτικών κεφαλαίων και η εποχική ζήτηση δημιουργούν ένα περιβάλλον όπου οι διορθώσεις μπορεί να λειτουργήσουν περισσότερο ως ευκαιρίες επανατοποθέτησης παρά ως ένδειξη αλλαγής της μακροπρόθεσμης τάσης.

                                                                10/09/26