Χ.Α.

Σε μια πολύ ενδιαφέρουσα εβδομάδα, για τους λόγους που συνεχώς εξηγούμε και έχουν σχέση με τη μετάβαση στις αναπτυγμένες αγορές, το Χ.Α. είχε χθες μια πτωτική συνεδρίαση. Κατά τη διάρκεια της ημέρας και ειδικά τις πρώτες ώρες, η αγορά βρέθηκε να καταγράφει απώλειες μέχρι και περίπου 1,4%, ανακάμπτοντας στη συνέχεια. Στο τέλος της συνεδρίασης, ωστόσο, πιέστηκε και πάλι, κλείνοντας οριακά χαμηλότερα από το ψυχολογικό όριο των 2.700 μονάδων, τις οποίες θα θέλαμε άμεσα να ανακτήσει.

Ειδικότερα, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.694,96 μονάδες (-1,16%), με τις τράπεζες στο -1,19%. Ο συνολικός τζίρος διαμορφώθηκε στα 324 εκατ. ευρώ, περιλαμβάνοντας σχετικά μικρά πακέτα αξίας 23,4 εκατ. ευρώ, αν και αναμένουμε αυτά να αυξάνονται όλο και περισσότερο στην τελική ευθεία για τη μετάβαση στις developed markets, με αποκορύφωμα τη συνεδρίαση της Παρασκευής. 

Διαγραμματικά, και με τη νευρικότητα να αναμένεται να συνεχιστεί, η τάση φυσικά και δεν έχει χαλάσει μετά τη χθεσινή πτώση. Θέλουμε, ωστόσο, άμεση επιστροφή υψηλότερα των 2.700 μονάδων, ώστε η αγορά στη βάση αυτή να κυνηγήσει τις αντιστάσεις στις 2.740 – 2.750 μονάδες· η διάσπαση των οποίων θα μας επέτρεπε να μιλήσουμε για τις 2.800 μονάδες, που αποτελούν τον επόμενο μεγάλο, μακροπρόθεσμο στόχο. Στα των στηρίξεων, όσο παραμένουμε χαμηλότερα των 2.700 μονάδων, είναι κομβικής σημασίας να μη χαθούν οι 2.650 – 2.640 μονάδες.

Alpha Bank

Δείχνοντας φοβερές αντοχές για ακόμη μια συνεδρίαση, μάζεψε όλες τις απώλειες και κοντά στα πρόσφατα υψηλά 11 ετών έκλεισε χθες η μετοχή της Alpha Bank, στα 4,889 ευρώ (-0,43%), με τη μετοχή να ψάχνει την επόμενη μεγάλη υπέρβαση, κάτι το οποίο έχει να κάνει με τη διάσπαση των αντιστάσεων στα 4,90 – 5,00 ευρώ, μια διάσπαση η οποία θα δημιουργούσε νέα δεδομένα. Μια διάσπαση που, με τις ιδιαιτερότητες που υπάρχουν σε μια εβδομάδα που έχουμε το rebalancing στη μετάβαση στις αναπτυγμένες αγορές, θα μπορούσε να οδηγήσει μέχρι και σε έναν νέο κύκλο ανόδου προς τα 5,40 – 5,50 ευρώ.

Αναφορικά τώρα με τις στηρίξεις, με τις πιθανότητες αυξημένης νευρικότητας να παραμένουν, οι πρώτες ισχυρές στηρίξεις βρίσκονται στα επίπεδα των 4,60 – 4,50 και 4,40 ευρώ. Ακόμη χαμηλότερα έχουμε τα 4,20 και κυρίως τα 4,10 – 4,00 ευρώ

Τράπεζες Σεπτέμβριος

15 Σεπτεμβρίου σήμερα και πάμε να ρίξουμε μια γρήγορη ματιά στις αποδόσεις των τραπεζών μέχρι στιγμής για τον μήνα που διανύουμε. Ο Σεπτέμβριος τροχοδρομείται ως ο 6ος σερί ανοδικός μήνας –τουλάχιστον με τα δεδομένα που έχουμε αυτή τη στιγμή, καθώς ο ΓΔ διατηρεί μικρά κέρδη 0,66% μετά τη χθεσινή πτώση– με τον τραπεζικό κλάδο, όπως αρκετές φορές έχουμε γράψει, να υπερ-αποδίδει σταθερά μετά τον Μάρτιο. Πάμε όμως να δούμε τις σχετικές αποδόσεις:

Alpha Bank: +6,89%

Τράπεζα Πειραιώς: +4,09%

Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος (ΕΤΕ): +2,99%

Eurobank: +1,83%

------------- 

Τράπεζα Κύπρου: -1,68%

Optima Bank: +7%

CREDIA Bank: -5,58%

Τράπεζες YTD

Πάμε τώρα να δούμε τις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών από τις αρχές του 2026. Πρόκειται για εξαιρετικές επιδόσεις στις περισσότερες των περιπτώσεων, οι οποίες καταγράφουν μεγάλα κέρδη σε συνέχεια της ισχυρής ανόδου που έχει σημειωθεί τα τελευταία χρόνια:

Τράπεζα Πειραιώς: +57,49%

Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος (ΕΤΕ): +33,73%

Alpha Bank: +36,56%

Eurobank: +36,35%

------------- 

Τράπεζα Κύπρου: +32,49%

Optima Bank: +68,61%

CREDIA Bank: -39,84%

BCA Research: Ο Τραμπ ενισχύει τους Δημοκρατικούς – Ο εμπορικός πόλεμος μπορεί να φέρει μεγάλη πολιτική ανατροπή το 2028

Η νέα κλιμάκωση του εμπορικού πολέμου από τον Ντόναλντ Τραμπ, με επίκεντρο πλέον και τον Καναδά, ενδέχεται να έχει συνέπειες πολύ πέρα από την οικονομία και τις αγορές. Σύμφωνα με την BCA Research, η επιθετική πολιτική δασμών ενισχύει τη δυναμική υπέρ των Δημοκρατικών ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του 2026 και αυξάνει την πιθανότητα να προκύψει μια σημαντική πολιτική μετατόπιση στις ΗΠΑ από το 2028 και μετά.

Η BCA εκτιμά ότι οι ΗΠΑ εισέρχονται σε μια νέα φάση εμπορικών συγκρούσεων, η οποία μπορεί να διαρκέσει τουλάχιστον μέχρι το 2027. Το μεγαλύτερο ρίσκο, σύμφωνα με τους αναλυτές Matt Gertken, Yushu Ma και Jesse Anak Kuri, δεν είναι απαραίτητα η άμεση κατάρρευση των αγορών, αλλά το ενδεχόμενο οι σημερινές ακραίες πολιτικές να προκαλέσουν μια πολύ πιο απότομη πολιτική αλλαγή στις εκλογές του 2028.

Ο Τραμπ ανοίγει νέο μέτωπο δασμών

Η σύγκρουση ΗΠΑ–Καναδά έχει ήδη περάσει σε νέα φάση, καθώς η Ουάσιγκτον επέβαλε δασμούς 50% σε σημαντικό μέρος των καναδικών προϊόντων, ενώ ο Καναδάς απάντησε με αντίμετρα ύψους περίπου 27,6 δισ. δολαρίων. Οι νέες κυρώσεις στοχεύουν μεταξύ άλλων τον χάλυβα, το αλουμίνιο, γαλακτοκομικά, αγροτικό εξοπλισμό, πλαστικά και ηλεκτρονικά.

Η BCA θεωρεί ότι η σημερινή σύγκρουση με τον Καναδά πιθανότατα θα ολοκληρωθεί χωρίς να εξελιχθεί σε μια πλήρη οικονομική ρήξη. Ωστόσο, η επόμενη φάση του εμπορικού πολέμου είναι πιο επικίνδυνη, ιδιαίτερα εάν βρεθεί στο επίκεντρο η Κίνα.

«Ο εμπορικός πόλεμος ΗΠΑ–Καναδά πιθανότατα θα τελειώσει χωρίς μεγάλη κλιμάκωση, όμως η επόμενη φάση του εμπορικού πολέμου ενέχει μεγαλύτερο κίνδυνο διεθνών αντιποίνων, ιδιαίτερα από την Κίνα», εκτιμά η BCA.

«Liberation Day 2.0» – Το προηγούμενο του 2025

Η BCA συγκρίνει τη σημερινή κατάσταση με το λεγόμενο «Liberation Day» της 2ας Απριλίου 2025, όταν ο Τραμπ ανακοίνωσε ένα ευρύ πακέτο ανταποδοτικών δασμών.

Η αντίδραση της Wall Street τότε ήταν άμεση και βίαιη. Ο S&P 500 υποχώρησε περίπου 10,5% μέσα στις δύο επόμενες συνεδριάσεις, εισερχόμενος στη συνέχεια σε περιοχή διόρθωσης.

Μόλις επτά ημέρες αργότερα, ο Τραμπ ανακοίνωσε προσωρινή αναστολή 90 ημερών για τους περισσότερους ανταποδοτικούς δασμούς. Η αγορά αντέδρασε με ιστορική ένταση, με τον S&P 500 να καταγράφει άνοδο περίπου 9,5% σε μία ημέρα.

Το προηγούμενο αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για την τρέχουσα συγκυρία. Η BCA θεωρεί ότι ο Τραμπ δύσκολα θα επιτρέψει στους δασμούς να αυξηθούν τόσο πολύ ώστε να καταστρέψουν την οικονομία και τη χρηματιστηριακή αγορά.

Ο Τραμπ έχει πλέον πολιτικό περιορισμό

Παρά το γεγονός ότι ο Τραμπ δεν μπορεί να διεκδικήσει τρίτη θητεία το 2028, η πολιτική του κληρονομιά, η επιρροή του στο Ρεπουμπλικανικό Κόμμα και η ευρύτερη πολιτική δυναμική της «οικογένειας Τραμπ» συνδέονται με το αποτέλεσμα των εκλογών εκείνης της χρονιάς.

Για τον λόγο αυτό, η BCA εκτιμά ότι είναι πιθανό να ακολουθήσει ένα γνώριμο μοτίβο: νέα αύξηση των δασμών, έντονη αντίδραση των αγορών και στη συνέχεια μερική αποκλιμάκωση όταν οι πιέσεις σε μετοχές και ομόλογα γίνουν υπερβολικές.

Με άλλα λόγια, η αγορά μπορεί να βιώσει επαναλαμβανόμενα επεισόδια «Liberation Day», χωρίς όμως αυτά να οδηγήσουν κατ’ ανάγκη σε μια μόνιμη κατάρρευση των χρηματιστηριακών δεικτών.

Το πραγματικό ρίσκο είναι οι εκλογές του 2028

Εδώ βρίσκεται, σύμφωνα με την BCA, η μεγαλύτερη πολιτική συνέπεια της σημερινής στρατηγικής.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η συνεχής χρήση δασμών, η άνοδος των τιμών και οι επιπτώσεις στο κόστος ζωής ενισχύουν τις πιθανότητες οι Δημοκρατικοί να κερδίσουν τόσο τη Γερουσία όσο και τη Βουλή των Αντιπροσώπων στις ενδιάμεσες εκλογές του 2026.

Η εκτίμηση αυτή ενισχύεται από το γεγονός ότι η εμπορική σύγκρουση με τον Καναδά έχει ήδη αρχίσει να αποκτά πολιτικές διαστάσεις. Τα καναδικά αντίμετρα στοχεύουν μάλιστα προϊόντα και κλάδους που συνδέονται με πολιτικά κρίσιμες πολιτείες των ΗΠΑ.

Η BCA υποστηρίζει ότι η σημερινή πολιτική μπορεί να δημιουργήσει τις προϋποθέσεις για μια πολύ μεγαλύτερη στροφή προς αριστερότερες οικονομικές πολιτικές από το 2029 και μετά.

Τι σημαίνει μια δημοκρατική νίκη για τις αγορές

Μια πλήρης επικράτηση των Δημοκρατικών στο Κογκρέσο δεν θα ήταν απαραίτητα αρνητική για το χρηματιστήριο.

Σύμφωνα με την BCA, μια πιθανή δημοκρατική ατζέντα θα μπορούσε να ευνοήσει συγκεκριμένους κλάδους, ιδιαίτερα:

κατασκευαστικές εταιρείες κατοικιών,

πράσινη ενέργεια,

εξοπλισμό υγείας,

επιλεγμένους κλάδους που συνδέονται με κοινωνικές δαπάνες.

Αντίθετα, η BCA εμφανίζεται πιο επιφυλακτική για τον ευρύτερο κλάδο υγείας και για τις εταιρείες βασικών καταναλωτικών αγαθών σε σχέση με πιο κυκλικές μετοχές.

Το βασικό επενδυτικό μήνυμα είναι ότι μια πολιτική αλλαγή δεν σημαίνει απαραίτητα γενικευμένο sell-off. Μπορεί να οδηγήσει σε μεγάλη αλλαγή ηγεσίας μεταξύ κλάδων και επενδυτικών θεματικών.

Η Wall Street μπορεί να αντέξει την εκλογική μεταβλητότητα

Παρά την πολιτική αβεβαιότητα, η BCA δεν θεωρεί ότι οι επερχόμενες εκλογές θα εκτροχιάσουν απαραίτητα την ανοδική αγορά.

Τα έτη των ενδιάμεσων εκλογών παραδοσιακά χαρακτηρίζονται από χαμηλότερες αποδόσεις και μεγαλύτερη μεταβλητότητα, όμως το 2026 μέχρι στιγμής δεν έχει επιβεβαιώσει αυτή την ιστορική τάση.

Η BCA αναμένει αυξημένη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα καθώς πλησιάζουν οι εκλογές, αλλά εκτιμά ότι αυτή δεν θα είναι αρκετή για να ανατρέψει την ανοδική τάση της αγοράς τους τελευταίους μήνες του έτους.

Μάλιστα, ιστορικά, κατά τους 12 μήνες μετά τις ενδιάμεσες εκλογές, οι χρηματιστηριακές αποδόσεις τείνουν να είναι ισχυρότερες όταν ένα κόμμα ελέγχει και τα δύο σώματα του Κογκρέσου, σε σχέση με ένα διχασμένο Κογκρέσο.

Άρα, ακόμη και ένα σενάριο στο οποίο οι Δημοκρατικοί κερδίσουν τόσο τη Γερουσία όσο και τη Βουλή δεν σημαίνει αυτομάτως ότι η Wall Street θα αντιδράσει αρνητικά.

Το μεγάλο στοίχημα για τους επενδυτές

Η BCA ουσιαστικά μεταφέρει το επίκεντρο του κινδύνου από τους ίδιους τους δασμούς στην πολιτική αντίδραση που μπορεί να προκαλέσουν οι δασμοί.

Η σημερινή στρατηγική του Τραμπ μπορεί να διατηρήσει την αγορά σε ανοδική τροχιά, εφόσον η κυβέρνηση υποχωρεί όταν οι οικονομικές και χρηματιστηριακές πιέσεις γίνονται υπερβολικές. Το πρόβλημα είναι ότι κάθε νέο κύμα δασμών αυξάνει την πιθανότητα αντιποίνων, υψηλότερων τιμών και πολιτικής κόπωσης.

Και όσο πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές, η εμπορική πολιτική μετατρέπεται από οικονομικό εργαλείο σε πολιτικό παράγοντα.

Η BCA θεωρεί ότι το πραγματικό «Liberation Day 2.0» μπορεί επομένως να μην είναι μια νέα ημερομηνία επιβολής δασμών, αλλά η πολιτική αντίδραση που θα ακολουθήσει. Το μεγαλύτερο ρίσκο για τις αγορές δεν είναι απαραίτητα μια άμεση bear market, αλλά η πιθανότητα οι σημερινές επιθετικές πολιτικές να οδηγήσουν τελικά σε μια πολύ διαφορετική οικονομική και φορολογική πολιτική των ΗΠΑ από το 2029 και μετά.

                                                                11/09/26