Χ.Α.

Μια ακόμη πολύ ενδιαφέρουσα συνεδρίαση είχε χθες το Χ.Α. εν μέσω πάντα ενός ιδιαίτερου και επικίνδυνου διεθνούς κλίματος, παράλληλα φυσικά με την πορεία προς τις αναπτυγμένες αγορές. Κάπως έτσι λοιπόν ο ΓΔ, με δεδομένες τις απώλειες που καταγράφονταν το πρωί, απέφυγε και πάλι τα χειρότερα επιστρέφοντας έστω και οριακά σε θετικό πρόσημο, οριακά χαμηλότερα των 2.700μνδ. Ειδικότερα, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.695,21 μονάδες (+0,01%), με τις τράπεζες στο -0,48% και τον τζίρο στα 337,4 εκατ. ευρώ, όπως έχουμε γράψει περιμένοντας από σήμερα, με αποκορύφωμα την Παρασκευή, αύξηση των συναλλαγών (εκτάκτως από σήμερα μέχρι και την Παρασκευή οι πράξεις - πακέτα στις τιμές κλεισίματος θα διαρκούν έως τις 17:30 και όχι 17:20). Διαγραμματικά, σε σχέση με αυτά που σημειώνουμε καθημερινά, μεγάλος στόχος είναι η παραμονή υψηλότερα των 2.700 μονάδων και στη βάση αυτή, αυστηρώς διαγραμματικά, ανά πάσα στιγμή η αγορά μπορεί να κινηθεί ακόμη υψηλότερα. Όλα αυτά βέβαια περιμένοντας μεγάλη αύξηση της μεταβλητότητας.

Eurobank

Παρά το τελευταίο μικρό pull back από τα 4,80 – 4,85 ευρώ, θετική παραμένει η διαγραμματική εικόνα της ΕΥΡΩΒ, με κλειδί για να συνεχιστεί αυτό την παραμονή υψηλότερα των πρώτων ισχυρών στηρίξεων. Η μετοχή έκλεισε χθες στα 4,68 ευρώ (+0,21%), με τις πρώτες ισχυρές στηρίξεις στα επίπεδα των 4,60 – 4,50 ευρώ. Μια ζώνη στηρίξεων η οποία όσο δεν χάνεται, η κεντρική τάση παραμένει πλήρως θετική, με στόχο τις αντιστάσεις στα 4,70 και κυρίως στα 4,90 – 5,00 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογηθούν τα δεδομένα.

Τώρα, στο σενάριο απώλειας της ζώνης στηρίξεων που αναφέραμε, χαμηλότερα των 4,50 ευρώ, οι επόμενες ισχυρές στηρίξεις βρίσκονται στα επίπεδα των 4,20 – 4,10 και 4,00 – 3,90 ευρώ. Όλες αυτές αποτελούν κρίσιμες στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση. Στηρίξεις που αν για κάποιο λόγο φτάναμε στο σημείο να δοκιμαστούν, σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να χαθούν, καθώς διαφορετικά θα μιλούσαμε μετά από πολύ καιρό για επιδείνωση της θετικής μακροπρόθεσμης τάσης.

ΑΔΜΗΕ

Στα 4,27 ευρώ (+1,18%) έκλεισε χθες η μετοχή του ΑΔΜΗΕ και έχει σημάνει ένας μικρός συναγερμός να μη χαθεί η επαφή με σημαντικά τεχνικά επίπεδα. Συγκεκριμένα, θα πρέπει η μετοχή άμεσα να ανακτήσει τα 4,40 – 4,45 ευρώ ή στη χειρότερη περίπτωση να μη χαθεί η επαφή με αυτά τα επίπεδα. Ας ξεκινήσουμε με το θετικό σενάριο: διασπώντας αυτές τις αντιστάσεις, η μετοχή ανά πάσα στιγμή μπορεί να κάνει νέες υπερβάσεις, με επόμενους στόχους τα 4,70 και υψηλότερα τα 4,90 – 5,00 ευρώ.

Τώρα στον αντίποδα, χάνοντας την επαφή με τα 4,40 – 4,45 ευρώ, αυστηρώς διαγραμματικά η μετοχή μπορεί εύκολα να διορθώσει προς τα 4,00 ευρώ. Ενώ χάνοντας και αυτή τη στήριξη, θα πηγαίναμε για τις στηρίξεις στα 3,80 – 3,70 ευρώ, οι οποίες είναι οι πλέον κρίσιμες για τη μακροπρόθεσμη τάση και στις οποίες θα ξαναβλέπαμε όλα τα δεδομένα, με βάση το συνολικό κλίμα στην αγορά.

Citi: Μειώνει την έκθεση στον χρυσό λόγω αλλαγής στάσης για τη Fed

Η Citi προχώρησε σε μείωση των θέσεών της στον χρυσό, τόσο στο χαρτοφυλάκιο GMS όσο και στη συνολική κατανομή ενεργητικού, μετά την αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve.

Η τράπεζα είχε προηγουμένως αυξήσει τις long θέσεις στον χρυσό, εκτιμώντας ότι μια πιο χαλαρή στάση της Fed, σε συνδυασμό με την ανακοίνωση επαναγορών αμερικανικών κρατικών ομολόγων από το υπουργείο Οικονομικών, θα δημιουργούσε ευνοϊκό περιβάλλον για το πολύτιμο μέταλλο.

Ωστόσο, οι εξελίξεις μετά το συμπόσιο του Jackson Hole άλλαξαν την εικόνα. Οι αγορές άρχισαν να προεξοφλούν μια πιο επιθετική στάση από τη Fed, ενώ παράλληλα η άνοδος των τιμών της ενέργειας ενίσχυσε τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό.

Η πιθανότητα αύξησης επιτοκίων πιέζει τον χρυσό

Ο οικονομολόγος της Citi προβλέπει πλέον αύξηση των επιτοκίων από τη Federal Reserve. Η αλλαγή αυτή αποτέλεσε τον βασικό λόγο για τον περιορισμό της έκθεσης στον χρυσό.

Η τράπεζα υπογραμμίζει ότι τα αμερικανικά επιτόκια αποτελούν τον σημαντικότερο παράγοντα για την πορεία της τιμής του χρυσού. Όταν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξάνονται και οι επενδυτές αναμένουν αυστηρότερη νομισματική πολιτική, το πολύτιμο μέταλλο χάνει μέρος της ελκυστικότητάς του, καθώς δεν προσφέρει εισόδημα από τόκους.

Η Citi εκτιμά, επομένως, ότι η μετατόπιση των προσδοκιών προς μια πιο επιθετική Fed, σε συνδυασμό με τις υψηλότερες τιμές ενέργειας, περιορίζει τα περιθώρια περαιτέρω ενίσχυσης του χρυσού σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα.

Η απόφαση της τράπεζας αποτυπώνει τη γρήγορη αλλαγή του επενδυτικού αφηγήματος: από την προσδοκία χαμηλότερων επιτοκίων και αυξημένης στήριξης μέσω των επαναγορών ομολόγων, σε ένα περιβάλλον όπου ο πληθωρισμός, η άνοδος των αποδόσεων και η πιθανότητα νέας αύξησης επιτοκίων επαναφέρουν πιέσεις στο πολύτιμο μέταλλο.

BofA: Ισχυρή η πίστη στην ανάπτυξη και την τεχνητή νοημοσύνη – Αυξάνονται όμως οι κίνδυνοι για ομόλογα και μετοχές

Οι επενδυτές εξακολουθούν να πιστεύουν στη δυναμική της παγκόσμιας οικονομίας και στις υψηλές επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, παρά το γεγονός ότι ενισχύονται οι ανησυχίες για μια άτακτη άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και για μια πιθανή επικράτηση των Δημοκρατικών στις ενδιάμεσες εκλογές των ΗΠΑ.

Αυτό προκύπτει από τη μηνιαία έρευνα Global Fund Manager Survey της Bank of America για τον Σεπτέμβριο, η οποία καταγράφει ισχυρή επενδυτική πεποίθηση, αλλά και αυξανόμενη ανάγκη για μεγαλύτερη προσοχή στη διαχείριση του κινδύνου.

Οι επενδυτές αυξάνουν τα μετρητά

Το μέσο ποσοστό μετρητών στα χαρτοφυλάκια των διαχειριστών αυξήθηκε στο 3,9%, από 3,5% τον προηγούμενο μήνα. Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι η υπερβολική αισιοδοξία που είχε περιορίσει τα περιθώρια για νέες τοποθετήσεις κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού αρχίζει να υποχωρεί.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της BofA, με επικεφαλής τον Michael Hartnett, εκτιμούν ότι η αύξηση της έκθεσης σε κίνδυνο θα γίνει πιο ασφαλής όταν τα επίπεδα ρευστότητας επιστρέψουν στη «ουδέτερη ζώνη» του 4%-5%. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν τις αγορές, αλλά δημιουργούν ένα μεγαλύτερο απόθεμα ρευστότητας προκειμένου να αντιμετωπίσουν ενδεχόμενες αναταράξεις.

Ισχυρές προσδοκίες για την παγκόσμια οικονομία

Η αισιοδοξία για την παγκόσμια ανάπτυξη παραμένει κυρίαρχη. Καθαρό ποσοστό 8% των διαχειριστών προβλέπει περαιτέρω επιτάχυνση της παγκόσμιας οικονομίας.

Παράλληλα, το 55% αναμένει ένα σενάριο «χωρίς προσγείωση», στο οποίο η οικονομική δραστηριότητα παραμένει ισχυρή χωρίς σημαντική αποκλιμάκωση, ενώ το 38% προβλέπει μια ήπια προσγείωση. Μόλις το 2% εκτιμά ότι η οικονομία θα οδηγηθεί σε σκληρή προσγείωση.

Η έρευνα κατέγραψε επίσης το υψηλότερο ποσοστό επενδυτών από τον Αύγουστο του 2021 που αναμένουν διψήφια αύξηση των εταιρικών κερδών κατά τους επόμενους 12 μήνες.

Ωστόσο, η αισιοδοξία αυτή συνοδεύεται από μια σημαντική προειδοποίηση. Η υπερεπένδυση των επιχειρήσεων θεωρείται πλέον ο μεγαλύτερος κίνδυνος για τις αγορές, με καθαρό ποσοστό 33% των διαχειριστών να την αναδεικνύει ως βασική ανησυχία — το υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί στην έρευνα.

Η Fed θεωρείται ότι καθυστερεί

Στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής, ολοένα περισσότεροι επενδυτές εκτιμούν ότι η Federal Reserve κινείται με καθυστέρηση σε σχέση με τις οικονομικές εξελίξεις.

Για πρώτη φορά από τον Σεπτέμβριο του 2022, οι προσδοκίες στρέφονται προς μια πιο επίπεδη καμπύλη αποδόσεων, γεγονός που αντανακλά την εκτίμηση ότι οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων ομολόγων θα συγκλίνουν περισσότερο.

Παράλληλα, μόλις το 16% των συμμετεχόντων θεωρεί ότι οι επαναγορές αμερικανικών κρατικών ομολόγων από το υπουργείο Οικονομικών θα συμβάλουν στη μείωση των αποδόσεων. Η περιορισμένη εμπιστοσύνη στο συγκεκριμένο εργαλείο υποδηλώνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν για την προσφορά κρατικού χρέους και τη δημοσιονομική κατάσταση των ΗΠΑ.

Οι εκλογές αυξάνουν τον πολιτικό κίνδυνο

Σε ό,τι αφορά τις ενδιάμεσες εκλογές, το πιθανότερο αποτέλεσμα θεωρείται ένας συνδυασμός Δημοκρατικών στη Βουλή των Αντιπροσώπων και Ρεπουμπλικανών στη Γερουσία, με ποσοστό 44%.

Ωστόσο, οι πιθανότητες πλήρους επικράτησης των Δημοκρατικών έχουν αυξηθεί στο 31%. Οι περισσότεροι επενδυτές εκτιμούν ότι ένα τέτοιο αποτέλεσμα θα οδηγούσε σε άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων και πτώση των μετοχών, καθώς θα μπορούσε να ενισχύσει τις προσδοκίες για υψηλότερες δημόσιες δαπάνες, μεγαλύτερα ελλείμματα ή αλλαγές στη φορολογική πολιτική.

Ημιαγωγοί και τεχνολογία παραμένουν το δημοφιλέστερο στοίχημα

Το πιο συνωστισμένο επενδυτικό trade εξακολουθεί να είναι η τοποθέτηση υπέρ των παγκόσμιων εταιρειών ημιαγωγών, την οποία επιλέγει το 53% των διαχειριστών.

Την ίδια στιγμή, ο μεγαλύτερος «ουραίος κίνδυνος» θεωρείται μια άτακτη άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων. Το ποσοστό των επενδυτών που φοβούνται αυτό το ενδεχόμενο αυξήθηκε στο 33%, από 27% τον Αύγουστο.

Η ταχεία αύξηση των επενδύσεων των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης θεωρείται επίσης η πιθανότερη πηγή ενός πιστωτικού γεγονότος. Το ποσοστό των διαχειριστών που συμμερίζονται αυτή την άποψη ανήλθε στο 42%, από 38% τον προηγούμενο μήνα.

Αναδιάρθρωση χαρτοφυλακίων

Σε επίπεδο τοποθετήσεων, οι διαχειριστές περιόρισαν τις υπερεπενδεδυμένες θέσεις τους σε μετοχές και εμπορεύματα, διατηρώντας παράλληλα σημαντική υποεπένδυση στα ομόλογα.

Τον Σεπτέμβριο καταγράφηκε στροφή προς τους κλάδους της υγείας, των βιομηχανικών εταιρειών και των τραπεζών, ενώ μειώθηκε η έκθεση σε επενδυτικά ακίνητα και σε εταιρείες βασικών καταναλωτικών αγαθών.

Οι contrarian προτάσεις της BofA περιλαμβάνουν αγορά βρετανικών μετοχών και πώληση αμερικανικών, αγορά μετοχών βασικών καταναλωτικών αγαθών και πώληση τραπεζών, καθώς και τοποθέτηση σε εταιρείες μικρής κεφαλαιοποίησης έναντι των μεγάλων εταιρειών.

Η εικόνα που προκύπτει είναι αυτή μιας αγοράς όπου η αισιοδοξία για την ανάπτυξη και την τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ισχυρή, αλλά η επενδυτική πλειοψηφία αρχίζει να αναγνωρίζει ότι η υπερβολική συγκέντρωση σε συγκεκριμένα trades, η αύξηση του εταιρικού δανεισμού και η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων μπορούν να μετατρέψουν γρήγορα την αισιοδοξία σε έντονη μεταβλητότητα.

Πηγή: Bank of America Global Fund Manager Survey

                                                                14/09/26