Χ.Α.

Αν και η εβδομάδα ξεκίνησε με απώλειες, αρκετά θετικά η χθεσινή συνεδρίαση, με την αγορά να δείχνει εμφανώς μεγαλύτερες αντοχές από την Ευρώπη, που στη σκιά της ανόδου των επιτοκίων είχαμε μια κακή συνεδρίαση από το ξεκίνημα. Κάπως έτσι, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.603,34 μονάδες, -0,39%, με αισθητά χαμηλότερες συναλλαγές (179εκ ευρώ ο συνολικός) κάτι επίσης θετικό αφού μιλάμε για μια συνεδρίαση που η αγορά ήταν πτωτική από το ξεκίνημα. Διαγραμματικά, αρκετά θετικό νέο η παραμονή υψηλότερα των 2.600 μονάδων, κάτι το οποίο δεδομένης της ανησυχίας μας για την πορεία της αγοράς έχουμε θέσει ως πρώτη προτεραιότητα.  Απώλεια τους οδηγεί την αγορά στη στήριξη στις 2.550 μονάδες. Από την άλλη μένοντας υψηλότερα των 2.600 μονάδων, στόχος οι αντιστάσεις στις 2.650 μονάδες….

Alpha Bank

Έχοντας προειδοποιήσει έγκαιρα στο GFF για βραχυπρόθεσμα προβλήματα στην αγορά και τις τραπεζικές μετοχές, παρά την τελευταία αντίδραση, αρκετά επιβαρυμένη παραμένει η διαγραμματική εικόνα της Alpha Bank. Υπάρχει ανάγκη μεγαλύτερης αντίδρασης και επιστροφής υψηλότερα κρίσιμων τεχνικών επιπέδων. Η μετοχή έκλεισε χθες στα 4,267 ευρώ (-0,07%) και απαιτείται άμεσα αντίδραση και επιστροφή υψηλότερα των 4,40 – 4,50 ευρώ. Πρόκειται για κρίσιμα τεχνικά επίπεδα, η επιστροφή υψηλότερα των οποίων επαναφέρει την τάση σε πλήρως θετική, με στόχο τις αντιστάσεις στα 4,70 και κυρίως στα 4,90 – 5,00 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογούνταν τα δεδομένα.

Τώρα, παραμένοντας χαμηλότερα των 4,40 – 4,50 ευρώ και με την τάση επιβαρυμένη, ανά πάσα στιγμή τα προβλήματα μπορεί να επιστρέψουν, με διόρθωση μέχρι τις κρίσιμες στηρίξεις στα 4,10 – 4,00 και 3,90 ευρώ. Πρόκειται για τις πλέον κρίσιμες στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση στις οποίες θα μείνουμε, και είναι περιττό να πούμε πως υπάρχει ανάγκη να μη χαθούν, καθώς κάτι τέτοιο, μετά από πάρα πολύ καιρό, θα άλλαζε τα δεδομένα στη μακροπρόθεσμη πορεία του τίτλου.

Jumbo

Την 6η σερί ανοδική συνεδρίαση είχε χθες η ΜΠΕΛΑ (27 ευρώ, +0,67%), με τη μετοχή προσφάτως να δοκιμάζει επιτυχώς τις πλέον κρίσιμες στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση στα 25,20 – 25,00 και χαμηλότερα στα 24,20 – 24,00 ευρώ (διαδοχικές απώλειες που θα ήταν μια αρκετά αρνητική εξέλιξη για τη μακροπρόθεσμη τάση). Κρίσιμες στηρίξεις που δοκιμάστηκαν επιτυχώς και στις οποίες εκδηλώθηκε η πρόσφατη αντίδραση της μετοχής, με την τάση πλήρως θετική και τον τίτλο να έχει τις προϋποθέσεις να κινηθεί υψηλότερα. Όλα αυτά με τη μετοχή να ενσωματώνει και το έκτακτο μέρισμα του 1,00 ευρώ (αποκοπή στις 16 Νοεμβρίου), το οποίο σίγουρα κινητοποιεί κάποιες αγορές. Αναφορικά με τις επόμενες αντιστάσεις, έχουμε τα επίπεδα στα 26,90 – 27,00 ευρώ, όπου και βρίσκεται η μετοχή. Διασπώντας και αυτές, εύκολα πάμε για τις αντιστάσεις στα 27,50 – 27,70 και 28,00 ευρώ. Υψηλότερα έχουμε τα επίπεδα στα 28,40 – 28,50 ευρώ, σημειώνοντας πως όλες είναι μέτριες αντιστάσεις και όχι ισχυρές, κάτι που ανοίγει ακόμη περισσότερο την όρεξη για υψηλότερα επίπεδα.

Euronext: Σε ιστορικά υψηλά η μετοχή – Η Citi ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €200 και βλέπει περιθώρια ανόδου

Σε νέο ιστορικό υψηλό κινήθηκε τη Δευτέρα η μετοχή της Euronext, μετά την αναβάθμιση της σύστασης από τη Citi σε «αγορά» από «ουδέτερη» θέση. Η αμερικανική τράπεζα εκτιμά ότι οι προοπτικές ανάπτυξης στις συναλλαγές ομολόγων, στις υπηρεσίες θεματοφυλακής και διακανονισμού τίτλων, καθώς και στις αγορές εμπορευμάτων, δεν αποτυπώνονται πλήρως στην τρέχουσα αποτίμηση του ευρωπαϊκού χρηματιστηριακού ομίλου.

Η μετοχή ενισχύθηκε κατά 1,97%, στα 170,50 ευρώ, αφού προηγουμένως έφτασε έως τα 172 ευρώ. Η επίδοση ξεχώρισε σε μια συνεδρίαση κατά την οποία ο γαλλικός δείκτης CAC 40 υποχωρούσε περίπου 1%, αναδεικνύοντας την ανθεκτικότητα της Euronext απέναντι στην ευρύτερη αδυναμία της αγοράς.

Η Citi αύξησε την τιμή-στόχο στα 200 ευρώ από 156 ευρώ προηγουμένως, επικαλούμενη τον συνδυασμό ισχυρής αύξησης κερδών, διεύρυνσης μεριδίων αγοράς και βελτίωσης των αποδόσεων προς τους μετόχους.

Παρά τις θετικές προοπτικές, η τράπεζα θεωρεί ότι η μετοχή εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι άλλων μεγάλων διεθνών χρηματιστηριακών ομίλων.

Θεματοφυλακή και διακανονισμός: Ανάπτυξη έως το 2030

Ένας από τους βασικούς πυλώνες της επενδυτικής επιχειρηματολογίας της Citi είναι η δραστηριότητα θεματοφυλακής και διακανονισμού τίτλων.

Η τράπεζα προβλέπει ότι τα σχετικά έσοδα της Euronext θα αυξάνονται κατά 12% έως 13% ετησίως μέχρι το 2030. Στους παράγοντες που αναμένεται να στηρίξουν αυτή την πορεία περιλαμβάνονται οι αυξημένες εκδόσεις ομολόγων, οι εισροές κεφαλαίων σε διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) και η επέκταση σε νέες αγορές.

Τον Σεπτέμβριο, η Euronext ξεκίνησε υπηρεσίες θεματοφυλακής και διακανονισμού στο Βέλγιο, τη Γαλλία και την Ολλανδία. Σύμφωνα με τη Citi, η κίνηση αυτή τριπλασιάζει τη δυνητική αγορά στην οποία μπορεί να απευθυνθεί ο όμιλος, δημιουργώντας πρόσθετες προοπτικές ανάπτυξης πέρα από τις παραδοσιακές χρηματιστηριακές δραστηριότητές του.

Το MTS και η επέκταση στις αγορές ομολόγων

Σημαντικό περιθώριο ανάπτυξης παρουσιάζει και η ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών ομολόγων MTS.

Η Citi εκτιμά ότι τα έσοδα της MTS το 2028 θα μπορούσαν να είναι κατά 10% υψηλότερα από τις τρέχουσες εκτιμήσεις της αγοράς. Βασικοί καταλύτες θεωρούνται η αυξανόμενη χρήση ηλεκτρονικών συστημάτων για τη διαπραγμάτευση κρατικών ομολόγων και η γεωγραφική επέκταση της δραστηριότητας πέρα από την Ιταλία, με ιδιαίτερη έμφαση στη Γαλλία.

Η εξέλιξη αυτή θα μπορούσε να ενισχύσει τη θέση της Euronext στις ευρωπαϊκές αγορές σταθερού εισοδήματος και να δημιουργήσει νέες πηγές εσόδων από έναν τομέα που αποκτά αυξανόμενη σημασία για τους επενδυτές.

Εμπορεύματα και ηλεκτρική ενέργεια στο επενδυτικό επίκεντρο

Η Citi εμφανίζεται επίσης αισιόδοξη για τις προοπτικές των συναλλαγών εμπορευμάτων, προβλέποντας ετήσια αύξηση εσόδων κατά 12% — ρυθμό διπλάσιο από εκείνον που ενσωματώνουν οι εκτιμήσεις της αγοράς.

Παράλληλα, η Nord Pool, η δραστηριότητα της Euronext στις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας, ενισχύει τη θέση της στην ευρωπαϊκή αγορά ενδοημερήσιων συναλλαγών.

Οι συγκεκριμένες συναλλαγές πραγματοποιούνται μέσα στην ίδια ημέρα παράδοσης της ηλεκτρικής ενέργειας και αποκτούν ιδιαίτερη σημασία σε ένα περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας στην αγορά ενέργειας. Όπως επισημαίνει η Citi, οι υψηλότεροι όγκοι συναλλαγών στις ενδοημερήσιες αγορές μπορούν να δημιουργήσουν περισσότερα έσοδα σε σύγκριση με τις συναλλαγές που αφορούν την αγορά ηλεκτρικής ενέργειας για την επόμενη ημέρα.

Αύξηση κερδών 14% ετησίως και ισχυρές αποδόσεις στους μετόχους

Συνολικά, η Citi προβλέπει ότι τα κέρδη ανά μετοχή της Euronext θα αυξάνονται με σύνθετο ετήσιο ρυθμό περίπου 14% την περίοδο 2025-2030.

Η εκτίμηση στηρίζεται στην αύξηση των εσόδων, στη βελτίωση των περιθωρίων κέρδους και στις επαναγορές ιδίων μετοχών, οι οποίες μπορούν να ενισχύσουν τα κέρδη ανά μετοχή μειώνοντας τον αριθμό των μετοχών σε κυκλοφορία.

Ταυτόχρονα, η τράπεζα αναμένει ότι τα μερίσματα και οι επαναγορές μετοχών θα προσφέρουν συνδυαστική απόδοση περίπου 6,5% το 2026.

Η δυνατότητα συνδυασμού ισχυρής αύξησης κερδών και σημαντικών επιστροφών κεφαλαίου αποτελεί βασικό στοιχείο της θετικής αξιολόγησης της Citi.

Τι σημαίνει η νέα τιμή-στόχος

Η αναθεώρηση της τιμής-στόχου από τα 156 στα 200 ευρώ αντιστοιχεί σε αύξηση περίπου 28% σε σχέση με τον προηγούμενο στόχο. Με βάση την τιμή των 170,50 ευρώ που αναφέρθηκε στη συνεδρίαση της Δευτέρας, ο νέος στόχος υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 17%, χωρίς να συνυπολογίζονται τυχόν μερίσματα.

Για τη Citi, η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τις δυνατότητες της Euronext να διευρύνει τις δραστηριότητές της και να αξιοποιήσει νέες πηγές εσόδων πέρα από τις παραδοσιακές συναλλαγές μετοχών.

Η θετική εκτίμηση βασίζεται κυρίως στην ανάπτυξη της θεματοφυλακής και του διακανονισμού, στην ενίσχυση της MTS, στην επέκταση στις αγορές εμπορευμάτων και ενέργειας, αλλά και στη συνεχιζόμενη βελτίωση των αποδόσεων προς τους μετόχους.

Το βασικό στοίχημα για την Euronext είναι ότι η διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της θα μεταφραστεί σε ταχύτερη αύξηση κερδών και υψηλότερες αποδόσεις για τους μετόχους. Η Citi θεωρεί ότι οι προοπτικές αυτές δεν έχουν ενσωματωθεί πλήρως στην αποτίμηση, διατηρώντας θετική στάση για τη μετοχή με τιμή-στόχο τα 200 ευρώ.

Ομόλογα ΗΠΑ: Υποχωρεί η απόδοση του 10ετούς στο 5,08% – Η πτώση του πετρελαίου στηρίζει τα Treasuries, πιέσεις στη Γαλλία

Σε χαμηλά σχεδόν ενός μήνα κινήθηκαν τη Δευτέρα οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, καθώς οι επενδυτές αξιολόγησαν τις προσεκτικές δηλώσεις του διοικητή της Federal Reserve, Kevin Warsh, αλλά και την υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου, η οποία μετριάζει τις ανησυχίες για νέες πληθωριστικές πιέσεις.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού Treasury υποχώρησε στο 5,079%, παραμένοντας κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων εβδομάδων. Η εξέλιξη έρχεται μετά τη στροφή των επενδυτών προς ασφαλέστερες τοποθετήσεις την προηγούμενη εβδομάδα, η οποία ενίσχυσε τη ζήτηση για κρατικούς τίτλους.

Παράλληλα, η απόδοση του διετούς ομολόγου των ΗΠΑ υποχώρησε στο 4,717%, προσεγγίζοντας χαμηλά δύο εβδομάδων. Οι αγορές χρήματος εξακολουθούν να προεξοφλούν ότι η Fed θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της.

Η Fed αφήνει ανοιχτά τα επόμενα βήματα

Στήριξη στην αγορά ομολόγων προσέφεραν οι δηλώσεις του διοικητή της Fed Kevin Warsh, ο οποίος μίλησε σε φόρουμ του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου στην Μπανγκόκ.

Ο Warsh επανέλαβε τη δέσμευση της κεντρικής τράπεζας για την αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών, μετά την αρχική προσαρμογή της νομισματικής πολιτικής τον Σεπτέμβριο. Ωστόσο, απέφυγε να δώσει σαφείς ενδείξεις για τον χρόνο και την κατεύθυνση των επόμενων αποφάσεων.

Η στάση αυτή ενισχύει την εκτίμηση ότι η Fed θα κινηθεί με προσοχή, αξιολογώντας τα νέα οικονομικά στοιχεία πριν αποφασίσει εάν απαιτούνται πρόσθετες παρεμβάσεις.

Σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME Group, οι αγορές αποτιμούσαν σε 87% την πιθανότητα να παραμείνει αμετάβλητο το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στην επόμενη διήμερη συνεδρίαση της Fed, η οποία αρχίζει στις 28 Οκτωβρίου.

Η προσδοκία διατήρησης των επιτοκίων λειτουργεί υποστηρικτικά για τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, καθώς περιορίζει την πιθανότητα άμεσης αύξησης του κόστους χρήματος.

Το πετρέλαιο υποχωρεί και περιορίζει τις πληθωριστικές ανησυχίες

Πρόσθετη ώθηση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα έδωσε η πτώση των τιμών του πετρελαίου.

Το αμερικανικό αργό WTI υποχώρησε κατά 2,3%, καθώς η απόφαση του Ντόναλντ Τραμπ να χορηγήσει εξαίρεση από τις κυρώσεις που αφορούν τη ρωσική ενέργεια περιόρισε τις άμεσες ανησυχίες για το κόστος των ενεργειακών εισροών.

Η αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας είναι σημαντική για την αγορά ομολόγων, καθώς περιορίζει τον κίνδυνο νέας επιτάχυνσης του πληθωρισμού και μειώνει την πιθανότητα οι κεντρικές τράπεζες να χρειαστεί να διατηρήσουν αυστηρότερη νομισματική πολιτική για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Η σχέση μεταξύ πετρελαίου και ομολόγων δεν είναι πάντοτε γραμμική. Ωστόσο, όταν η υποχώρηση του αργού μειώνει τις πληθωριστικές προσδοκίες, μπορεί να ενισχύσει τη ζήτηση για τίτλους σταθερού εισοδήματος και να ασκήσει καθοδική πίεση στις αποδόσεις τους.

Αντίθετη εικόνα στην Ευρώπη – Πιέσεις στα γαλλικά ομόλογα

Σε αντίθεση με τη σχετική σταθεροποίηση στην αμερικανική αγορά, οι ευρωπαϊκές αγορές κρατικού χρέους αντιμετώπισαν εντονότερες πιέσεις, με τα γαλλικά ομόλογα να καταγράφουν υστέρηση έναντι των γερμανικών Bunds.

Η απόδοση του γαλλικού διετούς ομολόγου κινήθηκε προς το 3,603%, σε υψηλό περίπου μίας εβδομάδας, ενώ η απόδοση του 10ετούς παρέμεινε κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων ημερών.

Η πίεση συνδέεται με τις σοβαρές κοινωνικές αναταραχές στη Γαλλία, όπου οι διαδηλώσεις για το αυξημένο κόστος διαβίωσης και τις περικοπές στις δημόσιες υπηρεσίες συνοδεύτηκαν από μαζικές συλλήψεις και εκτεταμένες καταστροφές.

Η πολιτική αβεβαιότητα εντείνει τις ανησυχίες των επενδυτών για τη δημοσιονομική πορεία της χώρας. Το έλλειμμα του γαλλικού προϋπολογισμού εκτιμάται στο 5,4% του ΑΕΠ, ενώ το κόστος ασφάλισης του γαλλικού χρέους μέσω CDS βρίσκεται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από το 2013.

Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές εξακολουθούν να απαιτούν υψηλότερη απόδοση για να διακρατούν γαλλικά κρατικά ομόλογα σε σύγκριση με τους γερμανικούς τίτλους αναφοράς.

Λαγκάρντ: Το υψηλότερο κόστος δανεισμού επιβαρύνει την ανάπτυξη

Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, προειδοποίησε ότι η άνοδος των διεθνών αποδόσεων περιορίζει ήδη τις χρηματοδοτικές συνθήκες στην Ευρωζώνη, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για νοικοκυριά και επιχειρήσεις.

Όπως επισήμανε, η αυστηροποίηση των χρηματοδοτικών συνθηκών μπορεί να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη και να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Ταυτόχρονα, όμως, καθιστά δυσκολότερη την αντιμετώπιση νέων αυξήσεων στις τιμές της ενέργειας από τους καταναλωτές, ιδιαίτερα όσο συνεχίζονται οι συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή.

Οι αγορές χρήματος προεξοφλούν νέα αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο. Εφόσον επιβεβαιωθεί το σενάριο αυτό, το βασικό επιτόκιο θα διαμορφωθεί στο 2,75%, επίπεδο που οι κεντρικοί τραπεζίτες θεωρούν περιοριστικό για την οικονομική δραστηριότητα.

Δύο διαφορετικές δυναμικές στις αγορές ομολόγων

Η εικόνα στις ΗΠΑ και την Ευρώπη αναδεικνύει τις διαφορετικές δυνάμεις που επηρεάζουν τις αγορές κρατικού χρέους.

Στις ΗΠΑ, η υποχώρηση του πετρελαίου και οι προσδοκίες για προσωρινή παύση των κινήσεων της Fed στηρίζουν τη ζήτηση για Treasuries. Στην Ευρώπη, αντίθετα, οι δημοσιονομικές ανησυχίες και η πολιτική αστάθεια στη Γαλλία διατηρούν αυξημένο το ασφάλιστρο κινδύνου των γαλλικών τίτλων.

Παράλληλα, η αυξημένη προσφορά κρατικού χρέους διεθνώς και οι μεγάλες επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης εντείνουν τον ανταγωνισμό για διαθέσιμα κεφάλαια, ασκώντας πιέσεις στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.

Το κρίσιμο ερώτημα για τις επόμενες εβδομάδες είναι εάν η αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας θα αποδειχθεί αρκετή για να διατηρήσει τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων σε χαμηλότερα επίπεδα ή εάν οι επίμονες πληθωριστικές και δημοσιονομικές πιέσεις θα επαναφέρουν τη μεταβλητότητα.

Η υποχώρηση των αμερικανικών αποδόσεων προσφέρει προσωρινή ανακούφιση στις αγορές, χωρίς να εξαλείφει τους κινδύνους. Η πορεία του πετρελαίου, οι αποφάσεις της Fed και οι δημοσιονομικές ανησυχίες στην Ευρώπη θα συνεχίσουν να καθορίζουν το κόστος δανεισμού και τις επενδυτικές ροές στην αγορά ομολόγων.

                                                               16/10/26