X.A.

Μια τελείως άνευρη συνεδρίαση είχε επί της ουσίας χθες το Χ.Α., μην καταφέρνοντας να κρατήσει τα πρωινά κέρδη, καθώς γύρισε αμέσως στα όρια του κλεισίματος της Τετάρτης και παρέμεινε εκεί μέχρι το τέλος. Κάπως έτσι, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.599,44 μονάδες με οριακή άνοδο +0,23%, ακριβώς στα όρια των 2.600 μονάδων.

Η επαφή με αυτό το επίπεδο δεν πρέπει να χαθεί και είναι αναγκαίο να ανακτηθεί το συντομότερο δυνατόν, έτσι ώστε να αποφευχθεί μια απρόβλεπτη περαιτέρω διόρθωση (2.550 και 2.500μνδ είναι οι επόμενες ισχυρές στηρίξεις) και να συντηρηθεί ζωντανό το θετικό σενάριο, με μεγάλο στόχο τη διάσπαση των 2.640 – 2.650 μονάδων· μια κίνηση που συνεχώς λέμε πως θα δημιουργούσε νέα δεδομένα...

Τράπεζα Κύπρου

Κυρίως για γεωπολιτικούς λόγους εκδηλώθηκε ένα ελεγχόμενο pull back στη μετοχή της Κύπρου, κυρίως λόγω της πτώσης της Τετάρτης. Πρόκειται για μια διόρθωση που, κάνοντας ένα πρώτο σχόλιο, θα λέγαμε πως αν συνεχιζόταν, θα δημιουργούσε σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες στη μετοχή. Διαγραμματικά, μετά το τελευταίο pull back, το βασικό ζητούμενο δεν είναι άλλο από την προστασία της θετικής κεντρικής τάσης του τίτλου...

Η μετοχή έκλεισε χθες στα 10,46 ευρώ με οριακή άνοδο 0,19%, με τις πρώτες ισχυρές στηρίξεις στα επίπεδα των 14,40 – 10,30 και 10,20 – 10,10 ευρώ. Είναι περιττό να πούμε πως η απώλεια αυτών των κρίσιμων στηρίξεων θα ήταν το χειρότερο δυνατό σενάριο, στέλνοντας τη μετοχή σημαντικά χαμηλότερα, στις επόμενες ισχυρές στηρίξεις των 9,50 - 9,40 και ακόμη χαμηλότερα στα 9,20 – 9,10 ευρώ...

Τώρα, όσο ο τίτλος παραμένει υψηλότερα των πρώτων ισχυρών στηρίξεων που αναφέραμε παραπάνω –και συγκεκριμένα της ζώνης των 10,30 – 10,40 ευρώ– η τάση διατηρείται πλήρως θετική, με στόχο την επαναπροσέγγιση των 11,00 – 11,10 ευρώ. Απλώς θυμίζουμε πως, όποτε είχαμε διάσπαση αυτών των επιπέδων, θα μιλούσαμε για ένα νέο ανοδικό trend, με πιθανότητες ακόμη και για μια απότομη κίνηση προς τα 12,00 ευρώ...

Aktor

Πάμε και σε ένα τεχνικό σχόλιο για την Aktor, μετά τα όσα έχουν συμβεί τις τελευταίες εβδομάδες και μήνες... Μετά τη μεγάλη άνοδο της μετοχής, έχει ακολουθήσει μια εντυπωσιακή πτώση, και φυσικά όλα αυτά στη σκιά της πρόσφατης ΑΜΚ, με τον τίτλο σε χρόνο-ρεκόρ να βρίσκεται αισθητά χαμηλότερα από την τιμή έκδοσης... Αυστηρώς διαγραμματικά, το επόμενο διάστημα κρίνεται αρκετά κρίσιμο, καθώς υπάρχει κίνδυνος απώλειας σημαντικών στηρίξεων, η οποία θα μπορούσε να πυροδοτήσει έναν νέο κύκλο μεγάλης πτώσης.

Η μετοχή έκλεισε χθες στα 10,08 ευρώ με οριακή άνοδο 0,20% και σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να χαθούν οι κρίσιμες στηρίξεις στα τρέχοντα επίπεδα των 10,20 – 10,00 ευρώ... Οριστική απώλεια της επαφής με αυτά τα επίπεδα οδηγεί σε έναν νέο κύκλο πτώσης, ο οποίος εύκολα –και ελλείψει σημαντικών στηρίξεων– μπορεί να φέρει τη μετοχή ένα ευρώ χαμηλότερα, στα επίπεδα των 9,00 και 8,90 - 8,80 ευρώ, με κίνδυνο πλέον να μιλήσουμε για ακόμη χαμηλότερα επίπεδα...

Τώρα, με επιστρέφοντας και αφήνοντας οριστικά πίσω της τα 10,10 – 10,20 ευρώ, θα καταγραφόταν σημαντική βελτίωση της τάσης, με επόμενο στόχο τις αντιστάσεις στα 11,00 ευρώ και κυρίως στα 11,20 – 11,40 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογούνταν τα δεδομένα...

ΔΑΑ: Η ισχυρή επιβατική κίνηση φέρνει νωρίτερα στο προσκήνιο τις νέες επενδύσεις – Τι βλέπει η UBS

Η επιβατική κίνηση στο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών συνεχίζει να υπερβαίνει τις αρχικές εκτιμήσεις, ενισχύοντας τις προοπτικές για τα οικονομικά μεγέθη του 2026. Παράλληλα, όμως, η ισχυρή ζήτηση δημιουργεί ένα νέο ζήτημα για την εταιρεία: πόσο γρήγορα θα χρειαστεί να επιταχυνθούν οι επενδύσεις, ώστε η διαθέσιμη δυναμικότητα να μην αποτελέσει περιοριστικό παράγοντα για την ανάπτυξη.

Η UBS διατηρεί ουδέτερη σύσταση για τη μετοχή του ΔΑΑ και τιμή-στόχο στα 10,70 ευρώ, από 10,45 ευρώ προηγουμένως. Με βάση την τρέχουσα αποτίμηση, η δυνητική άνοδος είναι περιορισμένη, ωστόσο η εικόνα ενισχύεται από την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 6,5%, με τη συνολική αναμενόμενη απόδοση να διαμορφώνεται στο 8,9%.

Η ζήτηση αποδεικνύεται πιο ανθεκτική

Η μετοχή του ΔΑΑ έχει υποχωρήσει περίπου 7% από τα τέλη Φεβρουαρίου, κυρίως λόγω των ανησυχιών για τις επιπτώσεις από την ένταση στη Μέση Ανατολή και την πιθανότητα περιορισμού της αεροπορικής χωρητικότητας εξαιτίας των υψηλών τιμών του πετρελαίου.

Μέχρι στιγμής, ωστόσο, η επιβατική κίνηση δεν επιβεβαιώνει τους συγκεκριμένους φόβους. Έως τον Ιούλιο αυξάνεται κατά 4,5% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τόσο τις εκτιμήσεις της UBS όσο και τις προβλέψεις της αγοράς, οι οποίες κάνουν λόγο για αύξηση περίπου 3% στο σύνολο του 2026.

Η ισχυρότερη κίνηση δημιουργεί θετικές προϋποθέσεις και για τα οικονομικά αποτελέσματα. Για το πρώτο εξάμηνο, η UBS εκτιμά EBITDA 171 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 73 εκατ. ευρώ.

Την ίδια στιγμή, οι λειτουργικές δαπάνες εμφανίζουν σημαντική άνοδο, καθώς επιταχύνονται οι εργασίες στο πλαίσιο του επενδυτικού προγράμματος. Οι βασικές λειτουργικές δαπάνες κατά το δεύτερο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 14%.

Για το σύνολο της χρήσης, η UBS προβλέπει έσοδα 701 εκατ. ευρώ, EBITDA 434 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 217 εκατ. ευρώ. Οι εκτιμήσεις για EBITDA και καθαρά κέρδη βρίσκονται υψηλότερα από τη συναίνεση της αγοράς, η οποία διαμορφώνεται στα 415 εκατ. και 204 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.

Το όριο των 40 εκατ. επιβατών φέρνει το MAP50

Το σημαντικότερο στοιχείο για τη μεσοπρόθεσμη πορεία του ΔΑΑ δεν αφορά πλέον μόνο την αύξηση της επιβατικής κίνησης, αλλά την ικανότητα του αεροδρομίου να ανταποκριθεί σε αυτήν.

Ο υφιστάμενος σχεδιασμός προβλέπει ότι η δυναμικότητα του αεροδρομίου θα αυξηθεί στα 40 εκατ. επιβάτες έως το 2032. Με δεδομένο, όμως, τον ρυθμό αύξησης της ζήτησης, η UBS θεωρεί πιθανό το συγκεκριμένο επίπεδο να προσεγγιστεί νωρίτερα από ό,τι είχε αρχικά υπολογιστεί.

Αυτό επαναφέρει στο προσκήνιο το επόμενο μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα, το MAP50, και αυξάνει την πιθανότητα επίσπευσης ορισμένων από τις προβλεπόμενες επενδύσεις.

Η UBS εξετάζει, μεταξύ άλλων, ένα υποθετικό σενάριο πρόωρης υλοποίησης του 50% ενός επενδυτικού προγράμματος συνολικού ύψους 1,25 δισ. ευρώ. Η χρηματοδότηση θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί κυρίως μέσω πρόσθετου δανεισμού και σε μικρότερο βαθμό μέσω μερίσματος σε μετοχές.

Μια τέτοια επιλογή θα αύξανε βραχυπρόθεσμα τη μόχλευση του ομίλου, θα μπορούσε όμως να δημιουργήσει σημαντικά οφέλη σε βάθος χρόνου. Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται υψηλότερα ρυθμιζόμενα τιμολόγια και θετική επίδραση στα κέρδη ανά μετοχή.

Στο συγκεκριμένο υποθετικό σενάριο, η UBS υπολογίζει ότι τα ετήσια τιμολόγια θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά περίπου 140 μονάδες βάσης για περίοδο πέντε ετών, ενώ η επίδραση στα κέρδη ανά μετοχή θα μπορούσε να είναι θετική κατά περίπου 2%.

Από την επιβατική κίνηση στις επενδύσεις

Η βασική αλλαγή στο επενδυτικό story του ΔΑΑ είναι ότι η ισχυρή επιβατική κίνηση δεν αποτελεί πλέον μόνο θετικό στοιχείο για τα έσοδα και την κερδοφορία. Ταυτόχρονα δημιουργεί την ανάγκη για νέες επενδύσεις και ταχύτερη αύξηση της δυναμικότητας.

Με άλλα λόγια, η πρόκληση για τον ΔΑΑ μετατοπίζεται σταδιακά από το αν θα συνεχιστεί η αύξηση της ζήτησης στο αν η εταιρεία θα προλάβει να δημιουργήσει εγκαίρως την απαιτούμενη υποδομή.

Για την UBS, επομένως, το επενδυτικό αφήγημα της μετοχής περνά σε μια νέα φάση: από την απλή αύξηση της επιβατικής κίνησης και των οικονομικών μεγεθών, στη διαχείριση της επόμενης μεγάλης επενδυτικής επέκτασης και των επιπτώσεών της σε τιμολόγια, κέρδη, χρηματοδότηση και μερίσματα.

Χαλκός: Μερική αποκλιμάκωση της κρίσης στις αποθήκες του LME, αλλά η αγορά παραμένει εξαιρετικά «σφιχτή»

Μια πρώτη ένδειξη αποκλιμάκωσης εμφανίζεται στην αγορά χαλκού, καθώς σημαντικές ποσότητες μετάλλου επιστρέφουν στις αποθήκες του London Metal Exchange (LME), περιορίζοντας εν μέρει την πρωτοφανή στενότητα που είχε δημιουργηθεί το προηγούμενο διάστημα. Παρά την αύξηση των αποθεμάτων, όμως, η φυσική αγορά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από περιορισμένη διαθεσιμότητα, με αποτέλεσμα οι τιμές να παραμένουν πάνω από το ιδιαίτερα υψηλό επίπεδο των 14.000 δολαρίων ανά τόνο.

Τα αποθέματα χαλκού που είναι διαθέσιμα προς παράδοση στο παγκόσμιο δίκτυο αποθηκών του LME αυξήθηκαν την Τετάρτη κατά περισσότερους από 35.000 τόνους, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη ημερήσια εισροή από το 2024. Είχε προηγηθεί την Τρίτη αύξηση άνω των 20.000 τόνων, με την Trafigura Group να έχει σημαντική συμμετοχή στις νέες παραδόσεις.

Συνολικά, μέσα σε μόλις δύο ημέρες επέστρεψαν στις αποθήκες περισσότερες από 55.000 τόνοι χαλκού. Πρόκειται για μια αξιοσημείωτη μεταβολή σε μια αγορά όπου τα διαθέσιμα αποθέματα είχαν υποχωρήσει περίπου 75% από τα υψηλά επίπεδα του περασμένου Απριλίου.

Η μεγάλη απομείωση των αποθεμάτων είχε συνδεθεί κυρίως με τις αυξημένες ροές χαλκού προς τις ΗΠΑ. Οι υψηλότερες αμερικανικές τιμές, σε συνδυασμό με τις προσδοκίες για επιβολή δασμών στις εισαγωγές επεξεργασμένου χαλκού, δημιούργησαν σημαντικές ευκαιρίες arbitrage. Ως αποτέλεσμα, μεγάλες ποσότητες μετάλλου κατευθύνθηκαν προς την αμερικανική αγορά, περιορίζοντας την ποσότητα χαλκού που παρέμενε διαθέσιμη στο σύστημα του LME.

Η εξέλιξη αυτή είχε ως συνέπεια να αυξηθούν απότομα τα premiums για άμεση παράδοση, αποτυπώνοντας την έντονη έλλειψη φυσικού μετάλλου.

Οι υψηλές τιμές φέρνουν τον χαλκό πίσω στο LME

Η ίδια η στενότητα της αγοράς φαίνεται πλέον να δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μερική εξομάλυνση.

Τα εξαιρετικά υψηλά premiums στην άμεση παράδοση έχουν αλλάξει τα κίνητρα των traders. Μέρος των συμμετεχόντων στην αγορά επιστρέφει χαλκό στις αποθήκες του LME, ενώ σε άλλες περιπτώσεις ακυρώνονται προηγούμενες εντολές απόσυρσης μετάλλου.

Η πρακτική αυτή επιτρέπει στους traders να αξιοποιούν τις υψηλές τιμές της άμεσης αγοράς, ενώ παράλληλα μπορούν να αγοράζουν συμβόλαια μεγαλύτερης διάρκειας σε χαμηλότερα επίπεδα.

Η μεταβολή αποτυπώνεται και στη σχέση μεταξύ της άμεσης τιμής και του συμβολαίου τριών μηνών. Το spread περιορίστηκε στα 314,81 δολάρια ανά τόνο την Τετάρτη, από backwardation περίπου 545 δολαρίων τη Δευτέρα.

Το προηγούμενο επίπεδο ήταν ιδιαίτερα ακραίο και παρέπεμπε στις συνθήκες του μεγάλου squeeze που είχε σημειωθεί στην αγορά χαλκού το 2021.

Η υποχώρηση του spread αποτελεί σαφή ένδειξη ότι η πίεση μειώνεται. Δεν σημαίνει όμως ότι η αγορά έχει επιστρέψει σε φυσιολογικές συνθήκες.

Το ημερήσιο tom/next spread εξακολουθεί να βρίσκεται σε έντονο backwardation, γεγονός που υποδηλώνει ότι η διαθεσιμότητα του μετάλλου για άμεση παράδοση παραμένει περιορισμένη. Παράλληλα, μέρος των traders που διατηρούν short θέσεις φαίνεται ότι μεταφέρει τις θέσεις του χρονικά, πιθανότατα προς τον Σεπτέμβριο, αντί να έχει λυθεί οριστικά το πρόβλημα της φυσικής προσφοράς.

«Η αγορά είναι πάρα πολύ στενή», ανέφερε χαρακτηριστικά ο Evy Hambro της BlackRock, επισημαίνοντας ότι η κατάσταση εξακολουθεί να αποτυπώνεται στα υψηλά premiums που καταβάλλονται για άμεσες παραδόσεις.

Ο χαλκός πάνω από τα 14.000 δολάρια

Παρά την απότομη αύξηση των αποθεμάτων, η τιμή του χαλκού δεν υποχώρησε. Αντίθετα, τα συμβόλαια τριών μηνών αναφοράς στο LME ενισχύθηκαν κατά 0,5%, κλείνοντας στα 14.049,50 δολάρια ανά τόνο.

Η ανθεκτικότητα της τιμής είναι ιδιαίτερα σημαντική, καθώς σημειώθηκε σε μια ημέρα κατά την οποία η αγορά έλαβε ένα σαφές θετικό μήνυμα από την πλευρά των αποθεμάτων.

Στήριξη στον χαλκό προσέφερε και η υποχώρηση του δολαρίου, μετά την αιφνιδιαστική παρέμβαση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών για την ενίσχυση της ρευστότητας. Η εξέλιξη αυτή οδήγησε χαμηλότερα τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, ενώ ανοδικά κινήθηκαν και άλλα βιομηχανικά μέταλλα που διαπραγματεύονται στο LME.

Η συμπεριφορά της τιμής δείχνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να θεωρούν την αγορά χαλκού δομικά υποστηριζόμενη, παρά την πρόσκαιρη βελτίωση της εικόνας των αποθεμάτων.

Νέες πιέσεις στην προσφορά από την Κίνα

Την ίδια στιγμή, τα στοιχεία από την Κίνα εξακολουθούν να υποδεικνύουν περιορισμούς στην προσφορά.

Η παραγωγή επεξεργασμένου χαλκού υποχώρησε τον Ιούλιο κατά 3,7% σε μηνιαία βάση, στους 1,285 εκατ. τόνους. Η πτώση αποδίδεται στις εργασίες συντήρησης σε χυτήρια, αλλά και στη δυσκολία εξασφάλισης επαρκών ποσοτήτων πρώτων υλών.

Οι περιορισμοί αυτοί προκάλεσαν νέα στενότητα στην κινεζική spot αγορά, αν και οι πιέσεις αρχίζουν να υποχωρούν.

Παράλληλα, η βελτίωση των συνθηκών arbitrage στις εισαγωγές ενθαρρύνει μεγαλύτερες ποσότητες χαλκού να κατευθυνθούν προς την Κίνα. Αυτό δημιουργεί έναν νέο μηχανισμό ανακατανομής των παγκόσμιων αποθεμάτων, καθώς το μέταλλο μετακινείται προς τις αγορές όπου οι τιμές και τα premiums προσφέρουν τις μεγαλύτερες ευκαιρίες.

Η κρίση δεν έχει τελειώσει

Η επιστροφή περισσότερων από 55.000 τόνων χαλκού στις αποθήκες του LME μέσα σε δύο ημέρες αποτελεί αναμφίβολα σημαντική εξέλιξη και δείχνει ότι οι ακραίες συνθήκες των προηγούμενων ημερών μπορούν να αποκλιμακωθούν.

Ωστόσο, η συνολική εικόνα παραμένει πολύ διαφορετική από μια αγορά που έχει επιστρέψει στην κανονικότητα.

Τα αποθέματα του LME παραμένουν αισθητά χαμηλότερα από τα επίπεδα του Απριλίου, τα premiums για άμεση παράδοση εξακολουθούν να είναι υψηλά και η καμπύλη των τιμών συνεχίζει να υποδηλώνει σημαντική στενότητα στο φυσικό μέταλλο.

Παράλληλα, η μειωμένη κινεζική παραγωγή επεξεργασμένου χαλκού δείχνει ότι οι πιέσεις στην πλευρά της προσφοράς δεν έχουν εξαφανιστεί.

Επομένως, η πρόσφατη αύξηση των αποθεμάτων θα πρέπει περισσότερο να αντιμετωπιστεί ως ανάσα για μια εξαιρετικά πιεσμένη αγορά και όχι ως οριστική λύση στο πρόβλημα της προσφοράς.

Με τον χαλκό να διατηρείται πάνω από τα 14.000 δολάρια ανά τόνο, η αγορά εξακολουθεί να στέλνει ένα σαφές μήνυμα: η φυσική διαθεσιμότητα παραμένει περιορισμένη και οποιαδήποτε νέα διαταραχή στις ροές, στην παραγωγή ή στις εμπορικές συνθήκες θα μπορούσε να επαναφέρει πολύ γρήγορα τις ακραίες πιέσεις στις άμεσες παραδόσεις.

                                                              17-18/08/26