Την προηγούμενη εβδομάδα η ΕΤΕ κατέγραψε μικρές απώλειες 0,89%, με την τάση ωστόσο να παραμένει πλήρως θετική όσο η μετοχή διατηρείται υψηλότερα των 13,20–13,10 και 13,00 ευρώ. Αυτές οι παραμονές αποτελούν βασικούς στόχους για το επόμενο διάστημα. Στη βάση αυτή, η μετοχή στοχεύει στην επόμενη υπέρβαση, που είναι η διάσπαση των αντιστάσεων στα 13,40–13,50 ευρώ (έκλεισε την Παρασκευή στα 13,42 ευρώ, +1,51%). Μια τέτοια διάσπαση αναμένεται να οδηγήσει τη μετοχή σε νέα υψηλά, με επόμενη αντίσταση στα 13,90–14,00 ευρώ, όπου θα επαναξιολογηθεί η κατάσταση.

Παρά την αβεβαιότητα που δημιουργεί η ειδησεογραφία, η τελευταία αντίδραση της μετοχής του ΑΔΜΗΕ αξιολογείται αρκετά θετικά, με κλείσιμο την Παρασκευή στα 2,96 ευρώ (-0,67%). Το πιο θετικό είναι ότι η μετοχή δείχνει να ανακτά σχετικά εύκολα κρίσιμα τεχνικά επίπεδα, αν και η νευρικότητα αναμένεται να παραμείνει υψηλή.

Διαγραμματικά, η μετοχή πρέπει να παραμείνει υψηλότερα των 2,92–2,90 ευρώ, με πρόσθετη στήριξη στη ζώνη των 2,95–3,00 ευρώ. Καταφέρνοντας να διατηρηθεί σε αυτά τα επίπεδα, μπορούμε να μιλάμε για πλήρως θετική τάση, με την επισήμανση ότι ανά πάσα στιγμή η ειδησεογραφία μπορεί να αυξήσει κατακόρυφα τη μεταβλητότητα προς την μία ή την άλλη κατεύθυνση.

Στο θετικό σενάριο, πάνω από τα 3,00 ευρώ, οι επόμενες αντιστάσεις βρίσκονται στα 3,10, 3,20 και 3,40–3,50 ευρώ, όπου θα επιτευχθεί πλήρης ανάκαμψη της μετοχής.

Οι διεθνείς αγορές μετοχών εισέρχονται στο 2026 με θετικό μομέντουμ, αλλά σε ένα περιβάλλον σαφώς πιο απαιτητικό σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Σύμφωνα με την Goldman Sachs, ο ανοδικός κύκλος δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί, ωστόσο οι αναμενόμενες αποδόσεις εκτιμάται ότι θα είναι πιο συγκρατημένες σε σύγκριση με το 2025, καθώς οι αποτιμήσεις έχουν ήδη κινηθεί σε υψηλά επίπεδα και η βασική κινητήρια δύναμη των αγορών μετατοπίζεται πλέον προς την αύξηση των εταιρικών κερδών.

Σε παγκόσμιο επίπεδο, η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι μετοχές μπορούν να καταγράψουν άνοδο τιμών περίπου 13% σε ορίζοντα δωδεκαμήνου, με τις συνολικές αποδόσεις –συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων– να προσεγγίζουν το 15%.

Η τρέχουσα συγκυρία τοποθετείται στη φάση της «αισιοδοξίας» του χρηματιστηριακού κύκλου, όπου οι αγορές εξακολουθούν να κινούνται ανοδικά, αλλά με περιορισμένη συμβολή από την περαιτέρω διεύρυνση των αποτιμήσεων και με αυξημένη εξάρτηση από τη θεμελιώδη κερδοφορία των επιχειρήσεων.

Διαφορετικές περιφερειακές δυναμικές

Σε όρους γεωγραφικής κατανομής, η αμερικανική αγορά αναμένεται να υποαποδώσει οριακά σε σχέση με άλλες περιοχές, παρά τη συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των εταιρικών κερδών. Η υψηλή συγκέντρωση της απόδοσης σε περιορισμένο αριθμό μεγάλων μετοχών και στον τεχνολογικό κλάδο περιορίζει τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου σε επίπεδο δείκτη.

Αντιθέτως, οι αναδυόμενες αγορές και η Ασία εκτός Ιαπωνίας εμφανίζουν μεγαλύτερο επενδυτικό δυναμικό, με τις συνολικές αποδόσεις να εκτιμάται ότι θα είναι υψηλότερες, υποστηριζόμενες από ταχύτερη αύξηση κερδών και ελκυστικότερες αποτιμήσεις.

Η Ευρώπη διατηρεί επίσης θετικές προοπτικές, με τη Goldman Sachs να αναθεωρεί ανοδικά τους στόχους της για τον δείκτη STOXX Europe 600. Παρότι οι αποτιμήσεις έχουν ήδη ενισχυθεί σημαντικά, οι αποδόσεις το 2026 αναμένεται να προέλθουν κυρίως από την οργανική αύξηση της κερδοφορίας και τα μερίσματα.

Κεντρικό στοιχείο της επενδυτικής στρατηγικής για τις μετοχές αποτελεί η ανάγκη για ευρύτερη γεωγραφική και κλαδική διαφοροποίηση. Όπως επισημαίνει η Goldman Sachs, η συγκέντρωση παραμένει υψηλή τόσο σε επίπεδο αγορών όσο και κλάδων και μεμονωμένων τίτλων, ιδίως στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Ταυτόχρονα, η μείωση των συσχετίσεων μεταξύ μετοχών και η διεύρυνση των αποδόσεων σε περισσότερους κλάδους δημιουργούν περισσότερες ευκαιρίες για επιλεκτικές τοποθετήσεις και επίτευξη υπεραπόδοσης, σε ένα περιβάλλον όπου η επιλογή τίτλων αποκτά μεγαλύτερη σημασία από την απλή έκθεση σε δείκτες.

Το μακροοικονομικό πλαίσιο του 2026

Το θετικό, αλλά πιο ισορροπημένο, σκηνικό για τις αγορές μετοχών στηρίζεται στο μακροοικονομικό υπόβαθρο που διαμορφώνεται για το 2026. Η Goldman Sachs προβλέπει παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη 2,8%, υψηλότερη από τη συναίνεση της αγοράς, με βασικούς πυλώνες τις Ηνωμένες Πολιτείες, την Κίνα και επιλεγμένες οικονομίες της Ευρωζώνης.

Οι Ηνωμένες Πολιτείες ξεχωρίζουν, καθώς εκτιμάται ότι η ανάπτυξη θα επιταχυνθεί στο 2,6%, σημαντικά πάνω από τις κυρίαρχες προβλέψεις. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στη σταδιακή εξασθένηση των επιπτώσεων των δασμών, στις φορολογικές επιστροφές που ενισχύουν το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών και στη χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών. Η δυναμική αναμένεται να είναι εντονότερη στο πρώτο εξάμηνο του έτους, πριν ακολουθήσει επιβράδυνση.

Στην Κίνα, η ανάπτυξη τοποθετείται στο 4,8%, παρά τις συνεχιζόμενες πιέσεις από την κρίση στον τομέα των ακινήτων και τις αδυναμίες της εγχώριας ζήτησης. Η ανθεκτικότητα της οικονομίας στηρίζεται στη μεταποίηση και τις εξαγωγές, με την Goldman Sachs να επισημαίνει τους κινδύνους που απορρέουν από τη διεύρυνση του πλεονάσματος τρεχουσών συναλλαγών για άλλες ανταγωνιστικές οικονομίες.

Για την Ευρωζώνη, η ανάπτυξη προβλέπεται στο 1,3% το 2026. Παρά τα διαρθρωτικά εμπόδια, η οικονομική δραστηριότητα αναμένεται να ενισχυθεί από τη δημοσιονομική ώθηση στη Γερμανία και τη διατηρούμενη ισχυρή κατανάλωση στη Νότια Ευρώπη.

Εργασία, πληθωρισμός και νομισματική πολιτική

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται στη σταδιακή αποσύνδεση μεταξύ οικονομικής ανάπτυξης και αγοράς εργασίας. Η Goldman Sachs καταγράφει επιβράδυνση στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας, με το φαινόμενο να είναι πιο έντονο στις Ηνωμένες Πολιτείες, παρά τη θετική πορεία της παραγωγής.

Στο μέτωπο του πληθωρισμού, οι εξελίξεις εμφανίζονται πιο ενθαρρυντικές, καθώς ο δομικός πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει κοντά στους στόχους των κεντρικών τραπεζών έως τα τέλη του 2026. Αυτό δημιουργεί περιθώριο για περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, με τη Goldman Sachs να προβλέπει μειώσεις επιτοκίων από τη Fed συνολικά κατά 50 μονάδες βάσης εντός του έτους, ενώ η Ευρωζώνη αναμένεται να διατηρήσει στάση αναμονής.