Χ.Α.

Σταθεροποιητική έπί της ουσίας ήταν η χθεσινή συνεδρίαση στο Χ.Α., αν και κατά διαστήματα η νευρικότητα δεν έλειψε, με την αγορά να μην καταφέρνει να καταγράψει σημαντικά κέρδη παρόλο που το προσπάθησε, έχοντας πάντως το πρωί βρεθεί και σε οριακά αρνητικά πρόσημο. Κάπως έτσι, ο ΓΔ έκλεισε τελικά στις 2.671,50 μονάδες (-0,17%), με τις τράπεζες στο -0,60% και τον τζίρο στα 330 εκατ. ευρώ.

Διαγραμματικά δεν υπάρχει τίποτα το καινούργιο, καθώς πρώτο μέλημα είναι η παραμονή υψηλότερα των 2.650 μονάδων και στη βάση αυτή να κυνηγήσει η αγορά την επιστροφή υψηλότερα των 2.700 μονάδων. Μια επιστροφή που, όπως έχουμε τονίσει, ανοίγει τον δρόμο για έναν νέο κύκλο ανόδου με στόχους τις 2.750 και τις 2.800 μονάδες. Σε κάθε περίπτωση, ως πρώτη προτεραιότητα στην παρούσα φάση θέτουμε τη διατήρηση των επιπέδων υψηλότερα των 2.650 μονάδων.

Eurobank

Με τη νευρικότητα των τελευταίων ημερών να μην αποκλείεται να συνεχιστεί, το ζητούμενο για τη μετοχή της Eurobank είναι να προστατευτεί η θετική της τάση. Η μετοχή έκλεισε χθες στα 4,73 ευρώ (-0,19%). Διαγραμματικά, η προστασία της θετικής τάσης που προαναφέραμε περνάει μέσα από την παραμονή υψηλότερα των πρώτων ισχυρών στηρίξεων στα επίπεδα των 4,60 και 4,50 – 4,40 ευρώ. Χαμηλότερα, οι επόμενες στηρίξεις εντοπίζονται στα επίπεδα των 4,00 – 3,90 ευρώ, οι οποίες είναι και οι πλέον κρίσιμες για τη μακροπρόθεσμη τάση.

Τώρα, με την τάση να παραμένει θετική στη βάση των επιπέδων παραμονής που αναφέραμε, στόχος είναι οι αντιστάσεις στα επίπεδα των 4,80 και υψηλότερα των 4,90 - 5,00 ευρώ, που αποτελούν τον επόμενο μεγάλο μακροπρόθεσμο στόχο που έχουμε θέσει εδώ και καιρό. Πρόκειται για επίπεδα τα οποία, όποτε προσεγγίζονται, θα μας αναγκάζουν να επανεκτιμούμε όλα τα δεδομένα.

ΓΕΚΤΕΡΝΑ

Μετά από πολύ καιρό, συναγερμός έχει σημάνει στη διαγραμματική εικόνα της ΓΕΚΤΕΡΝΑ, με εμφανή την ανάγκη για άμεση αντίδραση και ανάκτηση κρίσιμων τεχνικών επιπέδων. Όσο η μετοχή παραμένει χαμηλότερα από αυτά, ελλοχεύει ο κίνδυνος μιας άμεσης υποχώρησης που μπορεί να φέρει τον τίτλο αισθητά χαμηλότερα. Συγκεκριμένα, η μετοχή έκλεισε χθες στα 42,80 ευρώ (αμετάβλητη), με αναγκαία την άμεση επιστροφή υψηλότερα των 44,00 και κυρίως των 44,20 – 44,40 ευρώ. Μια τέτοια επαναφορά θα μας επέτρεπε να μιλάμε και πάλι για θετική τάση, με στόχο τις αντιστάσεις στα 46,00, 47,00 – 47,50 ευρώ και, στη συνέχεια, τα προ μηνών ιστορικά υψηλά της μετοχής στα 48,00 – 48,50 ευρώ.

Τώρα, όσο η μετοχή παραμένει χαμηλότερα από τα επίπεδα που προαναφέραμε, η τεχνική εικόνα συνεχίζει να επιβαρύνεται, διατηρώντας υψηλές τις πιθανότητες για περαιτέρω διόρθωση. Αναφορικά με τις επόμενες στηρίξεις σε αυτό το αρνητικό σενάριο, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται στα επίπεδα των 41,00, 39,00 – 38,50 και 37,50 – 37,00 ευρώ, με τα τελευταία δύο ζεύγη γραμμών άμυνας να είναι από τα πλέον κρίσιμα για τη μακροπρόθεσμη τάση.

Ευρωπαϊκός χάλυβας: Το ενεργειακό κόστος πιέζει τα περιθώρια, αλλά οι τιμές στηρίζουν τις προοπτικές

Οι ευρωπαϊκές χαλυβουργίες βρίσκονται αντιμέτωπες με νέα πίεση από την άνοδο του ενεργειακού κόστους, καθώς η πρόσφατη ενίσχυση των τιμών ενέργειας στην Ευρωπαϊκή Ένωση αναμένεται να επιβαρύνει τα περιθώρια κέρδους ενόψει των αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου.

Σύμφωνα με τη BofA Securities, η εξέλιξη αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε μικρές προς μέτριες αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα EBITDA του κλάδου, με την επίπτωση να θεωρείται εντονότερη στην SSAB.

Ωστόσο, η εικόνα δεν είναι μονοδιάστατη. Η BofA εκτιμά ότι οι επενδυτές είναι πιθανό να αντιμετωπίσουν την πρόσκαιρη πίεση στα αποτελέσματα ως διαχειρίσιμη, καθώς οι τιμές του χάλυβα συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά. Εφόσον η τάση αυτή διατηρηθεί, οι παραγωγοί θα έχουν τη δυνατότητα να μετακυλίσουν σταδιακά το αυξημένο ενεργειακό κόστος στις τελικές τιμές, προστατεύοντας σε σημαντικό βαθμό την υποκείμενη κερδοφορία.

Ενέργεια και πρώτες ύλες στο επίκεντρο

Η BofA έχει επικαιροποιήσει τις προβλέψεις της λαμβάνοντας υπόψη τις τιμές χάλυβα και πρώτων υλών που καταγράφηκαν έως τον Σεπτέμβριο, αλλά και τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και το κόστος μεταφοράς.

Το ενεργειακό κόστος παραμένει ο σημαντικότερος βραχυπρόθεσμος παράγοντας πίεσης. Για τις ευρωπαϊκές χαλυβουργίες, η εξέλιξη έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς η παραγωγή χάλυβα είναι ιδιαίτερα ενεργοβόρα και οι αυξήσεις στις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου μπορούν να μεταφραστούν άμεσα σε υψηλότερο κόστος παραγωγής.

Από την άλλη πλευρά, η άνοδος των τιμών του χάλυβα δημιουργεί ένα σημαντικό αντίβαρο.

Η ζήτηση παραμένει σταθερή

Ένα από τα βασικά στοιχεία που θα παρακολουθήσει η αγορά στα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου είναι η πορεία των παραγγελιών.

Η μέχρι σήμερα εκτίμηση της BofA είναι ότι η ζήτηση παραμένει σε γενικές γραμμές σταθερή, ενώ η μείωση των αποθεμάτων στον κλάδο μπορεί να λειτουργήσει υποστηρικτικά για τις τιμές.

Η εξέλιξη των αποθεμάτων έχει ιδιαίτερη σημασία. Εάν οι χαλυβουργίες και οι πελάτες τους εισέλθουν στο επόμενο διάστημα με χαμηλότερα αποθέματα, οποιαδήποτε ενίσχυση της τελικής ζήτησης μπορεί να μεταφραστεί ταχύτερα σε νέες παραγγελίες και υψηλότερες τιμές.

Στο μέτωπο της προσφοράς, οι επενδυτές θα εξετάσουν τις επανεκκινήσεις μονάδων παραγωγής και το πρόσθετο κόστος άνθρακα που αυτές συνεπάγονται. Η BofA, πάντως, εκτιμά ότι οι συνθήκες προσφοράς παραμένουν σχετικά πειθαρχημένες.

Κρίσιμος παράγοντας η εμπορική πολιτική

Παράλληλα, η ευρωπαϊκή αγορά χάλυβα παραμένει ιδιαίτερα ευαίσθητη στις εξελίξεις της εμπορικής πολιτικής.

Στο επίκεντρο βρίσκονται πιθανές αλλαγές στις ποσοστώσεις δασμολογικής ατέλειας για τις εισαγωγές χάλυβα, αλλά και οι συζητήσεις γύρω από τους κανόνες προέλευσης, ιδιαίτερα το λεγόμενο melt-and-pour, που αφορά την προέλευση του χάλυβα και μπορεί να επηρεάσει τις εμπορικές ροές.

Οι εξελίξεις αυτές θα μπορούσαν να περιορίσουν την πίεση από εισαγόμενες ποσότητες και να στηρίξουν περαιτέρω τις ευρωπαϊκές τιμές, εφόσον οδηγήσουν σε πιο αυστηρό έλεγχο των εισαγωγών.

Η BofA διατηρεί θετική στάση για τον κλάδο

Παρά την πρόσκαιρη επιβάρυνση από την ενέργεια, η BofA παραμένει θετική για τις ευρωπαϊκές χαλυβουργίες, στηριζόμενη σε τρεις βασικούς παράγοντες:

Η BofA αναθεώρησε τους στόχους τιμών των εταιρειών ώστε να ενσωματώσει τις νέες εκτιμήσεις κερδοφορίας, διατηρώντας ωστόσο αμετάβλητους τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.

Η τράπεζα επανέλαβε τη σύσταση «buy» για τις ArcelorMittal, Voestalpine, Salzgitter και ThyssenKrupp, ενώ για την SSAB διατηρεί ουδέτερη στάση.

Η βασική εικόνα που προκύπτει είναι ότι ο ευρωπαϊκός χάλυβας αντιμετωπίζει ένα βραχυπρόθεσμο πρόβλημα κόστους, όχι απαραίτητα ένα πρόβλημα ζήτησης. Εάν οι υψηλότερες τιμές χάλυβα συνεχίσουν να αντισταθμίζουν την άνοδο της ενέργειας και η προσφορά παραμείνει ελεγχόμενη, η πίεση στα περιθώρια θα μπορούσε να αποδειχθεί περισσότερο μεταβατική παρά δομική.

ΕΚΤ: Οι stablecoins δεν πρέπει να υποχρεώνονται να διατηρούν το 60% των αποθεματικών τους σε τραπεζικές καταθέσεις

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και οι εθνικές κεντρικές τράπεζες της Ευρωπαϊκής Ένωσης ζητούν αλλαγές στο ευρωπαϊκό πλαίσιο για τα stablecoins, προειδοποιώντας ότι η υποχρέωση των εκδοτών να διατηρούν μεγάλο μέρος των αποθεματικών τους σε τραπεζικές καταθέσεις μπορεί να δημιουργήσει νέους κινδύνους για το χρηματοπιστωτικό σύστημα.Η θέση αυτή διατυπώθηκε από το Ευρωπαϊκό Σύστημα Κεντρικών Τραπεζών, δηλαδή την ΕΚΤ και τις 27 εθνικές κεντρικές τράπεζες των κρατών-μελών, στο πλαίσιο της διαβούλευσης για την εφαρμογή και πιθανή τροποποίηση του ευρωπαϊκού κανονισμού MiCA για τις αγορές κρυπτοστοιχείων.

Στο επίκεντρο βρίσκεται ο τρόπος με τον οποίο οι εκδότες stablecoins διαχειρίζονται τα αποθεματικά που στηρίζουν την αξία των ψηφιακών tokens.

Από τις τραπεζικές καταθέσεις σε βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία

Οι κεντρικές τράπεζες θεωρούν ότι η υποχρέωση διατήρησης σημαντικού μέρους των αποθεματικών σε τραπεζικές καταθέσεις θα μπορούσε να δημιουργήσει έναν νέο δίαυλο μετάδοσης κινδύνων μεταξύ της αγοράς stablecoins και του τραπεζικού συστήματος.

Εάν, για παράδειγμα, υπάρξει απότομη αύξηση των εξαγορών stablecoins από τους κατόχους τους, οι εκδότες θα μπορούσαν να χρειαστεί να αποσύρουν σημαντικά ποσά από τραπεζικές καταθέσεις. Αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει μεταβολές στη ρευστότητα των τραπεζών και να καταστήσει τις συγκεκριμένες καταθέσεις λιγότερο σταθερές.

Το ισχύον πλαίσιο προβλέπει για τους μεγαλύτερους εκδότες stablecoins ότι το 60% των αποθεματικών τους πρέπει να τηρείται σε τραπεζικές καταθέσεις.

Το Ευρωπαϊκό Σύστημα Κεντρικών Τραπεζών προτείνει αυτή η προσέγγιση να αλλάξει.

Αντί για μια συγκεκριμένη αναλογία τραπεζικών καταθέσεων, προτείνει να απαιτείται ένα ελάχιστο ποσοστό των αποθεματικών να επενδύεται σε ιδιαίτερα βραχυπρόθεσμα και υψηλής ρευστότητας περιουσιακά στοιχεία, με λήξη μεταξύ μίας και πέντε εργάσιμων ημερών.

Η λογική είναι να υπάρχουν διαθέσιμα κεφάλαια που μπορούν να χρησιμοποιηθούν άμεσα για την κάλυψη εξαγορών των tokens, χωρίς ταυτόχρονα να δημιουργείται μεγάλη εξάρτηση από το τραπεζικό σύστημα.

Οι βασικές αλλαγές που προτείνουν οι κεντρικές τράπεζες

Πρόβλημα και η εφαρμογή του MiCA

Πέρα από τη διαχείριση των αποθεματικών, οι κεντρικές τράπεζες επισημαίνουν ότι οι ευρωπαϊκές εποπτικές αρχές αντιμετωπίζουν σημαντικές δυσκολίες στην εφαρμογή των κανόνων του MiCA.

Παρά το γεγονός ότι το ευρωπαϊκό πλαίσιο για τα κρυπτοστοιχεία έχει τεθεί σε ισχύ, εταιρείες που δεν συμμορφώνονται με τους ευρωπαϊκούς κανόνες εξακολουθούν να μπορούν να προσφέρουν υπηρεσίες σε πελάτες εντός της ΕΕ.

Το γεγονός αυτό δημιουργεί, σύμφωνα με τις κεντρικές τράπεζες, σημαντικές προκλήσεις για την προστασία των επενδυτών και την αποτελεσματική εποπτεία της αγοράς.

Το ζήτημα αποκτά μεγαλύτερη σημασία όσο διευρύνεται η χρήση των stablecoins, τα οποία επιχειρούν να συνδυάσουν τη λειτουργικότητα των κρυπτοστοιχείων με τη σχετική σταθερότητα ενός νομίσματος, συνήθως του δολαρίου ή του ευρώ.

Η παρέμβαση της ΕΚΤ και των εθνικών κεντρικών τραπεζών δείχνει ότι η ευρωπαϊκή συζήτηση για τα stablecoins περνά πλέον από το ερώτημα της απλής ρύθμισης της αγοράς στο ευρύτερο ζήτημα της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας και της σχέσης των ψηφιακών νομισμάτων με το τραπεζικό σύστημα.

                                                                21/09/26