Μετά από μια περίοδο 5 σερί ανοδικών εβδομάδων και μεγάλων κερδών. Με 4 στις 5 πτωτικές συνεδριάσεις, διορθωτική η προηγούμενη εβδομάδα (-5,64%) για την ΕΤΕ, με κλείσιμο την Παρασκευή στα 9,71 ευρώ, -2,41%. Αρχικά να σχολιάσουμε πως η τελευταία κατοχύρωση κερδών κρίνεται ότι πιο φυσιολογικό, μετά και τα υπέρ-αγορασμένα επίπεδα που είχε βρεθεί η μετοχή και ο κλάδος. Μάλιστα παρά τη διόρθωση του περίπου 7% από τα πρόσφατα υψηλά της μετοχής, η κεντρική τάση παραμένει πλήρως θετική. Αναφορικά με τις επόμενες ισχυρές στηρίξεις. Έχουμε τα επίπεδα των 9,30 – 9,20, 9,00 και 8,90 – 8,80 ευρώ. Όλες ισχυρές στηρίξεις, η απώλεια των οποίων είναι κάτι που δε θα θέλαμε να δούμε, αφού αυτή θα οδηγούσε μετά από καιρό στην επιδείνωση της μεσοπρόθεσμης τουλάχιστον τάσης, με κίνηση προς τις πλέον κρίσιμες στηρίξεις στα επίπεδα των 8,50 – 8,40 και κυρίως των 8,00 – 7,90 ευρώ.

Με δύο πτωτικές συνεδριάσεις την Πέμπτη και την Παρασκευή, με ελεγχόμενες εβδομαδιαίες απώλειες 0,55% η προηγούμενη εβδομάδα για τον ΑΔΜΗΕ, με κλείσιμο την Παρασκευή στα 2,69 ευρώ, -1,1%.

O βασικός στόχος και για αυτήν την εβδομάδα θα είναι η μετοχή να βάλει πλάτη τα επίπεδα των 2,70 – 2,72 ευρώ, στα οποία κόλλησε και η πρόσφατη αντίδραση της μετοχής. Είχαμε σχολιάσει και την προηγούμενη Δευτέρα. Μια επιστροφή που θα μας έκανε να μιλήσουμε και πάλι για πλήρως θετική τάση. Επόμενοι στόχοι σε αυτό το σενάριο, οι αντιστάσεις στα 2,80 – 2,82 και 2,88 – 2,90 ευρώ. Υψηλότερα θυμίζουμε το στόχο των 3,00 ευρώ, όπου όποτε θα είναι προσέγγιση και διάσπαση τους θα μιλούσαμε για νέα δεδομένα.

Σε σχέση και με την τελευταία έκθεση της ECB για τις ελληνικές τράπεζες πάμε να δούμε συγκεντρωμένα μια σειρά συγκριτικών στατικών που επιβεβαιώνουνε τη βελτίωση που υπάρχει στις ελληνικές τράπεζες, όχι μόνο με τα προβλήματα του παρελθόντος αλλά και συγκριτικά με τις ευρωπαϊκές τράπεζες:

Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων (RoE) – Μ.Ο ΕΕ 9,54% – Ελλάδα 16,8%

Eurobank 18,5%

Eθνική 17,50%

Πειραιώς 17,50%

Alpha Bank 14%

Κεφαλαιακή επάρκεια (CET I) – Μ.Ο ΕΕ 15,86% – Ελλάδα 16,25%

Eθνική 18,3%

Alpha Bank 16,30%

Eurobank 15,70%

Πειραιώς 14,70%

Λόγος δανείων προς Καταθέσεις – Μ.Ο ΕΕ 100,43% – Ελλάδα 66,7%

Eθνική 63%

Πειραιώς 63%

Eurobank 64,80%

Alpha Bank 76%

Κόστος προς έσοδα – Μ.Ο ΕΕ 54,89% – Ελλάδα 33,4%

Πειραιώς 30%

Eθνική 32%

Eurobank 33%

Alpha Bank 38,60%

Κόστος ρίσκου – Μ.Ο ΕΕ 0,47% – Ελλάδα 0,58%

Πειραιώς 0,50%

Eθνική 0,53%

Alpha Bank 0,63%

Eurobank 0,69%

Μη Εξυπηρετούμενα Δάνεια Μ.Ο. ΕΕ 2,28% – Ελλάδα 2,9%

Eθνική 2,60%

Eurobank 2,90%

Alpha Bank 3,80%

Να κλείσουμε με ένα διαφορετικό, αλλά πολύ σοβαρό ζήτημα, από αυτά μπορούνε ανά πάσα στιγμή να προκαλέσουνε κατακόρυφη αύξηση της νευρικότητα.

Ορισμένοι Ευρωπαίοι κεντρικοί τραπεζίτες και αξιωματούχοι εποπτικών αρχών έχουν αρχίσει να εκφράζουν ερωτήματα σχετικά με το κατά πόσο μπορούν ακόμα να βασίζονται στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) για την παροχή ρευστότητας σε δολάρια, ιδιαίτερα σε περιόδους αυξημένης πίεσης στις αγορές.

Σύμφωνα με το Reuters, οι αξιωματούχοι αυτοί, οι οποίοι αμφισβητούν έναν θεμελιώδη παράγοντα της διεθνούς χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, διευκρινίζουν ότι θεωρούν εξαιρετικά απίθανο η Fed να μην εκπληρώσει τις δεσμεύσεις της για παροχή ρευστότητας όταν υπάρχει ανάγκη. Ωστόσο, σημειώνουν ότι η εμπιστοσύνη προς τις ΗΠΑ έχει κλονιστεί λόγω των πολιτικών αποφάσεων του Τραμπ, γεγονός που έχει ωθήσει σε επανεξέταση της ικανότητας αντίδρασης της Ευρωζώνης σε ένα ακραίο σενάριο.

Ανησυχία για πιθανή πολιτική παρέμβαση στη Fed

Όπως επισημαίνει το Reuters, ο Ντόναλντ Τραμπ έχει διαφοροποιηθεί σημαντικά από την παραδοσιακή αμερικανική εξωτερική πολιτική, υιοθετώντας μια πιο θετική στάση απέναντι στη Ρωσία όσον αφορά την Ουκρανία, αμφισβητώντας τη δέσμευση των ΗΠΑ στην ευρωπαϊκή ασφάλεια και επιβάλλοντας δασμούς σε συμμάχους.

Σε ευρωπαϊκά φόρα όπου συζητούνται οι συστημικοί κίνδυνοι, ορισμένοι αξιωματούχοι έχουν εξετάσει το ενδεχόμενο η αμερικανική κυβέρνηση να επιχειρήσει να επηρεάσει τη Fed ώστε να περιορίσει ή να αναστείλει την παροχή ρευστότητας. Δύο πηγές ανέφεραν ότι τέτοια σενάρια έχουν συζητηθεί.

Μερικοί αξιωματούχοι έχουν αρχίσει να διερευνούν εναλλακτικές λύσεις στη Fed, αναζητώντας άλλες αξιόπιστες πηγές δολαρίων. Ωστόσο, στην πράξη, η Fed διατηρεί μόνιμες συμφωνίες ανταλλαγής νομισμάτων (swap lines) με την ΕΚΤ και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες.

Δεν υπάρχει αξιόπιστη εναλλακτική στη Fed

Οι συζητήσεις κατέληξαν στο συμπέρασμα ότι δεν υπάρχει ρεαλιστική εναλλακτική στη Fed, σύμφωνα με έξι πηγές που συμμετείχαν, οι οποίες είναι υψηλόβαθμα στελέχη της ΕΚΤ και της ευρωπαϊκής εποπτικής αρχής.

Η Fed λειτουργεί ως ανεξάρτητος θεσμός υπόλογος μόνο στο Κογκρέσο και δεν έχει δώσει ποτέ σημάδια ότι θα απέσυρε τη στήριξή της στις γραμμές χρηματοδότησης. Αυτές οι γραμμές θεωρούνται κρίσιμες για την αποφυγή της διάχυσης κρίσεων στις ΗΠΑ και το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Συζητήσεις χωρίς επίσημο σήμα από Fed ή ΕΚΤ

Πέντε αξιωματούχοι της Ευρωζώνης επισήμαναν ότι αυτές οι συζητήσεις πραγματοποιήθηκαν ανεπίσημα, εκτός του κανονικού πλαισίου χάραξης πολιτικής, χωρίς να υπάρχει καμία ένδειξη από τη Fed ή την ηγεσία της ΕΚΤ.

Ένας από τους συμμετέχοντες αξιωματούχους ανέφερε ότι το θέμα έχει τεθεί σε ομάδες εργασίας τις τελευταίες εβδομάδες, ενώ ένας άλλος ανέμενε ότι η συζήτηση θα λάβει πιο επίσημη μορφή σύντομα.

Σύμφωνα με μία πηγή, οι συζητήσεις αυτές προκύπτουν λόγω της πιθανής μείωσης της διεθνούς συνεργασίας εκ μέρους των αμερικανικών αρχών.

Η επικεφαλής της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, δήλωσε σε ακρόαση του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου ότι δεν έχει σημειωθεί καμία αλλαγή στη σχέση της ΕΚΤ με τη Fed από την ανάληψη της προεδρίας των ΗΠΑ από τον Τραμπ

Αξιολόγηση κινδύνου και εξάρτησης

Ως κεντρική τράπεζα της Ευρωζώνης, η ΕΚΤ είναι υπεύθυνη για τη νομισματική πολιτική, την ανθεκτικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος και τον εντοπισμό δυνητικών κινδύνων. Παράλληλα, εποπτεύει τις μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες.

Η αναζήτηση εναλλακτικών πηγών ρευστότητας σε δολάρια εντάσσεται στο πλαίσιο της γενικότερης αξιολόγησης των τρωτών σημείων της Ευρωζώνης, μια διαδικασία που αποτελεί συνηθισμένη πρακτική για την ΕΚΤ και τις ρυθμιστικές αρχές.

Το δολάριο παραμένει το κυρίαρχο νόμισμα στις παγκόσμιες εμπορικές και χρηματοοικονομικές συναλλαγές. Κατά τη διάρκεια περιόδων αναταραχής, επενδυτές, επιχειρήσεις και τράπεζες επιδιώκουν να διασφαλίσουν τη ρευστότητα σε δολάρια.

Το 2023, η Fed διέθεσε δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια στην κεντρική τράπεζα της Ελβετίας, βοηθώντας την Credit Suisse να ανταποκριθεί στις ανάγκες ρευστότητας. Αν και η τράπεζα τελικά διασώθηκε, αναλυτές επισημαίνουν ότι η παρέμβαση της Fed απέτρεψε μια πιθανή συστημική κρίση.

Ένα ακραίο αλλά απίθανο σενάριο

Παρά τις ανησυχίες που έχουν διατυπωθεί, οι πέντε κεντρικοί τραπεζίτες της Ευρωζώνης που μίλησαν στο Reuters θεωρούν ότι η πιθανότητα η Fed να διακόψει τις γραμμές στήριξης είναι εξαιρετικά χαμηλή.

Μια τέτοια ενέργεια θα είχε σοβαρότατες επιπτώσεις στις παγκόσμιες αγορές, στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και στην αμερικανική οικονομία, αποδυναμώνοντας το δολάριο και μειώνοντας τη ζήτηση για αμερικανικά κρατικά ομόλογα.

Αν και η ανεξαρτησία της Fed δεν αμφισβητείται, τέσσερις από τις έξι πηγές ανέφεραν ότι ορισμένοι Ευρωπαίοι αξιωματούχοι ανησυχούν πως μια μελλοντική κυβέρνηση Τραμπ θα μπορούσε να εντείνει τις πιέσεις στη Fed.

Ένας αξιωματούχος τόνισε ότι στην ΕΕ υπάρχει προβληματισμός για το υψηλό επίπεδο βραχυπρόθεσμου δανεισμού σε δολάρια από τις ευρωπαϊκές τράπεζες, γεγονός που καθιστά ζωτικής σημασίας τη συνεχή πρόσβαση στις γραμμές χρηματοδότησης της Fed.