X.A.

Στη σκιά της σημαντικής πτώσης στις διεθνείς αγορές. Αν και με πιο μέτριο καθαρό τζίρο (συνολικά 450 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων όμως τα 240 εκατ. ευρώ ήταν πακέτα), τη χειρότερη συνεδρίαση από τον Απρίλιο είχε χθες το Χ.Α., με τις απώλειες, παρά τις προσπάθειες που έγιναν μέσα στη συνεδρίαση, να μην καταφέρνουν να περιοριστούν. Κάπως έτσι λοιπόν, ο ΓΔ έκλεισε στις 2.472,77 μονάδες, -1,13%, με τις τράπεζες στο -2,18% (χαμηλό ημέρας). Διαγραμματικά, η κατάσταση κρίνεται απόλυτα ελεγχόμενη προς το παρόν, με βασικό στόχο να διατηρηθεί όσο το δυνατόν περισσότερο η επαφή με τις 2.500 μονάδες. Σίγουρα να αποφευχθεί μια απώλεια των 2.450 μονάδων, κάτι που θα μας έστελνε σε ακόμη πιο κρίσιμη δοκιμασία στις 2.400 – 2.410 μονάδες. Τώρα, αν μπορεί η αγορά να βάλει πλάτη στις 2.500 μονάδες, αυτό θα ήταν το καλύτερο νέο. Μια παραμονή που έχουμε πει πως οδηγεί σε περαιτέρω άνοδο, με επόμενους στόχους τις 2.550 και 2.600 μονάδες.

Eurobank

Όπως είχαμε γράψει και στο χθεσινό σχόλιο στην ΑΛΦΑ, η νευρικότητα ανά συνεδρίαση είναι ό,τι πιο φυσιολογικό, ειδικά σε ημέρες όπως η χθεσινή στις διεθνείς αγορές. Πλήρως θετική παραμένει η διαγραμματική εικόνα της Eurobank και ο στόχος είναι να διατηρηθεί έτσι. Η μετοχή έκλεισε χθες στα 4,225 ευρώ, -2,42%, με πλήρως θετική τάση, παραμένοντας υψηλότερα από τα 4,00 - 4,10 ευρώ. Στη βάση αυτή, ο επόμενος στόχος είναι οι αντιστάσεις στα 4,40 - 4,50 ευρώ, ενώ διασπώντας και αυτές πάμε για τις πολύ σημαντικές αντιστάσεις στα επίπεδα των 4,90 - 5,00 ευρώ, όπου και θα ξαναβλέπαμε πώς έχουν τα δεδομένα... 

Τώρα, επιστρέφοντας χαμηλότερα από τα 4,00 - 4,10 ευρώ είναι σίγουρα πισωγύρισμα, με κλειδί για να μη χαλάσει περισσότερο η εικόνα την παραμονή υψηλότερα από τα 3,70 - 3,80 ευρώ... Χαμηλότερα, στα 3,50 - 3,60 ευρώ, έχουμε καθοριστικές στηρίξεις, με την κατάσταση πάντως να περιπλέκεται αν φτάναμε σε ένα τόσο μεγάλο pull back...

ΟΤΕ 

Ελεγχόμενη διήμερη πτώση για τον ΟΤΕ, με κλείσιμο χθες στα 18,91 ευρώ με ανάγκη να μην έχουμε απώλεια κρίσιμων στηρίξεων κάτι που θα επιδεινώνεται πιο ουσιαστικά τη διαγραμματική εικόνα της μετοχής.. Συγκεκριμένα δεν πρέπει να χαθούν οι στηρίξεις στα επίπεδα των 18,70 – 18,60 και 18,40 – 18,30 ευρώ ... Σε διαφορετική περίπτωση και μετά από καιρό. Θα είχαμε επιδείνωση της διαγραμματικής εικόνας με τις επόμενες και πλέον κρίσιμες στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση στα επίπεδα των 17,30-17,10 και 17,00 ευρώ...

Τώρα μένοντας υψηλότερα των στηρίξεων που αναφέραμε. Πλήρως θετική τάση, με στόχο τις αντιστάσεις στα 19,00 – 19,10 και κυρίως 19,40 – 19,50 και 19,90 – 20,00 ευρώ όπου φυσικά μιλάμε για νέα δεδομένα.

Ο βασικός πληθωρισμός PCE θα παραμείνει αυξημένος έως τα τέλη του 2026 πριν αποκλιμακωθεί το 2027, σύμφωνα με τη Goldman Sachs 

Ο δομικός πληθωρισμός PCE αναμένεται να παραμείνει σε αυξημένα επίπεδα έως τα τέλη του 2026, πριν υποχωρήσει αισθητά το 2027, καθώς οι πιέσεις που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη και οι επιδράσεις από την ενέργεια θα εξασθενήσουν, σύμφωνα με τη Goldman Sachs.

Ο αναλυτής Manuel Abecasis εκτιμά ότι ο ετήσιος ρυθμός του δομικού PCE θα διαμορφωθεί στο 3,2% τον Δεκέμβριο του 2026, πριν επιβραδυνθεί στο 2,2% έως τον Δεκέμβριο του 2027, «καθώς οι επιδράσεις της AI και της ενέργειας εξασθενούν».

Ο δομικός δείκτης CPI, τον οποίο η Goldman χαρακτηρίζει ως «λιγότερο επηρεαζόμενο από ζητήματα μέτρησης της AI και διακυμάνσεις στις χρηματιστηριακές αγορές», αναμένεται να διαμορφωθεί στο 2,6% σε ετήσια βάση έως τον Δεκέμβριο του 2026 και στο 2,2% έως τον Δεκέμβριο του 2027.

Η συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν έχει προσφέρει βραχυπρόθεσμη ανακούφιση, σύμφωνα με την τράπεζα. Οι αναλυτές εμπορευμάτων της Goldman αναθεώρησαν προς τα κάτω τις προβλέψεις για το πετρέλαιο, στα 80 δολάρια ανά βαρέλι κατά μέσο όρο στο τέταρτο τρίμηνο του 2026 και στα 75 δολάρια το 2027. Αυτό συνεπάγεται περίπου 0,2 ποσοστιαίες μονάδες και 0,05 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη συμβολή στον συνολικό και δομικό πληθωρισμό PCE αντίστοιχα, σε σχέση με προηγούμενες εκτιμήσεις.

Οι αρχικές εκτιμήσεις της Goldman για τον Ιούνιο διαμορφώνονται στο -0,13% για τον πληθωρισμό CPI και στο 0,07% για τον PCE.

Η εταιρεία σημείωσε ότι οι πληθωριστικές πιέσεις που σχετίζονται με την AI στην αγορά μνήμης έχουν αποτελέσει έναν υποτιμημένο παράγοντα αύξησης του πληθωρισμού, επηρεάζοντας ανοδικά τον πληθωρισμό σε λογισμικό και ηλεκτρονικά μέσω στρεβλώσεων μέτρησης που ενισχύουν τη συμβολή τους στον δομικό PCE.

Η Goldman αναμένει ότι ο μηνιαίος πληθωρισμός σε λογισμικό και συναφή προϊόντα θα επιβραδυνθεί από περίπου 4–5% τους τελευταίους μήνες σε περίπου 0,6% έως το τέταρτο τρίμηνο του 2026.

Σε ό,τι αφορά τον υποκείμενο πληθωρισμό, ο Abecasis διατηρεί θετική προοπτική, αναμένοντας ότι η αύξηση των ενοικίων θα επιβραδυνθεί κάτω από τα προ πανδημίας επίπεδα και ότι η ονομαστική αύξηση των μισθών θα ασκήσει καθοδική πίεση στον δομικό πληθωρισμό των μη στεγαστικών υπηρεσιών.

Η τράπεζα θεωρεί ότι οι κίνδυνοι παραμένουν «καθαρά ανοδικά μεροληπτικοί συνολικά», ιδιαίτερα εάν επιδεινωθεί η κατάσταση στη Μέση Ανατολή.

Χρυσός

Στην εκτενή της ανάλυση με τίτλο “Hawks drive out bulls”, η Deutsche Bank περιγράφει μια αγορά χρυσού που εισέρχεται σε φάση βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας, χωρίς όμως να αλλάζει η μακροπρόθεσμη ανοδική της τάση. Το «γερακίσιο» μήνυμα της Fed, σε συνδυασμό με την ανατιμολόγηση των προσδοκιών για τα επιτόκια, λειτουργεί ως άμεσος καταλύτης διόρθωσης, αλλά όχι ανατροπής της γενικότερης εικόνας.

Η τράπεζα θέτει δύο βασικά σενάρια για το τέλος του 2026. Στο βασικό σενάριο, όπου η Fed υιοθετεί στάση αναμονής και διατηρεί τα επιτόκια κοντά στο ουδέτερο επίπεδο, η τιμή του χρυσού σταθεροποιείται και κινείται προς τα $4.800 ανά ουγγιά στο δ’ τρίμηνο του 2026. Αντίθετα, σε ένα πιο επιθετικό σενάριο αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής, με επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων λόγω επίμονου πληθωρισμού, η τιμή θα μπορούσε να υποχωρήσει προς τα $3.800/oz.

Παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις, η Deutsche Bank παραμένει θετικά τοποθετημένη για τον χρυσό, εκτιμώντας ότι ο μέσος όρος του 2026 θα διαμορφωθεί στα $4.631/oz, ενώ το 2027 αναμένεται νέα ιστορικά υψηλά με την τιμή να ξεπερνά τα $5.300/oz.

Η εικόνα στην αγορά πολύτιμων μετάλλων

Η ανάλυση επεκτείνεται και στα υπόλοιπα πολύτιμα μέταλλα, με την τράπεζα να προβλέπει σημαντική ενίσχυση τόσο στο ασήμι όσο και στην πλατίνα την επόμενη διετία, ακολουθώντας την ανοδική δυναμική του ευρύτερου κλάδου.

Η πρόσφατη διόρθωση από τα ιστορικά υψηλά οφείλεται κυρίως στην επιθετική αναθεώρηση των προσδοκιών για τα επιτόκια στις ΗΠΑ, αλλά και στα ανθεκτικά μακροοικονομικά δεδομένα που ενισχύουν το δολάριο και περιορίζουν τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.

Καθοριστικό ρόλο έχει παίξει και η αλλαγή στάσης της Fed υπό τη νέα ηγεσία του Kevin Warsh, ο οποίος έστειλε σαφές μήνυμα ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού παραμένει ανοιχτή, υπογραμμίζοντας ότι «η αποτυχία επίτευξης του στόχου για πέντε χρόνια πρέπει να διορθωθεί». Η νέα προσέγγιση πλήρους εξάρτησης από τα οικονομικά δεδομένα έχει αυξήσει σημαντικά τη μεταβλητότητα στις αγορές.

Οι τρεις παράγοντες πίεσης στον χρυσό

Η Deutsche Bank εντοπίζει τρεις βασικές αιτίες που έχουν αποδυναμώσει προσωρινά τη στήριξη στην αγορά:

Πρώτον, η απότομη μείωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, με τα ETF χρυσού να καταγράφουν χαμηλά έτους και τα futures στο Comex να βρίσκονται σε πολυετή χαμηλά ανοιχτού ενδιαφέροντος.

Δεύτερον, η μεταβολή της κινεζικής αγοράς, όπου το premium της Σαγκάης έχει μετατραπεί σε discount, καθώς η σταθεροποίηση της οικονομίας και η ενίσχυση του γουάν περιορίζουν τη ζήτηση για χρυσό ως καταφύγιο.

Τρίτον, η απότομη αλλαγή στην Ινδία, όπου η αύξηση του φόρου εισαγωγής χρυσού από 6% σε 15% έχει περιορίσει σημαντικά τη νόμιμη ζήτηση και έχει ενισχύσει τις αποκλίσεις μεταξύ επίσημης και γκρίζας αγοράς.

Οι δομικοί πυλώνες της ανόδου

Παρά τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις, η Deutsche Bank θεωρεί ότι δύο θεμελιώδεις παράγοντες παραμένουν καθοριστικοί για τη μακροπρόθεσμη πορεία του χρυσού.

Ο πρώτος είναι η συνεχιζόμενη και ιστορικά υψηλή ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών, οι οποίες συνεχίζουν να ενισχύουν τα αποθέματά τους στο πλαίσιο αποδολαριοποίησης. Μόνο το πρώτο τρίμηνο του 2026, οι αγορές αυτές έφτασαν τα $38,9 δισ., σε επίπεδα-ρεκόρ.

Ο δεύτερος είναι η διαρκής διόγκωση του αμερικανικού δημόσιου χρέους, το οποίο αυξάνεται με ρυθμό περίπου 8% ετησίως, σημαντικά υψηλότερο από τις ήδη επιβαρυμένες προβλέψεις του CBO. Η ιστορική συσχέτιση μεταξύ αύξησης χρέους και ανόδου του χρυσού ενισχύει την εκτίμηση ότι η μακροπρόθεσμη ανοδική τάση παραμένει ανέπαφη.

Συνολικά, η Deutsche Bank περιγράφει μια αγορά που «αναπνέει» βραχυπρόθεσμα υπό την πίεση της Fed, αλλά συνεχίζει να στηρίζεται σε ισχυρές δομικές δυνάμεις που, μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα, διατηρούν το σενάριο για νέα ιστορικά υψηλά και πιθανή κίνηση προς τα $5.300/oz.

                                                                 19&22/06/26