Η Moody’s βρίσκεται αυτές τις ημέρες στην ελληνική πρωτεύουσα, στο πλαίσιο της τακτικής ετήσιας αξιολόγησης της χώρας. Η αποστολή του οίκου έχει ήδη προχωρήσει σε συναντήσεις με διοικητικά στελέχη των τραπεζών, ενώ στο παρελθόν –συγκεκριμένα τον Φεβρουάριο– είχε επαφές με την ελληνική κυβέρνηση για ανάλογο σκοπό.

Σημασία της παρούσας αξιολόγησης

Πρόκειται για την πρώτη επίσημη επανεξέταση της Moody’s μετά την αναβάθμιση της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα, γεγονός που της προσδίδει ιδιαίτερο βάρος.

Εστίαση στις τράπεζες

Η έλευση της Moody’s έρχεται σε μια συγκυρία που χαρακτηρίζεται από σημαντικές εξελίξεις στον τραπεζικό τομέα, όπως η ενίσχυση της συμμετοχής της UniCredit στην Alpha Bank, αλλά και η πρόσφατη δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου. Οι παραπάνω παράγοντες φαίνεται πως ενισχύουν την εικόνα του ελληνικού τραπεζικού κλάδου στα μάτια του διεθνούς οίκου.

Τι εξετάζει η Moody’s

1. Ποιότητα στοιχείων ενεργητικού (Asset Quality)

Η πορεία των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPEs), τα οποία, παρά τη σημαντική μείωσή τους, παραμένουν υπό στενή παρακολούθηση. Η επικείμενη μείωση επιτοκίων προσφέρει επιπλέον σταθερότητα στα δάνεια που έως τώρα παρέμειναν εξυπηρετούμενα.

Ο αντίκτυπος από τις ρυθμίσεις δανείων και τη χρήση εξωδικαστικών μηχανισμών.

2. Κεφαλαιακή επάρκεια (Capital Adequacy)

Δείκτες όπως ο CET1 και ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας.

Η ικανότητα των τραπεζών να απορροφήσουν τυχόν μελλοντικά σοκ.

3. Κερδοφορία και αποδοτικότητα

Η επίδοση των τραπεζών σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων και το πώς ενδέχεται να επηρεαστούν τα έσοδα από τόκους.

Η προέλευση των εσόδων (τόκοι, προμήθειες, διεθνείς συνεργασίες όπως αυτή μεταξύ Alpha Bank και UniCredit).

Ο περιορισμός των λειτουργικών δαπανών.

4. Ρευστότητα και χρηματοδοτική θέση

Ο βαθμός εξάρτησης από την ΕΚΤ και η ανθεκτικότητα των καταθέσεων.

Η δυνατότητα επιστροφής σε χρηματοδότηση μέσω των αγορών.

5. Ψηφιακός μετασχηματισμός και στρατηγικές συνεργασίες

Οι συνεργασίες με ευρωπαϊκούς τραπεζικούς ομίλους.

Η τεχνολογική αναβάθμιση υπηρεσιών.

6. Εξωτερικοί κίνδυνοι

Γεωπολιτικές αβεβαιότητες, πληθωρισμός, επιτοκιακή πολιτική της ΕΚΤ, καθώς και η επιβράδυνση της ευρωπαϊκής ανάπτυξης και οι πιθανές επιπτώσεις τους στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.

Οι τελευταίες αξιολογήσεις της Moody’s για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες

Οι πρόσφατες αξιολογήσεις αποτυπώνουν την πρόοδο που έχουν σημειώσει οι ελληνικές τράπεζες:

Alpha Bank: Η μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση καταθέσεων αναβαθμίστηκε σε Baa2 από Baa3, με σταθερές προοπτικές.

Τράπεζα Πειραιώς: Ανάλογη αναβάθμιση σε Baa2 από Baa3, επίσης με σταθερό outlook.

Εθνική Τράπεζα: Η βαθμολογία αναβαθμίστηκε σε Baa1, με σταθερή προοπτική.

Eurobank: Αναβάθμιση της αξιολόγησης επίσης σε Baa1, διατηρώντας σταθερό outlook.

Attica Bank: Η αξιολόγηση καταθέσεων αυξήθηκε σε Baa3, με θετικές προοπτικές.

Τράπεζα Κύπρου: Η Moody’s προχώρησε σε αναβάθμιση της χώρας σε A3 από Baa2, επικαλούμενη τη σημαντική βελτίωση των δημοσιονομικών και χρεωστικών δεικτών.

Μια που αναφέραμε τη Scope είχε στις αρχές της εβδομάδας ένα ωραίο άρθρο η Ναυτεμπορική ... Το θυμίζουμε..

Ο αναλυτής που ξεπέρασε την ελληνική… τραγωδία και ξεκίνησε τις διαδοχικές αναβαθμίσεις

Πρόκειται για έναν αναλυτή, ο οποίος έζησε από κοντά την κορύφωση της ελληνικής «τραγωδίας», έχοντας διατελέσει αναλυτής σε ΕΚΤ, Moody’s και ESM την κρίσιμη περίοδο 2012 – 2017.

Σήμερα, όμως, αυτή η ομολογουμένως αρνητική εμπειρία δεν τον εμποδίζει να αναγνωρίζει ότι η Ελλάδα έχει αλλάξει οριστικά κεφάλαιο.

Ο λόγος για τον τον Alvise Lennkh-Yunus, ο οποίος από τη θέση του επικεφαλής των κρατικών αξιολογήσεων στον Scope, φαίνεται ότι έχει μια ιδιαίτερη… συμπάθεια προς τη χώρα μας, αφήνοντας στο παρελθόν την πρότερη αρνητική εμπειρία. 

Ο αμερικανο-τραφής οικονομολόγος, ο οποίος έχει ένα αρκετά «πλούσιο» βιογραφικό, πρόκειται να δημοσιεύσει ακόμη ένα report για την ελληνική οικονομία την προσεχή Παρασκευή, 30 Μαΐου, ολοκληρώνοντας μ’ αυτόν τον τρόπο τον πρώτο γύρο των φετινών αξιολογήσεων από τους μεγάλους rating agencies.

Ένας πρώτος γύρος, ο οποίος είχε αποκλειστικά αναβαθμίσεις, καθώς οι Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch και DBRS προχώρησαν σε επί τα βελτίω αναθεώρηση είτε της βασικής αξιολόγησης είτε του θετικού outlook.

Τα σενάρια για την αξιολόγηση

Αυτήν τη στιγμή, ο Alvise Lennkh-Yunus, ο οποίος εντάχθηκε στο δυναμικό του Scope το καλοκαίρι του 2017, δίνει στην Ελλάδα τη βαθμολογία «ΒΒΒ» (σταθερό oulook), δηλαδή ένα «σκαλί» άνω της βάσης της επενδυτικής βαθμίδας.

Με δεδομένο ότι αποτελεί την καλύτερη αξιολόγηση της χώρας απ’ όλους τους οίκους (μαζί πλέον με τις αντίστοιχες των S&P και DBRS), είναι εύλογο η αγορά να κρατά μικρό «καλάθι» για το επικείμενο report, μην περιμένοντας κάποιο νέο σημαντικό γεγονός, το οποίο θα μπορέσει να αλλάξει αισθητά τις υπάρχουσες ισορροπίες.

Βέβαια, αυτό δεν αποκλείει το σενάριο για μια πιθανή αλλαγή στο outlook, ιδίως αν ο Alvise Lennkh-Yunus, ο οποίος έχει πλέον τοποθετήσει καινούριο «πρόσωπο» στο ελληνικό πόστο, διαπιστώσει ότι πράγματι υπάρχει περαιτέρω βελτίωση στο «μέτωπο» του δημόσιου χρέους και των υπόλοιπων δημοσιονομικών μεγεθών της.