Μια και σήμερα, λοιπόν, για το τέλος του 2025, μιας μαγικής χρηματιστηριακής χρονιάς για τον τραπεζικό κλάδο, ο οποίος συνεχίζει και φέτος να υπεραποδίδει, όπως αναμέναμε. Ας ξεκινήσουμε ρίχνοντας μια ματιά στις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών τον μήνα που τρέχει:

Alpha Bank: +2,45%

ΕΤΕ: -2,11%

Eurobank: +2,58%

Τράπεζα Πειραιώς:  -2,83%

------------------------------- 

Τράπεζα Κύπρου: -0,50%

Optima Bank: -1,17%

Είδαμε παραπάνω τις αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών τον Δεκέμβριο, λίγο πριν το τέλος του μήνα. Πάμε τώρα να δούμε και τις εντυπωσιακές αποδόσεις των τραπεζικών μετοχών για το σύνολο του 2025, με κέρδη που σε ορισμένες περιπτώσεις φτάνουν ακόμη και σε τριπλάσια επίπεδα:

Alpha Bank: +122,63%

Τράπεζα Πειραιώς: +78,44%

ΕΤΕ: +72,52%
Eurobank: +56,73%

--------------------------------

Μια βαθιά τομή ετοιμάζεται στην ελληνική αγορά καυσίμων, καθώς η Επιτροπή Ανταγωνισμού οδεύει προς την ολοκλήρωση μιας πολυετούς κανονιστικής διαδικασίας που ενδέχεται να αλλάξει τις ισορροπίες σε έναν από τους πιο συγκεντρωμένους κλάδους της οικονομίας. Στον πυρήνα της παρέμβασης βρίσκεται η άρση των εμποδίων που, στην πράξη, έχουν κρατήσει τις εισαγωγές καυσίμων σε οριακά επίπεδα, παρά το γεγονός ότι η Ελλάδα αποτελεί τυπικά μέρος της ενιαίας ευρωπαϊκής αγοράς.

Η αντιμονοπωλιακή αρχή, μετά από σχεδόν τέσσερα χρόνια ερευνών, διαβουλεύσεων και αντιπαραθέσεων, φαίνεται αποφασισμένη να προωθήσει μια θεσμική λύση που θα αλλάξει το καθεστώς διαχείρισης των αποθεμάτων ασφαλείας. Πρόκειται για ένα ζήτημα-κλειδί, το οποίο, σύμφωνα με την Επιτροπή, λειτουργεί ως βασικό αντικίνητρο για όποιον θα ήθελε να εισέλθει στην αγορά μέσω εισαγωγών.

Ο «κόμπος» των αποθεμάτων ασφαλείας

Σύμφωνα με τον σχεδιασμό που αποτυπώνεται στην Έκθεση Δεύτερων Απόψεων (Ιούλιος 2025), η Επιτροπή Ανταγωνισμού εισηγείται τη δημιουργία ενός ανεξάρτητου και μη κερδοσκοπικού οργανισμού τήρησης αποθεμάτων ασφαλείας, ο οποίος θα τελεί υπό δημόσια εποπτεία και συγκεκριμένα υπό τη ΡΑΑΕΥ. Ο νέος φορέας θα αναλάβει τη διαχείριση των στρατηγικών αποθεμάτων για λογαριασμό των υπόχρεων εταιρειών, έναντι προκαθορισμένου ανταλλάγματος.

Στόχος είναι να αποσυνδεθεί η δυνατότητα εισαγωγών από την ανάγκη επένδυσης σε αποθηκευτικούς χώρους και τη δέσμευση κεφαλαίων για τη διατήρηση αποθεμάτων 90 ημερών – μια υποχρέωση που, όπως υποστηρίζει η Επιτροπή, εξανεμίζει το οικονομικό όφελος των εισαγωγών πριν καν αυτές ξεκινήσουν. Το κόστος θα επιμερίζεται με βάση την κατανάλωση κάθε εταιρείας και όχι τον όγκο των εισαγωγών της, εξισώνοντας έτσι τις συνθήκες για όλους τους παίκτες.

Παράλληλα, η μεταφορά των αποθεμάτων σε έναν κεντρικό φορέα εκτιμάται ότι θα αποδεσμεύσει αποθηκευτική χωρητικότητα, η οποία σήμερα βρίσκεται υπό τον έλεγχο των διυλιστηρίων, δημιουργώντας πρακτικά χώρο για την είσοδο νέων προμηθευτών.

Μια αγορά τυπικά ανοικτή, ουσιαστικά κλειστή

Η ελληνική αγορά καυσίμων παρουσιάζει μια διαχρονική ιδιομορφία: παρά την πλήρη ένταξή της στο ευρωπαϊκό θεσμικό πλαίσιο, οι εισαγωγές παραμένουν εξαιρετικά περιορισμένες. Η Επιτροπή Ανταγωνισμού καταγράφει ότι σε βασικά προϊόντα, όπως η βενζίνη και το πετρέλαιο θέρμανσης, οι εισαγωγές από μη καθετοποιημένες εταιρείες δεν ξεπερνούν το 3,5% των εγχώριων πωλήσεων.

Η έλλειψη εναλλακτικών πηγών τροφοδοσίας έχει ως αποτέλεσμα οι εταιρείες εμπορίας να εξαρτώνται σχεδόν αποκλειστικά από τα εγχώρια διυλιστήρια, γεγονός που –κατά την Επιτροπή– περιορίζει την πραγματική ένταση του ανταγωνισμού. Ενδεικτικό της κατάστασης αυτής ήταν και το γεγονός ότι διεθνείς κολοσσοί όπως η BP και η Shell, όσο δραστηριοποιούνταν στην Ελλάδα, διέθεταν καύσιμα ελληνικής προέλευσης, παράγοντας που αναδείκνυε τον «περίκλειστο» χαρακτήρα της αγοράς.

Τα στοιχεία τιμών της Κομισιόν ενισχύουν την εικόνα αυτή: ακόμη και σε όρους προ φόρων, οι τιμές καυσίμων στην Ελλάδα διαμορφώνονται σε επίπεδα υψηλότερα από άλλες χώρες που βασίζονται αποκλειστικά σε εισαγωγές, όπως η Κύπρος.

Η μοναδική εξαίρεση και το κενό που αφήνει

Η Επιτροπή επισημαίνει ότι μόνο μία ανεξάρτητη εταιρεία εμπορίας πραγματοποιούσε συστηματικές εισαγωγές, αξιοποιώντας εκτεταμένες ιδιόκτητες υποδομές αποθήκευσης. Η περίπτωση αυτή ανέδειξε, κατά την ανάλυση της Αρχής, τη στενή σχέση μεταξύ αποθηκευτικής δυνατότητας και πρόσβασης στις διεθνείς αγορές καυσίμων.

Ωστόσο, η πρόσφατη αναστολή λειτουργίας της συγκεκριμένης εταιρείας, μετά τις ευρωπαϊκές κυρώσεις στον βασικό της μέτοχο, αφήνει την αγορά ακόμη πιο εξαρτημένη από το υφιστάμενο σχήμα προμήθειας.

Σκληρή αντίδραση από τα διυλιστήρια

Οι δύο καθετοποιημένοι όμιλοι της αγοράς αμφισβήτησαν ευθέως τη συλλογιστική της Επιτροπής κατά τη δημόσια διαβούλευση, καταθέτοντας εκτενή νομικά και οικονομικά υπομνήματα. Υποστήριξαν ότι η αγορά καυσίμων δεν μπορεί να θεωρείται εθνική, αλλά εντάσσεται σε ένα ευρύτερο περιφερειακό πλαίσιο (Μεσόγειος – Βαλκάνια), με τις τιμές να διαμορφώνονται βάσει διεθνών δεικτών όπως το Platts.

Κατά την άποψή τους, η απουσία εισαγωγών δεν οφείλεται σε θεσμικά εμπόδια, αλλά στο γεγονός ότι οι τιμές των εγχώριων διυλιστηρίων είναι ήδη ανταγωνιστικές, καθιστώντας τις εισαγωγές οικονομικά μη ελκυστικές. Παράλληλα, επικαλούνται αυξημένους κινδύνους που συνοδεύουν τις εισαγωγές – από συναλλαγματική έκθεση έως καθυστερήσεις πλοίων και ανάγκη προχρηματοδότησης φορτίων.

Επιπλέον, προειδοποιούν ότι ένας κεντρικός φορέας αποθεμάτων θα προσθέσει νέο διοικητικό κόστος και θα ακυρώσει οικονομίες κλίμακας που επιτυγχάνονται σήμερα μέσω των υφιστάμενων εγκαταστάσεων.

Το διακύβευμα της επόμενης ημέρας

Με σχετικά καλή εικόνα κινείται η μετοχή στις τελευταίες συνεδριάσεις, παρουσιάζοντας παράλληλα ενδιαφέρουσα νευρικότητα, κυρίως κατά τις συνεδριάσεις στο LSE, όπου η εγχώρια αγορά παρέμεινε κλειστή. Η μετοχή έκλεισε χθες στα 44,12 ευρώ, με άνοδο +3,08%, και οδηγείται για ακόμη μία φορά σε ένα κρίσιμο crash test, αυτό των εξαιρετικά ισχυρών αντιστάσεων στα επίπεδα των 43,80–44,00 και 44,30–44,50 ευρώ.

Όπως σταθερά επισημαίνουμε εδώ και καιρό, πρόκειται για ιδιαίτερα ισχυρές αντιστάσεις, η διάσπαση των οποίων θα σηματοδοτούσε το τέλος του πτωτικού καναλιού στο οποίο έχει εισέλθει η μετοχή από τα μέσα περίπου Αυγούστου και τα ιστορικά υψηλά των 57–58 ευρώ. Σημειώνεται ότι, σε περίπτωση επιβεβαιωμένης διάσπασης των παραπάνω επιπέδων, οι επόμενοι στόχοι εντοπίζονται στις αντιστάσεις των 45,00–45,30, 45,80–46,00, 48,00–48,50 και, τέλος, των 49,50–50,00 και 50,50 ευρώ, όπου και θα επαναξιολογηθεί συνολικά η τεχνική εικόνα.