Ξεκινάμε με ένα ενδιαφέρον γρήγορο σχόλιο ανθρώπου της αγοράς … Του δικού μας ανθρώπου 😊 …. “Τρομερό ράλι στην αγορά ….. Ιστορικό ράλι 9 μηνών … Ένα ράλι 9 σερί ανοδικών μηνών που δεν έχει συμβεί ποτέ με οδηγό τις τράπεζες … Μια συνολική άνοδος που περιμέναμε και είναι απόλυτα δικαιολογημένη σε σχέση με αυτά που συνεχώς αναφέρουμε, χωρίς η αγορά να μπορεί να πει κανείς πως είναι ακριβή ακόμη και εδώ στις 2.000 μονάδες … Προσωπικά όμως βλέποντας τα τελευταία αποτελέσματα των τραπεζών, του Τιτάνα. Σταθμίζοντας και την ειδησεογραφία σε σχέση και με τις αποτιμήσεις. Θα έλεγα πως αν η αγορά κατάφερνε να συντηρήσει το επόμενο δίμηνο τα τρέχοντα επίπεδα. Πόσο μάλλον να βρεθεί υψηλότερα. Θα ήμουν πολύ ευχαριστημένος … Μακάρι να το κάνει. Και να πάει όσο το δυνατόν υψηλότερα … Αλλά προσωπικά μόνο εύκολο δεν το θεωρώ. Όπως μάλιστα ανέφερα, αν κατάφερνε η αγορά να συντηρήσει τα τρέχοντα επίπεδα ... Θα ήταν ένα πολύ καλό νέο… Εξαιρετικό για την ακρίβεια …

Να κάνουμε και ένα σχόλιο για την ΕΧΑΕ που πλέον μετά τις τελευταίες εξελίξεις οδεύει προς την αγκαλιά του Euronext. Το λέμε αυτό γιατί ως στόχο έχει τεθεί το 67%, ένας στόχος που αν και πολυμετοχική η ΕΧΑΕ, θεωρούμε πως το πιθανότερο είναι πως θα επιτευχθεί. Μπορεί λοιπόν οι περισσότεροι να εκφράζονται θετικά για το επερχόμενο αυτό deal, ωστόσο εμείς κρατάμε μεγάλες επιφυλάξεις. Λίγο πολύ τα γράψαμε τις προηγούμενες ημέρες. Αλλά πιστεύουμε πως είναι μεγαλύτεροι οι κίνδυνοι παρά τα πιθανά οφέλη συνολικά για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά και τον ελληνικό χρηματιστηριακό κλάδο.

Επειδή διαπιστώνεται ότι παρατηρούνται ορισμένες συγχύσεις αναφορικά με τη σύνδεση μεταξύ της επιτυχίας μιας δημόσιας πρότασης και του ποσοστού 90% που απαιτείται για τη διαγραφή (delisting) των μετοχών, κρίνονται σκόπιμες ορισμένες διευκρινίσεις.

Σύμφωνα με το ισχύον νομικό πλαίσιο στην Ελλάδα (ν. 3461/2006), η άσκηση του δικαιώματος εξαγοράς (squeeze-out) και, κατ’ επέκταση, η δυνατότητα διαγραφής των μετοχών μιας εταιρείας από το Χρηματιστήριο Αθηνών, προϋποθέτει τη συγκέντρωση τουλάχιστον 90 % των δικαιωμάτων ψήφου από τον προτείνοντα, μέσω της δημόσιας πρότασης και ενδεχομένως επιπλέον αγορών μέσω της χρηματιστηριακής αγοράς.

Εντούτοις, η επιτυχία μιας δημόσιας πρότασης δεν προϋποθέτει κατ’ ανάγκην την επίτευξη του ποσοστού αυτού. Το σχετικό όριο αποδοχής (acceptance threshold) αποτελεί συμβατικό όρο που καθορίζεται μονομερώς από τον προσφέροντα και αποτυπώνεται στο πληροφοριακό δελτίο· ενδέχεται να είναι χαμηλότερο ή να μην τίθεται καθόλου.

Εν προκειμένω, στην υπό εξέταση περίπτωση της ΕΧΑΕ, αναφέρεται ότι η δημόσια πρόταση έγινε αποδεκτή από περίπου 67 % του μετοχικού κεφαλαίου. Κατά συνέπεια, η εταιρεία παραμένει εισηγμένη, ενώ ο προτείνων (Euronext) αποκτά πλέον τον εταιρικό έλεγχο ως κύριος μέτοχος. Οι υφιστάμενοι μέτοχοι διατηρούν τη μειοψηφική συμμετοχή τους και συνεχίζουν να έχουν διαπραγματεύσιμες μετοχές στο ΧΑ.

Συνοψίζοντας, για να πετύχει η δημόσια πρόταση δεν απαιτείται το 90% αλλά το ποσοστό του 67% που έχει τεθεί ως στόχος. Το delisting μπορεί να επιδιωχθεί σε μεταγενέστερο στάδιο, μόνο εφόσον ο βασικός μέτοχος συγκεντρώσει ποσοστό άνω του 90% και ασκήσει το δικαίωμα εξαγοράς (άρθρα 27 και 28 του ν. 3461/2006), τηρώντας τις προβλεπόμενες διαδικασίες.

Καιρό έχουμε να αναφερθούμε από αυτή τη στήλη στην αγαπημένη μας μετοχή από μεσαία κεφαλαιοποίηση τον ΑΔΜΗΕ... Μια μετοχή που γενικά το 2025 τα πηγαίνει καλά .... Πάμε σε μερικά σχόλια … Ξεκινάμε επαναλαμβάνοντας πως δεν πρέπει να πιάνει τους επενδυτές εμμονή με το έργο της διασύνδεσης Ελλάδας Κύπρου. Ένα έργο που εκτιμούμε πως θα μείνει κολλημένο χωρίς ουσιαστικές επιπτώσεις στα οικονομικά της εταιρείας ... Ένα έργο το οποίο συνεχίζουμε να πιστεύουμε όμως πως σε δεύτερο χρόνο και μετά από μεγάλες καθυστερήσεις, τελικά θα γίνει... Δεύτερον πως οι δύο αποκοπές που έχει μπροστά της η μετοχή, 25 Αυγούστου και τον Σεπτέμβριο... Θα συνεχίσουνε να βγάζουν αγοραστές... Ειδικά σε περίπτωση ενός γυρίσματος της αγοράς μέχρι τις αποκοπές, εφόσον ακολουθήσει η μετοχή του ΑΔΜΗΕ... Μπορεί να είναι ευκαιρία για τοποθετήσεις....

Συνεχίζοντας με τον ΑΔΜΗΕ. Έχουμε γράψει πως από το 9μηνο και ειδικά το τελευταίο τρίμηνο του 2025 και μετά. Για μια σειρά λόγων που έχουμε εξηγήσει. Περιμένουμε σταδιακή βελτίωση των αποτελεσμάτων κάτι το οποίο είναι πολύ πιθανό να οδηγήσει σε αύξηση της δίκαιης αποτίμησης της εισηγμένης. Ας θυμηθούμε όμως τους βασικούς δείκτες αποτίμηση της εισηγμένης, υιοθετώντας μάλιστα το συντηρητικό σενάριο.