"Μας ακούνε..."

Καλή χρονιά και πάλι σήμερα …. Την πρόβλεψη μας για το 2024 συνολικά σας την είπαμε χθες … Σήμερα θα σας πούμε τι πιστεύουμε για τον τρέχοντα μήνα …. Αν και δε θα πρέπει να ξεχνάμε πως οι διεθνείς αγορές έρχονται από ράλι, που θέλει προσοχή, αφού ανά πάσα στιγμή μπορεί να έχουμε ένα σχετικά ισχυρό profit taking …. Πιστεύουμε πως ο Ιανουάριος, τουλάχιστον μέχρι τις 20 μήνα, αλλά και συνολικά θα είναι ένας καλός μήνας, με καλές αποδόσεις. Ενδεχομένως και μεγαλύτερες από ότι περιμένουμε, όπως είχε συμβεί και πέρσι, που ο Ιανουάριος στο σύνολο των 12 μηνών ήτανε ο 3^ος καλύτερος μήνας, με μικρές μάλιστα διαφορές από τους άλλους δύο ανοδικούς μήνες ….

Για την ακρίβεια ο καλύτερος περσινός μήνας ήτανε ο Μάιος με άνοδο 12,3%, μετά ο Φεβρουάριος με άνοδο 10,41% και μετά ο Ιανουάριος με άνοδο 10%. Τι σημαίνει αυτό; Πως το περσινό πρώτο δίμηνο της χρονιάς (Ιανουάριος - Φεβρουάριος) ήτανε μακράν το καλύτερο της χρονιάς, δίνοντας επί της ουσίας τα μισά κέρδη που τελικά καταγράφηκαν στο σύνολο του 2023, μιας πολύ καλής χρηματιστηριακής χρονιάς ….

Τώρα ανάμεσα σε άλλα και αν και φοβόμαστε τις διεθνείς αγορές, γιατί πιστεύουμε πως ο Ιανουάριος θα μπορούσε να είναι ανοδικός. Θέλετε λίγο η αισιοδοξία για τη νέα χρονιά, που παραδοσιακά υπάρχει. Θέλετε η κεκτημένη ταχύτητα με την οποία έρχεται η αγορά …. Λίγο από όλα … Είναι όμως και κάτι άλλο …. Πως οι επενδυτές δεν πολύ συμμετέχουνε, μάλιστα σε αρκετές περιπτώσεις της μεγάλης κεφαλαιοποίησης και ειδικά των τραπεζών, έχουνε, έστω σε ένα βαθμό, μειώσει θέσεις … Να το διευκρινίσουμε … Εννοούμε πως δε συμμετέχουνε όπως στις περιόδους μεγάλης αισιοδοξίας που όλοι βγαίνουνε επιθετικά αγοραστές …. Πρώτες ημέρες του χρόνου και δε μπορούμε να μη βάλουμε λίγο από contrarian theory μέσα 😊 …..

Χθες και λίγο πολύ το είπαμε πως μας ανησυχεί μια ξαφνική διόρθωση των διεθνών αγορών (δεν αναφερόμαστε ντε και καλά στο τέλος του κόσμου), ειδικά μετά το πρόσφατο ράλι που έγινε. Είπαμε χθες πως κυρίως μας ανησυχεί μια μεγάλή διόρθωση στον τεχνολογικό κλάδο, που με ώθηση από την ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης υπάρχουνε εμφανή σημάδια φούσκας. Από τις τελευταίες λοιπόν αναλύσεις του 2023, κρατάμε τα όσα είπε ένας αναλυτής της SG. Αναφορές με τις οποίες συμφωνούμε απόλυτα …….. Μία μεγάλη φούσκα που είναι έτοιμη να σκάσει μέσα στο 2024 εντοπίζει ο Albert Edwards, ο στρατηγικός αναλυτής της Societe Generale που θεωρείται η πιο διάσημη «αρκούδα» των αγορών. Όπως σημειώνει ο αναλυτής, οι δύο μεγάλες εκπλήξεις του 2023 ήταν η διάψευση των προβλέψεων για ύφεση στις ΗΠΑ και η μεγάλη κινεζική ανάκαμψη μετά την άρση των lockdowns που δεν ήρθε ποτέ. Όμως, η έκπληξη του 2024 θα έρθει από άλλο μέτωπο, πιστεύει ο Edwards.

Εάν το 2022 ήταν μια κακή χρονιά για τον τεχνολογικό κλάδο, ο οποίος επλήγη από τα κατώτερα των προβλέψεων αποτελέσματα και την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων, το 2023 σημαδεύτηκε από την έλευση του ChatGPT στο προσκήνιο και τον ενθουσιασμό που αυτή προκάλεσε. Ούτε η αύξηση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων στο 5% δεν μπόρεσε να ανακόψει το ρεύμα προς τις μετοχές τεχνολογίας (το οποίο ο αναλυτής αποδίδει στο FOMO -fear of missing out).   

Ασφαλώς, ο Edwards αναγνωρίζει ότι οι υπεραποδόσεις του αμερικανικού τεχνολογικού κλάδου ήταν σε μεγάλο βαθμό το αποτέλεσμα των επιδόσεων του λεγόμενου «Magnificent 7» (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia και Tesla), όμως δηλώνει έκπληκτος με το γεγονός ότι ο τεχνολογικός κλάδος αποτελεί σήμερα περίπου το ένα τρίτο της κεφαλαιοποίησης των αμερικανικών χρηματιστηρίων.  

Συνεπώς, το 2024 ξεκινά με τον τεχνολογικό κλάδο να αποτελεί το ίδιο ποσοστό της αγοράς με εκείνο που είχε σημειωθεί το καλοκαίρι του 2000, στο αποκορύφωμα της φούσκας του dot com.

Και ενώ οι τεχνολογικές μετοχές παρουσίαζαν ένα μικρό μόνο premium στις αποτιμήσεις τους έναντι της συνολικής αγοράς στα τέλη του 2018, με τα P/E γύρω στο 15, σήμερα ο τεχνολογικός κλάδος εμφανίζει P/E 27, έναντι του 20 της συνολικής αγοράς. Πρόκειται για το μεγαλύτερο premium που έχει καταγραφεί ποτέ, εάν εξαιρεθεί η περίοδος της φούσκας του Nasdaq, σημειώνει ο Edwards.

«Καταλαβαίνω όλα τα επιχειρήματα γύρω από το γιατί  η σημερινή κατάσταση είναι διατηρήσιμη. Μάλιστα, θεωρώ κάποια από αυτά εφικτά. Αλλά, ξέρετε, κάνω αυτή τη δουλειά 40 χρόνια και τα έξω ξανακούσει όλα», δηλώνει ο αναλυτής της Societe Generale.

Έτσι, εάν έπρεπε να διαλέξει ένα σοκ για το 2024, το οποίο θα ταρακουνήσει τους επενδυτές,  αυτό δεν θα προέλθει από κάποια ύφεση στις ΗΠΑ ή στην Κίνα ή έστω από κάποια αιφνιδιαστική κίνηση των επιτοκίων και του πληθωρισμού.

Η μεγαλύτερη έκπληξη που θα μπορούσε να προκαλέσει μετασεισμούς στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια είναι το σκάσιμο της φούσκας των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών, που θα φέρει βουτιά σε ολόκληρη τη Wall Street, καταλήγει ο Edwards.

Και ενώ οι τεχνολογικές μετοχές παρουσίαζαν ένα μικρό μόνο premium στις αποτιμήσεις τους έναντι της συνολικής αγοράς στα τέλη του 2018, με τα P/E γύρω στο 15, σήμερα ο τεχνολογικός κλάδος εμφανίζει P/E 27, έναντι του 20 της συνολικής αγοράς. Πρόκειται για το μεγαλύτερο premium που έχει καταγραφεί ποτέ, εάν εξαιρεθεί η περίοδος της φούσκας του Nasdaq, σημειώνει ο Edwards.

«Καταλαβαίνω όλα τα επιχειρήματα γύρω από το γιατί  η σημερινή κατάσταση είναι διατηρήσιμη. Μάλιστα, θεωρώ κάποια από αυτά εφικτά. Αλλά, ξέρετε, κάνω αυτή τη δουλειά 40 χρόνια και τα έξω ξανακούσει όλα» (ειδικά με αυτήν την ατάκα του συμφωνούμε απόλυτα και εμείς θα την επικαλεστούμε και για τα όσα λέγονται εδώ στην Ελλάδα για κάποιες μικρές εισηγμένες που πραγματικά έχουνε κάνει ένα τεράστιο ράλι), δηλώνει ο αναλυτής της Societe Generale.

Έτσι, εάν έπρεπε να διαλέξει ένα σοκ για το 2024, το οποίο θα ταρακουνήσει τους επενδυτές,  αυτό δεν θα προέλθει από κάποια ύφεση στις ΗΠΑ ή στην Κίνα ή έστω από κάποια αιφνιδιαστική κίνηση των επιτοκίων και του πληθωρισμού.

Η μεγαλύτερη έκπληξη που θα μπορούσε να προκαλέσει μετασεισμούς στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια είναι το σκάσιμο της φούσκας των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών, που θα φέρει βουτιά σε ολόκληρη τη Wall Street, καταλήγει ο Edwards.

Οι "ατάκες" της εβδομάδας