60-40% … Πιθανόν και 70-30% ….

Με αυτό το σχόλιο θα ξεκινήσουμε, σε σχέση και με τις συζητήσεις που κάνουμε εδώ στο GFF…. Στο ενδεχόμενο η αγορά να έχει ήδη κάνει τον βασικό πυρήνα της διόρθωσης. Αν και δεν αποκλείουμε αυξημένη νευρικότητα και κάποιες κακές συνεδριάσεις, ανάλογα φυσικά με τις εξελίξεις στο Ιράν, δίνουμε πιθανότητες 60-40% ή και 70-30% υπέρ του θετικού σεναρίου, ότι η αγορά ενδεχομένως να έχει δει τα χειρότερα. Να έχει πραγματοποιήσει μια φυσιολογική διόρθωση, την οποία έτσι κι αλλιώς περιμέναμε… Και σταδιακά να επιχειρήσει ανάκαμψη…..

Αν πάντως επιβεβαιωνόταν ένα τέτοιο σενάριο και δεν βλέπαμε άμεσα χαμηλότερα επίπεδα από τα πρόσφατα χαμηλά, τότε θα μιλούσαμε για μια απολύτως by the book διόρθωση, η οποία ολοκληρώθηκε ακριβώς πάνω στις κρίσιμες στηρίξεις….

Όσον αφορά τώρα τις τράπεζες, οι οποίες προηγήθηκαν με ένα τρελό ράλι τους τελευταίους μήνες και ακολούθως κατέγραψαν μια αισθητή διόρθωση από τα πρόσφατα υψηλά, βλέπουμε μετά και τη χθεσινή πρώτη ισχυρή αντίδραση μια σταθεροποίηση της εικόνας. Εν συντομία και μετά τα αποτελέσματα 2025 και τις σχετικές προσαρμογές, η προτίμησή μας δεν έχει αλλάξει. Παραμένουν κορυφαίες επιλογές μας η Τράπεζα Κύπρου και η Τράπεζα Πειραιώς…. Ωστόσο, σε σχέση και με την πρόσφατη πτώση της, στην επόμενη θέση — με μικρή διαφορά — τοποθετείται πλέον η Alpha Bank… Μια Alpha που στα αποτελέσματα του 2025 είδαμε τις περισσότερες θετικές εκπλήξεις….

Στη συνέχεια της σειράς προτίμησης, μετά τις τρεις παραπάνω, έρχονται η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα… όπου σίγουρα θα θέλαμε χαμηλότερες τιμές και μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου.

Αναφορικά με την Optima Bank, που προ ημερών ανακοίνωσε αποτελέσματα 2025, η εικόνα παραμένει καλή, με την οριακή γραμμή των αποτελεσμάτων να είναι ελαφρώς καλύτερη από ό,τι περιμέναμε…. Είχαμε και έχουμε θετική άποψη για την τράπεζα — μάλιστα σε πολύ χαμηλότερες τιμές είχαμε αναφέρει πως είχαμε τοποθετηθεί και καταγράψει σημαντικό κέρδος. Ωστόσο, στις τρέχουσες αποτιμήσεις συνεχίζουμε να θεωρούμε πως η μετοχή δεν είναι φθηνή. Παραμένουμε ουδέτεροι, καθώς σε όρους αποτίμησης είναι ακριβότερη από αρκετές άλλες τραπεζικές μετοχές — όσο κι αν κάποιες φορές οι μικρότερες τράπεζες προσφέρουν μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου….

Τη Δευτέρα είχαμε και τη δημοσίευση αποτελεσμάτων του ΟΠΑΠ. Όσο βέβαια σημασία έχουν αυτά, αφού το πραγματικό ζητούμενο είναι το νέο ενοποιημένο σχήμα με την Allwyn, από το οποίο θα περιμέναμε να δούμε κάποια pro forma στοιχεία — τα οποία μέχρι στιγμής δεν έχουμε….

Ας μείνουμε ωστόσο στα αποτελέσματα του «παλιού» ΟΠΑΠ. Στο 4ο τρίμηνο οι επιδόσεις ήταν συνολικά χαμηλότερες των εκτιμήσεών μας, με υποχώρηση σε 3 από τις 5 βασικές κατηγορίες παιχνιδιών…. Σε επίπεδο χρήσης 2025 οι επιδόσεις ήταν ελαφρώς χαμηλότερες των προβλέψεών μας….

Υπό άλλες συνθήκες — αν δεν υπήρχε η συγχώνευση με την Allwyn — ίσως χαρακτηρίζαμε τη διόρθωση ως σχετική επενδυτική ευκαιρία για μια εταιρεία που για χρόνια ήταν στις κορυφαίες μας επιλογές….

Τώρα όμως, με βάση τα νέα δεδομένα και ενόψει της ολοκλήρωσης της συγχώνευσης ΟΠΑΠ – Allwyn, όπως σχεδόν από την πρώτη ημέρα έχουμε γράψει, είμαστε τουλάχιστον ουδέτεροι για τη μετοχή — για να μην πούμε αρνητικοί — περιμένοντας με τεράστιο ενδιαφέρον τις πρώτες ενοποιημένες λογιστικές καταστάσεις….

Και για να είμαστε ειλικρινείς, έχοντας κάνει μια άτυπη ενοποίηση των μεγεθών… όσο κι αν ακούγεται κάπως… δίνουμε αρκετές πιθανότητες το νέο σχήμα ΟΠΑΠ – Allwyn, σε εύλογο χρονικό διάστημα, να χρειαστεί ΑΜΚ — και μάλιστα σχετικά μεγάλη — αν θέλουμε να δούμε ουσιαστική βελτίωση στους δείκτες μόχλευσης του νέου ομίλου…..