Κεντρικό στοιχείο του σχεδιασμού είναι η δημιουργία ενός ομίλου που δεν θα εξαρτάται αποκλειστικά από τον κατασκευαστικό κύκλο. Η μεταφορά στη Μ Παραχωρήσεις των συμμετοχών σε πέντε έργα ΣΔΙΤ και στον ΒΟΑΚ, όπου η ΜΕΤΚΑ διαθέτει ποσοστό 30%, ενισχύει το χαρτοφυλάκιο μακροχρόνιων επενδύσεων και δημιουργεί τις προϋποθέσεις για σταθερότερες και επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές.

Σημάδια κόπωσης εμφανίζει η επενδυτική διάθεση στις διεθνείς αγορές μετοχών, καθώς οι εισροές κεφαλαίων περιορίζονται και η διάθεση για ανάληψη κινδύνου υποχωρεί, σύμφωνα με την τελευταία ανάλυση τοποθετήσεων της Citi.

Το ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι η πραγματική έκθεση των επενδυτών δεν έχει υποχωρήσει στον ίδιο βαθμό. Έτσι, δημιουργείται μια ολοένα μεγαλύτερη απόσταση ανάμεσα στις ασθενέστερες ροές και στις σχετικά ανθεκτικές τοποθετήσεις. Η Citi εκτιμά ότι η κατάσταση δεν έχει ακόμη φτάσει σε επίπεδα που να προμηνύουν μια γενικευμένη έξοδο από τις μετοχές, όμως αυξάνονται οι κίνδυνοι από τοπικές αναγκαστικές ρευστοποιήσεις και απότομες αλλαγές θέσεων.

Η Wall Street χάνει μέρος της δυναμικής της

Στις ΗΠΑ, η εικόνα παραμένει οριακά θετική, όμως κάτω από την επιφάνεια εντοπίζονται σαφείς ενδείξεις μεγαλύτερης επιφυλακτικότητας.

Οι νέες short θέσεις αντιστάθμισαν την περιορισμένη ζήτηση για αγορές, με τις ροές στον S&P 500 να γίνονται ελαφρώς αρνητικές. Παράλληλα, η συνολική έκθεση των επενδυτών συνεχίζει να μειώνεται, γεγονός που δείχνει ότι αρκετοί προτιμούν να περιορίσουν το ρίσκο ενόψει των κρίσιμων στοιχείων για τον αμερικανικό πληθωρισμό.

Η εικόνα αυτή έρχεται να επιβεβαιώσει μια τάση που η Citi είχε ήδη εντοπίσει τις προηγούμενες εβδομάδες: οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν μαζικά τις μετοχές, αλλά μειώνουν σταδιακά την ένταση των τοποθετήσεών τους.

Οι μισές θέσεις στον S&P 500 και Nasdaq είναι ζημιογόνες

Ένα ακόμη στοιχείο που ξεχωρίζει στην ανάλυση είναι η εικόνα των μη πραγματοποιημένων κερδών και ζημιών.

Στον S&P 500 και στον Nasdaq, περίπου οι μισές θέσεις των επενδυτών βρίσκονται αυτή τη στιγμή σε ζημία. Αυτό σημαίνει ότι μια νέα υποχώρηση των αγορών θα μπορούσε να ενεργοποιήσει κύμα ρευστοποιήσεων, ιδιαίτερα εάν οι επενδυτές αρχίσουν να περιορίζουν θέσεις που έχουν περάσει σε αρνητικό έδαφος.

Ιδιαίτερα ευάλωτες εμφανίζονται οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης. Εκεί η έκθεση παραμένει αρκετά συγκεντρωμένη σε long θέσεις, ενώ περίπου 93% των τοποθετήσεων βρίσκονται ήδη σε ζημία. Εάν η αδυναμία συνεχιστεί, η Citi θεωρεί ότι αυξάνεται ο κίνδυνος απότομων unwinds.

Ευρώπη: ισχυρότερη επιδείνωση στις ροές

Η εικόνα στην Ευρώπη είναι πιο ανησυχητική σε επίπεδο ροών.

Την προηγούμενη εβδομάδα καταγράφηκε σημαντική επιδείνωση, κυρίως λόγω ρευστοποιήσεων long θέσεων στον EuroStoxx και έντονης αύξησης των short θέσεων στον DAX.

Παρά την επιδείνωση των ροών, η συνολική εικόνα τοποθετήσεων σε EuroStoxx, FTSE 100 και ευρωπαϊκές τράπεζες παρέμεινε σχετικά σταθερή, καθώς οι κινήσεις των επενδυτών αλληλοαντισταθμίστηκαν.

Ο DAX, ωστόσο, ξεχωρίζει. Έχει δημιουργηθεί μια ιδιαίτερα μεγάλη βάση short θέσεων και ένα σημαντικό μέρος αυτών εμφανίζει ήδη ζημιές, καθώς οι θέσεις έχουν ανοίξει σε επίπεδα αρκετά χαμηλότερα από τις σημερινές τιμές. Αυτό δημιουργεί έναν αντίστροφο κίνδυνο: εάν βελτιωθούν οι οικονομικές συνθήκες ή η επενδυτική διάθεση, οι short επενδυτές μπορεί να αναγκαστούν να κλείσουν τις θέσεις τους, προκαλώντας short squeeze και απότομη άνοδο.