Παρατηρώντας τα Fair Value των μετοχών που παρακολουθούμε στο GFF, διαπιστώσαμε κάτι που συμβαίνει για πρώτη φορά: οι τιμές και των τεσσάρων τραπεζικών μετοχών βρίσκονται υψηλότερα από τις δικές μας εκτιμήσεις για τις δίκαιες αποτιμήσεις. Προφανώς και μπορεί κανείς να αναρωτηθεί κατά πόσο οι δικές μας εκτιμήσεις είναι οι «σωστές». Ωστόσο, αν εξετάσει κάποιος προσεκτικά τα δεδομένα, θα διαπιστώσει πως σε αρκετές περιπτώσεις οι τρέχουσες τιμές είναι στα όρια ή ακόμη και υψηλότερα από τις τιμές-στόχους που δίνουν μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι, μετά μάλιστα από διαδοχικές αναθεωρήσεις. Πρόκειται για ένα στοιχείο που, κατά την άποψή μας, δεν πρέπει να αγνοηθεί. 

Βάζοντας λοιπόν όλα τα δεδομένα κάτω: οι τιμές κινούνται υψηλότερα από τα Fair Value που έχουμε θέσει – όσο βάρος κι αν έχει αυτό. Οι αποδόσεις έχουν ξεπεράσει κάθε προηγούμενο, με κέρδη της τάξης του 100%, 200%, 300% ή ακόμη και 400%, ανάλογα με την περίοδο αναφοράς. Τόσο ο τραπεζικός δείκτης όσο και ο Γενικός Δείκτης, βάσει των μακροπρόθεσμων διαγραμμάτων, βρίσκονται στα πιο υπεραγορασμένα επίπεδα που έχουν καταγραφεί ποτέ, μέσα σε ένα ιστορικό Bull Market. Σταθμίζοντας όλα τα παραπάνω, συνεχίζουμε να θεωρούμε αυξημένες τις πιθανότητες για μια βραχυπρόθεσμη αλλά ουσιαστική διόρθωση στις τραπεζικές μετοχές και συνολικά στην αγορά, καθαρά στο πλαίσιο μιας τεχνικής εκτόνωσης και όχι σε καμία περίπτωση ως ένδειξη λήξης του Bull Market.

Δεν γίνεται να μη σταθούμε και στη Metlen. Είναι γνωστό πόσο θετικά βλέπουμε τη μετοχή όλα αυτά τα χρόνια, μια επιλογή που μας έχει δικαιώσει με σημαντικά κέρδη. Αγοράσαμε μετοχές τόσο στον πρώτο κύκλο πτώσης στην περιοχή των 42–43 ευρώ όσο και στην τελευταία διόρθωση, ακόμη και χθες. Συνεχίζουμε να θεωρούμε τη μετοχή φθηνή, παρά το γεγονός ότι μειώσαμε τη δίκαιη αποτίμηση στο GFF. Παράλληλα, είχαμε προειδοποιήσει πως αναμέναμε αδύναμη εικόνα αποτελεσμάτων στο τελευταίο τρίμηνο του 2025 και πιέσεις και μέσα στο 2026. Ωστόσο, οφείλουμε να παραδεχτούμε πως όσα έχουν συμβεί τους τελευταίους έξι μήνες δεν είναι θετικά, έχοντας απογοητεύσει μεγάλο μέρος των ξένων επενδυτών που στήριξαν τη μετοχή επί χρόνια, όπως κι εμείς.

Δεν είναι καλή εικόνα να εισάγεσαι τον Αύγουστο στο LSE και λίγες ημέρες αργότερα να ανακοινώνεις ένα σημαντικό «φέσι», μάλιστα με άμεση σύνδεση με τη βρετανική δραστηριότητα. Η κατάσταση επιβαρύνεται ακόμη περισσότερο όταν, λίγο πριν τη δημοσίευση των ετήσιων αποτελεσμάτων, εκδίδεται ένα τόσο ισχυρό profit warning, το οποίο στην ουσία προαναγγέλλει νέες αρνητικές εκπλήξεις – νέα φέσια. Παρά το γεγονός ότι συνεχίζουμε να πιστεύουμε στη μετοχή και τοποθετηθήκαμε εκ νέου, τέτοιες εξελίξεις δεν μπορούν να περάσουν απαρατήρητες. Δεν θα ήταν υπερβολή να πει κανείς πως πρόκειται ίσως για τη δυσκολότερη περίοδο για το reputation της διοίκησης όσο και για την ίδια την εισηγμένη σε όλη την ιστορία της.

Σε τεχνικό επίπεδο, οι πλέον κρίσιμες στηρίξεις για τη μακροπρόθεσμη τάση εντοπίζονται στη ζώνη των 34 – 33,5 ευρώ. Δεν αποκλείουμε σε καμία περίπτωση, με βάση τα όσα συμβαίνουν, αυτά τα επίπεδα να προσεγγιστούν. Είναι όμως επίπεδα που δεν πρέπει να χαθούν, καθώς σε διαφορετική περίπτωση θα μιλάμε για νέα δεδομένα ακόμη και για τιμές χαμηλότερα των 30,00 ευρώ.

Τέλος, δεν κρύβουμε πως υπάρχει και μια πρόσθετη ανησυχία για τη Metlen. Στις σύγχρονες αγορές, συχνά το ένα αρνητικό γεγονός οδηγεί στο επόμενο. Αν αυτή η κρίση στη μετοχή παραταθεί, δεν μπορεί να αποκλειστεί – έστω και ως σενάριο – ο κίνδυνος εξόδου της μετοχής από τον FTSE 100. Δεν βρισκόμαστε κοντά σε αυτό το σημείο, όμως όπως έχουμε τονίσει, οι εξελίξεις στις αγορές μπορούν να επιταχυνθούν. Για τον λόγο αυτό θεωρούμε απαραίτητο η διοίκηση να κινηθεί άμεσα, να ανατρέψει το κλίμα και να πείσει εκ νέου τους επενδυτές, όπως είχε καταφέρει με συνέπεια όλα τα προηγούμενα χρόνια.