Με αφορμή την είσοδο της Star Bulk στο Χ.Α., θα παραδεχτούμε πως ποτέ δεν είχαμε ασχοληθεί ουσιαστικά με τον ναυτιλιακό κλάδο και τις μετοχές του. Κάτι το οποίο πλέον κάνουμε ολοένα και πιο εντατικά λόγω των εισαγωγών που έχουμε στο Χ.Α., οι οποίες όλα δείχνουν πως θα συνεχιστούν, με τουλάχιστον μία, ενδεχομένως και δύο εισαγωγές μέχρι τα μέσα του 2027. Πάμε λοιπόν σε μερικά γρήγορα σχόλια που θα κάνουμε βλέποντας μερικούς ισολογισμούς και σταθμίζοντας αρκετά από τα δεδομένα του κλάδου, αν και θέλουμε ακόμη αρκετή δουλειά και είναι σίγουρο πως θα επανέλθουμε με νεότερα σχόλια.

Πρώτη παρατήρηση λοιπόν: πως τα μεγέθη των εταιρειών κατά μέσο όρο είναι αρκετά πιο μικρά απ' ό,τι περιμέναμε να δούμε. Δεν κρύβουμε πως περιμέναμε κατά μέσο όρο μεγαλύτερους και ισχυρότερους ισολογισμούς, βρίσκοντας τα μεγέθη των εταιρειών μικρότερα από τις αρχικές μας προσδοκίες.

Δεύτερον, όχι ότι δεν το φανταζόμασταν, αλλά οι διακυμάνσεις στην κερδοφορία των εισηγμένων είναι αρκετά μεγαλύτερες από ό,τι περιμέναμε. Φυσικά και περιμέναμε μια κυκλικότητα στα μεγέθη, αλλά τελικά αυτή είναι αρκετά εντονότερη.

Τρίτον, πως οι αποτιμήσεις –επαναλαμβάνουμε πάντα κατά μέσο όρο– δεν μας φάνηκαν και τόσο ελκυστικές. Όχι ότι δεν υπάρχουν καλές εταιρείες, αλλά γενικά περιμέναμε καλύτερη εικόνα και σε αυτό το κομμάτι.

Τέταρτον, αν και αυτό λίγο πολύ το ξέραμε, διαπιστώσαμε βλέποντας και μια σειρά ισολογισμών πως κομβικής σημασίας είναι οι κατά καιρούς πωλήσεις πλοίων. Καλοί οι ναύλοι, αλλά δεδομένης και της μεγάλης κυκλικότητας, κομβικής σημασίας αποδεικνύονται οι πωλήσεις πλοίων και η αγορά ή ναυπήγηση νέων πλοίων σε καλό timing.

Φυσικά πρέπει να κάνουμε και ένα γρήγορο σχόλιο για τη Star Bulk. Όσο λοιπόν την ψάξαμε, καταλήγουμε πως είναι από τις σοβαρές εταιρείες του κλάδου. Διαθέτει πολύ σοβαρή διοίκηση –πράγμα πολύ βασικό όταν μιλάμε για ελληνική ναυτιλιακή– και έναν όχι ιδιαίτερα μοχλευμένο ισολογισμό. Επίσης, όταν τα μεγέθη πάνε καλά στα πλαίσια της κυκλικότητας του κλάδου που αναφέραμε, η εισηγμένη δίνει πολύ καλά μερίσματα. Τα παραπάνω δεν σημαίνουν πως θα γραφτούμε στη δημόσια εγγραφή (ή θα γραφτούμε με μικρό ποσό), για λόγους που λίγο πολύ εξηγήσαμε και παραπάνω, και ειδικά μετά το ράλι που έχει κάνει η μετοχή από την αρχή του χρόνου. Σίγουρα πάντως η εταιρεία σε πρώτη ανάγνωση είναι μια καλή εισηγμένη ενός δύσκολου κλάδου με μεγάλες ιδιαιτερότητες. Είναι μια εισηγμένη που σίγουρα θα παρακολουθούμε και πιθανόν στην πρώτη ευκαιρία θα αγοράσουμε τις μετοχές της, αφού πρώτα εξετάσουμε και άλλες εισηγμένες του κλάδου.

Τώρα, όπως γίνεται αντιληπτό, όλη αυτή η κυκλικότητα στα μεγέθη των ναυτιλιακών είναι το χειρότερο για έναν αναλυτή στην προσπάθεια να βγάλει τη δίκαιη αποτίμηση μιας εισηγμένης. Σε σχέση με αυτά, καταλήγουμε σε ένα πρώτο βασικό συμπέρασμα: πως παρακολουθώντας ένας επενδυτής στενά τον κλάδο και τους ισολογισμούς των εταιρειών, το καλύτερο μάλλον που έχει να κάνει είναι να «κυνηγάει» τις κακές περιόδους της ναυτιλίας. Να αγοράζει, δηλαδή, μετά από μεγάλες διορθώσεις τις πιο σοβαρές εταιρείες του κλάδου, με όσο το δυνατόν ισχυρότερους χρηματοοικονομικά ισολογισμούς. Σε δεύτερο χρόνο, να εκμεταλλεύεται την ανάκαμψη και φυσικά να πουλάει υψηλότερα, έχοντας εισπράξει και γενναία μερίσματα, όπως αυτά που κάποιες από τις καλές εταιρείες του κλάδου διανέμουν στις αποδοτικές χρονιές.