Χθες είχαμε και την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 9μήνου και της Τράπεζας Κύπρου, στα οποία θα αναφερθούμε παρακάτω. Έχοντας πλέον στη διάθεσή μας τα αποτελέσματα και των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών, καθώς και της Κύπρου, θα κάνουμε κάτι διαφορετικό: θα παραθέσουμε τη σειρά προτίμησης που έχουμε για τις τραπεζικές μετοχές.

Πρώτες επιλογές μας παραμένουν οι μετοχές της Κύπρου και της Πειραιώς.

Δεύτερη επιλογή μας είναι η Eurobank, ακολουθεί η ΕΤΕ, και τελευταία η Alpha Bank.

Η κατάταξη αυτή βασίζεται τόσο στους δείκτες αποτίμησης όσο και σε μια σειρά άλλων παραμέτρων στις οποίες έχουμε αναφερθεί επανειλημμένα στο GFF.

Σε ένα σύντομο σχόλιο λοιπόν για τα αποτελέσματα 9μήνου της Τράπεζας Κύπρου, της πρώτης μας επιλογής, να επαναλάβουμε πως τα βρήκαμε ικανοποιητικά. Η μείωση της καθαρής κερδοφορίας κινήθηκε ακριβώς στα όρια των προβλέψεών μας (-12%), ενώ η εικόνα του γ’ τριμήνου σε κάποιες γραμμές ήταν ελαφρώς καλύτερη από τις εκτιμήσεις μας. Στην τιμή του χθεσινού κλεισίματος, η μετοχή διαπραγματεύεται 7,87 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2025, διαθέτοντας την υψηλότερη μερισματική απόδοση μεταξύ των τραπεζών του Χ.Α. (και γενικά της αγοράς) και μία από τις υψηλότερες σε όλη την Ευρώπη.

Ωστόσο, θέλουμε να είμαστε ειλικρινείς για όλες τις τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης και της Κύπρου. Αν και παραμένουμε απόλυτα θετικοί για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές του κλάδου, Σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα θα θέλαμε χαμηλότερες τιμές για να χαρακτηρίσουμε τα περιθώρια ανόδου ελκυστικά. Όπως σημειώνουμε σταθερά, δεν θεωρούμε τις τράπεζες ακριβές, ιδίως σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές, ωστόσο μετά το ισχυρό ράλι των τελευταίων μηνών, στα τρέχοντα επίπεδα οι αποτιμήσεις δεν προσφέρουν σημαντικό περιθώριο ανόδου — κρατώντας και την αναμενόμενη επιβράδυνση των αποτελεσμάτων στο γ’ τρίμηνο.

Όπως λέμε χαρακτηριστικά, η αναλογία κινδύνου-απόδοσης δεν είναι πλέον τόσο ελκυστική. Το επισημαίνουμε αυτό όχι μόνο για τον τραπεζικό κλάδο, αλλά και για την αγορά συνολικά. Γι’ αυτόν τον λόγο θεωρούμε και το γράφουμε από τις αρχές περίπου Αυγούστου πως οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρούν αυξημένη ρευστότητα (όχι φυσικά να έχουν ρευστοποιήσει πλήρως τα χαρτοφυλάκιά τους), έχοντας εξασφαλίσει κέρδη μετά το έντονο ανοδικό διάστημα των τελευταίων μηνών και αναμένοντας ενδεχόμενη μεγαλύτερη διόρθωση.

Κι αν αυτή η διόρθωση δεν έρθει, καλοδεχούμενο, καθώς ευκαιρίες υπάρχουν πάντα.

Κλείνοντας, και αφού αναφερθήκαμε  στις τράπεζες, ένα σύντομο σχόλιο για την Optima.

Για την τράπεζα ως ίδρυμα έχουμε θετική άποψη, χωρίς να σχολιάζουμε τα σενάρια που κυκλοφορούν κατά καιρούς για πιθανά deals με άλλες τράπεζες. Ωστόσο, τα αποτελέσματα 9μήνου και κυρίως η τελική γραμμή ήταν κατώτερα των προβλέψεών μας, με μικρότερη αύξηση της καθαρής κερδοφορίας.

Παραμένουμε θετικοί για τη μετοχή σε χαμηλότερες τιμές, όπου άλλωστε και στο παρελθόν έχουμε δείξει ενδιαφέρον — όπως είχαμε γράψει.

Ωστόσο, στις τρέχουσες αποτιμήσεις τη θεωρούμε ακριβή, ιδίως σε σύγκριση με τις υπόλοιπες τέσσερις συστημικές τράπεζες.