Επέστρεψαν χθες τα προβλήματα στο Χ.Α., με την αγορά να γυρίζει και πάλι στο μοτίβο των τελευταίων σχολίων μας και στην ανάγκη να μη χαθούν συγκεκριμένα τεχνικά επίπεδα. Δε θα σταθούμε τόσο στο ΓΔ και στις στηρίξεις στις 2.250 – 2.240 μονάδες, οι οποίες αυστηρώς διαγραμματικά δε θα σήμαιναν ακόμη καταστροφή, με σαφώς σημαντικότερες τις επόμενες στηρίξεις στις 2.220 – 2.210 και κυρίως στις 2.200 μονάδες. Θα μείνουμε περισσότερο στην ανάγκη να κρατήσει ο τραπεζικός δείκτης τις κρίσιμες στηρίξεις στις 2.530 – 2.510 μονάδες, με το δείκτη να κλείνει χθες στις 2.583 μονάδες (-2,65%). Πρόκειται για πολύ σημαντικά επίπεδα, τα οποία σε καμία περίπτωση δε θα πρέπει να χαθούν το επόμενο διάστημα, αφού διαφορετικά η κατάσταση θα περιπλεκόταν αισθητά.

Έχουμε γράψει και προσφάτως τι θα σήμαινε μια απώλεια αυτών των στηρίξεων. Μπέρδεμα στο διάγραμμα και αυξημένες πιθανότητες για ένα νέο κύκλο πτώσης, πιθανόν μάλιστα με βίαιο τρόπο, τουλάχιστον μέχρι τις 2.330 – 2.320 μονάδες, δηλαδή περίπου 10% χαμηλότερα. Θέλουμε να πιστεύουμε πως δε θα βρεθούμε και πάλι μπροστά σε ένα τέτοιο σενάριο. Ωστόσο, το γεγονός πως μετά την τελευταία πτώση ο δείκτης βρίσκεται ξανά σε απόσταση βολής από αυτές τις στηρίξεις είναι κάτι που σαφώς δε μας αρέσει.

Σε ένα γρήγορο σχόλιο τώρα για τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου της Τράπεζας Κύπρου, τα βρήκαμε ικανοποιητικά σχεδόν σε όλες τις γραμμές και σε ορισμένες καλύτερα των εκτιμήσεων μας, με την τελική γραμμή να ενισχύεται και από περίπου 20εκ ευρώ χαμηλότερες δαπάνες πιστωτικού κινδύνου και απομειώσεων. Η τράπεζα συνεχίζει να ακολουθεί μια εξαιρετικά συνετή πιστωτική πολιτική και σε συνδυασμό με τις κινήσεις που έγιναν πέτυχε μεγαλύτερη του αναμενόμενου αύξηση δανείων. Αν υπήρχε κάτι που θα θέλαμε καλύτερο, αυτό θα ήταν τα έσοδα από προμήθειες. Από την άλλη πλευρά, έχοντας τους καλύτερους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας μεταξύ των τραπεζών που είναι εισηγμένες στο Χ.Α., αλλά και τον χαμηλότερο δείκτη δανείων προς καταθέσεις, η τράπεζα έχει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω πιστωτικής επέκτασης (πιθανόν και με λίγο πιο επιθετική πολιτική), βελτιώνοντας μάλιστα και το επιτοκιακό περιθώριο από το 2,81% του πρώτου τριμήνου, που το θεωρούμε μέτριο. Και φυσικά όλα αυτά συνοδεύονται από μια εντυπωσιακή μερισματική απόδοση, η οποία με βάση τα δεδομένα που έχουμε παραμένει η υψηλότερη μεταξύ των τραπεζών της Ευρώπης.

Αναφορικά με την Optima, σίγουρα βρήκαμε τα αποτελέσματα καλύτερα των προσδοκιών, με την πολύ υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων να διατηρείται. Ωστόσο, όσο θετική άποψη και αν έχουμε για την τράπεζα και όσο στενά και αν την παρακολουθούμε, έχοντας μάλιστα αναφέρει πως σε χαμηλότερα επίπεδα είχαμε κάνει και trading, πιστεύουμε πως στα περίπου 2,1δις ευρώ κεφαλαιοποίησης ένα μεγάλο μέρος της πολύ καλής εικόνας του 1Q26 έχει ήδη προεξοφληθεί. Δεν είμαστε βέβαιοι πως η τράπεζα μπορεί να συνεχίσει να πετυχαίνει αυτούς τους ρυθμούς ανάπτυξης, ειδικά με δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας που μεν είναι ικανοποιητικοί, αλλά δεν αφήνουν μεγάλα περιθώρια για πολύ πιο επιθετική ανάπτυξη. Παράλληλα, η τράπεζα συνεχίζει να έχει τον υψηλότερο δείκτη δανείων προς καταθέσεις. Και αν και στο πρώτο τρίμηνο πέτυχε μια αύξηση καταθέσεων που μας εξέπληξε θετικά, δεν πιστεύουμε πως μπορεί να συνεχίσει με πολύ υψηλότερους ρυθμούς, κάτι που περιορίζει και τα περιθώρια για πολύ μεγαλύτερη πιστωτική επέκταση. Μάλιστα, σταθμίζοντας συνολικά τα δεδομένα, δε θα αποκλείαμε το ενδεχόμενο, αν όχι άμεσα τότε σε δεύτερο χρόνο, η τράπεζα να προχωρήσει σε μια ελεγχόμενη ΑΜΚ με στόχο την περαιτέρω ενίσχυση των κεφαλαιακών της δεικτών.

Να κλείσουμε με ένα ακόμη σύντομο σχόλιο για τη Metlen. Ξέρουμε πως όλο αυτό ακούγεται ίσως και σαν διακαής πόθος, ωστόσο συνεχίζουν να επιμένουν πληροφορίες πως στη Γ.Σ. της 21ης Μαΐου μπορεί να υπάρξουν θετικές ειδήσεις. Τουλάχιστον αυτό μεταφέρουν εδώ και λίγο καιρό πηγές κοντά στην εισηγμένη. Προσωπικά, όπως ξέρετε, σε όλες αυτές τις φήμες ανεξαρτήτως εταιρείας κρατάμε πάντα πολύ μικρό καλάθι. Ωστόσο τις μεταφέρουμε, επαναλαμβάνοντας και τη δική μας εκτίμηση πως η ουσιαστική βελτίωση πιθανότατα θα έρθει μετά το εξάμηνο. Φυσικά οποιοδήποτε θετικό νέο προκύψει νωρίτερα μόνο καλοδεχούμενο μπορεί να είναι. Όλα αυτά την ώρα που, όπως γράψαμε και στο χθεσινό τεχνικό σχόλιο στη στήλη «Λεωφόρος Αθηνών», καταγράφεται μια πρώτη σχετική βελτίωση της τάσης, αν και ακόμη θα πρέπει να περιμένουμε επιβεβαίωση αυτής της εικόνας.

Αναφορικά με την Optima, σίγουρα βρήκαμε τα αποτελέσματα καλύτερα των προσδοκιών, με την πολύ υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων να διατηρείται. Ωστόσο, όσο θετική άποψη και αν έχουμε για την τράπεζα και όσο στενά και αν την παρακολουθούμε, έχοντας μάλιστα αναφέρει πως σε χαμηλότερα επίπεδα είχαμε κάνει και trading, πιστεύουμε πως στα περίπου 2,1δις ευρώ κεφαλαιοποίησης ένα μεγάλο μέρος της πολύ καλής εικόνας του 1Q26 έχει ήδη προεξοφληθεί. Δεν είμαστε βέβαιοι πως η τράπεζα μπορεί να συνεχίσει να πετυχαίνει αυτούς τους ρυθμούς ανάπτυξης, ειδικά με δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας που μεν είναι ικανοποιητικοί, αλλά δεν αφήνουν μεγάλα περιθώρια για πολύ πιο επιθετική ανάπτυξη. Παράλληλα, η τράπεζα συνεχίζει να έχει τον υψηλότερο δείκτη δανείων προς καταθέσεις. Και αν και στο πρώτο τρίμηνο πέτυχε μια αύξηση καταθέσεων που μας εξέπληξε θετικά, δεν πιστεύουμε πως μπορεί να συνεχίσει με πολύ υψηλότερους ρυθμούς, κάτι που περιορίζει και τα περιθώρια για πολύ μεγαλύτερη πιστωτική επέκταση. Μάλιστα, σταθμίζοντας συνολικά τα δεδομένα, δε θα αποκλείαμε το ενδεχόμενο, αν όχι άμεσα τότε σε δεύτερο χρόνο, η τράπεζα να προχωρήσει σε μια ελεγχόμενη ΑΜΚ με στόχο την περαιτέρω ενίσχυση των κεφαλαιακών της δεικτών.

Να κλείσουμε με ένα ακόμη σύντομο σχόλιο για τη Metlen. Ξέρουμε πως όλο αυτό ακούγεται ίσως και σαν διακαής πόθος, ωστόσο συνεχίζουν να επιμένουν πληροφορίες πως στη Γ.Σ. της 21ης Μαΐου μπορεί να υπάρξουν θετικές ειδήσεις. Τουλάχιστον αυτό μεταφέρουν εδώ και λίγο καιρό πηγές κοντά στην εισηγμένη. Προσωπικά, όπως ξέρετε, σε όλες αυτές τις φήμες ανεξαρτήτως εταιρείας κρατάμε πάντα πολύ μικρό καλάθι. Ωστόσο τις μεταφέρουμε, επαναλαμβάνοντας και τη δική μας εκτίμηση πως η ουσιαστική βελτίωση πιθανότατα θα έρθει μετά το εξάμηνο. Φυσικά οποιοδήποτε θετικό νέο προκύψει νωρίτερα μόνο καλοδεχούμενο μπορεί να είναι. Όλα αυτά την ώρα που, όπως γράψαμε και στο χθεσινό τεχνικό σχόλιο στη στήλη «Λεωφόρος Αθηνών», καταγράφεται μια πρώτη σχετική βελτίωση της τάσης, αν και ακόμη θα πρέπει να περιμένουμε επιβεβαίωση αυτής της εικόνας.