Βέβαια, υπάρχει και ένα δεύτερο ερώτημα, ίσως με λίγη υπερβολή. Μήπως η χθεσινή πτώση συνδέεται με τις ανακοινώσεις των επιχειρηματικών deals, κυρίως του ΟΠΑΠ με την Allwyn αλλά και σε μικρότερο βαθμό της εξαγοράς της Eurolife από την Eurobank; Με την έννοια ότι κάποιοι φαίνεται να γνώριζαν τις επερχόμενες ειδήσεις, διατηρώντας το θετικό κλίμα και προσελκύοντας αγοραστές. Όταν όμως βγήκαν οι επίσημες ανακοινώσεις, λειτούργησε ο γνωστός κανόνας: “αγόραζε στη φήμη και πούλα στην είδηση”. Εμείς πάντως δεν πιστεύουμε πως αυτά τα χθεσινά deals θα είναι τα τελευταία, και μάλιστα σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Υπάρχουν φήμες με βάση γύρω από πιθανές εξελίξεις στον τραπεζικό κλάδο, που δεν αποκλείεται να επιβεβαιωθούν σύντομα και αν είχαμε αυτό θα μπορούσαμε να έχουμε νέα καύσιμα, όσο και αν βραχυπρόθεσμα δεν πιστεύουμε την αγορά.

Σε ό,τι αφορά τώρα το deal του ΟΠΑΠ με την Allwyn, μπορούμε να πούμε ότι πρόκειται για μια πραγματικά μεγάλη συμφωνία. Δημιουργείται η μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία στην Ελλάδα, κάτι που μόνο απλό δεν είναι. Με βάση τα μεγέθη, μιλάμε για ένα deal με διεθνή –τουλάχιστον ευρωπαϊκή– εμβέλεια, τεράστιο για τα δεδομένα της ελληνικής αγοράς. Επιπλέον, επιβεβαιώθηκε πλήρως αυτό που γράφαμε εδώ και καιρό: ότι η πορεία της μετοχής του ΟΠΑΠ έδειχνε πως επίκεινται εξελίξεις. Είχαμε σημειώσει πως, παρά τη συμπάθειά μας στη μετοχή, η αποτίμηση είχε αρχίσει να γίνεται μη ελκυστική. Και κάπως έτσι φτάσαμε στις χθεσινές ανακοινώσεις.

Τώρα, για τους μετόχους του ΟΠΑΠ δεν είμαστε βέβαιοι πως το deal είναι προς το συμφέρον τους. Αντίθετα, η είδηση μας φαίνεται από ουδέτερη έως αρνητική εξέλιξη, παρότι μιλάμε για μια μετοχή που διαχρονικά αγαπάμε – δεν είναι τυχαίο ότι παλιότερα κάποιοι μάς φώναζαν “ΟΠΑΠολόγους” :). Μετά τις ανακοινώσεις, ψάξαμε τα οικονομικά στοιχεία της Allwyn και, για να είμαστε ειλικρινείς, η εικόνα δεν μας άρεσε καθόλου. Μας ξάφνιασε αρνητικά.

Βάζοντας τα όλα κάτω, εκτιμούμε πως ο “νέος ΟΠΑΠ” θα είναι πολύ πιο μοχλευμένος, με μικρότερα περιθώρια κέρδους και, μακροπρόθεσμα, με χαμηλότερα μερίσματα από αυτά που έχουμε συνηθίσει. Το βασικότερο όμως είναι ότι οι δείκτες μόχλευσης θα επιβαρυνθούν σημαντικά, αυξάνοντας τον χρηματοοικονομικό κίνδυνο – κάτι πρωτόγνωρο για τους μετόχους του ΟΠΑΠ όλα αυτά τα χρόνια.