Αν και η δημόσια πρόταση της Euronext για την ΕΧΑΕ παραμένει σε εξέλιξη, με τη διαδικασία να ολοκληρώνεται τη Δευτέρα 17 Νοεμβρίου και σήμερα να είναι η προτελευταία ημέρα, η έκβαση δεν εκπλήσσει κανέναν —ιδίως μετά τη μείωση του απαιτούμενου ποσοστού αποδοχής. Το 50% συν μία μετοχή, που αποτελεί πλέον το κατώφλι επιτυχίας, έχει ήδη επιτευχθεί και πλέον μιλάμε για νέα εποχή του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Σύμφωνα με τις πληροφορίες, σε αυτό συμβάλλει κυρίως η προσφορά μετοχών από ξένους και Έλληνες θεσμικούς επενδυτές, ενώ η συμμετοχή των ιδιωτών Ελλήνων επενδυτών παραμένει περιορισμένη. Μάλιστα, με βάση όσα γνωρίζουμε ενόψει της λήξης της δημόσιας πρότασης, οι μικρομέτοχοι Έλληνες επενδυτές προχωρούν σε πωλήσεις, με τις μετοχές τους να αγοράζονται από ξένους θεσμικούς, σε συνεννόηση με την Euronext.

Υπενθυμίζεται ότι πριν από μία εβδομάδα, την προηγούμενη Παρασκευή, η Euronext προχώρησε στη μείωση του ελάχιστου ποσοστού αποδοχής της δημόσιας πρότασης από το 67% στο 50% συν μία (1) μετοχή επί των δικαιωμάτων ψήφου. Η δυνατότητα αυτή δόθηκε μετά τη σχετική τροποποίηση του θεσμικού πλαισίου που διέπει τις δημόσιες προτάσεις, την οποία προώθησε πρόσφατα η κυβέρνηση.

Σε κάθε περίπτωση, ανεξάρτητα από το τελικό ποσοστό αποδοχής, είναι σχεδόν βέβαιο ότι αυτό θα ξεπεράσει το 50%. Η Euronext σχεδιάζει να ενσωματώσει τον Όμιλο ΕΧΑΕ στον δικό της όμιλο, διατηρώντας ως μεγάλο στόχο την αποδοχή άνω του 90%, ώστε να προχωρήσει σε squeeze-out και διαγραφή της εταιρείας από το χρηματιστήριο. Αυτό, φυσικά, αφορά μεταγενέστερο στάδιο, καθώς στο πλαίσιο της τρέχουσας δημόσιας πρότασης που λήγει τη Δευτέρα, κάτι τέτοιο θεωρείται πρακτικά αδύνατο.

Από τις ειδήσεις της χθεσινής ημέρας ξεχώρισε η αύξηση του ποσοστού της UniCredit στην Alpha Bank στο 29,794%, μια εξέλιξη που, με βάση τις πρόσφατες ανακοινώσεις των Ιταλών, ήταν αναμενόμενη. Πρόκειται για μια αύξηση για την οποία, όπως είχαμε αναφέρει από την πρώτη στιγμή που εμφανίστηκαν οι Ιταλοί, υπήρχε πρόθεση.

Επιμένουμε ότι η UniCredit, μέσω “δορυφόρων” επενδυτών, διαθέτει ήδη μεγαλύτερο ποσοστό, το οποίο πιθανότατα θα συνεχίσει να αυξάνει. Και όπως έχουμε επισημάνει και άλλες φορές, το μεγάλο ερώτημα είναι αν οι Ιταλοί σκοπεύουν να εξαγοράσουν το σύνολο της τράπεζας, ενδεχομένως προχωρώντας και σε συγχώνευση των δύο τραπεζών.

Προσωπικά, δεν πιστεύουμε ότι αυτό αποτελεί τη βασική τους επιδίωξη —αν και δεν μπορεί να αποκλειστεί, ανάλογα με τις συνθήκες. Αντιθέτως, θεωρούμε πως ο κύριος στόχος της UniCredit είναι να ρευστοποιήσει την επένδυσή της σε υψηλότερες τιμές, αποκομίζοντας σημαντικό κερδοφόρο αποτέλεσμα. Μάλιστα, δεν αποκλείουμε ήδη να έχει τοποθετήσει ένα είδος “πωλητηρίου”, επιχειρώντας να διαθέσει το ποσοστό της στην Alpha Bank αλλά και στην Commerzbank, εκτός Ευρώπης. Μάλιστα αυτό το τελευταίο κρατήστε το αφού δεν το λέμε τυχαία…

Να κάνουμε ένα σύντομο σχόλιο για τη χθεσινή συνεδρίαση της Metlen, πέρα από το τεχνικό σχόλιο στη στήλη Λεωφόρος Αθηνών. Δεν θεωρούμε εύκολο η μετοχή να ξεπεράσει άμεσα τις κρίσιμες αντιστάσεις στα 44,30 – 44,50 ευρώ, όπου “κόλλησε” χθες. Παρ’ όλα αυτά, πιστεύουμε πως όσο θα πλησιάζει η τελική ημερομηνία του rebalancing, οι short θέσεις θα αρχίσουν να πιέζονται, οδηγώντας πιθανώς σε short covering και ανοδική κίνηση της μετοχής.

Για να τα μαζέψουμε όλα. Εκτιμούμε ότι η μετοχή θα παραμείνει κοντά στα τρέχοντα επίπεδα μέχρι περίπου τα τέλη της επόμενης εβδομάδας και στη συνέχεια θα αρχίσει σταδιακά να ανακάμπτει, με τις αλλαγές αν αποδεικνύονται προεξοφλημένες. Anyway θα τα δούμε όλα στο ταμπλό …