Είχαμε γράψει την Τετάρτη πως ο τραπεζικός δείκτης πλησίαζε επικίνδυνα τη δοκιμασία πολύ σημαντικών στηρίξεων, οι οποίες σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να χαθούν, αφού διαφορετικά θα αυξάνονταν σημαντικά οι πιθανότητες μιας πτώσης της τάξης περίπου του 10% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Σε update λοιπόν των όσων είχαμε γράψει, η χθεσινή αντίδραση προκαλεί μια σχετική ανακούφιση, με τον τραπεζικό δείκτη να κλείνει στις 2.629,15 μονάδες (+2,77%). Ωστόσο, παραμένει απολύτως κρίσιμο να μη χαθούν το επόμενο διάστημα οι στηρίξεις στα επίπεδα των 2.540 – 2.520 και 2.500 μονάδων. Ελπίζοντας φυσικά πως ο δείκτης όχι μόνο δε θα προσεγγίσει εκ νέου αυτές τις στηρίξεις, αλλά αντίθετα θα επιχειρήσει μια νέα ανοδική κίνηση, κάτι που θα συνεπάγονταν και βελτίωση της εικόνας της αγοράς συνολικά, με το ΓΔ να διασπά τις 2.300 – 2.310 και να κινείται προς τις 2.400 μονάδες.

Πάμε τώρα σε μερικά σχόλια για τη ΔΕΗ με αφορμή το πρόσφατο 1Q26 και φυσικά την ΑΜΚ που θα τρέξει την επόμενη εβδομάδα. Αποτελέσματα πρώτου τριμήνου τα οποία σε γενικές γραμμές απέσπασαν θετικά σχόλια από την αγορά. Θετικά θα πούμε σε ένα βαθμό και εμείς, με την τελική γραμμή να διαμορφώνεται υψηλότερα των εκτιμήσεων, σχεδόν αποκλειστικά λόγω της αισθητής μείωσης των εξόδων και κυρίως των δαπανών για αγορά ενέργειας. Παράλληλα, όπως περιμέναμε, συνεχίστηκε και η μείωση των δαπανών για εκπομπές ρύπων, κάτι που παραμένει ένας από τους βασικούς καταλύτες βελτίωσης των αποτελεσμάτων τα επόμενα χρόνια. Είναι χαρακτηριστικό πως μόνο από τη μείωση αυτών των δύο κατηγοριών εξοικονομήθηκαν περίπου 240εκ ευρώ.

Χρηματοοικονομικά τώρα η εικόνα δεν είναι κακή, αλλά μέχρι εκεί, με τα βλέμματα πλέον στραμμένα στην έναρξη της ΑΜΚ την επόμενη εβδομάδα. Προσωπικά εξακολουθούμε να έχουμε ορισμένες επιφυλάξεις. Το βασικότερο ζήτημα είναι πως οι δείκτες μόχλευσης της εισηγμένης, ακόμη και μετά την ολοκλήρωση της ΑΜΚ, θα βρίσκονται σε φυσιολογικά επίπεδα, αλλά όχι σε αυτό που θα χαρακτηρίζαμε άνετα. Μάλιστα, αν η εταιρεία συνεχίσει να κινείται με το ιδιαίτερα φιλόδοξο — για να μην πούμε επιθετικό — επενδυτικό της πρόγραμμα, με βάση και τις πρόσφατες ανακοινώσεις στα πλαίσια της ΑΜΚ. Φτάνουμε στο σημείο να αναρωτιόμαστε μήπως τα επόμενα χρόνια απαιτηθούν νέα κεφάλαια, δηλαδή ακόμη μία ΑΜΚ, όσο υπερβολικό και αν ακούγεται κάτι τέτοιο λίγο πριν από την αύξηση κεφαλαίου – μαμούθ ύψους 4δις ευρώ.

Συνεχίζοντας με τη ΔΕΗ, κρατάμε αρκετές επιφυλάξεις και για τον βασικό κλάδο δραστηριότητας της εισηγμένης, πιστεύοντας πως τα επόμενα χρόνια ο κλάδος ενέργειας θα αλλάξει ριζικά, με μεγάλα ερωτηματικά για την αποδοτικότητα των ΑΠΕ και όχι μόνο. Ένα ακόμη σημείο που συνεχίζει να μας προβληματίζει, κάτι που πάντως δεν αναφέρεται σχεδόν από κανέναν, είναι το πως η ΔΕΗ επιχειρεί να επεκταθεί και στον κλάδο των τηλεπικοινωνιών εκμεταλλευόμενη το δίκτυό της. Μια κίνηση που έχει ενδιαφέρον, ωστόσο σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να προεξοφλείται η επιτυχία της, παρά τα πρώτα ενθαρρυντικά δείγματα που υπάρχουν. Την ίδια στιγμή, η ΔΕΗ συνεχίζει να έχει να αντιμετωπίσει έναν εξαιρετικά ισχυρό ανταγωνισμό στην αγορά ενέργειας, με την εταιρεία σταθερά τα τελευταία χρόνια να χάνει μερίδια αγοράς. Και το σημαντικότερο είναι πως αυτός ο ανταγωνισμός προέρχεται από μερικούς από τους πιο σοβαρούς και ισχυρούς επιχειρηματικούς ομίλους της χώρας, όπως για παράδειγμα η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η Metlen Energy & Metals. Ένας ανταγωνισμός που όχι μόνο υπάρχει ήδη, αλλά θα μπορούσε να ενταθεί ακόμη περισσότερο τα επόμενα χρόνια, σε μια αγορά που αλλάζει με πολύ γρήγορους ρυθμούς.

Σε σχέση με τα παραπάνω, είναι χαρακτηριστικό πως στο τέλος του πρώτου τριμήνου, στο Διασυνδεδεμένο Σύστημα, το μέσο μερίδιο διαμορφώθηκε στο 49% τον Μάρτιο του 2026 (από 50% τον Μάρτιο του 2025). Ανά κατηγορία τάσης, το μερίδιο διαμορφώθηκε σε 16% στην Υψηλή Τάση (από 23%), σε 33% στη Μέση Τάση (από 37%) και σε 62% στη Χαμηλή Τάση (από 62%). Να σημειωθεί πως στη Ρουμανία, το μέσο μερίδιο της ΔΕΗ στις πωλήσεις ηλεκτρικής ενέργειας μειώθηκε στο 15% από 16% στο α’ τρίμηνο 2025.

Συνολικά, για να τα συνθέσουμε όλα, θα πούμε για ακόμη μια φορά ένα «μπράβο» στη διοίκηση της εισηγμένης για την πραγματικά εντυπωσιακή βελτίωση της εταιρείας τα τελευταία χρόνια. Σε καμία περίπτωση δεν είμαστε αρνητικοί για τη μετοχή, ωστόσο δεν παραβλέπουμε πως μιλάμε για μια εισηγμένη με βασικό μέτοχο το Δημόσιο, με τη διοίκηση να μπορεί να επηρεαστεί από πιθανές κυβερνητικές αλλαγές, όσο και αν αυτό δεν φαίνεται στην παρούσα φάση.

Ωστόσο, θα παραμείνουμε ουδέτεροι για τη μετοχή της ΔΕΗ, χωρίς να θέλουμε να αναλάβουμε το ρίσκο που συνοδεύει το μεγάλο επενδυτικό της πλάνο, χωρίς φυσικά να θεωρούμε δεδομένο ότι θα αποτύχει.

Σε άμεση σχέση με τα όσα γράφαμε τις τελευταίες ημέρες για τη μετοχή της Metlen, το ενδιαφέρον παραμένει έντονο ενόψει του πρώτου ουσιαστικά μεγάλου “crash test” της μετοχής μετά από αρκετό καιρό, το οποίο ουσιαστικά ξεκίνησε από χθες με τη μετοχή να κλείνει στα 39,82 ευρώ (+0,81%, υψηλό ημέρας 40,28 ευρώ) στην 9^η ανοδική συνεδρίαση τις τελευταίες 10.

Αναφερόμαστε στη δοκιμασία των πολύ ισχυρών αντιστάσεων στις ζώνες 39,50–40,00 και 40,50 ευρώ, καθοριστικών τόσο σε ημερήσιο όσο και σε εβδομαδιαίο διάγραμμα. Πρόκειται για επίπεδα στα οποία θα φανεί ξεκάθαρα η συμπεριφορά της μετοχής: είτε θα υπάρξει αποτυχία διάσπασης και επιστροφή σε πιο “μίζερη” εικόνα με πιθανό γύρισμα τιμών, είτε θα δούμε ανοδική διαφυγή με ουσιαστική αλλαγή της τάσης.

Σε περίπτωση οριστικής διάσπασης των παραπάνω ζωνών, θα τεθεί επί τάπητος η πιθανότητα μετάβασης της τάσης από ουδέτερη/αρνητική σε θετική, με επόμενους στόχους τις αντιστάσεις στα 44,50–45,00 και στη συνέχεια στα 47,50–48,00 ευρώ.