Μετά και τη χθεσινή πτώση κατά 7%, η συζήτηση δεν θα μπορούσε παρά να ξεκινήσει από τη μετοχή του ΟΠΑΠ και τις τελευταίες εξελίξεις γύρω από το deal με την Allwyn. Όπως σχολίασε χαρακτηριστικά ο υπεύθυνος του GFF:

«Αν αυτό το deal προχωρήσει, προσωπικά θα του έδινα τον τίτλο “Το τέλος μιας πραγματικά καλής μετοχής του Χ.Α.”. Ξέρω ότι ακούγεται σκληρό, αλλά αυτή είναι η πρώτη μου ανάγνωση. Ήδη πάνω από τα 19 ευρώ θεωρούσα τον ΟΠΑΠ “αλμυρό” σε όρους αποτίμησης, παρότι μου είναι ιδιαίτερα συμπαθής. Ωστόσο, εξετάζοντας τα οικονομικά μεγέθη της Allwyn και επιχειρώντας μια θεωρητική ενσωμάτωση του νέου σχήματος, δεν μιλάμε απλώς για μια ακριβή εισηγμένη εταιρεία, αλλά για μια πολύ μοχλευμένη και ακριβή εισηγμένη. Μακάρι το νέο σχήμα να προχωρήσει σε κινήσεις που θα με έκαναν να αλλάξω γνώμη· ωστόσο, για μια εισηγμένη αξίας 16 δισ. ευρώ με τέτοιο βαθμό μόχλευσης, τα πράγματα μόνο εύκολα δεν είναι».

Αυτό που προκαλεί εντύπωση στο παραπάνω σχόλιο είναι η φράση «αν και εφόσον το deal προχωρήσει», ειδικά αν ληφθεί υπόψη το σημαντικό ποσοστό που ήδη κατέχει η Allwyn στον ΟΠΑΠ. Ωστόσο, η κατάσταση δεν είναι τόσο απλή. Σύμφωνα με την πρόταση της Allwyn, οι μέτοχοι που διαφωνούν έχουν τη δυνατότητα να ασκήσουν δικαίωμα εξόδου στα 19,04 ευρώ, υπό την προϋπόθεση ότι λιγότερο από 5% του μετοχικού κεφαλαίου θα επιλέξει αυτήν την οδό. Εφόσον το ποσοστό υπερβεί αυτό το όριο, η συμφωνία καθίσταται μη δεσμευτική.

Αν και είναι πιθανό η Allwyn να προσπαθήσει να ωθήσει τη μετοχή υψηλότερα, αυτό δεν θα είναι εύκολη υπόθεση. Εάν η τιμή παραμείνει – ή κινηθεί ακόμη χαμηλότερα – πολλοί επενδυτές είναι αναμενόμενο να ασκήσουν το δικαίωμα εξόδου, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει στην ακύρωση της δημόσιας πρότασης. Το ερώτημα, λοιπόν, είναι ποια μέσα μπορεί να διαθέτει η Allwyn για να στηρίξει τη μετοχή και να ενισχύσει το θετικό κλίμα. Αυτή τη στιγμή, πάντως, το σενάριο μη επιτυχίας της πρότασης δεν μπορεί να αποκλειστεί – αντιθέτως, ίσως είναι και το πιθανότερο.

Οι πιθανότητες αποτυχίας αυξάνονται ακόμη περισσότερο, αν ληφθεί υπόψη ότι μεταξύ των μετόχων του ΟΠΑΠ περιλαμβάνονται μεγάλοι και θεσμικοί επενδυτές, οι οποίοι ενδέχεται να αντιμετωπίζουν με σκεπτικισμό το συγκεκριμένο deal. Όλα αυτά περιπλέκουν περαιτέρω την κατάσταση, με την αβεβαιότητα να παραμένει έντονη.

Πέραν του ΟΠΑΠ, η Metlen είναι η μετοχή που αναμένεται με ιδιαίτερο ενδιαφέρον στη σημερινή συνεδρίαση. Η μετοχή έφτασε σε κρίσιμες στηρίξεις που έχουμε αναφέρει επανειλημμένα και από πολύ υψηλότερα επίπεδα, στα 44,50 – 44,40 ευρώ, σημειώνοντας χθες χαμηλό ημέρας στα 44,36 ευρώ και κλείσιμο στα 44,80 ευρώ (-2,61%). Από καθαρά τεχνικής πλευράς, αυξάνονται οι πιθανότητες για μια ισχυρή βραχυπρόθεσμη αντίδραση, τουλάχιστον για μερικές συνεδριάσεις – και στη συνέχεια, θα επανεκτιμηθεί η κατάσταση στο ταμπλό.

Στα σχετικά λίγα χρόνια (από το 2021) που είναι εισηγμένη στο Χ.Α., σε νέα ιστορικά υψηλά έκλεισε χθες η ΙΝΛΙΦ (5,72 ευρώ, +2,88%) που ξέρετε πως τη συμπαθούμε αρκετά, αν και πάντα οι μικρές εισηγμένες έχουνε τις ιδιαιτερότητες τους. Ξέρετε επίσης πως τη θεωρούμε πολύ φτηνή, προσεγγίζοντας με βάση τα περιουσιακά στοιχεία που κατέχει η εισηγμένη. Αν τώρα κάποιος δει τις αποτιμήσεις στις οποίες γίνονται τα deal στον κλάδο, με τελευταίο την εξαγορά της Eurolife από την Eurobank (1,45 P/BV). Διαπιστώνει αμέσως γιατί δικαιολογείται το τελευταίο ράλι και δικαιολογούνται και αρκετά υψηλότερες τιμές για την ΙΝΛΙΦ.