|
|
|
|
| |
|
"Μας
ακούνε..." |
|
|
Έχουμε αναφερθεί τον
τελευταίο καιρό στις εκτιμήσεις για
τις προσδοκώμενες εισροές – εκροές
στο πλαίσιο της μετάβασης της αγοράς
μας στις αναπτυγμένες αγορές.
Προσωπικά όμως πιστεύουμε πως κανείς
δεν μπορεί να ξέρει. Υπάρχουν
κάποιες εκτιμήσεις και σε μεγάλο
βαθμό επιβεβαιώνονται στο ταμπλό με
τις κινήσεις που κάνουν οι μετοχές
εδώ και εβδομάδες, με πιο
χαρακτηριστική την άνοδο των
τραπεζικών μετοχών με προσδοκίες για
εισροές. Υπάρχει μια βασική
παράμετρος όμως: ειδικά στις
προσδοκώμενες εισροές, κανείς δεν
μπορεί να γνωρίζει όλους αυτούς που
έχουν προαγοράσει για να πουλήσουν
στο κλείσιμο της Παρασκευής. Επειδή
πολλά ξένα funds παίζουν αυτές τις
αλλαγές, και ειδικά με το Χ.Α. να
αποτελεί ένα hot story, πάρα πολλοί
επενδυτές συγκεντρώνουν μεγάλες
πιθανότητες να έχουν αγοράσει
περιμένοντας τις εισροές των passive
funds για να πουλήσουν την κρίσιμη
ημέρα. Καλοί λοιπόν οι υπολογισμοί
για τις προσδοκώμενες εισροές,
ωστόσο κανείς δεν μπορεί να ξέρει
τον αριθμό αυτών που έχουν αγοράσει
και θα βαραίνουν το τελικό πρόσημο
της Παρασκευής.
|
|
|
|
|
|
|
Αυτός είναι ο λόγος
που δεν αποκλείουμε στα κλεισίματα
της Παρασκευής να φτάσουμε στο
σημείο να βλέπουμε μετοχές, από τις
οποίες περιμένουμε εισροές και
άνοδο, να κλείνουν τελικά με
απώλειες. Παράλληλα, σε μετοχές που
πιέζονται τον τελευταίο καιρό και
δεν είναι λίγες και υπάρχουν υποψίες
- εκτιμήσεις για εκροές, την
Παρασκευή να έχουμε άνοδο. Όπως
χαρακτηριστικά είπαμε, κανείς δεν
μπορεί να ξέρει. Έτσι κι αλλιώς, σε
πολλά rebalancing τα τελευταία
χρόνια, η προεξόφληση της εισόδου ή
της εξόδου μιας μετοχής είναι κάτι
που το έχουμε δει πάρα πολλές φορές,
για να μην πούμε στην πλειοψηφία των
περιπτώσεων.
|
|
|
|
|
|
|
Τι λοιπόν
πιστεύουμε; Πως είναι λάθος ένας
επενδυτής να κάνει τώρα κινήσεις
(κυρίως αγορές) με βάση αυτές τις
εκτιμήσεις, με την αγορά στα υψηλά
17 ετών και τις τράπεζες, μετά το
ράλι που έχουν κάνει, να έχουν
φτάσει στα υψηλά 11 ετών –δηλαδή
στις τιμές πριν γίνει η τελευταία
ανακεφαλαιοποίηση του 2015. Ειδικά
για τους λιγότερο μυημένους
επενδυτές, πιστεύουμε πως
περισσότερο κινδυνεύουν να την
πατήσουν, έστω και σε δεύτερο χρόνο,
αγοράζοντας τώρα μια μετοχή στην
οποία υπάρχουν προσδοκίες για
εισροές, παρά να κερδίσουνε
τρέχοντας από πίσω από τις
εκτιμήσεις. Τις μετοχές πρέπει να
τις αγοράζουμε με βάση συγκεκριμένο
σχεδιασμό και με βάση τα μεγέθη.
Τώρα, αν την ημέρα του rebalancing
υπάρξουν ευκαιρίες, τις
εκμεταλλευόμαστε.
|
|
|
|
|
|
|
Σε σχέση με τα
παραπάνω, να αναφέρουμε ένα
χαρακτηριστικό, πρόσφατο παράδειγμα.
Ασχέτως της πορείας μετά το πρόσφατο
rebalancing λόγω της ανόδου των
τιμών του πετρελαίου και του
momentum που έχει η μετοχή. Στις
αρχές Σεπτεμβρίου ο τίτλος της ΜΟΗ
έμπαινε στον μεγάλο δείκτη MSCI. Οι
υπολογισμοί έκαναν λόγο για εισροές
περίπου 350 εκατ. ευρώ.
Πράγματι, εκείνη την ημέρα υπήρξαν
αυτές οι εισροές, με τον όγκο
συναλλαγών να φτάνει στα 5,7
εκατ. Μετοχές!! Ωστόσο, παρά τις
τόσο εντυπωσιακές αγορές για μια
μετοχή που κάνει ημερησίως
250.000 – 300.000 μετοχές –και
αυτό τώρα που είναι hot– ο τίτλος
στις 31/08 είχε κλείσει σχεδόν
αμετάβλητος. Ο λόγος που συνέβη αυτό
είναι προφανής: οφείλεται σε όλους
αυτούς που είχαν προαγοράσει και
περίμεναν να πουλήσουν την
ημερομηνία της μετάβασης. Πολλοί από
αυτούς κέρδισαν στην πορεία της
μετοχής, όπως τώρα που ανεβαίνουν
συνεχώς οι τράπεζες. Αλλά τελικά η
αναμενόμενη άνοδος εκείνη την ημέρα
δεν είχε έρθει παρά τα σχεδόν 6εκ
μετοχές που μπήκαν αγορές.
|
|
|
|
|
|
|
Τι πρέπει λοιπόν να
κάνει ένας επενδυτής; Κατά την άποψή
μας, να είναι ψύχραιμος, να
συνεχίσει να παίζει με βάση τα
μεγέθη και τις αποτιμήσεις, και αν
δεν το κάνει, να αλλάξει στρατηγική
άμεσα. Την ημέρα του rebalancing
πρέπει να έχει τα βλέμματά του στις
δημοπρασίες κλεισίματος, ώστε να
αγοράσει κάποια μετοχή που πιστεύει
και υποχωρεί υπερβολικά λόγω εκροών.
Αντιστρόφως, να πουλήσει κάποια
μετοχή που ήδη κατέχει και εμφανίζει
υπερβολική άνοδο λόγω του
rebalancing. Αυτό λοιπόν και τίποτα
παραπάνω.
|
|
|
|
|
|
|
|
Οι
"ατάκες"
της
εβδομάδας |
|
|
|
|
|
 |
|
|
 |
|
|
|
|
|
|
|
