Με αφορμή όσα αναφέρουμε παρακάτω, καθώς και μια συγκεκριμένη ανάλυση διεθνούς οίκου, θα επαναλάβουμε κάτι που θεωρούμε ιδιαίτερα σοβαρό και το οποίο σίγουρα θα πρέπει όλοι να έχουμε στο μυαλό μας: με βάση τα μακροπρόθεσμα διαγράμματα, η αγορά μας βρίσκεται εδώ και μήνες σε εξαιρετικά υπεραγορασμένα επίπεδα. Έχουμε επισημάνει ότι όταν μιλάμε για monthly charts, όπου κάθε δεδομένο αντιστοιχεί σε έναν μήνα, μια τεχνική εκτόνωση μπορεί να καθυστερήσει σημαντικά, ακόμη και για αρκετούς μήνες, όπως άλλωστε συμβαίνει και στην πράξη.

Θα επιμείνουμε ότι η ύπαρξη υπεραγορασμένων επιπέδων μετά από ένα πολύμηνο ράλι είναι κάτι που απαιτεί προσοχή και είναι σίγουρα ένας παράγοντας που όλοι οι επενδυτές θα πρέπει να λαμβάνουν υπόψη.

Αφού διευκρινίσουμε ότι αναφερόμαστε στον κίνδυνο μιας ξαφνικής – και πιθανόν έντονης – διόρθωσης, και όχι κατ’ ανάγκη σε ένα κραχ, το τέλος της μακροπρόθεσμης ανόδου ή άλλα «καταστροφικά» σενάρια που κατά καιρούς ακούγονται (κυρίως για τις διεθνείς αγορές), αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον το γεγονός ότι η αγορά μπορεί να συνεχίσει ανοδικά και τις επόμενες εβδομάδες, μέχρι το τέλος του έτους, αλλά και τον Ιανουάριο ή έστω ένα μέρος αυτού. Πρόκειται για μια περίοδο κατά την οποία, παραδοσιακά, οι αγορές καταγράφουν κατά μέσο όρο σχετικά καλές αποδόσεις.

Ωστόσο, με την αγορά ήδη σε υπεραγορασμένα επίπεδα, εάν η άνοδος συνεχιστεί χωρίς κάποια ουσιαστική τεχνική εκτόνωση, τότε αυξάνονται οι πιθανότητες η διόρθωση να μετατεθεί χρονικά και, όταν τελικά έρθει, να είναι ακόμη μεγαλύτερη. Ενόψει, λοιπόν, της νέας χρονιάς και μετά από ένα χρηματιστηριακά «μαγικό» 2025, θα επιμείνουμε ότι είναι σκόπιμο ένας επενδυτής να προχωρά και σε μερική κατοχύρωση κερδών. Και όσο συνεχίζεται η άνοδος χωρίς την παραμικρή διόρθωση, τόσο περισσότερα κέρδη καλό είναι να κατοχυρώνονται – τουλάχιστον αυτή θεωρούμε ότι είναι η πιο συνετή επενδυτική στρατηγική.

Σε σχέση με τα υπεραγορασμένα επίπεδα που αναφέραμε, ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν και όσα ανέφερε πριν από μερικές ημέρες, σε έκθεσή της, η Bank of America (δεν αναφερόμαστε στη χθεσινή έκθεση), επισημαίνοντας ότι το Χ.Α. βρίσκεται στην 8η θέση μεταξύ των πιο υπεραγορασμένων αγορών. Πάμε, όμως, να θυμηθούμε αναλυτικά όσα είχε επισημάνει ο οίκος για τις αγορές, συμπεριλαμβανομένου και του Χ.Α. …

Η Bank of America τοποθετεί το χρηματιστήριο της Ελβετίας στο επίκεντρο της στρατηγικής της για το 2026, προτιμώντας την αγορά αυτή έναντι άλλων ευρωπαϊκών αγορών, ενώ υιοθετεί αρνητική στάση απέναντι σε εκείνες της περιφέρειας. Οι αναλυτές του οίκου επισημαίνουν ότι οι αγορές της Ιταλίας και της Ισπανίας παρουσίασαν σημαντικές υπεραποδόσεις κυρίως λόγω των ισχυρών επιδόσεων του τραπεζικού κλάδου. Ωστόσο, από τις αρχές του νέου έτους, ο τραπεζικός τομέας αναμένεται να μείνει πίσω, περιορίζοντας τις προοπτικές των αγορών αυτών.

Overweight στην Ελβετία

Το χρηματιστήριο της Ελβετίας υποαπέδωσε κατά 10% μεταξύ Μαρτίου και Νοεμβρίου, λόγω ισχυρής παγκόσμιας ανάπτυξης, αδύναμου δολαρίου και εμπορικών εντάσεων. Παράλληλα, η μειωμένη εμπορική αβεβαιότητα, η περιορισμένη επίδραση της ισοτιμίας και η ανάκαμψη του φαρμακευτικού κλάδου —που έχει τη μεγαλύτερη στάθμιση στην αγορά— δημιουργούν συνθήκες για υπεραποδόσεις. Η Bank of America εκτιμά ότι οι ελβετικές μετοχές μπορεί να υπεραποδώσουν κατά 4% έως το δεύτερο τρίμηνο του 2026.

Underweight σε Ιταλία και Ισπανία

Οι αγορές Ιταλίας και Ισπανίας σημείωσαν υψηλές υπεραποδόσεις, κυρίως λόγω του τραπεζικού κλάδου. Ωστόσο, η Bank of America προβλέπει ότι οι τράπεζες θα περάσουν από υπεραποδόσεις σε υποαποδόσεις από τις αρχές του 2026, υπό την επίδραση υψηλότερων risk premia και χαμηλότερων αποδόσεων ομολόγων. Ως αποτέλεσμα, η BofA εκτιμά υποαποδόσεις 6% για την Ιταλία και 9% για την Ισπανία τους προσεχείς μήνες.

Marketweight σε Γερμανία, Γαλλία και Ηνωμένο Βασίλειο

Το χρηματιστήριο της Γερμανίας υποαπέδωσε κατά 10% έναντι της Ευρώπης μεταξύ Ιουλίου και Νοεμβρίου, ωστόσο η BofA υιοθέτησε στάση marketweight, εκτιμώντας ότι η οικονομική αδυναμία έχει ήδη προεξοφληθεί και χρειάζεται χρόνος για να αποτυπωθεί η δημοσιονομική χαλάρωση στην ανάπτυξη.

Οι γαλλικές μετοχές υποαπέδωσαν κατά 10% από τον Μάιο, κυρίως λόγω της διεύρυνσης των spreads των γαλλικών ομολόγων amid δημοσιονομικές ανησυχίες. Παρά την επίμονη πολιτική και δημοσιονομική αβεβαιότητα, η BofA διατηρεί στάση marketweight.

Στο Ηνωμένο Βασίλειο, οι υπεραποδόσεις του χρηματιστηρίου έχουν αρχίσει να μετριάζονται, κυρίως λόγω της ανατίμησης της λίρας, η οποία αναμένεται να συνεχιστεί.

«Αργυρό μετάλλιο» για το Χρηματιστήριο Αθηνών

Η ανάλυση της BofA δεν εντάσσει το Χρηματιστήριο Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές καθώς η Ελλάδα περιλαμβάνεται στις αναδυόμενες. Παρά ταύτα, στην τελευταία έκδοση του «The Flow Show», το ΧΑ ξεχωρίζει με αποδόσεις 82,5% σε δολάρια για το 2025, καταλαμβάνοντας τη δεύτερη θέση ανάμεσα σε 22 διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές. Το ΧΑ βρίσκεται, ωστόσο, στην 8η θέση των πιο υπεραγορασμένων αγορών.

Κοντά σε σήμα πώλησης 

Ίσως από τα πιο σημαντικά που αναφέρονταν στην έκθεση. Σύμφωνα με το «The Flow Show», ο δείκτης BofA Bull & Bear Indicator κινείται στο 7,8, πολύ κοντά στην ενεργοποίηση σήματος πώλησης. Ο δείκτης μετρά το επενδυτικό κλίμα σε κλίμακα 0–10, δίνοντας σήμα αγοράς κάτω από 2 και σήμα πώλησης πάνω από 8.