Πλέον αρχίζει να γίνεται επίσημο …. Αυτός είναι ο τίτλος που θα βάλουμε για σενάρια που κυκλοφορούσαν εδώ και καιρό και σας τα είχαμε μεταφέρει αρκετές φορές. Αναφερόμαστε στη φήμες πως ο Ε. Μυτιληναίος βρίσκεται σε συζητήσεις για την εξαγορά των ΕΛΠΕ και συγκεκριμένα του 40,41% που κατέχει ο Σ. Λάτσης … Και λέμε πως πλέον αρχίζει να γίνεται επίσημο, αφού επίτηδες οι δύο πλευρές (τουλάχιστον η μια) κάνουνε τις γνωστές άτυπες διαρροές για συναντήσεις μεταξύ των δύο ισχυρών ανδρών στην Ελβετία. Και μπορεί επίσημα οι συζητήσεις να χαρακτηρίζονται σε αρχικό στάδιο. Αλλά ήδη έχουνε γίνει συζητήσεις και χωρίς να το ξέρουμε. Είμαστε σχεδόν βέβαιοι πως έχουνε υπάρξει και άλλες συναντήσεις που απλώς τις προηγούμενες φορές κανείς δεν ήθελε να διαρρεύσουνε.

Όλα αυτά έρχονται να «κουμπώσουν» με όσα έχουμε γράψει τους τελευταίους μήνες: ότι ο Ευάγγελος Μυτιληναίος προχωρά συστηματικά σε αγορές μετοχών των ΕΛΠΕ, τόσο σε προσωπικό επίπεδο όσο και μέσω εταιρειών και της Metlen. Πρόκειται για κινήσεις μεγάλες, αλλά και «πονηρές» - επιθετικές, που σε πρώτη ανάγνωση θυμίζουνε την τακτική που είχε ακολουθήσει ο ίδιος πριν από πολλά χρόνια με την επιθετική εξαγορά της Μέτκα.

Φυσικά, τα μεγέθη των δύο εταιρειών καμία σχέση δεν έχουν· ωστόσο η στρατηγική μοιάζει να επαναλαμβάνεται, με διαφορετικούς στόχους και κλίμακα. Ενδεικτικό είναι ότι ο κ. Μυτιληναίος είχε αναφερθεί ανοιχτά στο ενδεχόμενο επιθετικών εξαγορών ήδη από την παρουσίαση της Metlen στο Λονδίνο, λίγο πριν την είσοδο της μετοχής στο χρηματιστήριο. Εκείνες οι αναφορές είχαν ξαφνιάσει κάποιους αναλυτές, ωστόσο για εμάς το μυαλό πήγε κατευθείαν στα σενάρια περί deal με τα ΕΛΠΕ.

Παράλληλα, εδώ και καιρό κυκλοφορεί στην αγορά κι ένα δεύτερο σενάριο: ότι η κίνηση του Ευάγγελου Μυτιληναίου δεν θα είναι «μονομπλόκ», αλλά θα πραγματοποιηθεί από κοινού με ξένους επενδυτές, πιθανότατα αμερικανικά κεφάλαια. Σε μια τέτοια εκδοχή, μάλιστα, αναφέρεται και η πιθανότητα εξαγοράς των ΕΛΠΕ και μετέπειτα διάσπασης, με την κάθε πλευρά να κρατά το κομμάτι που τη συμφέρει περισσότερο.

Πρόκειται αναμφίβολα για πολύπλοκες και δύσκολες διεργασίες, που απαιτούν συντονισμό, πολιτικές ισορροπίες και διεθνείς συμμαχίες. Ωστόσο, όταν οι δύο πλευρές αρχίζουν να αφήνουν σκόπιμες διαρροές για συναντήσεις, είναι ξεκάθαρο ότι «όπου υπάρχει καπνός, υπάρχει και φωτιά». Φυσικά, όλα βρίσκονται ακόμη σε πρώιμο στάδιο, αλλά το γεγονός ότι το σενάριο συζητιέται ανοιχτά δείχνει ότι υπάρχει ουσία και δυναμική πίσω από τις φήμες.

Φυσικά, το μεγάλο ερώτημα αφορά το ποσοστό του Δημοσίου, το οποίο ελέγχει το 31,18% των ΕΛΠΕ, πέρα από το 40,5% της πλευράς Λάτση. Εδώ μπαίνει στο τραπέζι η συζήτηση για το δεύτερο μεγάλο placement, που παραμένει σε εκκρεμότητα.

Ένα τέτοιο placement θα μπορούσε να γίνει σε υψηλότερα επίπεδα από τα περίπου 7,00 ευρώ της περσινής διάθεσης, με το ενδεχόμενο κοινής πώλησης ποσοστών από τους δύο βασικούς μετόχους να αποτελεί μια ρεαλιστική προοπτική.

Πρόκειται για μια σύνθετη συμφωνία, αλλά όλα δείχνουν ότι σε έναν ορίζοντα έως 18 μηνών, δηλαδή μέχρι τα τέλη του 2026 –αν όχι νωρίτερα– το σενάριο αυτό θα «δουλευτεί» σοβαρά. Μάλιστα, όπως έχουμε ήδη αναφέρει, οι πιθανότητες συμμετοχής ενός δεύτερου στρατηγικού αγοραστή, πέρα από τον Ευάγγελο Μυτιληναίο - Metlen, θεωρούνται αυξημένες.

Κλείνοντας, μια σύντομη αναφορά στα αποτελέσματα 6μήνου της ΑΡΑΙΓ, τα οποία κινήθηκαν σε θετική κατεύθυνση, όπως σε γενικές γραμμές αναμέναμε. Το πιο εντυπωσιακό στοιχείο ήταν το όφελος από την υποτίμηση του δολαρίου, στο οποίο είχαμε αναφερθεί από τις αρχές του 2025, και το οποίο τελικά αποδείχθηκε πολύ μεγαλύτερο του αναμενομένου.

Συγκεκριμένα, η επίδραση αυτή οδήγησε σε διπλασιασμό της καθαρής κερδοφορίας, ενισχύοντας σημαντικά την τελική γραμμή των αποτελεσμάτων. Με δεδομένη την εκτίμησή μας ότι το δολάριο έχει ακόμη δρόμο υποτίμησης τα επόμενα χρόνια, θεωρούμε πως το όφελος αυτό θα συνεχίσει να στηρίζει την εισηγμένη και μελλοντικά.

Σε γενικές γραμμές, πρόκειται για καλά αποτελέσματα, που ενισχύουν την εικόνα της ΑΡΑΙΓ και δικαιολογούν αποτιμήσεις πάνω από τα 15 ευρώ ανά μετοχή.