Ας ξεκινήσουμε με ένα σχόλιο ανθρώπου της αγοράς, σε σχέση και με όσα έχουμε γράψει τις τελευταίες εβδομάδες. «Εγώ αυτό που βλέπω τον τελευταίο καιρό στα χρηματιστήρια δε μου αρέσει. Δεν είμαι σε καμία περίπτωση από αυτούς που βλέπουν κάθε λίγο και λιγάκι καταστροφές. Αλλά στις αγορές φαίνεται να υπάρχει μια αρρώστια που δεν είναι καλό κανείς να την ακολουθεί. Δεν σημαίνει ούτε λέω πως οι αγορές πρέπει άμεσα να διορθώσουν. Αλλά αυτή η αρρώστια δεν είναι καλή. Ανάμεσα σε άλλα, δεν είναι καλό να βλέπουμε να πηγαίνουν όλα μαζί… Και στην άνοδο και στην πρόσφατη πτώση την προηγούμενη Πέμπτη, που για παράδειγμα βλέπαμε τιμές μετοχών, χρυσό, commodities, crypto, να πέφτουν όλα μαζί. Αυτό δεν είναι υγεία… Είναι αρρώστια… Είναι κάτι που θέλει προσοχή και δείχνει πως κάτι άρρωστο υπάρχει στις αγορές.. Μια αρρώστια που συνήθως δε βγάζει σε καλό τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα».

Να πούμε πως διαφωνούμε με τα παραπάνω θα ήταν ψέματα. Έχουμε επανειλημμένα πει πως βραχυπρόθεσμα η αναλογία κινδύνου/απόδοσης δεν είναι καθόλου ελκυστική. Ναι μεν δεν αποκλείεται ποτέ να υπάρξουν θετικές εκπλήξεις στα χρηματιστήρια, αλλά ένας επενδυτής παίρνει αρκετό ρίσκο σε σχέση με την προσδοκώμενη άνοδο από εδώ που βρισκόμαστε. Τουλάχιστον αυτό πιστεύουμε εμείς. 

Τώρα βέβαια … Μας έχει κάνει εντύπωση πως όλοι βλέπουν μια μεγάλη διόρθωση να έρχεται στα χρηματιστήρια (πολλοί περιγράφουν σχεδόν κραχ). Όπως χαρακτηριστικά αναφέρθηκε σε δημοσίευμα του Economist, αυτή θα ήταν το πιο προβλεπόμενο κραχ στην ιστορία των αγορών. Και ένας μεγάλος κανόνας των αγορών είναι πως όταν όλοι βλέπουν κάτι, συνήθως αυτό δε συμβαίνει. Τι θα μπορούσε να γίνει λοιπόν για να είναι όλοι ικανοποιημένοι; Να γίνει μια διόρθωση περίπου 15%, όπως θεωρούμε πολύ πιθανή. Και εκεί που όλοι θα πιστέψουν πως έρχεται μια ακόμη μεγαλύτερη διόρθωση ή μια μεγάλη κρίση, οι αγορές θα ανακάμψουν.

Τώρα στα της Metlen που το σορτάρισμα κάποιων ξένων fund συνεχίζεται και η τιμή πιέζεται. Ξέρετε πόσο πολύ συμπαθούμε διαχρονικά τη μετοχή και έχουμε πει πως θεωρούμε μακροπρόθεσμα την τελευταία διόρθωση πιθανή επενδυτική ευκαιρία. Ωστόσο, το γεγονός ότι σχεδόν όλοι οι μικροί επενδυτές αγοράζουν καθημερινά μετοχές της μας προβληματίζει. Η Metlen είναι ειδική περίπτωση λόγω rebalancing MSCI, αλλά σπάνια έχουμε δει να αγοράζουν όλοι οι επενδυτές μια μετοχή και να τους βγει τουλάχιστον άμεσα …. Σχεδόν πάντα κάτι γίνεται και ακολουθεί μεγαλύτερη διόρθωση….

Ολοκληρώνουμε με ένα γρήγορο σχόλιο για τον DAX που χθες είχαμε την 3η σερί πτωτική συνεδρίαση. Ο δείκτης έκλεισε στις 23.673,57 μονάδες και θα πρέπει να επιστρέψει άμεσα υψηλότερα των 24.000 – 24.050 μονάδων. Μένοντας χαμηλότερα και μην δίνοντας άμεσα αντίδραση πάμε για περαιτέρω πιέσεις πιθανόν μέχρι τις 23.200 – 23.100 μονάδων, στηρίξεις που δεν πρέπει να χαθούνε … θα πούμε αυτό για σήμερα και ευχόμαστε πως δε θα χρειαστεί να πούμε τι σημαίνει μια απώλεια τους …