Όπως είχαμε πει και σε μια πρόσφατη αντίδραση της αγοράς... Υπάρχει σχετική ανακούφιση από την αντίδραση της προηγούμενης εβδομάδας, ωστόσο σε καμία περίπτωση δεν έχουμε πειστεί πως τα προβλήματα έχουν τελειώσει, βλέποντας και τα προβλήματα να επιστρέφουν χθες στο Χ.Α., αν και η αγορά μας έδειξε αρκετά περισσότερες αντοχές, μένοντας οριακά υψηλότερα των 2.600 μονάδων. Σίγουρα η αγορά έχει κάνει ως τώρα μια σημαντική διόρθωση· μια διόρθωση που στις τράπεζες έφτασε λίγο περισσότερο από το 10%, αν και μετά την τελευταία αντίδραση έχει περιοριστεί. Ωστόσο, χωρίς να λέμε πως ντε και καλά πάμε για μεγαλύτερη διόρθωση, δίνουμε αρκετές πιθανότητες να έχουμε ένα νέο κύκλο πτώσης.

Τι εννοούμε μια περαιτέρω διόρθωση; Από εδώ που βρισκόμαστε, μια νέα πτώση περίπου 7% για τον ΓΔ, με πρώτη στάση στη στήριξη στις 2.500 μονάδες και δεύτερη –και πιθανόν ολοκληρώνοντας– στις κρίσιμες στηρίξεις στις 2.420 – 2.400 μονάδες (πτώσεις που πολλές φορές έχουμε δει να γίνονται, μετά από ένα σημείο και σε μεγάλο βαθμό και ενδοσυνεδριακά). Όσον αφορά τον τραπεζικό δείκτη, μια παρόμοια πτώση περίπου 7-8% από τις περίπου 3.000 μονάδες του τραπεζικού δείκτη προς τις 2.800 – 2.780 μονάδες. Ένα δεύτερο πράγμα που θέλουμε να πούμε είναι πως, παρά τις όποιες επιφυλάξεις μας για τη βραχυπρόθεσμη πορεία της αγοράς και χωρίς ντε και καλά να σημαίνει πως η περαιτέρω πτώση θα συμβεί, η αγορά έχει ήδη κάνει μια σεβαστή διόρθωση όπως περιμέναμε. Μεσομακροπρόθεσμα δεν αλλάζουμε τη θετική μας άποψη, δίνοντας αρκετές πιθανότητες μετά από έναν κακό Οκτώβριο η περίοδος Νοεμβρίου - Ιανουαρίου να είναι κατά μέσο όρο ανοδική, σε ένα pattern της αγοράς που δεν θα είναι η πρώτη φορά που θα το βλέπαμε.

Η διαχείριση της ρευστότητας και το ξεκάθαρο επενδυτικό πλάνο

Θυμίζοντας πως μετά από πολλούς μήνες που ήμασταν φουλ θετικοί, εδώ και κάποιες εβδομάδες (από το τελευταίο περίπου δεκαήμερο του Σεπτεμβρίου και μετά την ολοκλήρωση της αναβάθμισης) λέμε συνέχεια και επαναλαμβάνουμε και σήμερα πως οι επενδυτές πρέπει να έχουν μια σχετική ρευστότητα. Την οποία, αν ένας επενδυτής την είχε δημιουργήσει έγκαιρα και όταν αρχίσαμε να τα λέμε αυτά, τώρα θα μπορούσε ένα μικρό μέρος της να το αγοράσει πίσω, κι ας δίνουμε πιθανότητες για περαιτέρω διόρθωση. Επαναλαμβάνοντας πως όταν ένας επενδυτής έχει ρευστότητα πάντα βρίσκει ευκαιρίες. Υπάρχει όμως ένα μεγάλο ερώτημα: πότε ενεργοποιούμε αυτή τη ρευστότητα;

Και είναι μεγάλο ερώτημα το παραπάνω γιατί το να πουλήσει κανείς είναι μόνο το 50% της δουλειάς. Τις περισσότερες φορές, ακόμη και να έχει πουλήσει ένας επενδυτής, δεν παίρνει πίσω τα χαρτιά του ακόμη και όταν επιτευχθεί η διόρθωση. Ο λόγος; Γιατί όταν μια αγορά διορθώνει υπάρχει φόβος. Και όσο υποχωρεί η αγορά, τόσο αυξάνεται ο φόβος και η πεποίθηση πως πάμε για ακόμη χαμηλότερα επίπεδα. Κάπως έτσι, ο επενδυτής περιμένει όλο και χαμηλότερες τιμές, κάποια στιγμή η αγορά γυρνάει απότομα, και τελικά φτάνουμε στο σημείο ο επενδυτής να αγοράσει πίσω τις μετοχές που πουλήσε σε ακριβότερες τιμές, ακόμη και αν στο ενδιάμεσο αυτές έχουν βρεθεί 10-15% χαμηλότερα. 

Πιστεύουμε λοιπόν πως όταν ένας επενδυτής πουλάει μετοχές που τις πιστεύει (και για αυτό άλλωστε τις είχε αγοράσει εξ αρχής), πρέπει να έχει ένα ξεκάθαρο πλάνο αγορών σε συγκεκριμένες τιμές όσο υποχωρεί η μετοχή, ανεξαρτήτως της «μαυρίλας» που επικρατεί κατά την υποχώρηση. Αλλιώς, ίσως είναι καλύτερο να υιοθετήσει μια πιο long στρατηγική, μένοντας στην αγορά και αγνοώντας τις όποιες βραχυπρόθεσμες διορθώσεις, οι οποίες πάντα γίνονται. Πουλάμε, για παράδειγμα, μια μετοχή επειδή έφτασε στο Fair Value που είχαμε θέσει ή γιατί περιμένουμε μια διόρθωση στην αγορά (πουλάμε πάντα τμηματικά). Αρχίζουμε όμως να αγοράζουμε τις μετοχές πίσω σε συγκεκριμένες τιμές που σε μεγάλο βαθμό έχουμε θέσει ως στόχο εξαρχής. Το να τραβάμε τις αγορές χαμηλότερα όσο υποχωρεί η αγορά τις περισσότερες φορές έχει ως αποτέλεσμα να χάνουμε το γύρισμα. Και τελικά, πολλές φορές καταλήγουμε να επαναγοράσουμε τις μετοχές υψηλότερα.