Φτάνοντας στο τέλος της η πρώτη εβδομάδα μετά το ιστορικό rebalancing (αν και οι αναδιαρθρώσεις δεικτών συνεχίζονται όπως είδαμε και χθες σε πολλές μετοχές, με μεγάλους όγκους και πακέτα), και σε σχέση με τα όσα αναφέρουμε στο GFF συνολικά από τις αρχές της εβδομάδας, επιβεβαιώνεται η ανάγκη ενός νέου αφηγήματος (story) για τις αγορές. Όπως γράψαμε και χθες, η διαγραμματική εικόνα τόσο του τραπεζικού δείκτη όσο και του FTSE 25 βρίσκεται σε κρίσιμο σταυροδρόμι, με τους δείκτες να επιδεικνύουν χθες χαρακτηριστικά αντανακλαστικά με το που προσέγγισαν κρίσιμες στηρίξεις. Ωστόσο, αξιολογώντας τις τελευταίες ειδήσεις και σταθμίζοντας όλα τα δεδομένα, πιστεύουμε πως πλέον οι πιθανότητες για περαιτέρω διόρθωση έχουν αυξηθεί στο 65% έναντι 35%. Με απλά λόγια, υπάρχει επιτακτική ανάγκη για άμεσες θετικές ειδήσεις, αλλιώς οδηγούμαστε σε μια διόρθωση μετά από ένα πολύμηνο ράλι. Μια τέτοια εξέλιξη δεν θα αποτελούσε καταστροφή, καθώς οι διορθώσεις είναι πάντα εντός προγράμματος στις αγορές, ειδικά μετά από κινήσεις τέτοιου βεληνεκούς.

Ελπίζοντας πως, καθώς πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές, ο πάντα απρόβλεπτος Donald Trump θα προσπαθήσει να ρίξει τους τόνους με το Ιράν έστω και την τελευταία στιγμή –αν και κάτι τέτοιο δεν φαντάζει εύκολο– οφείλουμε να θυμίσουμε τη χρηματιστηριακή παράδοση. Παραδοσιακά, το δίμηνο Σεπτέμβριος - Οκτώβριος δεν είναι το καλύτερο για τις μετοχές. Για την ακρίβεια, με βάση τα ιστορικά στατιστικά στοιχεία, αποτελεί ένα από τα χειρότερα διαστήματα της χρονιάς, μαζί με τον παραδοσιακά κακό Μάρτιο. Αξιοσημείωτο είναι μάλιστα πως, όταν η αγορά αποφεύγει τη διόρθωση τον Σεπτέμβριο, τείνει να την πραγματοποιεί τελικά εντός του Οκτωβρίου. Πρόκειται για στατιστικά δεδομένα που τα κρατάμε, λίγο πριν ολοκληρωθεί ο Σεπτέμβριος και εισέλθουμε στον Οκτώβριο.

Αν και υπάρχει διχογνωμία μεταξύ των μεγάλων επενδυτικών τραπεζών για τις πιθανές επιπτώσεις των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ στη Wall Street και τις αγορές. Ενδιαφέροντα τα όσα έγραψε η UBS σε πρόσφατη ανάλυση της. Οι αμερικανικές μετοχές έχουν παρουσιάσει ιστορικά ισχυρές επιδόσεις στους μήνες που ακολουθούν τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ, ενώ η περίοδος πριν από την κάλπη χαρακτηρίζεται συνήθως από αυξημένη μεταβλητότητα. Σύμφωνα με ανάλυση της UBS, ο Σεπτέμβριος και ο Οκτώβριος αποτελούν παραδοσιακά τους πιο νευρικούς μήνες, πριν η αγορά παρουσιάσει ισχυρότερη εικόνα προς το τέλος του έτους και τους πρώτους μήνες του επόμενου (κάτι με το οποίο συμφωνούμε απόλυτα και βλέπουμε σχεδόν κάθε χρόνο και στο Χ.Α.).

Τα ιστορικά στοιχεία έχουν ιδιαίτερο ενδιαφέρον ενόψει των αμερικανικών ενδιάμεσων εκλογών του Νοεμβρίου 2026. Η UBS επισημαίνει, ωστόσο, ότι η πορεία των μετοχών δεν εξαρτάται μόνο από το εκλογικό αποτέλεσμα, αλλά κυρίως από την οικονομική ανάπτυξη, τη νομισματική πολιτική και την πορεία των εταιρικών κερδών.

Μέση άνοδος 14,5% από τον Αύγουστο έως τον Μάρτιο

Από το 1950 και μετά, ο S&P 500 έχει καταγράψει στις χρονιές ενδιάμεσων εκλογών μέση άνοδο 14,5% από το τέλος Αυγούστου έως το τέλος Μαρτίου, σύμφωνα με την UBS. Η διάμεση απόδοση διαμορφώνεται ακόμη υψηλότερα, στο 16,4%.

Η πορεία, ωστόσο, δεν είναι συνήθως ευθύγραμμη.

Στο πρώτο στάδιο, από το τέλος Αυγούστου έως τις αρχές Οκτωβρίου, ο S&P 500 έχει παρουσιάσει ιστορικά διάμεση πτώση περίπου 1,4%, αντανακλώντας την αυξημένη αβεβαιότητα και τη μεταβλητότητα που συνοδεύουν την προεκλογική περίοδο.

Στη συνέχεια, η αγορά τείνει ιστορικά να ανακάμπτει προς το τέλος του έτους και να διατηρεί θετική δυναμική έως τον Μάρτιο του επόμενου έτους.

Η UBS αναφέρει ότι ο S&P 500 έχει καταγράψει κατά μέσο όρο περίπου 6% άνοδο από τον Σεπτέμβριο έως το τέλος Δεκεμβρίου στις χρονιές ενδιάμεσων εκλογών, έναντι περίπου 4% στις υπόλοιπες χρονιές. Μέχρι το τέλος του επόμενου Μαρτίου, η μέση άνοδος έχει διαμορφωθεί περίπου στο 14%.

Στο ιστορικό δείγμα, αρνητική ήταν η συνολική επίδοση μόνο σε τρεις περιόδους ενδιάμεσων εκλογών: το 1978, το 2002 και το 2018.

Ο Σεπτέμβριος και ο Οκτώβριος είναι οι μήνες της έντασης

Η μεταβλητότητα αποτελεί ένα από τα πιο χαρακτηριστικά στοιχεία των ενδιάμεσων εκλογών.

Η UBS επισημαίνει ότι ο Σεπτέμβριος και ο Οκτώβριος είναι διαχρονικά από τους πιο ευμετάβλητους μήνες για τον S&P 500, με την ένταση των κινήσεων να είναι ακόμη μεγαλύτερη κατά τις χρονιές των ενδιάμεσων εκλογών.

Μετά την ολοκλήρωση της εκλογικής διαδικασίας, η τεκμαρτή μεταβλητότητα τείνει ιστορικά να υποχωρεί, ενώ ο δείκτης VIX συνήθως αυξάνεται κατά το τέλος του τρίτου και το τέταρτο τρίμηνο πριν αποκλιμακωθεί.

Η UBS σημειώνει ότι τα ασφάλιστρα κινδύνου που συνδέονται με τη μεταβλητότητα των ενδιάμεσων εκλογών έχουν ήδη περιοριστεί σημαντικά μετά την πρόσφατη άνοδο της εποχικής μεταβλητότητας.

Το πολιτικό αποτέλεσμα επηρεάζει την οικονομική πολιτική

Ιστορικά, το κόμμα του εκάστοτε προέδρου έχει χάσει κατά μέσο όρο περίπου 25 έδρες στη Βουλή και τρεις στη Γερουσία στις ενδιάμεσες εκλογές. Από το 1950, σε 8 από τις 19 αντίστοιχες εκλογικές αναμετρήσεις, ο πρόεδρος έχασε τον έλεγχο τουλάχιστον ενός από τα δύο σώματα του Κογκρέσου.

Η σύνθεση του Κογκρέσου έχει σημασία για τις αγορές, καθώς μπορεί να επηρεάσει τη φορολογική πολιτική, τη ρύθμιση, τις δημόσιες δαπάνες, το εμπόριο και άλλες οικονομικές πολιτικές.

Η ίδια η UBS, πάντως, επισημαίνει ότι η βραχυπρόθεσμη πορεία των μετοχών είναι πιθανό να επηρεαστεί περισσότερο από την κυβερνητική πολιτική, την οικονομική ανάπτυξη και την αύξηση των εταιρικών κερδών στους επόμενους 6 έως 12 μήνες παρά από το ίδιο το εκλογικό γεγονός.

Το βασικό μήνυμα για τις αγορές

Το ιστορικό μοτίβο που καταγράφει η UBS είναι σαφές: οι ενδιάμεσες εκλογές συνοδεύονται συχνά από μεγαλύτερη μεταβλητότητα πριν από την κάλπη, ενώ μετά τις εκλογές η μεταβλητότητα τείνει να αποκλιμακώνεται και η χρηματιστηριακή αγορά έχει παρουσιάσει κατά μέσο όρο καλύτερες επιδόσεις.

Αυτό, όμως, δεν αποτελεί πρόβλεψη για το 2026–2027. Η ίδια η UBS τονίζει ότι οι ιστορικές αποδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικές επιδόσεις.

Για τη φετινή αγορά, μεγαλύτερη σημασία θα έχουν η πορεία του πληθωρισμού και των επιτοκίων της Fed, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων και κυρίως η ανθεκτικότητα των εταιρικών κερδών. Η UBS διατηρεί σήμερα θετική άποψη για τις αμερικανικές μετοχές, εκτιμώντας ότι η ανθεκτική ανάπτυξη και η ισχυρή αύξηση των κερδών μπορούν να απορροφήσουν μέτρια υψηλότερα επιτόκια.

Έτσι, το 2026 μπορεί να αποτελέσει ακόμη μία χρονιά όπου η αγορά θα περάσει από ένα ιδιαίτερα νευρικό φθινόπωρο πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές σε μια διαφορετική δυναμική μετά την κάλπη. Το ιστορικό προηγούμενο δείχνει την τάση, αλλά η τελική πορεία θα κριθεί από τα θεμελιώδη μεγέθη της αμερικανικής οικονομίας και των επιχειρήσεων.