Ξεκίνησαν χθες τα αποτελέσματα 9μήνου των τραπεζών, αρχής γενομένης με την Eurobank. Η εικόνα σε γενικές γραμμές ήταν αυτή που περιμέναμε – και αυτή που αναμένουμε και στις υπόλοιπες τράπεζες, αν και θα το δούμε στην πράξη. Καλή, με καλά νούμερα σε όλες τις γραμμές, και μια υγιή εικόνα όπως αυτή που παρατηρούμε εδώ και πολύ καιρό στις τράπεζες. Είναι αυτή η εικόνα που έχει στηρίξει το ράλι τους όλα αυτά τα χρόνια, το οποίο αξίζουν και το περιμέναμε. Ωστόσο, παρατηρήσαμε και κάτι που λίγο πολύ είχαμε επισημάνει: υπάρχει μια κούραση στα αποτελέσματα, κυρίως λόγω της μείωσης των επιτοκίων και, σε μικρότερο βαθμό, λόγω άλλων παραγόντων. Πρόκειται για μια φυσιολογική κούραση στα αποτελέσματα. Ωστόσο είναι μια κούραση αποτελεσμάτων η οποία βρίσκει τις τραπεζικές μετοχές στα υψηλά 10 ετών έχοντας καταγραφεί και το γνωστό ράλι που έχει καταγραφεί.  

Για να μην σας κουράζουμε, τι εννοούμε με τα παραπάνω; Παραμένουμε πολύ θετικοί με τις τράπεζες και πιστεύουμε στο long term τους. Ωστόσο, όπως έχουμε γράψει, έχουμε πουλήσει τις θέσεις μας και για να ξαναμπούμε θα θέλαμε χαμηλότερες τιμές, θεωρώντας το σενάριο μιας διόρθωσης αρκετά πιθανό, χωρίς όμως να είναι βέβαιο. Δεδομένης και της κούρασης που παρατηρήσαμε στα αποτελέσματα (ειδικά αν τη δούμε και στα υπόλοιπα), πιστεύουμε πως οι πιθανότητες αυτές αυξάνονται.

Χωρίς αμφιβολία, από τις πιο ενδιαφέρουσες ειδήσεις της χθεσινής ημέρας ήταν η αύξηση του ποσοστού της UniCredit στην Alpha Bank. Πρόκειται για μια είδηση που σε καμία περίπτωση δεν θα πρέπει να θεωρηθεί έκπληξη, καθώς είχαμε γράψει σχετικά εδώ και καιρό. Μάλιστα, αξίζει να επαναλάβουμε πως οι Ιταλοί κατέχουν ακόμη μεγαλύτερο ποσοστό μέσω διάφορων δορυφόρων. Φυσικά, κάθε φορά που βγαίνει μια τέτοια είδηση, η συζήτηση επανέρχεται στο ίδιο μοτίβο: τίθεται το βασικό ερώτημα, αν η UniCredit έχει πρόθεση να κάνει δημόσια πρόταση και να εξαγοράσει το σύνολο των μετοχών της ΑΛΦΑ. Σε συζητήσεις στον χώρο της αγοράς, οι απαντήσεις είναι μοιρασμένες: περίπου 50-50%, με κάποιους να πιστεύουν πως θα προχωρήσει στην εξαγορά και άλλους να πιστεύουν το αντίθετο.

Προσωπικά, συνεχίζουμε να πιστεύουμε το δεύτερο. Η UniCredit θέλει να έχει ένα μεγάλο ποσοστό και τον έλεγχο στην ΑΛΦΑ, αλλά δεν θεωρούμε ότι επιθυμεί να εξαγοράσει πλήρως την τράπεζα και να τη βγάλει από το ταμπλό. Πιστεύουμε πως επιδιώκουν να έχουν ένα liquid asset, μια επένδυση εισηγμένη σε χρηματιστήριο, με τη δυνατότητα μελλοντικής πώλησης. Το ίδιο πιστεύουμε και για την επένδυσή τους στην Commerzbank. Πως περισσότερο επενδύουν σε τράπεζες με σκέψεις μελλοντικής πώλησης και υπεραξιών παρά ως στρατηγική επένδυση, αν και πολλές φορές αυτά κρίνονται στην πορεία.  

Ενδιαφέρουσες ήταν και οι χθεσινές ανακοινώσεις για τις νέες αγορές μετοχών της Metlen από τον κ. Μυτιληναίο. Η άποψή μας, όπως την εκφράσαμε και χθες, είναι πως οι αγορές αυτές αναμένεται να συνεχιστούν. Σίγουρα, καθοριστικό ρόλο παίζουν οι ανακοινώσεις της 05/11 για τις αλλαγές στους δείκτες (με εφαρμογή από 25/11), καθώς υπάρχει ανοιχτό το ενδεχόμενο διαγραφής της μετοχής από δείκτες που σχετίζονται με τις αναδυόμενες αγορές. Παρά ταύτα, πιστεύουμε πως οι αγορές αυτές από τον κ. Μυτιληναίο έχουν μεγάλο νόημα, με τη μετοχή να βρίσκεται σε καλή αποτίμηση για να κάνει ένας επενδυτής κάποιες πρώτες αγορές …

ΥΓ: Θα το σχολιάσουμε πιο αναλυτικά τις επόμενες ημέρες. Ωστόσο, πιστεύουμε πως μετά τις τελευταίες εξελίξεις και το placement, επιβεβαιωθήκαμε σε όσα γράφαμε — ότι, ναι μεν ακούγαμε τις σχετικές πληροφορίες, αλλά δεν βλέπαμε τον λόγο για τον οποίο ο Ε. Μυτιληναίος θα ενδιαφερόταν να εξαγοράσει την πλειοψηφία των ΕΛΠΕ.