|
Οι αποδόσεις των
χρηματιστηρίων την
τελευταία πενταετία
Piraeus Securities
Όπως
σχολιάζει το MR, πιο
αναλυτικά, σύμφωνα με
την Piraeus Securities,
οι ελκυστικές
αποτιμήσεις και διανομές
μερισμάτων και η
περαιτέρω βελτίωση της
κερδοφορίας από τις
ελληνικές εισηγμένες,
εκτιμάται ότι θα
συντηρήσουν το
επενδυτικό ενδιαφέρον
στο Χρηματιστήριο Αθηνών
και το 2026.
Η
χρηματιστηριακή
προβλέπει ότι οι
ελληνικές μετοχές θα
καταγράψουν φέτος
διψήφια ποσοστά ανόδου,
άνω του 20
(συμπεριλαμβανομένων των
μερισμάτων) άνω του 20%.
Παράλληλα προβλέπει
αύξηση κερδών ανά μετοχή
(EPS) περίπου 10%
ετησίως για τη διετία
2026-2027.
Επίσης η
ολοκλήρωση της εξαγοράς
του Χρηματιστηρίου
Αθηνών από την Euronext,
σε συνδυασμό με την
επαναταξινόμησή του σε
κατηγορία ανεπτυγμένης
αγοράς από σημαντικούς
παρόχους δεικτών όπως
MSCI, FTSE Russell (και
Stoxx εντός του έτους),
αναμένεται να
υποστηρίξει υψηλότερους
πολλαπλασιαστές
αποτίμησης. Αυτό,
σύμφωνα με την Piraeus
Securities,
αντικατοπτρίζει τη
μείωση του κινδύνου
αγοράς και τη σταδιακή
εξάλειψη των discounts
σε σχέση με άλλες
ευρωπαϊκές
κεφαλαιαγορές.
Top picks
Ας δούμε
όμως τις 6 κορυφαίες
επιλογές της
χρηματιστηριακής για τη
φετινή χρονιά.
Alpha Bank (€5,50).
Η χρηματιστηριακή εκτιμά
ότι η τράπεζα προσφέρει
τον υψηλότερο μέσο ρυθμό
αύξησης κερδών ανά
μετοχή στον κλάδο,
περίπου 10% για την
περίοδο 2025–2028,
ποσοστό που υπερβαίνει
το 13% εάν ληφθεί υπόψη
η επίδραση από τις
ακυρώσεις ιδίων μετοχών.
Με αποτίμηση περίπου 8
φορές τα κέρδη και 1,0
φορά την ενσώματη
λογιστική αξία του 2027,
η Piraeus Securities
θεωρεί ότι η μετοχή
δικαιολογεί premium,
στηριζόμενη και στη
στρατηγική σχέση με τη
UniCredit.
Eurobank (€5,20).
Η τράπεζα μπορεί να
διατηρήσει ROTE της
τάξης του 16%–17%, με
payout τουλάχιστον 60%,
ενώ η αποτίμηση –
περίπου 9 φορές τα κέρδη
και 1,4 φορές την
ενσώματη λογιστική αξία
– θεωρείται ελκυστική σε
σχέση με την ποιότητα
των κερδών και τη διεθνή
της έκθεση.
ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (€40).
Η πρόσφατη αναβάθμιση
της αποτίμησης μέσω SOTP
δίνει περιθώριο ανόδου
περίπου 25%, με την αξία
των παραχωρήσεων να
εκτιμάται κοντά στα €3
δισ. Το ισχυρό
ανεκτέλεστο στις
κατασκευές και η
ενίσχυση του ενεργειακού
σκέλους, μετά τη
συμφωνία με τη Motor
Oil, ενισχύουν περαιτέρω
το επενδυτικό αφήγημα.
Jumbo (€34,20).
Παρά τις ανησυχίες για
αυξημένο ανταγωνισμό στη
Ρουμανία, η
χρηματιστηριακή θεωρεί
ότι οι φόβοι για απώλεια
μεριδίων είναι πρόωροι,
επισημαίνοντας την
ιστορική ικανότητα του
ομίλου να προσαρμόζεται
σε ανταγωνιστικά
περιβάλλοντα, τη
διατήρηση ισχυρών
περιθωρίων και την υψηλή
ρευστότητα.
ΔΕΗ (€23,80).
Το επικαιροποιημένο
business plan για την
περίοδο 2026–2028
προβλέπει EBITDA άνω των
€2,9 δισ. έως το 2028,
με επενδύσεις €10 δισ.
κυρίως στις ΑΠΕ και
πιθανή ανάπτυξη Mega
Data Center. Σημειώνει
ότι η μετοχή
διαπραγματεύεται με
σημαντικό discount
έναντι των ευρωπαϊκών
utilities (6x EV/EBITDA
2026), κάτι που, σύμφωνα
με την Piraeus
Securities, δεν
δικαιολογείται από τις
προοπτικές κερδοφορίας
του ομίλου.
Tιτάν (€65,40).
Η αποτίμηση ενσωματώνει
τις πρόσφατες εξαγορές
σε Γαλλία, Τουρκία και
ΗΠΑ. Οι στρατηγικά
τοποθετημένες μονάδες σε
Αίγυπτο, Τουρκία και
Ελλάδα ενισχύουν τη
συμμετοχή σε έργα
ανοικοδόμησης σε Γάζα
και Ουκρανία.
NBG Securities
Θετική
παραμένει για τις
ελληνικές μετοχές και η
NBG Securities το 2026,
καθώς βλέπει περιθώρια
για περαιτέρω άνοδο της
τάξης του 13% κατά μέσο
όρο για τις μετοχές που
παρακολουθεί.
Η
χρηματιστηριακή
προβλέπει ότι η ελληνική
οικονομία θα παραμείνει
ανθεκτική τα επόμενα
χρόνια, με την ανάπτυξη
του ΑΕΠ να υπερβαίνει
κατά πολύ τον μέσο όρο
της ΕΕ, κάτι που θα
βοηθήσει τις τιμές των
μετοχών. Ακόμη προσθέτει
ότι τα μερίσματα είναι
υψηλότερα από αυτά των
ανταγωνιστών, ενώ και οι
αποτιμήσεις συνεχίζουν
να είναι χαμηλές,
ιδιαίτερα στον τραπεζικό
τομέα.
Παρ’ όλα
αυτά, η πρόσφατη ισχυρή
υπεραπόδοση της αγοράς,
η κλιμάκωση των
γεωπολιτικών εντάσεων
και η αβεβαιότητα γύρω
από τους δασμούς και το
εμπόριο έχουν μειώσει τη
βραχυπρόθεσμη επενδυτική
προοπτική για τις
ευρωπαϊκές μετοχές, με
πιθανή αρνητική επίδραση
και για την Ελλάδα.
Ποιες μετοχές ξεχωρίζει
Με βάση
τα κριτήρια που θέτει η
χρηματιστηριακή, δηλαδή
τα ισχυρά θεμελιώδη, την
ορατή ανάπτυξη, τους
ισχυρούς ισολογισμούς
και τις ελκυστικές
αποτιμήσεις, ξεχωρίζει
τέσσερις μετοχές. Οι
Metlen (με τιμή στόχο τα
€60,5) και Motor Oil
(€41), ως τίτλοι με
ισχυρούς ισολογισμούς
και ελκυστικά μερίσματα,
οι οποίες έχουν έκθεση
στο ζήτημα της
Ενεργειακής Μετάβασης, η
Τράπεζα Πειραιώς (€9,9),
που προσφέρει το
υψηλότερο περιθώριο
ανόδου σε σύγκριση με
τις άλλες συστημικές
ελληνικές τράπεζες και
από τη μεσαία
κεφαλαιοποίηση η Profile
(€10), ως ένας πάροχος
χρηματοοικονομικού
λογισμικού υψηλής
ανάπτυξης.
Optima Bank
Θετικό
παραμένει το φετινό
outlook για το ελληνικό
χρηματιστήριο σύμφωνα
και με την Optima Bank,
χάρη στη συνεχιζόμενη
υπεραπόδοση της
ελληνικής οικονομίας,
την πειθαρχημένη
δημοσιονομική πολιτική,
αλλά και τη δυναμική των
εταιρικών κερδών.
Οι
αναλυτές προβλέπουν για
τις εισηγμένες αύξηση
των κερδών ανά μετοχή
άνω του 10% το 2026, ενώ
η μερισματική απόδοση
του ΧΑ εκτιμάται στο
4,5%, υψηλότερα από τα
επίπεδα των ομοειδών
ευρωπαϊκών αγορών. Την
ίδια στιγμή, ο μέσος
δείκτης P/E
διαμορφώνεται στις 10,4
φορές, με discount
περίπου 30% σε σχέση με
τις αγορές της Νότιας
Ευρώπης, παρά την
αναμενόμενη υψηλότερη
κερδοφορία.
Έναν
επιπλέον καταλύτη
αποτελεί η αναβάθμιση
του Χρηματιστηρίου
Αθηνών σε ανεπτυγμένη
αγορά από τον STOXX, η
οποία αναμένεται τον
Σεπτέμβριο, καθώς και οι
πιθανές μελλοντικές
αναβαθμίσεις από τους
οίκους MSCI και FTSE
Russell.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται
από την Optima Bank και
στον εγχώριο τραπεζικό
κλάδο, ο οποίος
χαρακτηρίζεται από
ισχυρή κεφαλαιακή
επάρκεια και πλεονάζουσα
ρευστότητα που
προσεγγίζει τα €80 δισ.
Τα διαθέσιμα αυτά
κεφάλαια δημιουργούν τις
προϋποθέσεις για
περαιτέρω πιστωτική
επέκταση άνω των €10
δισ. φέτος. Παράλληλα,
σε συνδυασμό με τη
σταθεροποίηση των
επιτοκίων και την αύξηση
των εσόδων από
προμήθειες, η κερδοφορία
των τραπεζών αναμένεται
να ενισχυθεί, ανοίγοντας
τον δρόμο και για
υψηλότερες διανομές
μερισμάτων. Σημειώνει δε
πως, παρά το ισχυρό ράλι
των προηγούμενων ετών,
οι αποτιμήσεις των
μετοχών εξακολουθούν να
κρίνονται ελκυστικές,
αφήνοντας περιθώρια
περαιτέρω ανόδου.
Στις
προκλήσεις η Optima Bank
κάνει αναφορά στο
ενδεχόμενο έντονης
διόρθωσης στις διεθνείς
αγορές, στις
γεωπολιτικές εντάσεις,
στις ανησυχίες που
σχετίζονται με το υψηλό
δημόσιο χρέος μεγάλων
οικονομιών και στην
αυξανόμενη εστίαση της
αγοράς προς το τέλος του
έτους στις επικείμενες
ελληνικές εθνικές
εκλογές του πρώτου
εξαμήνου του 2027.
Κορυφαίες επιλογές
Σε
επίπεδο μετοχών,
κορυφαίες επιλογές της
Optima Bank για το 2026
είναι οι Piraeus Bank
(με νέα τιμή-στόχο τα
€9,64), Eurobank (€4,6),
METLEN (€64), ΔΕΗ
(€24,6) και Motor Oil
(€40,7).
Παράλληλα, στη watchlist
της τράπεζας
περιλαμβάνονται μετοχές
με ισχυρή μερισματική
απόδοση, αμυντικά
χαρακτηριστικά ή
πρόσφατη υποαπόδοση,
όπως η Εθνική Τράπεζα
(€15,83), η Alpha Βank
(€4,28), η HELLENiQ
ENERGY (€9,8), η Τιτάν
(€64,2), η AVAX (€3,81),
καθώς και η QUALCO Group
(€7,12). Τέλος, η
χρηματιστηριακή εισάγει
στη λίστα αυτή και άλλες
μετοχές μικρής και
μεσαίας κεφαλαιοποίησης
όπως η Lavipharm και ο
ΑΔΜΗΕ.
Eurobank Equities
Η
Eurobank Equities,
εκτιμά ότι φέτος το
Χρηματιστήριο Αθηνών
αναμένεται να
διαμορφωθεί ως αγορά
επιλογής μετοχών
(stock-picker’s market),
όπου η ορατότητα κερδών
και η ποιότητα θα έχουν
πολύ μεγαλύτερη σημασία
από την επέκταση των
αποτιμητικών
πολλαπλασιαστών.
Σύμφωνα
με την χρηματιστηριακή,
το μακροοικονομικό
υπόβαθρο παραμένει
υποστηρικτικό, με την
ανάπτυξη του ΑΕΠ να
αναμένεται πάνω από 2%,
παρέχοντας ισχυρή βάση
για την εταιρική
κερδοφορία.
Παράλληλα αναμένει μία
ακόμη χρονιά υγιούς
επέκτασης κερδών, με
αύξηση του λειτουργικού
κέρδους 8% για τις μη
χρηματοοικονομικές
εταιρείες (μετά το +8%
του 2025) και αύξηση
περίπου 5% στα καθαρά
έσοδα τόκων για τις
τράπεζες (μετά την πτώση
κατά 5% που είχε
καταγραφεί πέρυσι).
Επισημαίνει δε ότι, οι
ελληνικές μετοχές
συνεχίζουν να
διαπραγματεύονται με
>20% έκπτωση σε σχέση με
τους ευρωπαϊκούς
ομολόγους, παρά τη σαφή
σύγκλιση στην
αποδοτικότητα ιδίων
κεφαλαίων (ROE) και τη
δύναμη του ισολογισμού.
Top picks
Γενικότερα, η
χρηματιστηριακή δίνει
περιθώριο ανόδου 16% για
το ΧΑ εντός του 2026. Η
Πειραιώς παραμένει η
κορυφαία της επιλογή από
τον τραπεζικό κλάδο χάρη
στη σταθερή απόδοση, την
ενίσχυση κεφαλαίου και
τη χαμηλή αποτίμηση)
δίνοντας τιμή στόχο τα
€9,62, με την Τράπεζα
Κύπρου να ακολουθεί ως
δεύτερη επιλογή
(επένδυση με μέρισμα).
Εκτός
του τραπεζικού κλάδου,
οι κορυφαίες επιλογές
της χρηματιστηριακής
περιλαμβάνουν τις Metlen
(επανεκτίμηση κερδών,
άρση τεχνικών αντίθετων
τάσεων, χαμηλή
αποτίμηση) και τη Motor
Oil (€39,10) χάρη στο
ισχυρό υπόβαθρο
περιθωρίου διύλισης και
τις υψηλές αποδόσεις από
προηγούμενες επενδύσεις.
Στο
τελευταίο της report
αντικατέστησε τις Jumbo
(λόγω απουσίας άμεσου
καταλύτη) και Titan
(λόγω μεγάλης
υπεραπόδοσης από τον
Νοέμβριο) με τη ΓΕΚ
Τέρνα δίνοντας
τιμή-στόχο για τη μετοχή
τα €34,80. Στις
χαμηλότερες
κεφαλαιοποιήσεις οι
αναλυτές ξεχωρίζουν την
Performance
Technologies.
Pantelakis Securities
Σύμφωνα
με την Pantelakis
Securities, η φετινή
χρονιά ξεκίνησε με
υψηλότερη βάση
αποτίμησης, μετά την
άνοδο 44% το 2025. Παρ’
όλα αυτά, εκτιμά ότι η
bottom-up ανάλυσή της –
βάσει των τιμών-στόχων
στις μετοχές που
περιλαμβάνονται στο
επενδυτικό της… σύμπαν –
δίνει επιπλέον περιθώριο
διψήφιας ανόδου (18% σε
σχέση με τα επίπεδα της
περασμένης εβδομάδας).
Η
χρηματιστηριακή εκτιμά
ότι οι αποτιμήσεις
παραμένουν ελκυστικές,
καθώς οι μετοχές που
καλύπτει τελούν υπό
διαπραγμάτευση στις 10x
προθεσμιακά κέρδη και
στις 6,8x EV/EBITDA για
τις μη τραπεζικές
εταιρείες.
Η
Pantelakis Securities
τοποθετείται με σαφή
προσανατολισμό στην
αξία. Διατηρεί γενικά
υπέρβαρη στάθμιση στις
τράπεζες (αναβαθμίζοντας
τις τιμές-στόχους για
τις μεγάλες του κλάδου),
με την Πειραιώς (€9,75)
και την Alpha (€4,8) να
αποτελούν τις κορυφαίες
επιλογές καθώς
προσφέρουν χαμηλές
αποτιμήσεις και ορατό
σημείο καμπής στα κέρδη.
Ακόμη
προτιμά υποτιμημένες
ποιοτικές μη
χρηματοοικονομικές
μετοχές (ΔΕΗ, €23,7 και
Jumbo €37,5), ενώ κάνει
αναφορά στις Motor Oil
(€40) και Theon (€39,2),
οι οποίες ωφελούνται από
την άνοδο των περιθωρίων
διύλισης και των
αμυντικών δαπανών”.
Ειδικότερα για τη ΔEΗ
αναμένει EBITDA €2,9
δισ. έως το 2028 (CAGR
12% σε τετραετή βάση),
με τις ΑΠΕ και τα δίκτυα
να αντιπροσωπεύουν
συνδυαστικά το 70% και
τον ευέλικτο στόλο
παραγωγής να αποκομίζει
υπεραξίες.
Αναφορικά με την Jumbo,
στέκεται στις σταθερές
της επιδόσεις παρά τις
εξωτερικές προκλήσεις,
τις άρτιες ικανότητές
της στο retial, το
επιτυχημένο
value-for-money μοντέλο
και το ευρύ χαρτοφυλάκιο
προϊόντων. Σημειώνει ότι
η μετοχή
διαπραγματεύεται στις
9,7x τα EPS του 2026 και
στις 6,3x EV/EBITDA,
προσφέροντας παράλληλα
ανάπτυξη EPS άνω του 9%
για το 2026-2027,
μερισματική απόδοση
πέριξ του 8% και απόδοση
ελεύθερων ταμειακών ροών
9,4%.
Για τη
Motor Oil, η
χρηματιστηριακή εκτιμά
ότι η εταιρεία θα
εμφανίσει περιθώρια
$13,2/βαρέλι το 2025,
φθάνοντας στα $21/βαρέλι
το δ’ τρίμηνο,
αναμένοντας αποκλιμάκωση
στα $15,3/$14,3 το
2026/27, στηρίζοντας
EBITDA περίπου €1,2 δισ.
το 2025 και άνω του €1
δισ. έως το 2027,
ενισχυμένα και από την
επέκταση σε ΑΠΕ και
διαχείριση αποβλήτων.
Για την
Theon σημειώνει ότι
είναι άριστα
τοποθετημένη για ισχυρή
ζήτηση (με ετήσιους
ρυθμούς 13% έως το 2030
για τα αμυντικά
οπτρονικά), λόγω του
πακέτου ReArm Europe
ύψους €800 δισ. και της
δέσμευσης των μελών του
ΝΑΤΟ για δαπάνες 5% του
ΑΕΠ (3,5% σε πυρήνα
άμυνας).
Καταλύτες
Εκτός
από τις εξελίξεις που
σχετίζονται με την
ατζέντα Trump 2.0, στο
επίκεντρο θα βρεθούν τα
επικαιροποιημένα τριετή
επιχειρηματικά σχέδια
των ελληνικών τραπεζών
και οι κατευθυντήριες
γραμμές για μελλοντικές
διανομές. Επιπλέον, η
μετάβαση της ελληνικής
αγοράς από καθεστώς
Αναδυόμενης σε
Αναπτυγμένη Αγορά
αναμένεται να έχει
σημαντική τακτική
επίδραση: FTSE, STOXX
και S&P Dow Jones
προγραμματίζουν την
υλοποίηση της αλλαγής
τον Σεπτέμβριο, ενώ η
MSCI εκτιμάται ότι θα
ακολουθήσει τον Ιούνιο
του 2027.
Euroxx Securities
Την
εκτίμηση ότι το 2026 θα
είναι μία ακόμα χρονιά
στην οποία η Ελλάδα θα
ξεχωρίσει λόγω της
ανάπτυξης άνω του 2%,
των ελκυστικών
αποτιμήσεων και των
ισχυρών θεμελιωδών
στοιχείων για τις
εισηγμένες του Χ.Α.,
εξέφρασε και η Euroxx, η
οποία εκτιμά ότι το 2026
θα είναι η χρονιά στην
οποία το ελληνικό
χρηματιστήριο θα μπει σε
watchlist για
αναβάθμιση.
Σύμφωνα
με τους αναλυτές, οι
ελληνικές μετοχές που
καλύπτει η Euroxx
παρουσιάζουν P/E στο 10
με υψηλή μονοψήφια
αύξηση των κερδών ανά
μετοχή. Οι ελληνικές
τράπεζες εμφανίζουν P/E
9, δηλαδή ένα discount
της τάξης του 15%-20%
έναντι των
ανταγωνιστικών τους,
παρά τα καλύτερα
μακροοικονομικά στοιχεία
και την ισχυρότερη
αύξηση των δανείων.
Ξεχωρίζει τις τράπεζες
Εκτιμούν
δε ότι οι τραπεζικές
μετοχές θα συνεχίσουν να
υπεραποδίδουν το 2026,
με τα top picks της
χρηματιστηριακής να
αποτελούν η Eurobank, η
Τράπεζα Πειραιώς και η
Τράπεζα Κύπρου.
Σύμφωνα
με τα στοιχεία της
Euroxx, η Eurobank
διαπραγματεύεται με P/E
7,9x και P/TBV 1,2x για
το 2027, με ROTE 16% και
διαφοροποιημένες
δραστηριότητες σε
Ελλάδα, Βουλγαρία και
Κύπρο.
Η
Τράπεζα Πειραιώς
ξεχωρίζει χάρη στο P/E
7,5x για το 2027, το 15%
του ROTE, την αύξηση
δανείων κοντά στο 10%,
την επιτυχή εξυγίανση
της Εθνικής Ασφαλιστικής
και το αναμενόμενο 10%
για τα EPS της περιόδου
2025-2028.
Για την
Bank of Cyprus
αναφέρεται στο P/E 9,6x
για το 2026, το discount
10% έναντι ομολόγων
τραπεζών της
περιφέρειας, το CET1
20,5%, την αύξηση
δανείων 6%, το βιώσιμο
ROTE 15%-20% και τις
μέσες διανομές >7%
ετησίως.
Για τη
Metlen Energy & Metals
σημειώνει πως, παρά τα
σκαμπανεβάσματα του
2025, αναμένει φέτος
ενισχυμένα μεγέθη από
τις ΑΠΕ, την ενίσχυση
της τιμής του αλουμινίου
και την πιθανή εξαγορά
χυτηρίου στη Δουνκέρκη.
Για την
Titan Cement η
χρηματιστηριακή
προβλέπει μέσο ρυθμό
ανάπτυξης των EPS
περίπου 12% έως το 2029,
ROIC ~15% και EV/EBITDA
7,4x για το 2026.
Από τις
μικρότερες
κεφαλαιοποιήσεις, Alter
Ego, Avax και Autohellas
αναμένεται να συνεχίσουν
την ανοδική τους πορεία.
|
