|
Όσον
αφορά τα επιτόκια, η
ευαισθησία των ελληνικών
τραπεζών, λόγω του
υψηλού ποσοστού
κυμαινόμενων δανείων και
καταθέσεων όψεως ή
ταμιευτηρίου, έχει ήδη
προεξοφληθεί. Η αγορά
εκτιμά ότι τα επιτόκια
της ΕΚΤ θα κυμανθούν
μεταξύ 1,75-2% έως τα
τέλη του 2025.
Παράλληλα, οι τράπεζες
προστατεύουν τα έσοδα
από τόκους μέσω
στρατηγικών
αντιστάθμισης (hedging)
και αύξησης της
επένδυσης σε ομόλογα.
Οι
ελληνικές τράπεζες
παρουσιάζουν επίσης από
τις υψηλότερες
μερισματικές αποδόσεις
στην περιοχή. Μετά τις
ταχύτερες αποσβέσεις του
αναβαλλόμενου φόρου, οι
Eurobank
και Εθνική αναμένεται να
φτάσουν σε
payout
50% το 2024, η
Alpha
το 2025 και η Πειραιώς
το 2026, με αποδόσεις
8-10%, περιλαμβάνοντας
και επαναγορές μετοχών.
Η απόδοση αυτή, σύμφωνα
με την
BofA,
μπορεί να αυξηθεί
περαιτέρω.
Αναφορικά με τις αλλαγές
στις τραπεζικές
προμήθειες, η
BofA
εκτιμά ότι η επίπτωση
στα κέρδη θα κυμανθεί
μεταξύ 1,5-3,5% το 2025.
Αν και η αλλαγή αυτή δεν
επηρεάζει τη συνολική
αξιολόγηση του κλάδου,
εντοπίζεται μια
μεταστροφή στη στάση της
εποπτείας, που φαίνεται
λιγότερο φιλική προς τις
τράπεζες.
Η
BofA
κατατάσσει τη
Eurobank
στην κορυφή των επιλογών
της, σημειώνοντας τη
σταθερά υψηλή κερδοφορία
της, με
RoTE
στο 15,5% για το 2025
και 13,6% για το 2026. Η
απόκτηση του 100% της
Ελληνικής Τράπεζας το
2025 αναμένεται να
ενισχύσει σημαντικά την
κερδοφορία της
Eurobank,
με τις συνέργειες να
αποφέρουν έως και 22%
των συνολικών κερδών.
Για την
Τράπεζα Πειραιώς, η
BofA
εκτιμά ότι η διαδικασία
«ομαλοποίησης» παραμένει
σε εξέλιξη. Με δείκτες
P/E
στο 5,3x
και
P/TBV
στο 0,6x
και
RoTE
στο 12,5%, η τράπεζα
εμφανίζεται από τις πιο
ελκυστικές στην Ευρώπη.
Η
Alpha
Bank
εστιάζει στην προστασία
των επιτοκιακών εσόδων
και στη μείωση των μη
εξυπηρετούμενων
ανοιγμάτων (NPE)
κάτω από 4% έως το τέλος
του 2024, προσπαθώντας
να ανακάμψει από την
υποαπόδοση του 2024.
Αντίθετα, η
BofA
διατηρεί σύσταση
Underperform
για την Εθνική Τράπεζα,
υποστηρίζοντας ότι οι
υψηλές ευαισθησίες
εσόδων από τόκους δεν
αντικατοπτρίζονται
επαρκώς στην αποτίμησή
της. Παρά το υψηλό
RoTE
του 18,3% το 2023,
αναμένεται να μειωθεί
στο 12,7% έως το 2025.
|
