Μετοχές: Διατήρηση υπέρβασης (Overweight)

Η Goldman Sachs παραμένει overweight στις μετοχές τόσο για τους επόμενους τρεις όσο και για τους επόμενους 12 μήνες, παρότι εκτιμά χαμηλότερες αποδόσεις λόγω επιβράδυνσης της κερδοφορίας και περιορισμένης επέκτασης των αποτιμήσεων.

Βασιζόμενη στο σενάριο μιας οικονομίας με θετική ανάπτυξη, μειωμένο πληθωρισμό και χαμηλότερα επιτόκια, η τράπεζα θεωρεί ότι οι μετοχές παραμένουν πιο ελκυστικές από άλλες επενδυτικές επιλογές. Σε ύστερα στάδια του οικονομικού κύκλου, οι μετοχές συχνά υπερτερούν της πιστωτικής αγοράς, με επιπλέον ώθηση από την τεχνητή νοημοσύνη και τις αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων που ευνοούν μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, καθώς και εταιρείες εκτός ΗΠΑ.

Βραχυπρόθεσμα, οι αυξημένες αποτιμήσεις, η αβεβαιότητα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και οι εμπορικοί δασμοί πιθανώς θα διατηρήσουν τις μετοχές σε περιορισμένο εύρος. Περιφερειακά, η Goldman Sachs διατηρεί ουδέτερη στάση, επιδιώκοντας διαφοροποίηση, ενώ στην Ευρώπη βλέπει προοπτικές λόγω των χαμηλών προσδοκιών των επενδυτών και πιθανών πολιτικών καταλυτών, όπως οι εκλογές στη Γερμανία και οι κινήσεις της ΕΚΤ.

Ομόλογα: Διατήρηση υπέρβασης (Overweight)

Η τράπεζα παραμένει overweight και στα ομόλογα, αναμένοντας περαιτέρω πτώση των αποδόσεων σε διεθνές επίπεδο, με εξαίρεση την Ιαπωνία.

Επισημαίνει ότι οι τοποθετήσεις σε ομόλογα είναι πιθανότερο να είναι αποδοτικές, καθώς προστατεύουν τα χαρτοφυλάκια από πιθανές διακυμάνσεις των επιτοκίων. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι συσχετίσεις μεταξύ μετοχών και ομολόγων θα παραμείνουν αρνητικές σε περίπτωση διαταραχών στην ανάπτυξη.

Παράλληλα, παρατηρεί ότι οι αγορές ομολόγων αντέδρασαν θετικά στις αναταράξεις των μετοχών που προκλήθηκαν από τους δασμούς. Η πολιτική των ΗΠΑ εκλαμβάνεται ως παράγοντας πληθωριστικής πίεσης, ο οποίος αυξάνει τον κίνδυνο για την ανάπτυξη. Η τράπεζα προτιμά τα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα λόγω της χαμηλότερης οικονομικής ανάπτυξης και μικρότερων δημοσιονομικών κινδύνων, μειώνοντας έτσι την έκθεση στον πληθωρισμό.

Εμπορεύματα: Ουδέτερη στάση (Neutral)

Η Goldman Sachs διατηρεί ουδέτερη στάση στα εμπορεύματα, εκτιμώντας μέτριες επιδόσεις στους βασικούς δείκτες. Ωστόσο, αναγνωρίζει τη σημασία της διαφοροποίησης μέσω επενδύσεων σε χρυσό και πετρέλαιο, ως αντισταθμίσεις απέναντι σε πληθωριστικούς και γεωπολιτικούς κινδύνους.

Πιο συγκεκριμένα, θεωρεί ότι οι κυρώσεις στη ροή πετρελαίου μπορεί να οδηγήσουν σε βραχυπρόθεσμες αυξήσεις τιμών, αλλά μακροπρόθεσμα η παραγωγική δυναμικότητα του ΟΠΕΚ θα εξισορροπήσει την αγορά. Παράλληλα, εκτιμά ότι οι καθολικοί δασμοί ενδέχεται να επιβραδύνουν την παγκόσμια ανάπτυξη και τη ζήτηση πετρελαίου, διατηρώντας έτσι προτίμηση προς τον χρυσό. Σε περίπτωση αναζωπύρωσης του πληθωρισμού, η τράπεζα μπορεί να επανεξετάσει τη στάση της στα εμπορεύματα.

Νόμισμα και μετρητά: Ουδέτερη στάση, αλλά ισχυρό δολάριο

Η Goldman Sachs παραμένει ουδέτερη στα μετρητά, ενώ εκτιμά ότι το δολάριο θα παραμείνει ισχυρό για μεγαλύτερο διάστημα λόγω των δασμών.

Αναφέρει τρεις βασικούς λόγους για περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου:

Οι δασμοί επηρεάζουν άμεσα και ξεκάθαρα τις συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Το δολάριο λειτουργεί ως ασφαλές καταφύγιο σε περιόδους αβεβαιότητας.

Η επιβολή δασμών μπορεί να επηρεάσει τις αγορές και τις πολιτικές της Κίνας, επιτρέποντας περαιτέρω ενίσχυση του αμερικανικού νομίσματος.

Συνολικά, η Goldman Sachs προτείνει ένα διαφοροποιημένο και προσεκτικά ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο για το 2025, λαμβάνοντας υπόψη τις προκλήσεις που θέτουν οι εμπορικές πολιτικές και η αβεβαιότητα στις αγορές.