|
Συγκεκριμένα, η νέα τιμή
στόχος για την Πειραιώς
διαμορφώνεται στα 6,14
ευρώ από 4,96 ευρώ
προηγουμένως, για τη
Eurobank στα 3,18 ευρώ
από 2,77 ευρώ, για την
Alpha Bank στα 2,64 ευρώ
από 2,11 ευρώ και για
την Εθνική Τράπεζα στα
10,66 ευρώ από 9,05
ευρώ.
Σύμφωνα
με τη Morgan Stanley,
παρά την ευαισθησία των
ελληνικών τραπεζών στις
διακυμάνσεις των
επιτοκίων, επωφελούνται
από τη συνεχή αύξηση των
δανείων, τα υψηλότερα
έσοδα από προμήθειες και
την ομαλοποίηση του
Κόστους Κινδύνου. Με τις
αποτιμήσεις τους να
παραμένουν χαμηλές, στο
6,5 φορές τα εκτιμώμενα
κέρδη ανά μετοχή για το
2026, η επενδυτική
τράπεζα θεωρεί ότι
υπάρχει περαιτέρω
ανοδικό περιθώριο.
Λαμβάνοντας υπόψη ότι τα
επιτόκια της Ευρωπαϊκής
Κεντρικής Τράπεζας
αναμένεται να φτάσουν το
1,5% το 2027, η Morgan
Stanley μειώνει το
Κόστος Κεφαλαίου (COE)
κατά 100 μονάδες βάσης.
Αποτιμήσεις και
συγκρίσεις
Η Morgan
Stanley επισημαίνει ότι
οι ελληνικές τράπεζες
διατηρούν χαμηλότερες
αποτιμήσεις σε σύγκριση
με τις ευρωπαϊκές, ενώ η
μείωση της διαφοράς
(discount)
δικαιολογείται από:
Την
ισχυρότερη αναπτυξιακή
δυναμική της ελληνικής
οικονομίας, με
προβλεπόμενη αύξηση του
ΑΕΠ κατά 2,2% το 2025
και 1,8% το 2026, έναντι
0,8% και 0,9% αντίστοιχα
στην Ευρωζώνη.
Τη
μεγαλύτερη αύξηση των
επενδύσεων, λόγω της
στήριξης από το Ταμείο
Ανάκαμψης της ΕΕ και των
Ξένων Άμεσων Επενδύσεων
(ΑΞΕ), που οδηγεί σε
αύξηση των δανείων με
ετήσιο ρυθμό 7,5-8% την
περίοδο 2025-2027,
έναντι χαμηλής
μονοψήφιας αύξησης στην
ΕΕ.
Παρά την
ευαισθησία των ελληνικών
τραπεζών στις μειώσεις
επιτοκίων, τα υψηλότερα
δάνεια, τα αυξημένα
έσοδα από προμήθειες και
η διαρκής μείωση των
προβλέψεων (καθώς τα μη
εξυπηρετούμενα ανοίγματα
εξομαλύνονται προς τον
μέσο όρο της ΕΕ)
ενισχύουν τα καθαρά τους
έσοδα.
Η Morgan
Stanley εκτιμά ότι η
απόδοση ενεργητικού
(ROA) των ελληνικών
τραπεζών το 2025 θα
διαμορφωθεί κατά μέσο
όρο πάνω από 1%, σε
αντίθεση με τις
ευρωπαϊκές τράπεζες που
θα κινηθούν κάτω από
αυτό το επίπεδο. Ωστόσο,
η απόδοση ιδίων
κεφαλαίων (ROTE) θα
ευθυγραμμιστεί με την
Ευρώπη το 2025, αλλά θα
είναι χαμηλότερη το 2026
λόγω χαμηλότερης
μόχλευσης.
Προβλέψεις για την
περίοδο 2025-2027
Οι
επιχειρηματικοί
σχεδιασμοί των ελληνικών
τραπεζών δείχνουν ότι η
επίδραση της μείωσης του
επιτοκιακού περιθωρίου
(NIM) λόγω των μειώσεων
επιτοκίων θα
αντισταθμιστεί πλήρως
από:
Την
αύξηση των δανείων
(+7,5-8%),
Την
αύξηση των προμηθειών
(+8%),
Τη
μείωση του Κόστους
Κινδύνου (πάνω από 10
μονάδες βάσης) έως το
2027.
Η μέση
καθοδήγηση προϋποθέτει
επιτόκια της ΕΚΤ στο 2%
το 2027, σύμφωνα με τα
τρέχοντα δεδομένα της
αγοράς, με την Alpha
Bank να εμφανίζει τη
μεγαλύτερη απόκλιση από
τη συναίνεση.
Παρόλα
αυτά, η Morgan Stanley
αυξάνει την εκτίμησή της
για το επιτόκιο της ΕΚΤ
το 2027 κατά 50 μονάδες
βάσης, στο 1,5%.
Επιπλέον, λαμβάνοντας
υπόψη το επενδυτικό
πρόγραμμα ύψους 1
τρισεκατομμυρίου ευρώ
της Γερμανίας για
αμυντικές δαπάνες και
υποδομές, οι προοπτικές
ανάπτυξης της Ευρώπης
βελτιώνονται, μειώνοντας
την πιθανότητα
σημαντικής πτώσης των
επιτοκίων κάτω από τα
ουδέτερα επίπεδα.
Αναπροσαρμογή εκτιμήσεων
και στόχων
Με αυτά
τα δεδομένα, η Morgan
Stanley:
Αυξάνει
τις εκτιμήσεις της για
τα έσοδα από προμήθειες
έως το 2027.
Μειώνει
το Κόστος Κινδύνου.
Προσαρμόζει το κόστος
ιδίων κεφαλαίων
χαμηλότερα κατά 100
μονάδες βάσης, στο 12%
κατά μέσο όρο, αν και
παραμένει 100 μονάδες
βάσης πάνω από τον
ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Συνολικά, οι εκτιμήσεις
για τα κέρδη ανά μετοχή
(EPS) αυξάνονται κατά
1-6% για την περίοδο
2025-2026, ενώ για το
2027 οι προβλέψεις
ενισχύονται κατά περίπου
16%. Ως αποτέλεσμα, οι
τιμές στόχοι των
ελληνικών τραπεζών
αυξάνονται κατά περίπου
21% κατά μέσο όρο.
|
