Η Νότια Ευρώπη ως Σταθεροποιητής Χαρτοφυλακίου

Η Societe Generale επισημαίνει τέσσερις βασικούς λόγους που τα νοτιοευρωπαϊκά ομόλογα αποτελούν ελκυστική επιλογή:

Πιο Προστατευμένες Αγορές Ομολόγων

Οι αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες στην Ευρώπη (υποδομές, ReArm) επικεντρώνονται σε ισχυρές οικονομίες όπως η Γερμανία και οι Σκανδιναβικές χώρες.

Αυτό σημαίνει ότι οι αποδόσεις των ομολόγων στη νότια Ευρώπη και το Ηνωμένο Βασίλειο θα είναι πιο προστατευμένες.

Η Γαλλία αντιμετωπίζει πιέσεις στην πιστοληπτική της ικανότητα, ενώ η Γερμανία ίσως δει υποβάθμιση. Αντίθετα, οι αξιολογήσεις στην περιφέρεια ενδέχεται να συνεχίσουν να βελτιώνονται.

Καλύτερη Προστασία από τον Εμπορικό Πόλεμο

Οι χώρες της περιφέρειας είναι λιγότερο εκτεθειμένες στις ΗΠΑ σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό πυρήνα.

Οι εισηγμένες εταιρείες στις χώρες αυτές έχουν μικρότερη εξάρτηση από τις ΗΠΑ.

Αποτίμηση και Δυνατότητες Ανόδου

Τα περιφερειακά ομόλογα προσφέρουν προστασία από την αναταραχή της αγοράς, παρόλο που η συμπίεση των spreads έναντι της Γερμανίας είναι περιορισμένη.

Στις μετοχές, τα ασφάλιστρα κινδύνου είναι υψηλότερα στην περιφέρεια, δίνοντας περιθώρια για περαιτέρω ανάπτυξη.

Θετική Συσχέτιση με την Πολιτική της ΕΚΤ

Αν εγκριθούν και εφαρμοστούν τα δημοσιονομικά σχέδια, η αύξηση επιτοκίων της ΕΚΤ τον Απρίλιο του 2025 μπορεί να είναι η τελευταία σε αυτόν τον κύκλο.

Η αύξηση των τιμών το 2026 θα ωφελήσει τις περιφερειακές εταιρείες, ιδιαίτερα τις τράπεζες.

Η Μεγάλη Περιστροφή των ΗΠΑ και η Ευρωπαϊκή Αντίδραση

Η Societe Generale θεωρεί ότι η «Μεγάλη Περιστροφή των ΗΠΑ» έχει ξεκινήσει, προκαλώντας ανακατατάξεις στις αγορές. Η αυξημένη αβεβαιότητα στις ΗΠΑ επηρεάζει το δολάριο και δημιουργεί νέες ευκαιρίες στην Ευρώπη.

Οι εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ θα επηρεάσουν περισσότερο τον πυρήνα της Ευρωζώνης παρά την περιφέρεια.

Η Γερμανία εξετάζει το τέλος του «φρένου χρέους» και την αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών (άμυνα, υποδομές).

Η Γαλλία και η περιφέρεια εστιάζουν στη δημοσιονομική εξυγίανση, με την Societe Generale να προτείνει αγορά ιταλικών ομολόγων.

Συμπέρασμα

Η Societe Generale εκτιμά ότι τα ελληνικά και γενικότερα τα νοτιοευρωπαϊκά ομόλογα πρέπει να έχουν θέση στα παγκόσμια χαρτοφυλάκια, καθώς προσφέρουν σταθερότητα και προστασία σε περιόδους υψηλής αβεβαιότητας. Οι προσδοκίες για υψηλότερο ΑΕΠ, η πιθανή πτώση των τιμών ενέργειας λόγω κατάπαυσης του πυρός στην Ουκρανία και η μελλοντική πολιτική της ΕΚΤ ενισχύουν την ελκυστικότητα της περιφέρειας.