Η Axia δίνει σύσταση buy
για τη μετοχή της
Eurobank, με τιμή στόχο
τα 2,50 ευρώ (τωρινή
τιμή κλεισίματος 2,01
ευρώ). Η επίδοση αυτή
αναμένεται να
επιβεβαιώσει την
επενδυτική στρατηγική
του ομίλου και να
παράσχει μια σταθερή
βάση για την εκκίνηση
του 2024.
Η Axia Research εκτιμά
ότι το NII (καθαρά έσοδα
από τόκους) θα σημειώσει
πτώση σε τριμηνιαία βάση
κατά περίπου 2,5% (1%
κάτω από τις εκτιμήσεις
της αγοράς), λαμβάνοντας
υπόψη παράγοντες όπως τα
έξοδα τόκων που
σχετίζονται με την
έκδοση ομολόγων
μειωμένης εξασφάλισης
Tier II τον Ιανουάριο,
καθώς και την επίδραση
των διαρθρωτικών
αντισταθμίσεων. Εκτιμά
ακόμη ότι τα έσοδα από
αμοιβές και προμήθειες
θα συνεχίσουν τη
συνολική θετική τους
τάση σε ετήσια βάση, με
αύξηση 7,2%.
Το κόστος θα παραμείνει
αμετάβλητο από τρίμηνο
σε τρίμηνο, σύμφωνα με
την Axia. Το κόστος
κινδύνου θα ξεκινήσει το
έτος από χαμηλότερη βάση
(AXIAe στο 0,69%, 6
μονάδες βάσης πάνω από
τις εκτιμήσεις) και θα
συνεχίσει να αυξάνεται
από τρίμηνο σε τρίμηνο
λόγω της μη δημιουργίας
NPEs (μη εξυπηρετούμενα
ανοίγματα) και καθώς ο
όμιλος θα συνεχίζει την
πορεία του προς την
εξυγίανση του
ισολογισμού. Ο δείκτης
NPE εκτιμάται ότι θα
σημειώσει πτώση περίπου
15 μ.β. σε τριμηνιαία
βάση, μια πρόβλεψη η
οποία οποία είναι
ελαφρώς χαμηλότερη από
το consensus αφήνοντας
τον δείκτη NPE στο 3,4%.
Βασικά σημεία εστίασης
Πιστωτική επέκταση
Η Eurobank αναμένεται να
ακολουθήσει τις τάσεις
της αγοράς ενός εποχικά
ασθενέστερου τρίμηνο
όσον αφορά την επέκταση
των δανείων. Ωστόσο,
εκτιμάται ότι η επίδραση
των πρόωρων εκταμιεύσεων
θα αντισταθμιστεί από
την πιστωτική αύξηση,
που θα συμπληρωθεί από
τις διεθνείς
δραστηριότητες του
ομίλου. Μια πιστωτική
επέκταση της τάξης του
1% σε τριμηνιαία βάση,
οδηγεί σε ανάπτυξη
περίπου 0,4 δισ. ευρώ.
Καταθέσεις
Το κόστος των καταθέσεων
αναμένεται να συνεχίσει
να αυξάνεται, αλλά
εξακολουθεί να παραμένει
σχετικά χαμηλό σε
σύγκριση με τις
αντίστοιχες χώρες του
ευρώ (τόσο τα επιτόκια
όσο και η μετατόπιση
στις προθεσμιακές
καταθέσεις παραμένουν
χαμηλά). Αυτό αντανακλά
την υποκείμενη δομή του
τραπεζικού τομέα, που
χαρακτηρίζεται από
χαμηλό LDR (δείκτης
δανείων προς καταθέσεις)
και σημαντικό ποσοστό
καταθέσεων φυσικών
προσώπων.
Δείκτες κεφαλαίου
Καθώς αναμένεται ότι το
NII θα διατηρήσει τη
δυναμική του σε
υψηλότερα ποσοστά για
μεγαλύτερο χρονικό
διάστημα σε συνδυασμό με
την οργανική ανάπτυξη,
εκτιμάται ότι ο δείκτης
CET1 του ομίλου θα
διαμορφωθεί στο 17,6%,
μια πρόβλεψη σύμφωνα με
τις εκτιμήσεις της
αγοράς. Αυτό θα αυξήσει
τα διαθέσιμα κεφάλαια
του ομίλου για να
συνεχίσει να
αναπτύσσεται τόσο
οργανικά όσο και μη
οργανικά και θα ανοίξει
το δρόμο για να
ανταμείψει τους μετόχους
της από τα κέρδη του
οικονομικού έτους 2023,
υπό την προϋπόθεση
έγκρισης από τις
ρυθμιστικές αρχές.
Η Hellenic Bank θα γίνει
θυγατρική
Μετά την ανακοίνωση της
συμφωνίας για την
απόκτηση πρόσθετων
μετοχών της Hellenic
Bank, η ολοκλήρωση των
τριών αυτών συναλλαγών
θα έχει ως αποτέλεσμα να
κατέχει τουλάχιστον το
55,3%, μετατρέποντάς την
σε ενοποιημένη
θυγατρική. Στις
εκτιμήσεις της η Axia
υποθέτει ότι η EUROB θα
αποκτήσει το 70% της ΗB
και προβλέπει ότι τα
κέρδη ανά μετοχή της
Eurobank για το
οικονομικό έτος 2024 θα
αυξηθούν σε περίπου 0,39
ευρώ ανά μετοχή για το
οικονομικό έτος 24 (από
0,31 ευρώ ανά μετοχή),
με το κανονικοποιημένο
RoTE να διαμορφώνεται σε
15,3% για το οικονομικό
έτος 2024. |