Σε αυτό το πλαίσιο, η
Citi (την έκθεση
παρουσιάζει η Ελευθερία
Κούρταλη στο capital.gr)
υιοθετεί μία πιο
αμυντική επενδυτική
στρατηγική,
υποβαθμίζοντας τις
ευρωπαϊκές τράπεζες σε
ουδέτερη στάση από
overweight και μειώνει
τους στόχους για τον
πανευρωπαϊκό δείκτη
Stoxx 600 στις 445
μονάδες από 475 μονάδες
προηγουμένως, για να
αντικατοπτριστούν οι
κίνδυνοι για την
ανάπτυξη και το ασταθές
περιβάλλον της αγοράς.
Όπως επισημαίνει η Citi,
τα θεμελιώδη μεγέθη του
ευρωπαϊκού τραπεζικού
κλάδου φαίνονται υγιή.
Ωστόσο, η συνεχιζόμενη
κρίση εμπιστοσύνης θα
μπορούσε να περιορίσει
την όρεξη των τραπεζών
για ανάληψη ρίσκου και
να μειώσει τη ροή
πιστώσεων. Ακόμη και
πριν από την πρόσφατη
αναταραχή, η έρευνα της
ΕΚΤ για τον τραπεζικό
δανεισμό έδειξε
αυστηρότερα πρότυπα
δανεισμού. Αυτά
πιθανότατα θα σφίξουν
περαιτέρω στο μέλλον.
Υπήρξε μια σαφής
ιστορική σύνδεση μεταξύ
του τραπεζικού δανεισμού
και της οικονομικής
δραστηριότητας,
ιδιαίτερα πριν από την
εποχή του QE, όπως
σημειώνει η αμερικάνικη
τράπεζα. Πιθανές πιέσεις
στους PMI (μέσω της
πίστωσης) θα μπορούσαν
επομένως να οδηγήσουν σε
πτώση της κερδοφορίας
των εταιρειών. Η Citi
σημειώνει ότι η τρέχουσα
ένδειξη του PMI δείχνει
συρρίκνωση 5%-10% των
κερδών ανά μετοχή (EPS)
στην Ευρώπη. Ωστόσο,
δεδομένης της
αβεβαιότητας σχετικά με
τις προοπτικές για την
πίστωση και την
ανάπτυξη, οι κίνδυνοι
για το ΑΕΠ και τις
επιπτώσεις για τα
ευρωπαϊκά EPS είναι
σημαντικοί.
Η αστάθεια στον
παγκόσμιο τραπεζικό
τομέα θα στρέψει τελικά
την προσοχή των
επενδυτών στους
κινδύνους ύφεσης και
στην επιδείνωση των
θεμελιωδών μεγεθών.
Έχουμε ήδη δει ενδείξεις
αυτού στα οικονομικά
αποτελέσματα του 2022
των εισηγμένων. Οι
αγορές δίνουν μεγάλη
βαρύτητα στο guidance
των διοικήσεων και είναι
λιγότερο πιθανό να
ανταμείψουν τις
εταιρείες με αρνητική
δυναμική κερδών. Αυτή η
δυναμική θα υλοποιηθεί,
καθώς η αγορά αρχίσει να
αποτιμά την πιθανότητα
πιστωτικής κρίσης και
επιβράδυνση της
ανάπτυξης, όπως τονίζει
η Citi.
Λαμβάνοντας υπόψη τα
παραπάνω, η Citi
πιστεύει ότι οι
επενδυτές θα πρέπει να
υιοθετήσουν μια αμυντική
στάση (οι αγαπημένοι της
κλάδοι περιλαμβάνουν την
Υγεία, την Τεχνολογία
και τα Τρόφιμα & Ποτά).
Αυτό προσφέρει προστασία
εν μέσω ευρύτερων
υποβαθμίσεων των EPS.
Είναι επίσης μια
στρατηγική που
λειτούργησε στο παρελθόν
όταν οι κεντρικές
τράπεζες σταμάτησαν τις
αυξήσεις επιτοκίων.
Σε επίπεδο κλάδων, η
Citi υποβαθμίζει τις
Τράπεζες από overweight
σε neutral καθώς οι
αντίθετοι άνεμοι
εντείνονται και βλέπει
λόγους για μεγαλύτερη
προσοχή μεσοπρόθεσμα.
Πρώτον, οι σταδιακές
αυξήσεις επιτοκίων
παρείχαν ήδη φθίνουσα
στήριξη στα EPS των
τραπεζών, σύμφωνα με
αναλυτές της Citi. Στο
επόμενο διάστημα, οι
κεντρικές τράπεζες
πιθανότατα θα
υιοθετήσουν μια λιγότερο
επιθετική προσέγγιση -
και τυχόν πρόσθετες
αυξήσεις πιθανότατα θα
αυξήσουν τους κινδύνους
για την οικονομική
δραστηριότητα,
δημιουργώντας έναν άλλο
πιθανό αντίθετο άνεμο
για την κερδοφορία των
τραπεζών.
Επιπλέον, η τοποθέτηση
των επενδυτών στις
ευρωπαϊκές τράπεζες
μόλις έγινε ουδέτερη και
αυτό αφήνει τον κλάδο
ευάλωτο σε πρόσθετες
πιέσεις πωλήσεων.
Όπως πάντως τονίζει η
Citi, εξακολουθεί να
πιστεύει ότι τα
θεμελιώδη μεγέθη των
τραπεζών φαίνονται
σχετικά ισχυρά εάν
αποκατασταθεί η ευρύτερη
εμπιστοσύνη,
εμποδίζοντάς την έτσι να
"γυρίσει" τη στάση της
σε underweight. |