Η αμερικανική τράπεζα
(την έκθεση παρουσιάζει
το New Money) επιλέγει
μια πιο αμυντική στάση,
ευθυγραμμισμένη με τις
τρέχουσες απόψεις της:
· Οι μετοχές που
μπορεί να υποκαταστήσουν
τα ομόλογα, όπως
τα βασικά διαρκή
καταναλωτικά αγαθά, οι
επιχειρήσεις κοινής
ωφέλειας και η
υγειονομική περίθαλψη,
θα κινηθούν με καλύτερες
αποδόσεις το δεύτερο
εξάμηνο, λόγω των
χαμηλότερων αποδόσεων
των ομολόγων και της
ανατροπής των
δεικτών PMI.
· Θέσεις underweight στις
μετοχές αξίας σε
αντίθεση με πέρυσι που
ήταν overweight σε αυτή
την κατηγορία μετοχών.
· Οι μετοχές ανάπτυξης
θα υπεραποδώσουν έναντι
των μετοχών αξίας φέτος
και είναι θετικοί για
τις μετοχές της
τεχνολογίας από τον
περασμένο Οκτώβριο, αν
και δεν περίμεναν ότι ο
κλάδος της τεχνολογίας
θα σημείωνε τόσο ισχυρές
επιδόσεις όσο έχει κάνει
το τελευταίο έτος, με
αποτέλεσμα οι αποδόσεις
το ταμπλό να ξεπερνούν
τις προσδοκίες για τη
μείωση των αποδόσεων των
ομολόγων.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές
ευνοήθηκαν από την πτώση
της τιμής του φυσικού
αερίου και από την
επαναλειτουργία της
Κίνας τα
τελευταία τρίμηνα.
Πλέον οι
ευρωπαϊκές μετοχές είναι
η long θέση
του consensus των
αναλυτών.
Πέρυσι, η Ευρώπη ήταν η
λιγότερο προτιμώμενη
περιοχή αφού
το consensus των
οικονομολόγων προέβλεπε
ύφεση, ενώ τώρα η άποψη
είναι πολύ πιο
αισιόδοξη. Οι μετοχές
της Ευρωζώνης έχουν
ενισχυθεί έως και 30%
έναντι των ΗΠΑ και
η J.P. Morgan εκτιμά ότι
ήρθε η ώρα οι επενδυτές
να κλειδώσουν αυτά τα
κέρδη, ειδικά αν οι πιο
αμυντικές θέσεις
κερδίσουν έδαφος.
Η Ευρωζώνη είναι ένα
παγκόσμιο κυκλικό trade. Η
βελτίωση στν
δραστηριότητα της
Ευρωζώνης είναι
πιθανότατα πίσω μας, σε
αντίθεση με την ΕΚΤ
που είναι πιθανό να
παραμείνει αυστηρή στην
πολιτική της
για τα ευρωπαϊκά
επιτόκια, λόγω
του επίμονου
πληθωρισμού. Η περιοχή
εξακολουθεί να εμφανίζει
φθηνές αποτιμήσεις, αλλά
ιστορικά όταν
προεξοφλείται ύφεση στις
ΗΠΑ, οι ευρωπαϊκές
μετοχές υποαποδίδουν.
Το άνοιγμα της Κίνας βοήθησε
σαφώς τις ευρωπαϊκές
αποδόσεις, τόσο άμεσα
όσο και έμμεσα, καθώς
πολλοί επενδυτές
προτίμησαν να
τοποθετηθούν μέσω
μετοχών εκτός Κίνας.
Ωστόσο, η καλύτερη
δυναμική είναι
πιθανότατα πίσω μας, με
την κορύφωση να
διαμορφώνεται στην Κίνα,
με πολλούς δείκτες
κινητικότητας να έχουν
ομαλοποιηθεί. Εάν η Κίνα
δεν παράσχει σημαντικά
δημοσιονομικά κίνητρα
στο εγγύς μέλλον, είναι
απίθανο να αποτελέσει
θετικό καταλύτη για τις
ευρωπαϊκές μετοχές από
εδώ και πέρα. |