Το σερί των κακών
ειδήσεων μπορεί να
συνεχιστεί την 1η
Φεβρουαρίου, όταν η
Apple ανακοινώνει τα
τελευταία τριμηνιαία
κέρδη της. Οι αναλυτές
μετοχών εκτιμούν ότι τα
έσοδά της μόλις και μετά
βίας αυξήθηκαν το
τελευταίο τρίμηνο του
2023, αν τελικά
αυξήθηκαν. Στη συνέχεια,
στις 2 Φεβρουαρίου, η
Apple θα δοκιμαστεί για
ακόμα μια φορά. Θα
λανσάρει το Vision Pro,
ένα headset επαυξημένης
πραγματικότητας (AR) στο
οποίο δουλεύει -και το
συζητάει- εδώ και μερικά
χρόνια. Το high-end
gadget, το οποίο θα
πωλείται προς 3.499
δολάρια, αντιπροσωπεύει
ένα μεγάλο στοίχημα σε
μια νέα τεχνολογική
«πλατφόρμα», που, όπως
ίσως ελπίζει η Apple, θα
μπορούσε μια μέρα να
αντικαταστήσει τα
smartphones ως τον
πυρήνα της ψηφιακής
εμπειρίας των
καταναλωτών -και το
iPhone ως πηγή του
πλούτου της. Οι πρώτες
ενδείξεις δείχνουν ότι η
Apple θα πρέπει να
ανησυχεί για τις
προοπτικές της συσκευής.
Το Netflix, το Spotify
και το YouTube έχουν
ανακοινώσει ότι δεν θα
προσαρμόσουν τις
δημοφιλείς εφαρμογές
ροής τους ώστε να
λειτουργούν στη συσκευή.
Δεν εξήγησαν το γιατί,
αλλά η απάντηση θα
μπορούσε να είναι επειδή
και τα τρία
ανταγωνίζονται τις
υπηρεσίες streaming της
Apple και η ανάπτυξη
μιας εφαρμογής AR είναι
πιθανό να είναι
δαπανηρή.
©
The Economist
Ο κ. Cook μπορεί να
αντιπαρέλθει κάποιες από
αυτές τις ανησυχίες.
Παρ’ όλα αυτά, η τιμή
της μετοχής της Apple
δεν έχει μετακινηθεί
σημαντικά τον Ιανουάριο.
Λίγες ημέρες αφότου την
ξεπέρασε η Microsoft,
επανέκτησε τον τίτλο της
βαριάς χρηματιστηριακής
αξίας της -και την
αποτίμησή της στα 3
τρισ. δολάρια. Ακόμα κι
αν το Vision Pro
αποτύχει, η
βραχυπρόθεσμη επίδραση
στα έσοδα της Apple θα
είναι μηδαμινή,
δεδομένης της
περιορισμένης αρχικής
παραγωγής του headset.
Παρ’ όλα αυτά, το
αφεντικό της Apple δεν
θα ήταν συνετό να μη
λάβει υπόψη του τα
μηνύματα του νέου έτους,
διότι υποδεικνύουν
μεγαλύτερες προκλήσεις
για την εταιρεία. Αυτές
χωρίζονται σε τρεις
μεγάλες κατηγορίες:
αντιμονοπωλιακά και
νομικά ζητήματα,
επιβράδυνση των πωλήσεων
iPhone και αυξανόμενες
γεωπολιτικές εντάσεις.
Καμία από αυτές δεν
είναι υπαρξιακή αυτήν τη
στιγμή, αλλά καθεμία από
αυτές ενέχει τον κίνδυνο
να προκαλέσει μεγάλη
αναστάτωση. Θα μπορούσαν
να κοστίσουν στην Apple
τη θέση της ως της πιο
πολύτιμης εταιρείας στον
κόσμο για περισσότερο
από μια εβδομάδα
περίπου;
Αν και η χρηματιστηριακή
αξία της Apple βρίσκεται
μεταξύ των δέκα
κορυφαίων εταιρειών
παγκοσμίως από το 2010,
μέχρι πριν από λίγα
χρόνια διαπραγματευόταν
σε χαμηλή αποτίμηση σε
σχέση με τα κέρδη της.
Θεωρούνταν
κατασκευάστρια
υλισμικού, μια
επιχείρηση που είναι πιο
δύσκολο να κλιμακωθεί σε
σχέση με το λογισμικό.
Για μεγάλο μέρος της
δεκαετίας του 2010 ο
δείκτης τιμής προς κέρδη
(P/E), ο οποίος
αποτυπώνει τις
προσδοκίες των επενδυτών
για τα μελλοντικά κέρδη,
ήταν κάτω από 20,
συγκρίσιμος με αυτόν της
HPE ή της Lenovo,
βαρετών κατασκευαστριών
υπολογιστών με χαμηλή
ανάπτυξη και στενά
περιθώρια κέρδους. Ήταν
επίσης κάτω από τον μέσο
όρο των μεγάλων
αμερικανικών εταιρειών
του δείκτη S&P 500 (βλ.
διάγραμμα 1).
Αυτό άρχισε να αλλάζει
γύρω στο 2019, σημειώνει
ο Toni Sacconaghi της
χρηματιστηριακής
Bernstein. Τα έσοδα από
την επιχείρηση
«υπηρεσιών» της Apple, η
οποία παρέχει λογισμικό
στους περίπου 1 δισ.
χρήστες των συσκευών
της, άρχισαν να
αυξάνονται. Τα δύο
μεγαλύτερα τμήματα αυτής
της κατηγορίας είναι μια
διαφημιστική επιχείρηση,
την οποία η Bernstein
υπολογίζει σε 24 δισ.
δολάρια ετησίως
(συμπεριλαμβανομένων
περίπου 20 δισ. δολαρίων
ετησίως από την Google
για την ανάδειξη της
μηχανής αναζήτησης ως
προεπιλεγμένης επιλογής
στις συσκευές της
Apple), και το App Store
(άλλα 24 δισ. δολάρια).
Οι υπηρεσίες
περιλαμβάνουν επίσης την
Apple Music και την
Apple TV, τις προσφορές
streaming, καθώς και μια
ταχέως αναπτυσσόμενη
επιχείρηση πληρωμών.
Συνολικά τα έσοδα από
τις υπηρεσίες ανέρχονται
σε 85 δισ. δολάρια
ετησίως ή το ένα πέμπτο
των συνολικών πωλήσεων.
Το 2016 συνεισέφεραν
μόλις 24 δισ. δολάρια ή
το ένα δέκατο των
συνολικών εσόδων (βλ.
διάγραμμα 2).
©
The Economist
Αυτό βοήθησε να πειστούν
οι επενδυτές ότι η Apple
δεν ήταν πλέον μια
βαρετή πάροχος
υλισμικού. Ήταν μια
πλατφόρμα λογισμικού,
στην οποία μπορούσαν να
προστεθούν νέοι χρήστες
επί πληρωμή με μικρό
επιπλέον κόστος. Αυτό
σήμαινε υψηλότερα κέρδη
-το μεικτό περιθώριο
κέρδους για το σκέλος
των υπηρεσιών της Apple
είναι 71%, σε σύγκριση
με το 37% για τις
συσκευές- και
περισσότερα
επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Καθώς οι υπηρεσίες
κατέλαβαν μεγαλύτερο
μέρος της επιχείρησης, η
συνολική κερδοφορία της
Apple διογκώθηκε επίσης,
από 38% το 2018 σε 44%
πέρυσι. Σε αυτό συνέβαλε
επίσης το γεγονός ότι
πωλούσε περισσότερα
μοντέλα iPhone υψηλής
ποιότητας και υψηλού
περιθωρίου κέρδους. Όλα
αυτά συνέβαλαν στην
άνοδο του δείκτη P/E της
Apple σε περίπου 30,
άνετα πάνω από τον μέσο
όρο του S&P 500 και
υψηλότερα από αυτόν της
Alphabet (μητρική
εταιρεία της Google), αν
και εξακολουθεί να
βρίσκεται κάτω από αυτόν
της Microsoft (38) και
της Amazon (72).
Οι προκλήσεις που θα
μπορούσαν να ανατρέψουν
την πρόοδο της Apple στο
P/E έχουν να κάνουν με
τους νομικούς
πονοκεφάλους της.
Ορισμένες, όπως το
πρόβλημα με τις
πατέντες, μοιάζουν με
μικρές απειλές. Τον
Οκτώβριο η Επιτροπή
Διεθνούς Εμπορίου, μια
ομοσπονδιακή υπηρεσία,
αποφάνθηκε ότι η Apple
παραβίασε διπλώματα
ευρεσιτεχνίας που
σχετίζονται με έναν
αισθητήρα μέτρησης
οξυγόνου και ανήκουν στη
Masimo, μια
κατασκευάστρια εταιρεία
ιατρικών συσκευών. Η
Apple σταμάτησε να πωλεί
τα μοντέλα που περιείχαν
την επίμαχη τεχνολογία.
Βέβαια, στις 18
Ιανουαρίου άρχισε να τα
πωλεί ξανά, αφού
απενεργοποίησε τον
επίμαχο αισθητήρα.
Τα μεγαλύτερα νομικά
προβλήματα της Apple
έχουν να κάνουν με τον
τομέα των υπηρεσιών. Τον
Μάρτιο θα τεθούν σε ισχύ
νέοι κανόνες στην ΕΕ,
μια τεράστια αγορά, που
θα αναγκάσουν την Apple
να επιτρέπει την
εγκατάσταση εφαρμογών
στις συσκευές της χωρίς
να περνάνε από το App
Store της. Αυτό
δυσχεραίνει τη χρέωση
30% που επιβάλλει στις
περισσότερες αγορές
εντός εφαρμογής (η Apple
έχει καταθέσει αγωγή
κατά των κανόνων).
Στην Αμερική το
υπουργείο Δικαιοσύνης
φέρεται να εξετάζει αν
το έξυπνο ρολόι της
Apple λειτουργεί
καλύτερα με το iPhone
απ’ ό,τι με άλλα
smartphones και γιατί η
υπηρεσία ανταλλαγής
μηνυμάτων δεν είναι
διαθέσιμη σε αντίπαλες
συσκευές. Εάν, σε μια
ξεχωριστή υπόθεση κατά
της Google, τα
δικαστήρια συμφωνήσουν
με το υπουργείο
Δικαιοσύνης ότι οι
συμφωνίες προεπιλεγμένης
αναζήτησης με τους
κατασκευαστές συσκευών
είναι
αντιανταγωνιστικές, η
Apple θα μπορούσε να
στερηθεί περίπου 20 δισ.
δολάρια ετησίως σε
σχεδόν δωρεάν χρήματα.
Ως αποτέλεσμα μιας
αγωγής που κατατέθηκε το
2021 από την Epic Games,
έναν προγραμματιστή
βιντεοπαιχνιδιών, η
Apple αναγκάστηκε ήδη να
αλλάξει τον τρόπο με τον
οποίο το App Store
χρεώνει τους
προγραμματιστές για την
πώληση εφαρμογών εκεί.
Η Apple δεν είναι
ανυπεράσπιστη στις
νομικές μάχες. Βρήκε
γρήγορα λύση για τις
αλλαγές που προκάλεσε η
Epic στην πολιτική του
App Store που της
επιτρέπει να συνεχίσει
να εισπράττει παχυλές
αμοιβές. Η τελική
απόφαση στην υπόθεση του
υπουργείου Δικαιοσύνης
κατά της Google
πιθανότατα θα αργήσει
κάμποσα χρόνια. Το ίδιο
ισχύει και για την
αναμενόμενη υπόθεση κατά
της Apple. Όπως
συμβαίνει με πολλές
αντιμονοπωλιακές
υποθέσεις κατά των
μεγάλων τεχνολογικών
εταιρειών, οι επενδυτές
δεν φαίνεται να
επηρεάζονται.
Η εταιρεία είναι πιο
ευάλωτη στον δεύτερο
τομέα ανησυχίας -την
επιβράδυνση της κύριας
δραστηριότητάς της.
Σύμφωνα με δημοσκόπηση
αναλυτών, πέρυσι η Apple
πούλησε περίπου 220
εκατ. iPhones, μόλις και
μετά βίας περισσότερα
από τα 217 εκατ. που
πούλησε το 2017. Το 2024
ο αριθμός μπορεί να μην
είναι πολύ υψηλότερος.
Για ένα διάστημα η Apple
θα μπορούσε να
αντισταθμίσει την
επιβράδυνση των όγκων με
υψηλότερες τιμές, αλλά η
ετήσια αύξηση των εσόδων
έχει υποχωρήσει στο 2%
τα τελευταία δύο χρόνια,
από 10% μέσο όρο μεταξύ
2012 και 2021.
Ορισμένοι αντίπαλοι
προσπαθούν να μειώσουν
το μερίδιο αγοράς της
Apple στις high-end
συσκευές,
εκμεταλλευόμενοι την
όρεξη των καταναλωτών
για τεχνητή νοημοσύνη
(ΤΝ) τύπου ChatGPT. Η
Samsung, ο
νοτιοκορεατικός
τεχνολογικός τιτάνας,
δήλωσε ότι μέχρι το
τέλος Ιανουαρίου θα
λανσάρει μια νέα σειρά
τηλεφώνων με τεχνητή
νοημοσύνη. Τα
εντυπωσιακά
χαρακτηριστικά θα
περιλαμβάνουν φωνητική
μετάφραση σε πραγματικό
χρόνο και προηγμένη
επεξεργασία φωτογραφιών
και βίντεο. Οι συσκευές
μπορεί να κυκλοφορήσουν
στην αγορά οκτώ μήνες
νωρίτερα από τα επόμενα
iPhones της Apple. Η
Apple, αντιθέτως, έχει
αποκαλύψει ελάχιστα για
τα σχέδιά της σχετικά με
το πιο «καυτό»
τεχνολογικό επίτευγμα
μετά το iPhone.
«Επενδύουμε αρκετά»,
σημείωσε αινιγματικά ο
κ. Cook στην πιο
πρόσφατη ανακοίνωση της
εταιρείας για τα κέρδη.
Η Apple έχει επίσης
αντίπαλον δέος στην
Κίνα, πηγή του 17% των
συνολικών εσόδων της.
Σύμφωνα με την
επενδυτική τράπεζα
Jefferies, πέρυσι το
μερίδιο της Apple στα
smartphones στη χώρα
μειώθηκε. Εν τω μεταξύ,
η Huawei, η εγχώρια
τεχνολογική
πρωταθλήτρια, αύξησε το
δικό της μερίδιο κατά
περίπου έξι ποσοστιαίες
μονάδες. Τον Αύγουστο η
Huawei εξέπληξε τους
παρατηρητές της
βιομηχανίας -και την
αμερικανική κυβέρνηση, η
οποία εδώ και χρόνια
απαγορεύει τις πωλήσεις
αμερικανικής τεχνολογίας
στην εταιρεία για λόγους
εθνικής ασφάλειας-
λανσάροντας την πρώτη
συσκευή 5G που περιείχε
προηγμένα, κινεζικής
κατασκευής τσιπ, όχι
εισαγόμενα. Οι πατριώτες
αγοραστές στην Κίνα δεν
έχασαν την ευκαιρία να
αγοράσουν το τηλέφωνο
και, φυσικά, κι άλλες
συσκευές της Huawei.
Όσον αφορά την ΤΝ, οι
ανησυχίες για την πρόοδο
της Apple μπορεί να
είναι υπερβολικές. Ο
Erik Woodring της
επενδυτικής τράπεζας
Morgan Stanley
επισημαίνει ενδείξεις
ότι η εταιρεία επενδύει
πράγματι αρκετά. Τον
Οκτώβριο οι ειδήμονες
της εταιρείας και οι
ερευνητές του
Πανεπιστημίου Κολούμπια
κυκλοφόρησαν από κοινού
ένα μοντέλο τεχνητής
νοημοσύνης ανοιχτού
κώδικα με την ονομασία
Ferret. Δύο μήνες
αργότερα η Apple
δημοσίευσε ένα έγγραφο
σχετικά με το πώς τέτοια
μοντέλα θα μπορούσαν να
τρέξουν σε smartphones,
τα οποία είναι πολύ
λιγότερο ισχυρά από τα
κέντρα δεδομένων που
συνήθως χρησιμοποιούνται
για τον σκοπό αυτόν. Τον
Ιανουάριο ένας
Νοτιοκορεάτης
τεχνολογικός μπλόγκερ
ανέφερε ότι μια
ενημέρωση του
λειτουργικού συστήματος
της Apple ενδεχομένως
ήδη από τον Ιούνιο θα
περιελάμβανε βελτιώσεις
ΤΝ για τη Siri, τη
ρομποτική βοηθό της. Οι
φήμες λένε ότι η Apple
σχεδιάζει να
χρησιμοποιήσει
δημιουργική τεχνητή
νοημοσύνη στη μηχανή
αναζήτησής της.
Η Κίνα, ωστόσο, αποτελεί
πολύ μεγαλύτερη απειλή
-και όχι μόνο λόγω της
αναζωογονημένης Huawei.
Τα σχέδια της Apple για
μελλοντική ανάπτυξη
εξαρτώνται σε μεγάλο
βαθμό από την επιτυχία
στις αναδυόμενες αγορές,
συμπεριλαμβανομένης της
μεγαλύτερης όλων. Ο κ.
Cook ξεκίνησε τις τρεις
τελευταίες ανακοινώσεις
της Apple για τα κέρδη
της μιλώντας για τις
πωλήσεις της εταιρείας
εκτός του πλούσιου
κόσμου. Αναμφίβολα στο
μυαλό του ήταν η Κίνα.
Η Apple είναι επίσης
εκτεθειμένη στον κίνδυνο
της Κίνας μέσω της
εφοδιαστικής αλυσίδας
της. Παρά τις
πολυδιαφημισμένες
προσπάθειες να μεταφέρει
μέρος της παραγωγής στην
Ινδία, το 90% περίπου
των iPhones εξακολουθεί
να κατασκευάζεται σε
κινεζικά εργοστάσια. Το
ίδιο ισχύει και για τους
περισσότερους
υπολογιστές Mac και
iPads. Ο κ. Sacconaghi
της Bernstein λέει ότι η
Apple θα είναι
εξαιρετικά εκτεθειμένη
σε περίπτωση μιας
σοβαρής γεωπολιτικής
κλιμάκωσης, όπως μια
σύγκρουση για την
Ταϊβάν, για τα επόμενα
πέντε χρόνια
τουλάχιστον.
Ωστόσο, υπάρχουν κι
άλλα, εκτός από μια
κινεζική εισβολή στην
Ταϊβάν, που θα μπορούσαν
να πλήξουν την εταιρεία.
Η επιστροφή του Donald
Trump στον Λευκό Οίκο,
μια σοβαρή πιθανότητα
τώρα, που έχει σχεδόν
εξασφαλίσει το χρίσμα
των Ρεπουμπλικανών, θα
αυξήσει σχεδόν σίγουρα
τα εμπόδια στο εμπόριο
και τις σινοαμερικανικές
εντάσεις. Ακόμα και αν ο
Joe Biden νικήσει τον κ.
Trump στις προεδρικές
εκλογές του Νοεμβρίου,
το ζήτημα της Κίνας θα
παραμείνει. Η κινεζική
κυβέρνηση έχει αρχίσει
να αντεπιτίθεται στις
αμερικανικές κυρώσεις.
Έχει ήδη απαγορεύσει
προϊόντα που
κατασκευάζονται από τη
Micron, μια εταιρεία
κατασκευής τσιπ από το
Αϊντάχο, από ορισμένα
έργα υποδομής. Τον
Σεπτέμβριο εμφανίστηκαν
αναφορές για απαγόρευση
των προϊόντων της Apple
μεταξύ κυβερνητικών
αξιωματούχων. Αν και οι
αρχές διέψευσαν αργότερα
τους ισχυρισμούς, το
επεισόδιο προκάλεσε
νευρικότητα στους
επενδυτές.
Κάθε κινεζική ενέργεια
που πλήττει την Apple
στην Κίνα θα πλήξει και
την ίδια την Κίνα. Η
Apple λέει ότι 3
εκατομμύρια άνθρωποι
εργάζονται στην
εφοδιαστική της αλυσίδα.
Πολλοί από αυτούς τους
εργαζόμενους είναι
Κινέζοι. Ένας αναλυτής
παρομοιάζει τη θέση της
Apple απέναντι στην
κυβέρνηση της Κίνας με
«αμοιβαία εξασφαλισμένη
καταστροφή». Το ίδιο θα
μπορούσε να ειπωθεί και
για την εμπορική
ισορροπία Αμερικής –
Κίνας. Κάποιος θα πρέπει
να το πει στον κ. Trump.
Πηγή: The Economist
|