Ο θρυλικός επενδυτής Howard Marks, γνωστός για την προειδοποίησή του για τη φούσκα της dot-com τρεις μήνες πριν κορυφωθεί το 2000, παρακολουθεί στενά την αγορά για σημάδια φούσκας.

Σε πρόσφατο σημείωμά του προς πελάτες, ο Marks ανέφερε αρκετές προειδοποιητικές ενδείξεις που δείχνουν ότι η αγορά μετοχών πλησιάζει σε επικίνδυνη περιοχή, αλλά τόνισε ότι λείπει ένα κρίσιμο στοιχείο.

Η τεχνητή νοημοσύνη ως η επόμενη μεγάλη καινοτομία
Ο Marks ανέδειξε την τεχνητή νοημοσύνη ως τη νέα επαναστατική τεχνολογία που θα μπορούσε να τροφοδοτήσει μια πιθανή φούσκα.
"Οι φούσκες που έχω ζήσει είχαν όλες να κάνουν με καινοτομίες," είπε ο Marks, αναφέροντας παραδείγματα όπως οι εταιρείες δίσκων τη δεκαετία του 1980, οι μετοχές του διαδικτύου τη δεκαετία του 1990 και τα subprime ενυπόθηκα δάνεια τη δεκαετία του 2000.

Ωστόσο, για τον Marks, ένα βασικό στοιχείο μιας φούσκας είναι η προθυμία της πλειονότητας των επενδυτών να αγοράζουν μετοχές σε εξωφρενικές αποτιμήσεις.
Αυτό το φαινόμενο ήταν συνηθισμένο κατά τη διάρκεια της φούσκας της dot-com, όταν μια μετοχή του διαδικτύου έκανε IPO σε ήδη υψηλή τιμή και τριπλασιαζόταν την πρώτη μέρα διαπραγμάτευσης.

"Αυτό δεν συμβαίνει τώρα, τουλάχιστον όχι ακόμα."
"Δεν ακούω ανθρώπους να λένε, 'δεν υπάρχει τιμή που να είναι πολύ υψηλή,'" είπε ο Marks.

Επιπλέον, ο Marks υποστήριξε ότι, αν και η αγορά έχει αυξημένες αποτιμήσεις, δεν είναι "παράλογες."
"Οι αγορές, παρότι είναι υψηλά αποτιμημένες και ίσως υπερθερμασμένες, δεν μου φαίνονται παράλογες," δήλωσε.

Ο ρόλος των καινοτομιών και οι υπερβολικές προσδοκίες
Οι καινοτομίες, σύμφωνα με τον Marks, δημιουργούν μια αβεβαιότητα καθώς οι επενδυτές δεν έχουν ιστορικά δεδομένα για να βασιστούν στις προσδοκίες ανάπτυξης, οδηγώντας συχνά σε υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις με τη σκέψη ότι "αυτή τη φορά είναι διαφορετικά."

Αυτός ο τρόπος σκέψης συχνά δημιουργεί την ψυχολογία που απαιτείται για τη δημιουργία, τη διατήρηση και τελικά την κατάρρευση μιας φούσκας όταν η πραγματικότητα αναπόφευκτα έρχεται στο φως.

Η σημερινή αγορά και τα προειδοποιητικά σήματα
Ο Marks επισήμανε προειδοποιητικά σημάδια φούσκας στη σημερινή αγορά, όπως:

Την αυξημένη αισιοδοξία των επενδυτών, η οποία διατηρείται από τα τέλη του 2022 (περίοδος κατά την οποία εμφανίστηκε το ChatGPT).

Τις πάνω από τον μέσο όρο αποτιμήσεις του δείκτη S&P 500 (σχέση τιμής προς κέρδη κοντά στο 22x).

Την κυρίαρχη υπόθεση ότι οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες θα συνεχίσουν να οδηγούν την αγορά ανοδικά για πάντα.

Ο Marks παρατήρησε επίσης ότι, από τις 20 κορυφαίες δημόσιες εταιρείες των ΗΠΑ στις αρχές του 2000, λίγο πριν την κατάρρευση της φούσκας της dot-com, μόνο έξι παραμένουν στις κορυφαίες θέσεις σήμερα.
"Στις φούσκες, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν τις ηγέτιδες εταιρείες — και πληρώνουν για τις μετοχές τους — σαν να είναι βέβαιο ότι θα παραμείνουν ηγέτες για δεκαετίες. Μερικές το καταφέρνουν, αλλά η αλλαγή φαίνεται να είναι ο κανόνας, όχι η εξαίρεση," εξήγησε ο Marks.