|
Άλλοι
παράγοντες που κρατούν
τις μετοχές βαθιά στην
υποτιμημένη ζώνη είναι
οι περιορισμένες
επενδυτικές επιλογές που
έχουν οι ΑΕΕΑΠ, γεγονός
που μειώνει τη ροή
εισοδήματός τους όπως
και το περιθώριο που
έχουν να προχωρήσουν σε
αντιστάθμιση κινδύνου.
Στοιχεία
της αγοράς δείχνουν ότι
το 60% των χαρτοφυλακίων
των ΑΕΕΑΠ είναι
επενδυμένο σε γραφεία,
καταστήματα και χώρους
μικτής χρήσης, με ένα
15% ακόμα να είναι
τοποθετημένο σε
logistics και ακίνητα
που σχετίζονται με τον
κλάδο της φιλοξενίας.
Τον
τελευταίο καιρό, ωστόσο,
διευρύνονται οι επιλογές
αν και με αργούς ρυθμούς
σε φοιτητικές εστίες και
κατοικίες.
Σύντομα
εκτιμάται ότι οι
εταιρείες ακινήτων θα
επωφεληθούν, επίσης, και
από την ανάπτυξη των
data centers που
παρατηρείται καθώς
κολοσσοί όπως η
Microsoft, η Amazon και
η Google ετοιμάζουν
επενδύσεις στη χώρα.
Ακόμα,
εμφανίζονται μια σειρά
από παράγοντες που θα
ενισχύσουν όχι μόνο τον
κλάδο αλλά και το
αγοραστικό ενδιαφέρον
των επενδυτών.
Το
φορολογικό καθεστώς
Η
αναμενόμενη φορολογική
μεταρρύθμιση στον κλάδο
θεωρείται ότι θα δώσει
μεγάλη ώθηση στην
ανταγωνιστικότητα των
εταιρειών.
Οι ΑΕΕΑΠ
απαλλάσσονται από το
φόρο εισοδήματος, αλλά
καταβάλλουν ετήσιο φόρο
με βάση το 10% του
επιτοκίου αναφοράς της
ΕΚΤ συν 1% επί των
επενδύσεων σε ακίνητα
και των διαθεσίμων
τους.
Αυτή η
μεταβλητή φορολογική
δομή δημιουργεί
στρεβλώσεις, σύμφωνα με
πρόσφατη έκθεση της
Alpha Finance, που
αναφέρει ότι οι ΑΕΕΑΠ
αντιμετωπίζουν μεγάλες
φορολογικές επιβαρύνσεις
σε περιόδους υψηλών
επιτοκίων παρά τα
χαμηλότερα κέρδη, ενώ
πληρώνουν σχετικά
λιγότερα όταν τα
επιτόκια είναι χαμηλά
και τα κέρδη υψηλότερα.
Εκτός
από αυτόν τον επενδυτικό
φόρο, υπόκεινται και σε
φόρους ακίνητης
περιουσίας,
συμπεριλαμβανομένου του
ΕΝΦΙΑ, και φόρους επί
των μη επενδυμένων
ταμειακών διαθεσίμων,
μειώνοντας περαιτέρω την
κερδοφορία τους.
Όμως, η
μετάβαση σε σταθερό
φορολογικό συντελεστή θα
σταθεροποιήσει τη
φορολογική τους
επιβάρυνση.
«Οι
ελληνικές ΑΕΕΑΠ
διαπραγματεύονται ως επί
το πλείστον με έκπτωση
ως προς την καθαρή αξία
τους καθ' όλη τη
διάρκεια των τελευταίων
ετών, καθώς έχουν
ακολουθήσει παρόμοια
πορεία με αυτή των
ευρωπαϊκών ΑΕΕΑΠ, με τη
διαφορά ότι δεν
ακολούθησαν την περσινή
ανάκαμψη. Βλέπουμε τα
επιτόκια ως κοινό
παράγοντα για τις
συμπιεστικές αποτιμήσεις
των ευρωπαϊκών ΑΕΕΑΠ,
ενώ η περιορισμένη
ρευστότητα δικαιολογεί
επίσης ένα discount. Ενώ
οι ανησυχίες για την
αγορά ακινήτων της ΕΕ
μπορεί να είναι εύλογες,
δεδομένων των σχετικά
αδύναμων
μακροοικονομικών τάσεων
στην περιοχή, είμαστε
της άποψης ότι οι
προοπτικές για την
εγχώρια αγορά διαφέρουν
σημαντικά»,
αναφέρει η Alpha
Finance.
«Ως
εκ τούτου, θεωρούμε ότι
οι τρέχουσες αποτιμήσεις
στις περισσότερες
μετοχές, προσφέρουν ένα
καλό σημείο εισόδου για
τους επενδυτές που
επιδιώκουν να
επωφεληθούν από την
ελληνική μακροοικονομική
ιστορία, ιδίως μετά την
επιστροφή των επιτοκίων
σε χαμηλότερα επίπεδα
και τη σταδιακή βελτίωση
της ρευστότητας της
αγοράς»
προσθέτει η
χρηματιστηριακή.
Η εικόνα
των 4 + 4
Στο
Χρηματιστήριο Αθηνών,
οκτώ είναι η
εισηγμένες ΑΕΕΑΠ: Prodea
Investments, BriQ
Properties, Premia
Properties, Trastor, Ble
Kerdos, Orilina
Properties, Trade
Estates και Noval
Property. Σημειώνεται
ότι μόνο η μετοχή της
Prodea διαπραγματεύεται
με premium (στη
λογιστική της αξία).
Εν μέσω
ισχυρής ζήτησης για
prime ακίνητα,
επενδύθηκαν σημαντικά
ποσά σε εμπορικά ακίνητα
παρά την έλλειψη της
τραπεζικής
χρηματοδοτησης για τα
συγκεκριμένα περιουσιακά
στοιχεία. Σύμφωνα με
στοιχεία για το
Α΄τρίμηνο, οι επενδύσεις
των ΑΕΕΑΠ ανέρχονται στα
5,5 δις ευρώ.
Στην
έκθεσή της, η Alpha
Finance ξεκινάει την
κάλυψη των τεσσάρων
ΑΕΕΑΠ με σύσταση Buy.
Συγκεκριμένα, για την
BriQ Properties (τιμή
στόχος 3,40
ευρώ/περιθώριο ανόδου
51% ), Premia Properties
(τιμή στόχος 1,85
ευρώ/περιθώριο ανόδου
50%), Trade Estates
(τιμή στόχος 2,45
ευρώ/περιθώριο ανόδου
48%) και την Noval
Property (τιμή στόχος
3.30 ευρώ/περιθώριο
ανόδου 37%).
Πηγή:
Business Daily
|
