|
Επιπρόσθετα,
οι προβλέψεις για τα
επιτοκιακά έσοδα (Net
Interest Income – NII)
εμφανίζονται
καλύτερες από το
αναμενόμενο,
ενώ οι τράπεζες παρείχαν
χαμηλότερη καθοδήγηση
για το κόστος κινδύνου
(Cost
of Risk – COR).
Αυξανόμενες πληρωμές και
επιστροφές κεφαλαίου
Σύμφωνα
με την
UBS, η
δημιουργία κεφαλαίου
παραμένει ισχυρή, καθώς
οι διανομές προς τους
μετόχους συνεχίζουν να
αυξάνονται. Οι τράπεζες
στοχεύουν πλέον σε
ελάχιστο payout 50%
από το 2025, με την
Εθνική να
φτάνει στο
60%.
Η UBS
εκτιμά ότι οι αποδόσεις
θα αυξηθούν περαιτέρω
μεσοπρόθεσμα, ενώ οι
επαναγορές μετοχών
γίνονται όλο και πιο
διαδεδομένες.
Συγκεκριμένα, τα ποσοστά
payout για το 2024
διαμορφώνονται ως εξής:
Alpha
Bank:
Έως
75%,
Eurobank:
43%,
Εθνική
Τράπεζα:
30%,
Πειραιώς:
100% μερισματική απόδοση
σε μετρητά.
Ωστόσο,
ορισμένες συγχωνεύσεις
και εξαγορές θα
καταναλώσουν μέρος του
κεφαλαίου:
Η
Eurobank
απέκτησε την
Ελληνική Τράπεζα
στην Κύπρο, επηρεάζοντας
τον CET1 δείκτη κατά
-195 μονάδες βάσης,
ενώ διατηρεί
~300 μονάδες βάσης
για μελλοντικές
εξαγορές.
Η
Alpha Bank
προχώρησε στην εξαγορά
της
AstroBank στην
Κύπρο, μειώνοντας τον
CET1 δείκτη κατά
-40 μ.β., ενώ
διατηρεί κεφαλαιακή
ευελιξία για περαιτέρω
κινήσεις.
Η
Πειραιώς
εξαγόρασε την
Εθνική Ασφαλιστική
έναντι
600 εκατ. ευρώ,
με επίπτωση
~150 μ.β. CET1,
με δυνατότητα μείωσης
στις
100 μ.β..
Βελτιωμένες προοπτικές
για NII και COR
Η UBS
προβλέπει
σχεδόν σταθερά
επιτοκιακά έσοδα (NII)
για τα επόμενα τρία
χρόνια σε σχέση
με το υψηλό του 2024.
Παρόλα αυτά, εκτιμά μια
μικρή πτώση του NII το
2025 για την
Εθνική Τράπεζα (-8%)
και την
Πειραιώς (-8%),
ενώ αντίθετα η
Eurobank
αναμένεται να επωφεληθεί
από
υψηλότερα περιθώρια
επιτοκίων (NIM) σε Κύπρο
και Βουλγαρία,
καθώς και από αυξημένη
δανειοδοτική
δραστηριότητα εκτός
Ελλάδας.
Από το
2027, η
καθοδήγηση για το
Net Interest Margin
(NIM)
διαμορφώνεται
υψηλότερα από τις
προηγούμενες προβλέψεις,
υποδεικνύοντας
μεγαλύτερη μακροπρόθεσμη
απόδοση ιδίων κεφαλαίων
(ROTE).
Παράλληλα, μετά την
εκκαθάριση των μη
εξυπηρετούμενων
ανοιγμάτων (NPEs),
η καθοδήγηση για το
κόστος κινδύνου (COR)
αναβαθμίστηκε περαιτέρω
για το
2027:
Alpha
Bank:
~50
μ.β.,
Eurobank:
~50
μ.β.,
Εθνική
Τράπεζα:
<40
μ.β.,
Πειραιώς:
~40
μ.β..
Ελκυστικές αποτιμήσεις
παρά τη σημαντική άνοδο
Ο
τραπεζικός κλάδος στην
Ελλάδα έχει
σημειώσει άνοδο περίπου
35% από την αρχή του
έτους,
συμβαδίζοντας με την
άνοδο των ευρωπαϊκών
τραπεζών, αλλά
ξεπερνώντας τις
επιδόσεις των τραπεζών
των αναδυόμενων αγορών
(+5% σε όρους δολαρίου).
Παρόλα
αυτά, η
UBS εκτιμά ότι
οι αποτιμήσεις
παραμένουν
ελκυστικές,
ειδικά αν συνεκτιμηθεί η
απόδοση του ελληνικού
10ετούς ομολόγου στο
3,6% και η
πρόσφατη αναβάθμιση της
πιστοληπτικής ικανότητας
της Ελλάδας από τον
Moody’s.
Μετά τα
ισχυρά οικονομικά
αποτελέσματα και τις
σημαντικές μεταβολές
στις τιμές των μετοχών,
η UBS θεωρεί ότι
υπάρχουν
περιορισμένα περιθώρια
ανόδου στις
Εθνική Τράπεζα
και
Alpha Bank.
Κορυφαία
επιλογή της παραμένει η
Πειραιώς,
ενώ δείχνει επίσης
προτίμηση στη Eurobank.
Υπενθυμίζεται ότι οι
συστάσεις της UBS
παραμένουν «αγορά» για
όλες τις συστημικές
τράπεζες, με
τις νέες τιμές στόχους
να διαμορφώνονται ως
εξής:
Alpha
Bank:
2,68 ευρώ,
Eurobank:
3,20 ευρώ,
Εθνική
Τράπεζα:
11,60 ευρώ,
Πειραιώς:
6,30 ευρώ.
|
