Η απόδοση για τους μετόχους, δηλαδή το total payout ratio (συνολική ανταμοιβή ως ποσοστό της χρηματιστηριακής αξίας των τεσσάρων συστημικών τραπεζών) θα διαμορφωθεί στο εντυπωσιακό ποσοστό του 7% για το 2024 (με βάση τη χρηματιστηριακή αξία στις 28/2/2025), ενώ οι προβλέπεις των διοικήσεων στα επιχειρησιακά σχέδια ανεβάζουν το ποσοστό ακόμη και σε 9% την επόμενη τριετία.

Ειδικότερα, με βάση τις ανακοινώσεις που έγιναν τις προηγούμενες ημέρες από τις διοικήσεις,

Η Eurobank θα διανείμει συνολικά 674 εκατ. ευρώ, ή 50% των καθαρών κερδών. Ειδικότερα, θα καταβάλει €10,5 σεντς ανά μετοχή σε μετρητά και άλλα 288 εκατ. ευρώ θα διατεθούν για επαναγορά ιδίων μετοχών. Με βάση μόνο τη χρηματική διανομή, η μερισματική απόδοση υπολογίζεται σε 4,2%, ενώ το total payout yield (μαζί με τις επαναγορές) είναι 7,3%. Τα επόμενα χρόνια, η διοίκηση έχει θέσει ως στόχο ο συντελεστής διανομής να είναι τουλάχιστον 50%.

Η Εθνική θα διανείμει στους μετόχους το 50% των καθαρών κερδών, δηλαδή συνολικά 579 εκατ. ευρώ και εξ αυτών τα 405,3 εκατ. ευρώ (35%) θα αποτελέσουν χρηματική διανομή (μέρισμα), ενώ τα υπόλοιπα θα κατευθυνθούν σε επαναγορά ιδίων μετοχών. Στόχος της διοίκησης είναι ο συντελεστής διανομής να αυξηθεί στο 60% την περίοδο 2025 - 2027.

Η Τράπεζα Πειραιώς θα μοιράσει 373 εκατ. ευρώ στους μετόχους με συντελεστή διανομής 35% επί των κερδών του 2024. Ολόκληρο το ποσό θα αποτελέσει χρηματική διανομή, αν και η διοίκηση δεν απέκλεισε επαναγορές μετοχών τα επόμενα χρόνια. Ο συντελεστής διανομής προβλέπεται να αυξηθεί στο 50% από το 2025 έως και το 2028.

Η Alpha Bank θα προχωρήσει σε συνολική διανομή 281 εκατ. ευρώ με συντελεστή διανομής 43% επί των κερδών του 2024. Το μεγαλύτερο μέρος της διανομής (75%) θα γίνει με επαναγορά ιδίων μετοχών, ενώ θα δοθεί χρηματική διανομή συνολικά 70,25 εκατ. ευρώ.

Υπενθυμίζεται ότι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες –Eurobank, Εθνική, Πειραιώς και Alpha- έκλεισαν το 2024 με καθαρά κέρδη μετά τους φόρους ύψους 4,32 δισ. ευρώ αυξημένα κατά +18,44% σε σχέση με το 2023. 

Η εικόνα των αποτελεσμάτων των τραπεζών για τη χρήση του 2024

Σημειώσεις: 1. εξομαλυμένη και προσαρμοσμένη για την πληρωμή κουπονιού AT1, 2. Με βάση την προσαρμοσμένη κερδοφορία

Μεγάλη δύναμη πυρός 

Οι τράπεζες θα έχουν τα επόμενα χρόνια μεγάλη κεφαλαιακή «δύναμη πυρός», δηλαδή υψηλά πλεονάσματα κεφαλαίου, για να διαθέσουν στους μετόχους ή να προχωρήσουν σε εξαγορές.

Η Mediobanca υπολογίζει ότι, ακόμη και με τη μεγάλη αύξηση των διανομών στους μετόχους τα επόμενα χρόνια, οι τράπεζες θα έχουν «ελεύθερα» κεφάλαια δισεκατομμυρίων, που θα πρέπει να αξιοποιήσουν με συμφωνίες επέκτασης, όπως η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, ή μια ενδεχόμενη απόκτηση του ελέγχου της Eurolife από τη Eurobank. Τέτοιες συμφωνίες θα αύξαναν σημαντικά την απόδοση κεφαλαίου των τραπεζών, ιδιαίτερα αν καταφέρουν να πάρουν τον εποπτικό χαρακτηρισμό Fi.Co (Financial Conglomerate), που οδηγεί σε πολύ καλύτερη εποπτική μεταχείριση.

Η κορυφαία επενδυτική τράπεζα της Ιταλίας σημειώνει ότι μετά την ολοκλήρωση της διαδικασίας εξυγίανσης και χάρη στα υψηλότερα επιτόκια, οι ελληνικές τράπεζες βελτίωσαν σε μεγάλο βαθμό την κεφαλαιακή τους επάρκεια. Με εποπτικούς όρους, διαθέτουν άφθονα αποθέματα ασφαλείας για να μην χρειασθεί να τους επιβληθεί ο περιορισμός με βάση τους κανόνες για το μέγιστο διανεμητέο ποσό (maximum distributable amount – MDA).

Η Alpha εμφανίζει τα μεγαλύτερα αποθέματα ασφαλείας MDA (επί των συνολικών κεφαλαιακών απαιτήσεων), τα οποία ξεπερνούν το 8% από το 2025 και μετά, ακολουθούμενη από την Εθνική Τράπεζα με 6,5 - 7% το 2024-27, την Πειραιώς με 5,4 - 6,4% και τη Eurobank με 4-5% την ίδια περίοδο.

Με μια άλλη βάση σύγκρισης, επίσης τα πλεονάσματα κεφαλαίου είναι μεγάλα. Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της Mediobanca, υποθέτοντας ότι το 14% για τον δείκτη Fully Loaded CET1 είναι το βέλτιστο επίπεδο κεφαλαίου που θέλει να δει η αγορά σε μια ελληνική τράπεζα, βλέπουμε το πλεονάζον κεφάλαιο της Alpha να ανέρχεται σε 2 - 4,6% το 2024-27, ακολουθούμενο από την Εθνική Τράπεζα (περίπου 3 - 4,5% το 2024-27), τη Eurobank (περίπου 1 - 2,5%) και την Πειραιώς (στο 0,5 - 2% την ίδια περίοδο).